Explorer l’écosystème de développeurs à six chiffres d’Hyperliquid : Lighter peut-il encore rattraper son retard grâce à ses « frais nuls » ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Explorer l’écosystème de développeurs à six chiffres d’Hyperliquid : Lighter peut-il encore rattraper son retard grâce à ses « frais nuls » ?
Cet article décortiquera les dix principales applications « Builder » au sein de l’écosystème Hyperliquid, en mettant en lumière, à travers des données réelles sur la chaîne, la logique de fonctionnement de son cercle vertueux écologique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : @BlazingKevin_, chercheur chez Blockbooster
Dans le domaine actuel des bourses décentralisées de contrats perpétuels (Perp DEX), la course aux armements entre « liquidité » et « sécurité » est entrée dans sa deuxième moitié, tandis que la « vitalité écosystémique » redéfinit progressivement le fossé défensif des bourses sur chaîne.
D’un côté, Hyperliquid, grâce à son mécanisme Builder Code doté d’un avantage précocement acquis, a déjà fait naître un vaste réseau d’applications comptant plus de 80 développeurs actifs. De l’intégration transparente avec les portefeuilles majeurs aux terminaux spécialisés destinés aux institutions quantitatives, cet écosystème a généré à ce jour des revenus cumulés s’élevant à 64,22 millions de dollars américains (USD). De l’autre côté, Lighter, soutenu par des capitaux de premier plan (Founders Fund, a16z), incarne un acteur résolument orienté vers la sécurité institutionnelle au sein de la couche 2 (L2) d’Ethereum. Dans le paysage actuel de Lighter, les revenus tirés des applications écosystémiques restent nuls ; tous les revenus au niveau du protocole reposent exclusivement sur son modèle innovant en deux couches : « gratuit pour les particuliers, payant pour les institutions ».
L’écart saisissant entre 64,22 millions de dollars et zéro dollar ne reflète pas seulement une différence d’échelle comptable, mais aussi une collision frontale entre deux trajectoires divergentes d’évolution de la finance sur chaîne. Cet article analyse les dix principales applications Builder intégrées à l’écosystème Hyperliquid afin d’élucider, à travers des données réelles issues de la blockchain, la logique de fonctionnement de son effet boucle vertueuse.
1. Comment le Builder Code redéfinit-il la structure des revenus ?
1.1 Qu’est-ce que le Builder Code ?
Le mécanisme Builder Code d’Hyperliquid autorise les développeurs tiers à joindre un code Builder à chaque ordre envoyé à Hyperliquid, leur permettant ainsi de percevoir des frais supplémentaires sur chaque transaction exécutée (jusqu’à 0,1 %). Les caractéristiques fondamentales de ce mécanisme sont les suivantes :
Transparence sur chaîne : Tous les revenus générés par les Builders sont traçables directement sur la blockchain.
Tarification flexible : Chaque Builder peut définir librement son taux (de 0 à 0,1 %).
Expérience utilisateur transparente : Les frais sont prélevés directement sur les frais de transaction standard, sans impact perceptible sur l’expérience utilisateur.
Accès sans autorisation préalable : Tout développeur peut s’enregistrer et obtenir un code Builder.
Au 1er mars 2026, l’écosystème Builder Code d’Hyperliquid comptait plus de 80 Builders actifs, avec des revenus cumulés historiques atteignant 64,22 millions de dollars USD et des revenus sur 30 jours s’élevant à environ 5,6 millions de dollars USD.
2. Cartographie et analyse commerciale des dix principales applications d’Hyperliquid
2.1 « Le trafic, c’est la loi » : La domination descendante des géants des portefeuilles
2.1.1 Phantom
Positionnement produit
Phantom est le portefeuille le plus répandu dans l’écosystème Solana, avec plus de trois millions d’utilisateurs actifs mensuels. À partir du second semestre 2025, Phantom a intégré directement la fonctionnalité de trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid dans son interface, permettant aux utilisateurs d’effectuer ces opérations sans quitter le portefeuille. Il s’agit là d’une étape décisive dans la transformation de Phantom d’un simple outil de stockage vers une véritable plateforme de trading.
