TAO est Elon Musk, qui a investi dans OpenAI ; Subnet est Sam Altman.
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TAO est Elon Musk, qui a investi dans OpenAI ; Subnet est Sam Altman.
Bittensor est, en substance, un transfert de richesse : des « débutants » vers les « mineurs » techniquement compétents.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Momir, IOSG
La thèse haussière sur TAO repose sur votre foi en un miracle théorique des jeux. Or, ce genre de miracle s’est déjà produit dans le domaine des cryptomonnaies.
Bittensor possède l’un des récits les plus élégants du secteur crypto : un marché décentralisé d’intelligence artificielle où les mécanismes de marché allouent les fonds aux recherches les plus influentes. TAO constitue la couche de coordination, les sous-réseaux sont des laboratoires, et le marché agit comme un comité de financement.
Délaissez ce récit, et vous découvrirez quelque chose de bien plus inquiétant.
Bittensor est un programme de financement dans lequel des spéculateurs cryptos financent la recherche en IA — sans que les bénéficiaires aient aucune obligation de restituer une quelconque valeur à TAO.
Vous pouvez imaginer TAO comme Elon Musk — le premier investisseur d’OpenAI, cette « entreprise à but non lucratif ». Les sous-réseaux ressemblent à Sam Altman : ce sont des développeurs qui reçoivent des fonds, livrent des produits, mais ne sont liés par aucun contrat leur imposant de partager leurs bénéfices. Ils pourraient très bien choisir de privatiser ces bénéfices, sans reverser la moindre valeur à leurs premiers financeurs.
Bittensor distribue des jetons TAO aux opérateurs de sous-réseaux et aux mineurs, en fonction du prix des jetons propres à chaque sous-réseau. Une fois qu’un sous-réseau reçoit des allocations de TAO, rien ne l’oblige à maintenir ses modèles d’IA, ses jeux de données ou ses services au sein de l’écosystème Bittensor. Les opérateurs peuvent tirer profit des incitations TAO, puis transférer leurs véritables produits ailleurs — sur des serveurs cloud centralisés, en les empaquetant sous forme d’API autonomes, ou encore en les commercialisant directement via un modèle SaaS.
TAO ne confère ni participation actionnariale ni contrat de licence. Le seul lien est constitué par le jeton du sous-réseau — dont le cours doit rester soutenu pour garantir l’accès aux ressources. Mais ce lien n’est efficace que tant que le sous-réseau n’a pas « décollé » : dès lors qu’un produit devient suffisamment robuste pour exister indépendamment de Bittensor, ce lien se rompt. La relation entre Bittensor et les sous-réseaux ressemble moins à un investissement à risque qu’à une subvention de recherche — on vous fournit un financement de démarrage, mais on ne prend aucune part dans vos résultats futurs.
Pour le dire crûment, Bittensor est essentiellement un transfert de richesse : des poches des spéculateurs en jetons vers les comptes des chercheurs en IA — ou, plus franchement, des « débutants » vers les « mineurs » techniquement compétents.
Le principe est simple :
- Les investisseurs en TAO assurent la stabilité de tout l’écosystème. En achetant et en conservant TAO, ils soutiennent son cours, qui constitue précisément le canal par lequel les fonds affluent vers le système d’incitation des sous-réseaux.
- Les opérateurs de sous-réseaux reçoivent des récompenses inflationnistes en TAO en « démontrant des résultats » — or, cette « démonstration » consiste largement à maintenir artificiellement élevé le cours de leur propre jeton.
- Les produits d’IA construits avec ces fonds peuvent à tout moment être retirés — la seule contrainte étant leur besoin continu d’accéder aux ressources du réseau.
C’est le cauchemar ultime des VC : vous fournissez les fonds, le produit voit le jour, mais ils ne vous doivent strictement rien. Il ne reste plus qu’un calendrier d’émission de nouveaux jetons… et une prière.
I. L’interprétation optimiste
Examinons maintenant la question sous un autre angle. La vision optimiste repose sur deux piliers :
- Le besoin continu de ressources conduit les entreprises d’IA à faire face à des pénuries chroniques de financement. Calcul, données et talents sont coûteux. Si Bittensor parvient à fournir de manière fiable et à grande échelle ces ressources, les sous-réseaux ont un motif rationnel de rester dans l’écosystème — non parce qu’ils y sont verrouillés, mais parce que quitter Bittensor signifierait perdre un accès critique à ces ressources. Un argument « mou » vient étayer ce raisonnement : la demande d’IA en ressources est insatiable, tandis que l’échelle offerte par TAO dépasse largement ce qu’un projet pourrait mobiliser seul. Suivant cette logique, les équipes de sous-réseaux entretiendront spontanément la valorisation de leur jeton, sans nécessiter aucun mécanisme contraignant, permettant ainsi à l’économie TAO de générer naturellement une boucle vertueuse.
