Les fidèles VIP en hiver cryptographique : malgré une érosion de centaines de milliards, pourquoi restent-ils fidèles ?
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Les fidèles VIP en hiver cryptographique : malgré une érosion de centaines de milliards, pourquoi restent-ils fidèles ?
« Une technologie dépourvue de foi et de soutien spirituel ne vaut rien ; ce que nous construisons est un mouvement religieux. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesCet article est issu de : Vanity Fair
Traduction et adaptation｜Odaily (@OdailyChina) ; Traductrice｜Moni
« Je ne tiens plus le coup. »
Pendant plusieurs jours début février de cette année, la boîte de réception Signal d’un important market-maker crypto était inondée de dizaines de messages identiques. Le marché cryptographique s’effondrait à nouveau de 15 % — en l’espace de quelques jours, 400 milliards de dollars de capitalisation boursière avaient disparu dans la nature. Au cours des quatre mois précédents, entraîné par le recul du bitcoin, le marché global des cryptomonnaies avait perdu près de 50 % de sa valeur totale, l’Ethereum et Solana accusant tous deux des baisses proches de 60 %. Ce krach a fait disparaître environ 2 000 milliards de dollars de valeur, plongeant le secteur dans un marché baissier que la communauté crypto appelle « l’hiver » — une métaphore légèrement geek, rendant hommage à la célèbre phrase angoissante tirée de *Game of Thrones* : « L’hiver vient. » (Winter is coming.)
Les fondateurs de projets étaient paniqués : certains tentaient désespérément de privatiser leurs sociétés, d’autres lançaient précipitamment des levées de fonds d’urgence en actions, tandis que d’autres encore abandonnaient carrément le navire. Franchement, les vétérans de l’industrie crypto ont connu des chutes bien plus brutales — jusqu’à 80 %, voire 90 % — mais cette fois-ci, le froid était différent.
Brian Armstrong, PDG de Coinbase, se battait simultanément contre les régulateurs à Washington tout en voyant son patrimoine personnel fondre d’environ 10 milliards de dollars. Des tensions internes secouaient l’écosystème Ethereum : son cofondateur Vitalik Buterin publiait sur X des tweets ironiques sur les frites, exprimant ses inquiétudes quant aux méthodes d’extension de la plateforme ; en tant que soutien précoce de Polymarket, il dénonçait également la dérive obsessionnelle vers les marchés prédictifs basés sur la blockchain. Quant aux traders ordinaires, ils étaient qualifiés de « touristes » par les anciens du secteur, soit vendant dans la panique, soit se tournant vers des sujets plus tendance comme l’intelligence artificielle ou les marchés prédictifs.
Une technologie sans foi ni conviction n’est rien : ce que nous avons construit est un mouvement religieux
« Ce sont tous des lâches. »
Meltem Demirors, investisseuse crypto précoce et actuelle fondatrice de Crucible Capital, juge ainsi ses pairs qui fuient la panique. Elle porte plusieurs croix en diamants superposées, une tenue sportive noire, et sur ses hanches est brodé le slogan de sa société : « Restez fidèles. »
Durant cet hiver crypto, elle a recommencé à acheter du bitcoin.
Un après-midi de février, alors que le marché continuait de chuter, un petit groupe de véritables croyants s’était rassemblé dans un bâtiment emblématique de style Beaux-Arts situé dans le Lower East Side de Manhattan — autrefois une banque surnommée « le temple du capitalisme », aujourd’hui transformée pour 300 millions de dollars en hôtel Nine Orchard, dont Michael Novogratz, PDG de Galaxy Digital, est devenu copropriétaire.
Après avoir vu leur richesse nominale fondre collectivement de plusieurs milliards de dollars, Michael Novogratz, Meltem Demirors, Olaf Carlson-Wee, « la dame aux actions disruptives » Cathie Wood, Danny Ryan et d’autres figures centrales de la communauté crypto se sont réunis pour échanger — non pas sur ce qu’ils avaient vendu, mais sur ce qu’ils achetaient.
