La Fondation Ethereum vend à nouveau 10 000 ETH ; BitMine les achète en dehors des plateformes d’échange. Où est passée la promesse de « ne plus vendre de jetons » ?
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La Fondation Ethereum vend à nouveau 10 000 ETH ; BitMine les achète en dehors des plateformes d’échange. Où est passée la promesse de « ne plus vendre de jetons » ?
Troisième vente massive de bitcoins en 2026, atteignant un niveau record pour l’année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Introduction de TechFlow : Le 24 avril, la Fondation Ethereum (EF) a vendu 10 000 ETH via un accord de gré à gré (OTC) au prix moyen de 2 387 dollars, pour un montant total d’environ 23,87 millions de dollars. L’acheteur était BitMine, société dirigée par Tom Lee. Il s’agit de la troisième opération de vente à grande échelle menée par l’EF cette année, tandis que l’acheteur accumule activement de l’ETH à raison de plusieurs dizaines de milliers de pièces par semaine, avec pour objectif de détenir 5 % de l’offre en circulation. Cette vente intervient la même semaine que l’exploitation de la vulnérabilité de Kelp DAO, qui a déclenché la plus importante opération de sauvetage de l’histoire du secteur DeFi ; le choix du moment par la fondation a une fois encore suscité des critiques au sein de la communauté.
Le rythme de vente d’ETH par la Fondation Ethereum ne montre aucun signe de ralentissement.
Le 24 avril, la fondation a annoncé sur X qu’elle avait conclu un accord OTC portant sur 10 000 ETH au prix moyen de 2 387 dollars, soit un montant total d’environ 23,87 millions de dollars. La contrepartie était BitMine Immersion Technologies (NYSE : BMNR). La transaction sur chaîne a été initiée depuis l’adresse multisig Safe de la fondation (0x9fC3dc011b461664c835F2527fffb1169b3C213e). Selon la déclaration officielle de la fondation, les fonds ainsi recueillis seront affectés à la recherche et au développement du protocole, à la construction de l’écosystème et au financement communautaire.
Cette transaction s’inscrit dans un contexte particulièrement délicat : la même semaine, le secteur DeFi mobilisait toutes ses ressources pour faire face à la faille de Kelp DAO, ayant entraîné une perte de 292 millions de dollars. Aave, associé à plus d’une dizaine de protocoles, a lancé le fonds de secours « DeFi United », visant à lever 100 000 ETH. Le fait que la fondation ait choisi de vendre des actifs plutôt que de participer à cette opération de sauvetage a suscité une nouvelle vague de mécontentement au sein de la communauté.
Troisième vente à grande échelle en 2026, record annuel pour une seule opération
Il ne s’agit pas d’un événement isolé. En effet, depuis le début de l’année 2026, la fondation a déjà réalisé au moins trois importantes opérations de conversion d’ETH :
Le 14 mars, elle a vendu 5 000 ETH à BitMine via un accord OTC, au prix moyen d’environ 2 043 dollars, pour un montant total d’environ 10,21 millions de dollars. Le 8 avril, elle a utilisé la fonction TWAP (prix pondéré par le temps) de CoWSwap — qui consiste à fractionner une grosse commande en plusieurs petites transactions afin d’atténuer l’impact sur le marché — pour convertir 5 000 ETH en environ 11,1 millions de DAI, alors que le cours de l’ETH se situait autour de 2 220 dollars. Cette vente OTC de 10 000 ETH le 24 avril constitue ainsi l’opération la plus importante réalisée cette année.
Au total, ces trois transactions représentent une cession de 20 000 ETH, pour une valeur globale d’environ 45,18 millions de dollars.
En remontant plus loin dans le temps, selon les données publiées par Spot On Chain, la fondation aurait vendu environ 4 466 ETH en 2024, pour un montant total de 12,61 millions de dollars et un prix moyen de 2 823 dollars, répartis sur 32 transactions distinctes. Parmi celles-ci, 15 ont eu lieu à proximité de sommets de cours temporaires de l’ETH, ce qui a valu à la fondation le surnom moqueur de « maître de la sortie en haut » (« top-exit master ») au sein de la communauté.
L’évolution notable observée en 2026 est l’augmentation significative du volume des ventes : passant d’un modèle « de détail », caractérisé en 2024 par des ventes unitaires de l’ordre de 100 ETH, à un niveau institutionnel marqué par des transactions individuelles allant de 5 000 à 10 000 ETH. Ce changement s’inscrit dans la lignée de la politique de gestion du trésor publiée par la fondation en juin 2025. Cette dernière stipule que les dépenses annuelles d’exploitation doivent représenter 15 % de la valeur totale du trésor, tout en maintenant une réserve de liquidités en monnaie fiduciaire couvrant 2,5 ans d’opérations. Dès lors que la réserve en monnaie fiduciaire tombe en dessous de ce seuil, une vente automatique d’ETH est déclenchée.
BitMine, l’acheteur : près de 5 millions d’ETH détenus, objectif fixé à 5 % de l’offre en circulation
La présence de BitMine en tant que contrepartie donne à cette vente une dimension supplémentaire particulièrement intéressante.