- Les cryptomonnaies excellent dans la mutualisation des ressources. Bitcoin, grâce uniquement à ses incitations en jetons, a réussi à agréger une puissance de calcul colossale. Le mécanisme de preuve de travail d’Ethereum a également connu un immense succès, faisant de lui un aimant puissant pour les ressources informatiques. Bittensor applique exactement la même stratégie au domaine de l’intelligence artificielle. « Le mécanisme d’exécution » est précisément le jeu des jetons — tant que TAO conserve de la valeur, la motivation à participer ne cessera de croître.
Si l’on simulait 1 000 fois l’avenir de Bittensor, la distribution des résultats serait extrêmement asymétrique.
Dans la majorité des scénarios simulés, Bittensor demeurera un programme de financement de niche. Les résultats d’IA produits par les sous-réseaux seront insignifiants. Les meilleurs sous-réseaux attireront une attention notable, rafleront les récompenses, puis basculeront en mode propriétaire, ne laissant aucune valeur à TAO. Lorsque l’émission de jetons excédera la valeur créée, le jeton TAO perdra de sa valeur.
Dans quelques trajectoires simulées, quelque chose fonctionne réellement. Un sous-réseau développe un service IA véritablement compétitif, et les effets de réseau commencent à s’amplifier exponentiellement. TAO devient alors effectivement la couche de coordination de l’infrastructure décentralisée de l’IA — non pas en capturant de la valeur par contrainte, mais grâce à la gravité intrinsèque qu’il acquiert en tant qu’actif de réserve d’une économie IA pleinement opérationnelle.
Dans des cas extrêmement rares, TAO définit même une toute nouvelle catégorie d’actifs.
II. Où les choses pourraient-elles mal tourner
La thèse baissière est simple :
- Absence de « stickiness ». Dès qu’un sous-réseau n’a plus besoin des incitations en jetons TAO, il quitte l’écosystème. Bittensor n’est qu’une étape transitoire, pas une destination finale.
- L’IA centralisée détient un avantage écrasant. Des entreprises telles qu’OpenAI, Google ou Anthropic disposent de capacités de calcul et de réserves de talents supérieures d’un ordre de grandeur. TAO ne peut rivaliser avec la puissance financière des fonds de capital-risque ou des marchés du private equity. Ainsi, les meilleurs talents opteront pour les voies traditionnelles de développement.
- L’émission de nouveaux jetons équivaut à une taxe. Le calendrier d’émission de TAO subventionne les sous-réseaux au détriment de la dilution des détenteurs existants. Si la valeur créée par les sous-réseaux ne compense pas cette dilution, il s’agit d’un saignement chronique déguisé en « mécanisme de croissance ».
En somme, le scénario optimiste relève davantage du vœu pieux que d’un chemin réaliste vers le succès.
III. Conclusion
La majeure partie des capitaux investis dans TAO finira par subventionner des activités de développement qui ne rapporteront aucune valeur aux détenteurs de jetons. Pourtant, la cryptographie a maintes fois prouvé que les jeux de coordination pilotés par des incitations en jetons pouvaient produire des résultats imprévisibles par tous les modèles rationnels. Bitcoin n’aurait pas dû réussir — et pourtant, il a réussi. Bien entendu, cet argument ne constitue pas en soi une preuve suffisante ; il a déjà été utilisé pour justifier bon nombre de projets qui ne résistent pas à une analyse fondamentale rigoureuse.
Le problème central de TAO ne réside pas dans l’absence de mécanisme contraignant — il n’en existe effectivement aucun, et les efforts menés autour de dTAO n’y ont rien changé. Le cœur de la question est plutôt le suivant : les incitations issues de la théorie des jeux sont-elles suffisamment fortes pour maintenir les meilleurs sous-réseaux sur orbite ? Acheter TAO, c’est miser sur la viabilité, dans un monde impitoyable, d’une « garantie souple ».
Ce choix est soit de la naïveté, soit de la clairvoyance.
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