Mécanisme de génération de revenus
Phantom perçoit, via le Builder Code, des frais supplémentaires de 0,050 % sur chaque transaction de contrat perpétuel effectuée sur Hyperliquid. Sur une base de volume de transactions de 3,48 milliards de dollars USD sur 30 jours, cela génère exactement 1,74 million de dollars USD de revenus (3,48 milliards × 0,050 % = 1,74 million), une concordance parfaite avec les données observées, attestant d’une très haute fiabilité des revenus déclarés.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de Phantom sur Hyperliquid sont principalement des particuliers issus de l’écosystème Solana, dont les caractéristiques spécifiques sont les suivantes :
- Ils détiennent déjà des actifs Solana et souhaitent réaliser des opérations à effet de levier sans quitter leur portefeuille.
- Ils possèdent une certaine connaissance des protocoles DeFi, mais ne souhaitent pas apprendre à utiliser des plateformes de trading indépendantes.
- Leur fréquence de trading est modérée, avec une contribution moyenne aux revenus de 139 dollars USD sur 30 jours — ils constituent donc une catégorie d’utilisateurs modérément actifs.
- Avec 121 800 utilisateurs uniques, Phantom détient le plus grand nombre d’utilisateurs parmi tous les Builders, ce qui témoigne d’une base d’utilisateurs exceptionnellement large.
Proposition de valeur centrale
« Votre portefeuille est votre bourse ». Phantom répond à un besoin critique : ses utilisateurs gèrent déjà leurs actifs au sein de Phantom ; basculer vers une autre plateforme (le site officiel d’Hyperliquid) impliquerait des étapes supplémentaires. En intégrant directement l’accès au trading dans le portefeuille, Phantom abaisse considérablement la barrière d’entrée. Pour les utilisateurs Solana, Phantom constitue la porte d’entrée principale vers l’univers DeFi — cet avantage de trafic est impossible à reproduire pour tout autre Builder.
Avantage concurrentiel
L’avantage fondamental de Phantom réside dans sa base d’utilisateurs (trois millions d’utilisateurs actifs mensuels) et sa forte crédibilité de marque. Contrairement aux autres Builders, qui doivent acquérir activement de nouveaux utilisateurs, Phantom n’a qu’à activer une nouvelle fonctionnalité auprès de ses utilisateurs existants. Ses 121 800 utilisateurs uniques représentent près de 3,6 fois le chiffre du deuxième classé (MetaMask, avec 33 800).
2.1.2 MetaMask
Positionnement produit
MetaMask est le plus grand portefeuille de l’écosystème Ethereum, avec plus de trente millions d’utilisateurs actifs mensuels à l’échelle mondiale. En 2025, MetaMask a intégré le trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid dans sa fonctionnalité « MetaMask Portfolio », qui permet d’opérer sur plusieurs blockchains. Comme Phantom, MetaMask intègre Hyperliquid comme composante essentielle de ses capacités multichaînes.
Mécanisme de génération de revenus
MetaMask perçoit des frais de transaction via le Builder Code. Selon les données disponibles, un volume de transactions de 688,4 millions de dollars USD a généré 688,4 milliers de dollars USD de revenus, correspondant à un taux d’environ 0,10 % (proche de la limite supérieure autorisée), bien que le taux exact ne soit pas rendu public officiellement. Ce taux est nettement supérieur à celui de Phantom (0,050 %), ce qui pourrait refléter une moindre sensibilité au coût des frais parmi les utilisateurs de MetaMask.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de MetaMask sur Hyperliquid sont principalement des utilisateurs intermédiaires ou avancés de l’écosystème Ethereum :
- Ils détiennent des actifs Ethereum et souhaitent explorer les performances élevées offertes par Hyperliquid.
- Ils maîtrisent bien DeFi, mais privilégient l’usage de MetaMask pour interagir avec les applications sur chaîne.
- Leur contribution moyenne aux revenus sur 30 jours s’élève à 136 dollars USD, un montant comparable à celui des utilisateurs de Phantom.
- Avec 33 800 utilisateurs uniques, leur nombre est environ quatre fois inférieur à celui de Phantom.
Proposition de valeur centrale
« Le chemin d’accès le plus simple pour les utilisateurs Ethereum vers Hyperliquid ». Les utilisateurs de MetaMask ne sont généralement pas familiers avec l’écosystème Solana, tandis que le site officiel d’Hyperliquid nécessite un processus d’inscription distinct. MetaMask fournit une interface familière aux utilisateurs Ethereum, réduisant ainsi le seuil psychologique lié à l’exploration d’un nouvel environnement multichaîne.