BitMine, dont le président du conseil d’administration est Tom Lee, fondateur de Fundstrat, a officiellement lancé sa stratégie de trésorerie en ETH en juin 2025, grâce à une augmentation de capital de 250 millions de dollars. Au 24 avril, BitMine détenait environ 4,97 millions d’ETH, soit 4,12 % de l’offre totale en circulation, pour une valeur totale estimée à environ 12,9 milliards de dollars. Elle constitue ainsi la plus importante trésorerie d’entreprise détenant de l’ETH au monde, et la deuxième plus importante trésorerie d’entreprise cryptographique mondiale, juste derrière Strategy (anciennement MicroStrategy), qui détient du BTC.
Le rythme d’acquisition de BitMine est extrêmement soutenu. Selon un rapport de CoinDesk, BitMine aurait acheté 101 627 ETH (soit environ 230 millions de dollars) rien que pendant la troisième semaine d’avril, ce qui représente le plus important volume hebdomadaire acquis depuis le début de l’année 2026. L’objectif de l’entreprise est de détenir 5 % de l’offre en circulation d’ETH (environ 6 millions d’unités), objectif atteint à hauteur de 81 % à ce jour. Environ 3,33 millions d’ETH sont déjà mis en gage, générant un revenu annuel issu de la mise en gage d’environ 221 millions de dollars.
Lorsque le cours de l’ETH est tombé sous la barre des 2 000 dollars en février, entraînant pour BitMine une perte comptable non réalisée d’environ 8 milliards de dollars, Tom Lee a néanmoins maintenu sa stratégie d’accumulation, affirmant publiquement que l’ETH se trouvait à « la toute fin d’un mini hiver cryptographique ». Le 13 avril, il a qualifié l’ETH d’« actif de stockage de valeur en période de guerre ».
Autrement dit, les 10 000 ETH vendus par la fondation n’ont pas rejoint le marché ouvert, mais sont directement entrés dans les mains d’une institution ayant clairement exprimé son intention de conserver ces actifs sur le long terme, et qui achète bien plus rapidement que la fondation ne vend. Du point de vue de la structure de l’offre, l’impact réel de cette transaction OTC sur le marché est donc quasi nul.
Pourquoi continuer à vendre après avoir mis en gage 70 000 ETH ?
Le 24 février, la fondation a annoncé le lancement d’un programme de mise en gage de 70 000 ETH, essentiellement achevé le 3 avril, avec un total mis en gage d’environ 69 500 ETH, représentant, au cours en vigueur à l’époque, environ 143 millions de dollars. Avec un rendement annuel issu de la mise en gage compris entre 2,7 % et 3,8 %, ce montant génère un revenu annuel estimé entre 3,9 et 5,4 millions de dollars.
La communauté avait alors interprété cette initiative comme un signe que la fondation n’aurait plus besoin de vendre d’ETH. Sur Reddit, des discussions ont même vu le jour autour de la thèse selon laquelle « la fondation aurait cessé de vendre ». Mais cette hypothèse a rapidement été contredite par la transaction OTC de mars et la conversion effectuée le 8 avril sur CoWSwap.
Le calcul est simple : les dépenses de subventions de la fondation au premier trimestre 2025 se sont élevées à 32,6 millions de dollars, soit environ 14 700 ETH au taux de change en vigueur. Les revenus annuels issus de la mise en gage (3,9 à 5,4 millions de dollars) ne couvrent qu’environ un tiers des dépenses trimestrielles. La conversion du 8 avril, d’un montant de 11,1 millions de dollars, ne représente également que 33 % des dépenses d’un seul trimestre. Bien que la mise en gage et les prêts DeFi améliorent la flexibilité du trésor, ils restent largement insuffisants pour remplacer entièrement les ventes directes d’actifs.
Derrière le surnom de « maître de la sortie en haut » : lien historique entre les ventes de l’EF et le cours de l’ETH
Le lien entre les ventes d’ETH par la fondation et l’évolution du cours de cette cryptomonnaie reste un sujet de discussion récurrent au sein de la communauté cryptographique.
Selon une étude publiée en mars par CoinGecko, celle-ci a analysé l’ensemble des transferts sur chaîne effectués par la fondation entre octobre 2017 et janvier 2025, impliquant plus de 100 ETH. La conclusion est la suivante : la corrélation glissante sur 30 jours se situe principalement entre –0,3 et +0,5, ce qui correspond à une corrélation faible à modérée. Quant à la corrélation à très court terme (sur 3 jours), elle fluctue fortement, allant de –0,999 à +0,999, reflétant davantage les humeurs du marché que l’impact réel des ventes de la fondation.
Néanmoins, plusieurs cas concrets ont profondément marqué les esprits. Après une série de ventes concentrées en décembre 2017, le cours de l’ETH est passé de son sommet de 850 dollars à environ 520 dollars, soit un repli de près de 40 %. En mai 2023, après le transfert de 15 000 ETH vers l’exchange Kraken, le cours de l’ETH a baissé d’environ 6 %. Sur les 32 transactions effectuées en 2024, l’analyste blockchain Spot On Chain en a identifié 15 comme ayant eu lieu à proximité de sommets de cours temporaires.
À la rédaction de cet article, le cours de l’ETH s’établit à environ 2 328 dollars, soit un repli d’environ 52 % par rapport à son plus haut historique de 4 897 dollars atteint en août 2025, et il évolue dans une zone de consolidation juste en dessous du niveau-clé de résistance à 2 500 dollars.
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