Cathie Wood disposait d’une abondance de données exclusives issues de recherches approfondies ; Olaf Carlson-Wee affirmait ne jamais suivre l’actualité, et tous deux continuaient d’accumuler du bitcoin. Danny Ryan, quant à lui, restait totalement indifférent aux fluctuations quotidiennes : « Je suis un luddite », déclara-t-il, « les choses essentielles me seront forcément rapportées. »
« Une technologie sans foi », répéta Meltem Demirors, « une technologie sans âme, n’a aucune valeur. » Contrairement aux apôtres sceptiques de la résurrection du Christ, les fidèles de la crypto n’ont jamais vacillé. « Honnêtement, ce que nous avons créé est bel et bien un mouvement religieux. »
L’or, les matières premières, l’immobilier, les obligations, les actions — toutes ces classes d’actifs répondent à la même question fondamentale : d’où provient la valeur ? En réalité, elles ne sont que le produit d’un consensus social : elles n’acquièrent un sens que parce que la collectivité y croit.
L’or : sa valeur naît de la nature et de sa rareté ; les obligations : de la confiance accordée aux institutions ; l’immobilier : de la terre et de sa pérennité ; les matières premières : de leur matérialité même ; les actions : de la créativité humaine.
Chaque classe d’actif requiert son mythe fondateur, depuis la rareté jusqu’au capitalisme lui-même. Pour ceux qui considèrent fermement la crypto comme « la sixième classe d’actifs », sa valeur va bien au-delà du seul plan financier. « Depuis que le dollar s’est détaché de l’or en 1971, j’attendais ce moment », se souvient Cathie Wood, citant Arthur Laffer, figure emblématique de l’économie réaganienne et concepteur de la courbe de Laffer, qui lui aurait dit cela. Cathie Wood, dont les ETF gérés activement misent massivement sur les technologies disruptives, demanda à Arthur Laffer : « Quelle ampleur peut atteindre ce projet ? » La réponse fournie révéla l’ultime fantasme des pionniers de la crypto : « Dites-moi, quelle est la taille de la base monétaire américaine ? »
Le jour d’Halloween 2008, six semaines après la faillite de Lehman Brothers — quatrième plus grande banque d’investissement américaine — le mythe de la sécurité institutionnelle s’effondrait définitivement. Une personne mystérieuse utilisant le pseudonyme de Satoshi Nakamoto envoya discrètement à quelques cryptographes un document PDF de neuf pages intitulé « Bitcoin : un système de numéraire électronique pair-à-pair ». Ce « livre blanc » esquissait un nouveau système financier entièrement autonome, contournant totalement banques, gouvernements et Réserve fédérale, permettant aux particuliers de se prémunir contre l’inflation, le gel d’actifs et les caprices des politiques monétaires. La sécurité du bitcoin reposait sur « l’exploitation minière » — une compétition entre ordinateurs spécialisés pour résoudre des énigmes cryptographiques — tandis que l’accès aux actifs dépendait d’une séquence unique de mots-clés mnémoniques : perdre cette phrase secrète signifiait la disparition définitive des fonds ; la mémoriser permettait de récupérer sa richesse, sans autorisation ni restriction, n’importe où dans le monde.
En 2009, Satoshi Nakamoto concrétisa le bitcoin, extrayant le bloc génèse. Une fois les règles établies, les mécanismes anti-contrefaçon opérationnels et le bitcoin entré en circulation (bien qu’il n’eût alors aucune valeur marchande), il disparut complètement. Cette retraite ne fit qu’accentuer le caractère mythique du bitcoin, tout en renforçant sa véritable décentralisation : plus aucun maître tout-puissant, cette expérience appartenait à tous — et à personne.