2.1.3 Rabby
Positionnement produit
Rabby est un portefeuille professionnel développé par l’équipe de DeBank, reconnu pour ses fonctionnalités de sécurité exceptionnelles :
Simulation préalable aux transactions : visualisation anticipée des résultats avant signature.
Gestion multichaîne des actifs.
Interface intégrée pour les opérations DeFi.
Intégration récente du trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid.
Mécanisme de génération de revenus
Rabby applique un taux de 0,05 % via le Builder Code, générant 118,4 milliers de dollars USD de revenus à partir d’un volume de transactions de 583,18 millions de dollars USD. Avec une contribution moyenne aux revenus de 42,55 dollars USD, Rabby affiche le chiffre le plus faible parmi les dix premiers Builders, ce qui indique clairement que ses utilisateurs sont principalement des particuliers réalisant des opérations de petite ampleur.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de Rabby sont des particuliers attentifs à la sécurité au sein de l’écosystème Ethereum :
- 11 500 utilisateurs uniques — une base d’utilisateurs de taille moyenne.
- Leur priorité absolue est la sécurité ; c’est précisément cette caractéristique qui explique leur choix de Rabby.
- Leur faible contribution moyenne aux revenus (42,55 dollars USD) confirme qu’ils pratiquent surtout des transactions de faible montant.
- Leur utilisation d’Hyperliquid reste relativement prudente.
Proposition de valeur centrale
« Une interface sécurisée pour les opérations DeFi ». La fonctionnalité différenciante principale de Rabby est la simulation préalable aux transactions, qui permet à l’utilisateur de voir exactement quel sera l’effet de sa transaction avant de signer. Cette fonctionnalité réduit drastiquement les risques de phishing ou d’erreurs involontaires. Pour les utilisateurs très soucieux de sécurité, Rabby constitue un choix incontournable.
2.2 « Assistant tout-en-un » : L’entrée des super-applications et de l’abstraction de compte
2.2.1 BasedApp
Positionnement produit
BasedApp (ou Based) est une super-application cryptographique positionnée comme « Robinhood sur chaîne ». Ses fonctionnalités centrales comprennent :
- Trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid (principale source de revenus)
- Carte de débit Visa crypto (permettant de dépenser directement les actifs numériques)
- Gestion multichaîne des actifs
- Fonctionnalités sociales (copie de signaux, partage de trades)
- Mécanisme de génération de revenus
Based applique un taux de 0,025 % via le Builder Code, inférieur à celui de Phantom (0,050 %), mais génère un volume de transactions plus élevé (1,94 milliard de dollars USD contre 3,48 milliards). Cette stratégie illustre parfaitement la position de Based : attirer des traders à haute fréquence via des frais réduits, privilégiant le volume plutôt que le taux unitaire.
Profil utilisateur
Le profil utilisateur de Based est le plus singulier :
- Utilisateurs DeFi natifs à haut patrimoine : contribution moyenne aux revenus de 326,67 dollars USD, soit 2,4 fois celle de Phantom.
- 42 700 utilisateurs uniques, avec un volume moyen de transactions largement supérieur à celui de Phantom.
- Prêts à payer un supplément pour bénéficier de l’expérience globale offerte par la super-application.
- Les détenteurs de la carte Visa convertissent directement leurs actifs numériques en consommation courante.
- Proposition de valeur centrale
« Gestion du cycle de vie complet des actifs sur chaîne ». Based répond à un besoin fondamental : les actifs des utilisateurs DeFi restent bloqués sur chaîne et ne peuvent être facilement mobilisés pour des achats réels. Grâce à sa carte Visa, Based relie directement les actifs numériques aux scénarios de consommation réelle — une valeur unique que nul autre Builder ne propose.
