La nouvelle activité de Tether : aider les petits pays à émettre des stablecoins
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
La nouvelle activité de Tether : aider les petits pays à émettre des stablecoins
Une monnaie nationale de petite taille, externalisée à Tether ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Xiao Bing, TechFlow
Le 25 mai, l’émetteur de stablecoins Tether a annoncé son partenariat avec le gouvernement géorgien pour lancer GEL₮, un stablecoin adossé au lari.
Le communiqué de presse est rédigé de façon très conventionnelle : réduction des coûts, accélération des règlements, renforcement des paiements transfrontaliers. Le PDG, Paolo Ardoino, a une fois encore répété sa phrase fétiche :« Les stablecoins deviennent l’infrastructure financière mondiale. »
Mis en perspective avec les actions menées par Tether au cours des 24 derniers mois, ce que fait Tether aujourd’hui, c’est intégrer progressivement, dans son propre écosystème, les interfaces d’émission sur chaîne et les canaux de distribution mondiale des monnaies nationales de petits pays.
La gamme de produits de Tether n’est en réalité qu’un schéma d’affaires de monnaie fiduciaire déléguée
Déployons les cartes de Tether : USDT, avec une capitalisation boursière de 189 milliards de dollars, leader mondial, mais inaccessible aux utilisateurs américains ; USAT, stablecoin dollar lancé début 2024 pour répondre aux exigences réglementaires de la loi GENIUS, véritable « alter ego américain » de l’USDT ; EURT, stablecoin euro, repoussé par le règlement MiCA et dont le rachat cessera en novembre 2025 ; MXNT, peso mexicain ; CNHT, yuan offshore, dont l’adoption reste très limitée ; et désormais GEL₮, le stablecoin lari.
À première vue, la diversité des devises semble aléatoire, mais l’intention stratégique est claire : Tether teste une hypothèse précise :en dehors du canal dominant du dollar, peut-on transformer « l’émission de stablecoins nationaux pour des États souverains » en une activité standardisée et reproductible ?
L’USDT consolide sa position de monnaie ombre mondiale libellée en dollars ; l’USAT et l’EURT représentent des tentatives de conformité réglementaire sur des marchés fortement encadrés ; quant à MXNT, CNHT et GEL₮, ils partagent tous trois des caractéristiques nettes : faible internationalisation de la devise nationale, coûts élevés des paiements transfrontaliers, forte dépendance aux transferts de fonds des diasporas — sans toutefois être soumis à des sanctions aussi radicales que celles imposées à l’Iran ou à la Corée du Nord.
La Géorgie constitue actuellement le modèle le plus récent de cette stratégie.
Pourquoi la Géorgie accepte-t-elle ce partenariat ?
Avec une population de 3,7 millions d’habitants et un PIB d’environ 35 milliards de dollars — inférieur à celui de Kunming —, la Géorgie remplit toutefois trois conditions idéales.
Elle connaît des douleurs réelles.Selon le FMI, les transferts de fonds des travailleurs émigrés ont représenté environ 15 % du PIB géorgien au cours des dix dernières années, fournissant 40 à 45 % des revenus mensuels des ménages bénéficiaires. Ces fonds proviennent principalement de Russie, de Grèce et des États-Unis. Chaque virement traditionnel par télégraphe bancaire implique des coûts et des délais qui pèsent directement sur le budget familial. Si le lari sur chaîne parvient à s’imposer, il constituera un véritable avantage concret pour la population.
Un cadre réglementaire conforme est déjà en place.La Banque nationale de Géorgie a passé plusieurs années à construire un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques — réserves obligatoires, droits de rachat, surveillance des émetteurs, lutte contre le blanchiment d’argent (AML) — et a même volontairement aligné ce cadre sur la loi américaine GENIUS. Cette démarche vise explicitement à faire de la Géorgie un hub régional des actifs numériques dans le Caucase.
Des préparatifs ont déjà été réalisés.En 2023, la Géorgie avait signé un protocole d’accord (MOU) avec Tether, puis avait mené un essai pilote de « lari numérique » avec Ripple, avant de conclure un autre partenariat avec Hedera. GEL₮ ne surgit donc pas de nulle part.
La logique est limpide :échanger le réseau mondial de distribution de Tether contre une accélération de l’internationalisation de sa propre monnaie.
La Géorgie pourrait certes émettre sa propre monnaie numérique de banque centrale (CBDC), mais celle-ci resterait confinée à ses propres systèmes, aussi rapide soit-elle. En revanche, en s’intégrant au réseau de Tether, le lari peut pour la première fois être échangé directement contre l’USDT ou l’USDC au sein d’un même bassin de liquidités, et être détenu dans n’importe quel portefeuille crypto. Autrement dit, la Géorgie utilise son cadre réglementaire comme monnaie d’échange pour louer les infrastructures mondiales déjà déployées par Tether.
Qu’obtient Tether ?
La Géorgie est bien trop petite. Son marché des transferts de fonds ne dépasse pas 5 milliards de dollars par an ; ajouté aux paiements domestiques, le volume total de stablecoins en circulation ne dépasserait guère quelques dizaines de milliards de dollars — une fraction infinitésimale comparée aux 189 milliards de dollars de l’USDT.