« J’ai immédiatement été amoureux du bitcoin », déclare Erik Voorhees, fondateur de l’exchange ShapeShift et de Venice AI. En 2011, il découvrit le bitcoin lors d’un projet libertarien dans le New Hampshire, le « Free State Project » : « J’ai pensé que le bitcoin pourrait conquérir le monde — il ne pouvait pas être dévalué, nul individu ni institution ne pouvait le contrôler, personne ne pouvait l’arrêter. »
Ce mouvement prit racine en marge de la société, porté par une génération de rebelles post-crise financière : déçus du monde réel, ils aspiraient à une transformation sociale et politique. Les premiers adeptes étaient majoritairement jeunes, masculins, profondément immergés dans le monde numérique, des « cypherpunks » des forums, vivant dans leurs propres bulles informationnelles et convaincus que la cryptographie pouvait accomplir ce que les régulateurs n’avaient jamais réussi : redistribuer le pouvoir. Michael Novogratz, vêtu d’un élégant costume rouge Valentino, le décrit ainsi : « Le bitcoin, c’est la rébellion de *Star Wars*. »
Du « rebelle marginal » à une force dominante
Olaf Carlson-Wee, fondateur du fonds spéculatif crypto Polychain Capital, affirme : « Une fois que vous avez vraiment compris le bitcoin, vous ne pouvez plus l’ignorer. » En 2011, étudiant en dernière année au Vassar College, il découvrit le bitcoin sur un forum en ligne, et fut aussitôt convaincu que les cryptomonnaies représentaient l’avenir de la finance mondiale, au point de persuader son directeur de thèse de l’autoriser à traiter ce sujet pour son mémoire de fin d’études. Après l’obtention de son diplôme, Carlson-Wee travailla comme bûcheron dans l’État de Washington, envoyant par e-mail froid son CV et son mémoire à Coinbase, alors une startup opérant depuis un appartement à San Francisco ; il fut recruté en quelques jours et devint le premier employé de la société. « Durant ces premières années, on avait tous l’impression de garder un secret que le monde entier ignorait encore. »
Alors que le mouvement « Occupy Wall Street » sonnait l’alarme sur l’aggravation des inégalités aux États-Unis, l’idée de souveraineté financière et de finance inclusive mondiale, prônée par la crypto, trouva un écho puissant auprès d’une génération ayant vu disparaître des milliers de milliards de dollars de richesse familiale, tandis que le gouvernement venait en aide aux banques. « Mon premier jour sur la salle des marchés coïncida avec le lendemain de la faillite de Lehman Brothers », raconte Arthur Hayes. À l’époque, il était coincé sur une île reculée du Japon, bloqué par la neige, la barbe négligée, vêtu d’un T-shirt rouge thermique. « Commencer ainsi une carrière en finance, c’est assez singulier. »
Arthur Hayes avait d’abord voulu s’enraciner dans la finance traditionnelle : Wharton, Deutsche Bank, Citigroup. Mais après avoir vu des collègues licenciés lors du krach, il se tourna vers des actifs qu’il pouvait contrôler lui-même — d’abord l’or, puis, en 2013, le bitcoin. En 2014, au chômage, il logeait sur le canapé d’un ami.
À 28 ans, Arthur Hayes cofonda BitMEX, introduisant dans le trading crypto des produits dérivés et du levier à la hauteur de Wall Street, aboutissant à la création du « contrat perpétuel ». Les traders n’avaient plus besoin de détenir du bitcoin : ils pouvaient simplement parier sur sa hausse ou sa baisse avec un effet de levier de 5, 50, voire 100 fois. « Certains ont tout perdu, d’autres sont devenus riches du jour au lendemain », dit calmement Arthur Hayes, soulignant que le destin des premiers croyants se jouait souvent en quelques minutes.
Ce produit explosa sur le marché, générant des milliers de milliards de dollars de volume, et créa une nouvelle génération de « joueurs crypto » — prêts à prendre d’énormes risques pour décrocher, parfois, des fortunes de plusieurs millions de dollars.
La crypto était devenue un casino.
Personne ne commande, alors qui décide de l’avenir ? C’est là le cœur — et la faille fatale — de la crypto. Les désaccords sont partout : sur les applications éthiques, sur la nécessité d’étendre l’écosystème bitcoin avec de nouveaux jetons. Pourtant, ce conglomérat hétéroclite — libertaires, investisseurs en capital-risque, développeurs, traders, escrocs — est finalement parvenu à faire entrer la crypto dans le courant dominant.
La même année où Arthur Hayes faisait du bitcoin davantage un instrument de jeu qu’un substitut à l’or, un jeune homme de 20 ans, Vitalik Buterin — mince, boursier Thiel, apparemment taillé pour défiler sur les podiums de Balenciaga à l’ère Demna — bouleversa complètement le secteur.
Un jour de 2014, Joseph Lubin emmena Michael Novogratz rencontrer les membres de la Fondation Ethereum à Brooklyn — la plateforme Ethereum fut officiellement lancée l’année suivante. Grâce aux « contrats intelligents » — des programmes autonomes exécutés sur la blockchain — Ethereum permit aux développeurs de construire des systèmes financiers complets : plateformes de prêt, marchés d’art numérique, organisations autonomes. Plus de banques, plus de géants corporatistes : seulement du code.