2.2.2 Tria
Positionnement produit
Tria est un portefeuille multichaîne reposant sur l’abstraction de compte, positionné comme « la porte d’entrée la plus accessible pour les utilisateurs Web2 souhaitant rejoindre le Web3 ». Ses fonctionnalités clés sont :
- Absence de phrase de récupération (utilisation de la technologie MPC, connexion via e-mail ou compte social)
- Absence de frais de gaz (Tria prend en charge les frais de gaz)
- Compte unifié multichaîne (même adresse valable sur toutes les chaînes EVM)
- Intégration native du trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid
- Rendement annuel pouvant atteindre 15 % (via des protocoles DeFi)
- Carte Visa crypto
Mécanisme de génération de revenus
Tria perçoit des frais de transaction sur Hyperliquid via le Builder Code. Un volume de transactions de 340,44 millions de dollars USD a généré 312 milliers de dollars USD de revenus, correspondant à un taux d’environ 0,092 %, proche de la limite maximale autorisée. Cela reflète une faible sensibilité des utilisateurs de Tria aux frais de trading — leur principal critère étant l’absence de frais de gaz, non pas des frais de transaction minimisés.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de Tria incarnent le profil type de l’utilisateur Web2 passant au Web3 :
- Nouveaux utilisateurs n’ayant jamais utilisé MetaMask ou Phantom.
- Connexion via Google ou Apple, sans gestion de clés privées.
- Contribution moyenne aux revenus de 182,52 dollars USD — un niveau modéré.
- Seulement 1 900 utilisateurs uniques, mais avec un volume moyen de transactions très élevé (179 179 dollars USD).
Proposition de valeur centrale
« Permettre aux utilisateurs Web2 d’entrer dans le monde DeFi sans aucune friction ». Tria répond au problème le plus criant de l’expérience utilisateur Web3 : complexité de la gestion des phrases de récupération, difficulté de compréhension des frais de gaz, opérations multichaînes fastidieuses. Grâce à l’abstraction de compte, Tria masque entièrement ces complexités, permettant à l’utilisateur de trader sur Hyperliquid simplement en se connectant avec son adresse e-mail.
2.3 « Machine de capture hautement spécialisée » : Terminal quantitatif et moteur ultra-rapide pour le trading haute fréquence
2.3.1 Tread.fi
Positionnement produit
Tread.fi est un terminal institutionnel d’algorithmes de trading et un système de gestion des exécutions d’ordres (OEMS), fondé par David Jeong, ancien vice-président chargé de la quantification chez Morgan Stanley. En juillet 2024, il a levé 3,5 millions de dollars USD en financement pré-seed.
Fonctionnalités clés :
- Terminal unifié multi-bourses : connecté simultanément à Binance, Bybit, OKX, Hyperliquid, etc., tant sur les bourses centralisées (CEX) que décentralisées (Perp DEX).
- Suite d’algorithmes d’exécution : TWAP, VWAP, robots de marché, arbitrage de prime.
- vCeFi : rend les données de trading des CEX vérifiables sur chaîne, utiles pour les prêts DeFi et la preuve des risques.
- TaaS auto-hébergé : les institutions peuvent déployer la solution sur leur nuage privé, sans que les clés API ne quittent leur environnement local.
Mécanisme de génération de revenus
Tread.fi perçoit des frais de transaction sur Hyperliquid via le Builder Code. Un volume de transactions de 1,91 milliard de dollars USD a généré 381,8 milliers de dollars USD de revenus, correspondant à un taux d’environ 0,020 %. À noter que Tread.fi ne compte que 4 200 utilisateurs, mais génère un volume de transactions colossal de 1,91 milliard de dollars USD — soit un volume moyen par utilisateur de 454 762 dollars USD, typique des utilisateurs institutionnels ou quantitatifs.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de Tread.fi sont les plus institutionnalisés de tous les Builders :
- Market makers quantitatifs, robots d’arbitrage, fonds spéculatifs.
- Volumes quotidiens extrêmement élevés, mais nombre d’utilisateurs très limité (4 200).
- Contribution moyenne aux revenus de 321,93 dollars USD, juste derrière BasedApp.
- Nécessitent des outils professionnels d’exécution algorithmique tels que TWAP ou VWAP.
Proposition de valeur centrale
« La couche d’outils professionnels dédiée aux traders institutionnels sur Hyperliquid ». Tread.fi répond à un besoin critique : l’interface officielle d’Hyperliquid ne propose pas de fonctionnalités d’exécution algorithmique adaptées aux institutions. Les acteurs quantitatifs ont besoin de fonctions telles que le fractionnement d’ordres TWAP, la couverture multibourse ou la preuve de risque vCeFi — autant de valeurs fondamentales apportées par Tread.fi.