Tether ne cherche donc pas à tirer profit directement de la Géorgie, mais bien à obtenir unmodèle reproductible.
Chaque nouveau pays intégré renforce la maturité de cette solution : « émission déléguée de stablecoins nationaux pour les États souverains ». Une fois que l’architecture réglementaire, le mécanisme de réserves et le processus de rachat de GEL₮ auront été validés, les prochains pays intéressés — Azerbaïdjan, Arménie, Ouzbékistan, Kenya, Nigeria — pourront simplement appliquer ce modèle, réduisant ainsi leur délai de mise en œuvre de plusieurs années à quelques mois.
La véritable « moat » se situe à un niveau plus profond.Lorsqu’une monnaie nationale stablecoin s’échange dans le même réseau de liquidités que l’USDT, elle intègre discrètement un système dollar informel ancré sur l’USDT. Tether n’a pas besoin de conquérir le pouvoir décisionnel des banques centrales de ces pays : il lui suffit de demeurer le routeur intermédiaire incontournable.
Cette logique rappelle celle de l’expansion financière londonienne au XIXᵉ siècle : les banques londoniennes n’ont pas colonisé les territoires, elles ont simplement déployé progressivement leurs systèmes de compensation, d’escompte et de change — et tout le monde a fini par adopter les rails de Londres. La différence tient au caractère unilatéral de la colonisation à l’époque, alors qu’il s’agit aujourd’hui d’un accord bilatéral et volontaire.Les petits pays sont heureux de signer : ils ne peuvent attendre la modernisation de SWIFT. Tether est tout aussi motivé : cela lui permet de verrouiller une position clé dans les infrastructures financières de la prochaine génération.
Externalisation de la monnaie souveraine
Le projet de l’euro numérique, bloqué depuis cinq ans dans des consultations publiques sous la pression conjointe du règlement MiCA, de la BCE et des banques centrales nationales,
contraste fortement avec la Géorgie, un pays dont le PIB est inférieur à celui de Kunming, et qui, grâce à un simple contrat avec une entreprise privée, contourne entièrement la procédure complexe d’émission d’une CBDC nationale, plaçant directement sa monnaie sur la même voie mondiale de circulation que l’USDT.
Si ce scénario se reproduit dans une dizaine, voire une vingtaine, de petits pays au cours des trois prochaines années, cela dessinera les contours d’un nouvel ordre financier international :l’externalisation de la monnaie souveraine à des émetteurs privés de stablecoins.
Mais cette voie n’est pas sans coût.
Tout d’abord, le risque sur la souveraineté monétaire.Si la liquidité, les points d’accès via les portefeuilles et les itinéraires transactionnels du stablecoin national dépendent entièrement de Tether, comment évoluent alors la visibilité et le contrôle exercés par la banque centrale nationale sur la circulation monétaire ? Aucune réponse claire n’existe à ce jour.
À l’avenir, si la moitié des familles géorgiennes reçoivent leurs transferts de fonds via GEL₮, toute crise de réserves affectant Tether ne mettrait pas seulement en péril son bilan, mais aussi la stabilité sociale de la Géorgie.
Ensuite, si tous les stablecoins nationaux des petits pays finissent par être convertis à l’entrée et à la sortie via l’USDT, alors, même si ces monnaies apparaissent « numérisées », elles s’intègrent en réalité davantage au système dollar sur chaîne centré sur l’USDT. Pour les pays qui entreprennent cette démarche dans un contexte de « dés-dollarisation », il s’agit d’un paradoxe exigeant une réflexion anticipée.
Les avertissements répétés de la BRI ces deux dernières années concernant l’impact des stablecoins privés sur la souveraineté monétaire et la stabilité financière ne sont donc pas infondés.
La structure d’émission de GEL₮, le dépositaire des réserves et le choix technologique de la blockchain n’ont pas encore été rendus publics. Ces détails détermineront s’il s’agit d’un véritable « stablecoin soutenu par la souveraineté » ou simplement d’un produit Tether classique arborant une étiquette gouvernementale.
Mais il existe un indicateur plus important que ces détails :dans les 12 prochains mois, verrons-nous un deuxième, puis un troisième pays signer un accord similaire avec Tether selon ce même modèle ?
Si tel est le cas, Tether ne sera plus simplement un émetteur de stablecoins, mais un prestataire d’infrastructures financières transnationales chargé d’émettre des stablecoins nationaux pour des États souverains.
Il s’agit d’une entité pour laquelle nous ne disposons pas encore d’un terme adéquat. Ce n’est ni une banque, ni une banque centrale, ni une société de paiement, ni un simple émetteur de stablecoins : c’est uneorganisation transnationale d’émission monétaire sur chaîne, fondée sur l’arbitrage réglementaire, l’effet de réseau et la normalisation technologique.
Trois ans plus tard, en regardant en arrière, ce contrat du 25 mai 2026 pourrait bien s’avérer plus significatif que n’importe quelle autre actualité crypto de cette semaine.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