« Joseph Lubin a presque connu une conversion religieuse », déclare Michael Novogratz. « Ethereum va changer le monde, le sauver. » Tout l’écosystème économique migrerait sur la blockchain ; les stablecoins soutiendraient les monnaies fragiles des pays du tiers-monde ; la finance open source remplacerait la transparence opaque des banques traditionnelles. « J’étais déjà riche, je n’avais pas besoin que le monde soit sauvé, mais je trouvais l’Ethereum plutôt intéressant. »
« Je n’ai pas eu de révélation soudaine concernant le bitcoin », dit Danny Ryan, cofondateur et président d’Etherealize. Par une journée new-yorkaise glaçiale, ses longs cheveux sont tressés, il porte un fin T-shirt noir et une veste en jean, ainsi qu’un anneau nasal jaune en plastique qu’il prétend aider à respirer. Son moment d’éveil survint en 2016, lorsqu’il découvrit Ethereum ; en janvier 2017, il s’y consacra pleinement, rejoignant très vite la Fondation Vitalik Buterin — juste au moment où la crypto explosait dans le grand public.
« C’était une folle ère dorée », se souvient Meltem Demirors.
Lors d’une conférence de novembre 2017, elle vit des « geeks » d’Ethereum, vêtus de T-shirts aux motifs de licornes ou de chemises hawaïennes, aider des investisseurs de Goldman Sachs et de a16z à configurer leur portefeuille MetaMask et participer à des offres initiales de jetons (ICO).
Peu après, le bitcoin franchit la barre des 10 000 dollars, et la capitalisation boursière globale des cryptomonnaies bondit de 16 milliards à un sommet de 535 milliards de dollars, soit une croissance annuelle supérieure à 3 200 %.
L’apparition d’Ethereum mit fin à un monde crypto monoculturel — une seule monnaie, un seul mythe fondateur, une seule idée. Désormais, chacun pouvait construire n’importe quoi, brisant l’unité, mais aussi la cohésion. Le gouvernement américain, face à une industrie née précisément pour éviter la centralisation, resta longtemps impuissant ; aux yeux des régulateurs, la crypto n’était qu’un réseau de fraude impénétrable.
Au cours de la décennie suivante, le marché oscilla frénétiquement entre euphorie et effondrement, ruinant des fortunes accumulées toute une vie, tout en permettant à une poignée de chanceux de créer des richesses durables. En interne, l’écosystème crypto se fissura profondément : anciens vs touristes, idéalistes vs escrocs, bâtisseurs vs traders.
Deux catégories dans la communauté crypto : les croyants et les escrocs
La communauté crypto se divise en deux catégories :
Première catégorie : les croyants — philosophiquement attachés à la vision originelle du bitcoin, soucieux de décentralisation, de confidentialité et de souveraineté individuelle. Ils sont dénigrés précisément parce que leurs principes entrent en conflit avec ceux de nombreuses institutions modernes — notamment le gouvernement et ses alliés bancaires.
Deuxième catégorie : les escrocs — conduisant des Lamborghini pour vendre des « memecoins », sans aucun principe, la plupart étant entrés sur le marché après 2017. Entre les imposteurs patentés, les spéculateurs opportunistes et les naïfs totalement ignares.
Un détenteur crypto qui se fait appeler « Moose » sort une carte d’identité de Palau — un document de l’archipel micro-nésien qu’il a acheté en ligne pour 200 dollars, utilisé comme justificatif pour accéder à une plateforme dérivée offshore inaccessible aux utilisateurs américains. « Tout le monde fait ça », dit-il. À 27 ans, comme beaucoup de jeunes hommes de sa génération, il découvrit la crypto au milieu des années 2010 sur Silk Road, site web où il achetait drogues et faux papiers. Ses idoles ne sont ni des sportifs ni des stars du cinéma, mais des comptes anonymes sur X — avatars animés, biographies énigmatiques — suivis avec ferveur par des fans qui traquent religieusement leurs transactions.
Jordan Fish, connu sous le pseudonyme de « Cobie », occupe un autre niveau de cette même sphère : son avatar Telegram représente un petit chien blanc bondissant. Il réalisa d’abord des bénéfices via le protocole de staking Lido sur Ethereum, puis fonda Echo, une plateforme d’investissement crypto à adhésion, valorisée à plus de 300 millions de dollars. « En 2019, être un “cryptobro” était encore cool, mais aujourd’hui, plus du tout. »
Quand la crypto passa du statut de phénomène marginal à celui de force dominante, puis à celui de punchline culturelle, ses promesses d’innovation disruptive s’estompèrent progressivement. Ceux qui s’affichaient jadis comme rebelles ressemblent de plus en plus à d’autres jeunes adultes profondément immergés dans le numérique : jouant à des jeux vidéo, créant des mèmes, effectuant des trades — une image peu flatteuse qui ne fit qu’aggraver les choses.