2.3.2 Insilico
Positionnement produit
Insilico Terminal est une interface professionnelle de trading conçue pour la vitesse et la simplicité d’utilisation, développée par des traders expérimentés et des ingénieurs chevronnés ayant plusieurs décennies d’expérience. Positionné comme « une interface de trading surpuissante », il se concentre sur :
- Exécution d’ordres à latence extrêmement faible
- Outils professionnels de graphiques et d’analyse
- Gestion multi-comptes
- Types d’ordres avancés (ordres conditionnels, stop-loss suivi, etc.)
- Mécanisme de génération de revenus
Insilico applique un taux extrêmement bas de 0,010 % via le Builder Code, mais un volume de transactions de 1,48 milliard de dollars USD lui a permis de générer 147,9 milliers de dollars USD de revenus. Sa contribution moyenne aux revenus atteint 1 100 dollars USD, l’un des niveaux les plus élevés parmi tous les Builders — ce qui indique clairement que ses utilisateurs sont des traders à très haute fréquence.
Profil utilisateur
Les utilisateurs d’Insilico sont des traders quantitatifs professionnels et des traders haute fréquence :
- Seulement 2 600 utilisateurs uniques, mais un volume moyen de transactions de 569 231 dollars USD (très élevé).
- Contribution moyenne aux revenus de 1 100 dollars USD, confirmant une fréquence de trading extrêmement élevée.
- Extrêmement sensibles à la latence et à la qualité d’exécution.
- Nécessitent des outils professionnels, et sont prêts à y consacrer un budget spécifique.
Proposition de valeur centrale
« Le terminal professionnel le plus rapide sur Hyperliquid ». Insilico répond à un besoin critique : si l’interface officielle d’Hyperliquid est déjà très performante, les traders professionnels requièrent davantage de fonctionnalités personnalisables (raccourcis clavier, disposition multi-écrans, ordres conditionnels, etc.). Insilico fournit précisément ces outils professionnels, tout en maintenant des frais supplémentaires minimes (0,010 %).
2.4 « Nouvelle force transformatrice » : Pont entre trading IA et actifs transversaux
2.4.1 Minara AI
Positionnement produit
Minara AI est un assistant de trading cryptographique piloté par l’IA, dont la fonctionnalité phare est l’« Autopilote de trading IA » — une capacité à exécuter des stratégies de trading via des instructions en langage naturel, sans intervention manuelle de l’utilisateur. En 2025, Minara a atteint la première place du classement quotidien de Product Hunt, devenant l’un des outils de trading IA les plus remarqués.
Caractéristiques fonctionnelles :
- Instructions de trading en langage naturel (ex. : « Acheter des contrats perpétuels BTC pour une valeur de 1 000 dollars USD »)
- Exécution automatique par l’IA de stratégies quantitatives
- Gestion multichaîne des actifs
- Intégration native du trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid
Mécanisme de génération de revenus
Minara perçoit des frais de transaction sur Hyperliquid via le Builder Code. Un volume de transactions de 584,07 millions de dollars USD a généré 210,3 milliers de dollars USD de revenus, correspondant à un taux d’environ 0,036 %.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de Minara sont une nouvelle génération de particuliers natifs de l’IA :
- Intéressés par les outils IA, mais peu familiers avec l’analyse technique traditionnelle.
- Souhaitent générer des « revenus passifs » grâce à l’IA.
- Contribution moyenne aux revenus de 74,98 dollars USD — relativement faible, ce qui indique une prédominance d’utilisateurs particuliers réalisant des opérations de petit montant.
- 3 200 utilisateurs uniques — une base encore modeste, mais à fort potentiel de croissance.
Proposition de valeur centrale
« Permettre à ceux qui ne maîtrisent pas le trading de participer aux contrats perpétuels ». Minara répond à un besoin fondamental : le trading de contrats perpétuels est extrêmement complexe pour les utilisateurs novices (compréhension du levier, des frais de financement, des stops, etc.). L’Autopilote IA encapsule toute cette complexité : l’utilisateur n’a qu’à décrire son objectif pour obtenir une exécution automatique.
2.4.2 Axiom
Positionnement produit
Axiom est une plateforme d’outils de trading au sein de l’écosystème Solana, initialement spécialisée dans le trading de tokens Meme sur Solana, puis étendue au trading de contrats perpétuels sur Hyperliquid. Ses caractéristiques clés sont :
- Frais extrêmement bas (0,010 %)
- Interface de trading sobre et intuitive
- Prise en charge simultanée des chaînes Solana et Hyperliquid
- Ciblage explicite des particuliers
Mécanisme de génération de revenus
Axiom applique un taux minimal de 0,010 % via le Builder Code. Malgré ce taux réduit, sa base de 33 500 utilisateurs uniques (la deuxième plus importante) combinée à un volume de transactions de 969,24 millions de dollars USD lui a permis de générer 96,9 milliers de dollars USD de revenus.
Profil utilisateur
Les utilisateurs d’Axiom sont des traders particuliers issus de l’écosystème Solana :
- 33 500 utilisateurs uniques — le deuxième plus grand effectif parmi tous les Builders.
- Contribution moyenne aux revenus de seulement 63,64 dollars USD, ce qui confirme une dominance des petits traders particuliers.
- Migration progressive depuis le trading de tokens Meme Solana vers les contrats perpétuels sur Hyperliquid.
- Très sensibles aux frais (choix délibéré d’Axiom pour son taux de 0,010 %).
Proposition de valeur centrale
« Le canal le moins coûteux pour les particuliers Solana souhaitant accéder à Hyperliquid ». Axiom répond à un besoin critique : les particuliers Solana veulent trader des contrats perpétuels, mais refusent de supporter des frais de transaction élevés. Son taux de 0,010 % est le plus bas parmi tous les Builders majeurs, attirant massivement les utilisateurs sensibles au coût.
2.4.3 Dreamcash
Positionnement produit
Dreamcash est une interface de trading spécialisée dans les contrats perpétuels adossés à la garantie USDT0, dont la caractéristique distinctive consiste à déployer sur Hyperliquid, via le mécanisme HIP-3, des contrats perpétuels RWA (Real World Assets) garantis en USDT0 (or, argent, actions Tesla, NVIDIA, etc.).
Contexte important : En février 2026, Tether a réalisé un investissement stratégique dans Dreamcash et alloue chaque semaine une enveloppe de 200 000 dollars USD pour stimuler la liquidité sur le marché CASH ; Selini Capital agit en tant que principal market maker.
Mécanisme de génération de revenus
Dreamcash perçoit des frais de transaction via le Builder Code, tout en collectant également des frais de marché liés à l’exploitation du marché HIP-3. Un volume de transactions de 1,38 milliard de dollars USD a généré 297,6 milliers de dollars USD de revenus, correspondant à un taux d’environ 0,022 %.
Profil utilisateur
Les utilisateurs de Dreamcash sont principalement des détenteurs d’USDT et des traders d’actifs réels (RWA) :
- Détiennent une importante quantité d’USDT et souhaitent réaliser des opérations à effet de levier sans avoir à échanger leur monnaie.
- Utilisateurs cryptographiques intéressés par les actifs financiers traditionnels (or, actions cotées).
- Contribution moyenne aux revenus de 171,60 dollars USD — un niveau modéré.
- 7 900 utilisateurs uniques — une base d’utilisateurs de taille moyenne.
Proposition de valeur centrale
« Un accès sans friction pour les détenteurs d’USDT souhaitant rejoindre Hyperliquid ». Dreamcash répond à un besoin critique : Hyperliquid utilise nativement l’USDC comme garantie, alors que de nombreux utilisateurs détiennent principalement de l’USDT. Grâce au pont USDT0, Dreamcash permet aux détenteurs d’USDT de trader directement, sans conversion préalable.
3. La percée de Lighter via son modèle tarifaire en deux couches
L’intégralité des revenus de Lighter provient des frais associés aux comptes Premium, un système tarifaire sélectif en deux couches :
La conception tarifaire de Lighter repose fondamentalement sur une incitation inversée : les comptes Standard sont totalement gratuits, et seuls les utilisateurs optant pour un compte Premium génèrent des revenus. Ce dispositif vise à attirer un grand nombre de particuliers occasionnels (gratuitement), tout en facturant les utilisateurs institutionnels ou quantitatifs à haute fréquence (Premium), créant ainsi une structure en deux couches : « gratuit pour les particuliers, payant pour les institutions ».