En 2023, la fête extravagante d’Arthur Hayes à la conférence TOKEN2049 de Singapour attira des milliers de personnes : les boissons furent épuisées dès la première heure, obligeant la sécurité à repousser des participants ivres qui tentaient obstinément d’entrer, au point de vouloir escalader les murs. Deux ans plus tard, à la même conférence à Dubaï, Carlson-Wee, voyageant entre la Californie et les Émirats arabes unis (selon des rumeurs liées à un projet de coopération avec les autorités locales), festoyait à bord d’un super-yacht Lotus, accompagné du PDG de DogeOS, Jordan Jefferson, vêtu d’un T-shirt « Habibi Doge » — représentant un chien shiba inu portant le keffieh émirati. (Une entreprise liée aux Émirats arabes unis aurait injecté 500 millions de dollars dans un projet crypto familial de Donald Trump avant son investiture.)
« Tout le monde pensait qu’une fois qu’on avait gagné de l’argent dans la crypto, on passait ses journées à Miami sur un yacht, entouré de cent prostituées », dit Meltem Demirors. « Pendant la conférence Ethereum de Cannes, j’ai passé trois jours d’affilée au restaurant La Guerrite. J’étais tellement soûle que je rampais sur la table. Les fidèles de l’Ethereum détestent les plaisirs, détestent la joie : ils veulent juste que vous mangiez du tofu, portiez du coton biologique, et vous infligiez des souffrances. »
Il existe une autre espèce dans la communauté crypto : les « baleines »
Les « baleines », ce sont les géants du monde du bitcoin.
Dans le jargon crypto, le terme désigne les détenteurs de plus de 1 000 bitcoins — des personnes possédant souvent plus de 10 milliards de dollars d’actifs numériques, dont une seule transaction peut faire vaciller le marché. Ces baleines restent totalement anonymes, ne participent à aucune conférence, n’organisent aucune fête ni ne publient de tweets polémiques : les voix les plus bruyantes de la crypto ne sont jamais les plus riches.
L’anonymat, autrefois une posture idéologique de résistance contre la centralisation, est désormais une nécessité vitale. Se montrer dans la communauté crypto revient à s’attirer des ennuis. Chaque année, des dizaines d’incidents violents surviennent dans le secteur : enlèvements, cambriolages, vols à main armée. Des fuites massives de données exposent les volumes détenus, transformant la richesse numérique en cible concrète. L’année dernière, un détenteur crypto du quartier de NoLIta à New York affirma avoir été enlevé, torturé pendant deux semaines afin d’obtenir son mot de passe, avant de réussir à s’échapper.
« Je ne suis plus une personnalité publique », déclare Fish, « car cela pourrait clairement mettre ma vie en danger. » Devin Finzer, cofondateur d’OpenSea, et son épouse Yu-Chi Lyra Kuo sont accompagnés, lors de leurs déplacements, d’un garde du corps massif, ressemblant davantage à un Viking qu’à un agent du Service secret. « C’est notre garde du corps. »
Dans la communauté crypto, une règle de survie s’applique depuis longtemps : ne jamais devenir le personnage principal. Je suis un personnage secondaire : tout le monde me connaît, mais personne ne sait vraiment pourquoi je suis là.
Le matin même de la séance photo organisée par Vanity Fair, Cathie Wood ne reconnut pas Meltem Demirors, qu’elle n’avait pas vue depuis dix ans. « Tu as l’air plus jeune », dit Cathie Wood en l’embrassant. « C’est parce que j’ai maintenant de l’argent », répondit Meltem Demirors avec un sourire malicieux. Carlson-Wee, tel un petit garçon devant son idole, se présenta humblement à Cathie Wood, et tous deux évoquèrent aussitôt les années où ils étaient jugés fous par tous, partageant la conviction commune de « toujours acheter quand le marché chute » — esquivant délicatement la réalité d’un recul de près de 50 % en trois mois.