Données de revenus actuelles (au 9 mars 2026) :
- Revenus sur 24 heures : 102 374 dollars USD
- Revenus annualisés : 37 366 536 dollars USD (soit environ 3,737 millions de dollars USD)
- Revenus sur 30 jours : environ 4,26 millions de dollars USD
Part des comptes Premium :
- Parmi les ordres de création (maker) : 57,7 % (2 764 sur 4 794 ordres)
- Parmi les ordres de prise (taker) : 34,5 % (2 832 sur 8 214 ordres)
Cela signifie que 40 à 58 % environ du volume total de transactions provient d’utilisateurs Premium payants, le reste provenant d’utilisateurs Standard gratuits.
Selon la documentation officielle de Lighter (docs.lighter.xyz), la fonctionnalité Builder Code est actuellement explicitement indiquée comme « à venir ».
Cela implique que :
- Aucune application tierce ne génère actuellement de revenus via le Builder Code sur Lighter.
- Aucune plateforme de données ne suit ni ne trace les revenus indépendants des applications écosystémiques de Lighter.
- Sur le plan des données, les revenus des « applications écosystémiques » de Lighter sont nuls.
Les revenus annualisés actuels de Lighter s’élèvent à environ 3,7 millions de dollars USD, dont la base de revenus organiques est estimée entre 2,5 et 4 millions de dollars USD, principalement fournie par un groupe stable de market makers quantitatifs (comptes Premium).
4. La clé du succès final : Effet boucle vertueuse écosystémique contre sécurité ultime
4.1 L’essor d’Hyperliquid comme révélateur des lois d’évolution des plateformes de trading sur chaîne
L’écart entre Lighter et Hyperliquid semble, à première vue, être un écart de volume de revenus (un facteur 12,5), mais il reflète en réalité un écart de stade de développement écosystémique.
L’effet boucle vertueuse d’Hyperliquid est déjà pleinement opérationnel :
- Un volume élevé de transactions attire les Builders.
- Les Builders attirent davantage d’utilisateurs.
- Plus d’utilisateurs génèrent un volume de transactions encore plus élevé.
- Des revenus plus élevés attirent davantage de Builders.
L’effet boucle vertueuse de Lighter n’a pas encore démarré :
- Le Builder Code n’est pas encore lancé.
- Il est impossible de suivre les revenus des applications tierces.
- Les applications écosystémiques ne bénéficient d’aucune incitation financière.
- Le développement écosystémique ne bénéficie d’aucun retour positif.
4.2 Les douves défensives respectives
Avantages exclusifs de Lighter :
- Sécurité de niveau Ethereum : L’architecture ZK Rollup offre une garantie de sécurité que Hyperliquid ne peut pas reproduire.
- Mécanisme d’échappatoire complet : Les actifs des utilisateurs peuvent toujours être retirés de manière indépendante via Ethereum, en toutes circonstances.
- Conformité institutionnelle facilitée : Hérite de la reconnaissance réglementaire d’Ethereum, ce qui le rend plus attractif pour les institutions soumises à la réglementation.
- Soutien de capital-risque de premier plan : Investissements de Founders Fund, Ribbit Capital, a16z, etc.
Avantages exclusifs d’Hyperliquid :
- Avantage du premier arrivé : Son écosystème Builder Code fonctionne depuis 12 mois, créant un effet réseau puissant.
- Écosystème entièrement déployé sur chaîne : HyperEVM abrite déjà des applications DeFi matures.
- Notoriété utilisateur : Sa reconnaissance de marque auprès des particuliers est largement supérieure à celle de Lighter.
- Volume de revenus : Des revenus protocolaires mensuels de 53,11 millions de dollars USD fournissent un soutien financier robuste.
4.3 Conclusion et enseignements
Les portefeuilles constituent la plus grande porte d’entrée de trafic : Phantom (1,74 million de dollars USD) et MetaMask (688 000 dollars USD) représentent ensemble 43 % des revenus totaux générés via le Builder Code, confirmant ainsi la logique commerciale selon laquelle « le portefeuille, c’est le trafic ».
Segmentation claire des utilisateurs :
- Utilisateurs particuliers (Phantom, Axiom, Rabby) : Nombre élevé d’utilisateurs, contribution moyenne faible.
- Utilisateurs institutionnels (Tread.fi, Insilico) : Nombre réduit d’utilisateurs, contribution moyenne extrêmement élevée.