Michael Novogratz entra dans la pièce en grande foulée, vêtu d’un long manteau en duvet argenté, salua chaleureusement, puis se plaignit d’être au deuxième jour d’une gueule de bois sévère — décrivant sa soirée du samedi, dont l’apothéose fut une visite à 4 heures du matin dans la boîte de nuit new-yorkaise Gospël, inspirée du Burning Man, et priant pour que sa fille de 30 ans, habitant à proximité, et son nouveau mari n’aient pas assisté à la scène.
Ryan resta dans un coin de la pièce, observant avec un mélange d’amusement et d’effroi. Meltem Demirors et son assistante feuilletaient les vêtements apportés. Michael Novogratz hésitait entre un smoking noir incrusté de strass et un costume Valentino, tandis que Ryan n’avait apporté que deux pantalons, dont son préféré présentait un trou à l’entrejambe — qu’il portait néanmoins. « Il fait trop chaud », se plaignait-il pieds nus, tandis que le coiffeur séchait ses longs cheveux épais tombant jusqu’aux épaules.
« Où est Devin Finzer ? » demanda Meltem Demirors.
Devin Finzer et son épouse Yu-Chi Lyra Kuo occupaient une suite privée au quatrième étage, avec assistant personnel, service de sécurité et maquilleuse vedette, entourés de vêtements sur mesure.
Finalement, après avoir examiné des tenues sur mesure valant des millions de dollars, Yu-Chi Lyra Kuo choisit une robe Armani non sur mesure, sans bijoux JAR.
En 2017, Devin Finzer fonda le marché NFT OpenSea — aux yeux des anciens de la crypto, voire de sa propre épouse, il avait manqué la barrière critique pour devenir un « OG » (Original Gangster). Son parcours correspondait au rêve d’une mère californienne : élevé dans la banlieue de San Francisco, diplômé de Brown University en informatique et mathématiques, ancien ingénieur logiciel chez Pinterest.
Lors de l’explosion du marché crypto, Devin Finzer et son ami Alex Atallah décidèrent de créer une version numérique d’eBay pour les actifs numériques. Inspirés par la tokenisation sur Ethereum, notamment par le succès du marché de chats numériques CryptoKitties, OpenSea vit le jour.
Peu après, la pandémie de Covid-19 éclata. Des jeunes désœuvrés affluèrent massivement dans l’univers crypto, propulsant les NFT vers les sommets.
En 2021, une œuvre NFT de Beeple fut adjugée 69 millions de dollars chez Christie’s ; les collections Bored Ape Yacht Club et CryptoPunks devinrent des symboles de statut comparables à une montre Rolex ou une Porsche, et certains achetèrent même des illustrations minimalistes de pierres pour plus de 1 million de dollars.
En janvier 2022, la valorisation d’OpenSea atteignit 13 milliards de dollars. La même année, le jeune Devin Finzer, submergé par l’expansion rapide de sa société, accéda soudainement aux cercles sociaux les plus haut placés de la Silicon Valley, où il rencontra Yu-Chi Lyra Kuo.
« Yu-Chi Lyra Kuo, c’est comme un corps de femme fatale doté d’un moteur Ferrari », dit Devin Finzer.
Yu-Chi Lyra Kuo explique qu’elle avait déjà exprimé, bien avant l’effondrement crypto de 2022 et la rupture de la bulle NFT, ses inquiétudes concernant OpenSea — mais personne ne l’écoutait. Selon elle, OpenSea suivait aveuglément les tendances, Devin Finzer manquait de maturité et de vision à long terme, et n’avait pas su pivoter rapidement vers des directions plus durables.
« Tout le monde encensait Devin Finzer — couverture de Forbes, 29 ans, beau gosse, tout le monde voulait lui payer un jet privé pour le Super Bowl ou l’inviter à chaque dîner. » Yu-Chi Lyra Kuo marque une pause. « Moi, ça ne m’intéresse pas. »
« C’est un processus d’humilité », complète doucement Devin Finzer. « Même si tout le monde vous place sur un piédestal, il vous reste encore énormément à apprendre. »
L’effondrement du marché était en gestation depuis des mois —
En 2021, le bitcoin passa de son sommet de 69 000 dollars à 16 000 dollars, déclenchant l’hiver le plus rigoureux de l’industrie. La valorisation d’OpenSea chuta d’environ 90 %.
En mai 2022, l’effondrement de Terra/Luna fit disparaître, en 72 heures, plus de 40 milliards de dollars de valeur au sein de son écosystème, ruina des millions d’épargnants du monde entier, et précipita la faillite de l’un des plus grands fonds spéculatifs crypto, Three Arrows Capital.