- Utilisateurs de super-applications (Based, Tria) : Effectif modéré, contribution moyenne élevée.
Corrélation étroite entre taux appliqué et type d’utilisateur :
- Plateformes pour particuliers (Axiom) : 0,010 % (le plus bas)
- Plateformes portefeuilles (Phantom, Rabby) : 0,050 % (niveau intermédiaire)
- Super-applications (Based) : 0,025 % (bas, stratégie de volume contre prix)
- Plateformes institutionnelles (Insilico) : 0,010 % (bas, mais volume de transactions extrêmement élevé)
- La fiabilité globale des revenus est élevée : les revenus générés via le Builder Code proviennent de registres sur chaîne, impossibles à falsifier. Parmi les dix Builders analysés, huit obtiennent une évaluation de « haute » ou « très haute » fiabilité, seul Dreamcash présentant une certaine distorsion due aux fonds incitatifs.
Sur la base des données actuelles, le développement de l’écosystème Lighter dépendra des jalons critiques suivants :
Date de lancement du Builder Code : Dès sa mise en production, les applications déjà intégrées (Phantom, MetaMask, Based, etc.) généreront immédiatement des revenus traçables, avec une estimation de revenus mensuels initiaux compris entre 500 000 et 1 million de dollars USD.
Maturité de l’écosystème EVM : Une fois l’EVM de Lighter lancée, elle devra attirer le déploiement de protocoles DeFi (DEX, prêts, stablecoins) afin de former un écosystème financier complet sur chaîne.
Croissance organique des utilisateurs : Une fois les campagnes d’incitation terminées, Lighter devra fidéliser les utilisateurs par la qualité intrinsèque de son produit, et non plus uniquement par des incitations. Ses revenus annualisés actuels de 3,737 millions de dollars USD constituent une base solide de revenus organiques, mais doivent continuer à croître.
4.3.1 Comparaison synthétique
Conclusion
À ce stade, Hyperliquid dispose d’une supériorité globale manifeste sur Lighter, même si leurs positions respectives diffèrent fondamentalement : Hyperliquid est un système d’exploitation financier sur chaîne, tandis que Lighter est une bourse sur chaîne axée sur la sécurité maximale. La proposition de valeur de Lighter réside précisément dans sa sécurité de niveau Ethereum et son caractère conforme aux exigences réglementaires des institutions — deux atouts que Hyperliquid ne peut pas reproduire. Avec le lancement du Builder Code et la maturation de son écosystème EVM, Lighter devrait pouvoir mettre en place sa propre boucle vertueuse d’écosystème d’ici la seconde moitié de 2026.
À propos de BlockBooster : BlockBooster est une société moderne de gestion d’actifs alternatifs, conçue pour l’ère numérique. Nous utilisons la technologie blockchain pour investir, accélérer et gérer les actifs clés de l’ère numérique — des projets natifs blockchain aux actifs du monde réel (RWA). En tant que co-créateurs de valeur, nous nous engageons à identifier et libérer le potentiel à long terme de ces actifs, afin de capturer une valeur exceptionnelle pour nos partenaires et investisseurs dans la vague de l’économie numérique. Avertissement : Ce document / cet article est fourni à titre informatif uniquement et reflète uniquement les opinions personnelles de l’auteur, sans nécessairement représenter la position officielle de BlockBooster.
Ce document ne vise pas à fournir : (i) des conseils ou recommandations d’investissement ; (ii) une offre ou une sollicitation d’achat, de vente ou de détention d’actifs numériques ; ou (iii) des conseils financiers, comptables, juridiques ou fiscaux. La détention d’actifs numériques, y compris les stablecoins et les NFT, comporte des risques extrêmement élevés, marqués par une forte volatilité des prix, voire une perte totale de valeur. Vous devez soigneusement évaluer, en fonction de votre situation financière personnelle, si le trading ou la détention d’actifs numériques vous convient. Pour toute question spécifique, veuillez consulter votre conseiller juridique, fiscal ou en matière d’investissement. Les informations fournies dans ce document (y compris les données et statistiques de marché, le cas échéant) sont destinées à un usage général uniquement. Toutes les précautions raisonnables ont été prises lors de la compilation de ces données et graphiques, mais aucune responsabilité n’est assumée concernant toute erreur factuelle ou omission éventuelle.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