En novembre 2022, FTX, la bourse favorite de l’industrie dirigée par SBF, s’effondra soudainement, disparaissant en une semaine. Son fondateur fut arrêté, condamné à sept chefs d’accusation de fraude et de complicité, ayant détourné jusqu’à 10 milliards de dollars de fonds clients.
« Devin Finzer n’est pas le premier jeune prodige que j’ai accompagné », dit Yu-Chi Lyra Kuo sans entrer dans les détails. Avec l’effondrement de la société et la rupture de la bulle NFT, Yu-Chi Lyra Kuo devint la « maman produit » de Devin Finzer, le traitant comme un « ourson personnalisé ». Aujourd’hui, ils annoncent une relance d’OpenSea portée par une vision plus ambitieuse.
Toutefois, tous ne partagent pas la certitude de Devin Finzer et Yu-Chi Lyra Kuo.
Plus l’infrastructure blockchain se perfectionne, plus il devient difficile d’expliquer ce qu’OpenSea propose que les plateformes concurrentes comme Coinbase ou Gemini ne proposent pas. Les projets réussis ont relevé la barre — par exemple Hyperliquid ou Uniswap, qui partagent désormais leurs revenus avec les détenteurs de jetons. La plupart des jetons ne peuvent rivaliser : émis principalement pour la gouvernance, ils donnent à leurs détenteurs uniquement le droit de voter sur les décisions protocolaires, sans aucun droit économique direct.
La chute de FTX n’a pas seulement plongé l’ensemble du secteur dans l’abîme, elle a déclenché ce que la communauté crypto appelle la « chasse aux sorcières » : les régulateurs, agissant de concert, cherchaient à étouffer une technologie qu’ils ne comprenaient ni ne pouvaient contrôler. Les régulateurs, eux, considèrent le monde crypto comme le « Far West » : même si les règles ne sont pas parfaites, protéger les investisseurs américains constitue un bon point de départ.
Joe Biden nomma Gary Gensler à la tête de la Securities and Exchange Commission (SEC) — ancien associé de Goldman Sachs et professeur de blockchain au MIT, il comprend mieux la crypto que tout autre régulateur. Son objectif est de domestiquer ce secteur, et la question centrale est la suivante : la crypto est-elle un titre négociable ou une matière première ? La réponse conditionne tout : si c’est un titre, la SEC en a la juridiction, et les bourses ainsi que les émetteurs de jetons doivent s’enregistrer, divulguer des informations et respecter les règles de protection des investisseurs conçues pour les actions — des règles créées pour les institutions centralisées, pas pour des actifs capables de circuler mondialement sans banques, courtiers ou frontières nationales.
Appliquer le modèle réglementaire de la finance traditionnelle à une technologie dont les fondements sont l’autonomie, la confidentialité, l’anonymat et la suppression des frontières mondiales est voué à l’échec. La communauté crypto qualifie cela de « régulation par la répression » : Gary Gensler accuse plusieurs entreprises de violation de la loi sur les titres, exerçant une pression intense pour forcer les banques favorables à la crypto à se retirer du système.
« À l’époque, la SEC voulait éradiquer la crypto par des poursuites judiciaires », dit Ryan. Il se souvient avoir reçu une assignation à comparaître un dimanche de Pâques 2024, alors qu’il dressait la table pour le dîner. « J’étais la personne la plus haut placée de la Fondation Ethereum aux États-Unis. »
Arthur Hayes, quant à lui, fut condamné en mai 2022 à six mois de détention à domicile après avoir reconnu qu’il n’avait pas mis en œuvre intentionnellement les mesures de lutte contre le blanchiment d’argent sur BitMEX — notamment en autorisant les clients américains à accéder à la plateforme via VPN, et en vantant, lors d’une conférence, le fait que soudoyer des responsables des Seychelles était moins coûteux que de se conformer à la réglementation américaine. Le PDG de Binance, CZ, connut un sort encore plus sévère : en avril 2024, il fut condamné à quatre mois de prison fédérale pour complicité de blanchiment d’argent, tandis que Binance versait une amende record de 4,3 milliards de dollars, l’une des plus importantes jamais imposées à une entreprise aux États-Unis.
Ensuite, Donald Trump refit son apparition. En 2021, il qualifiait le bitcoin de « fraude », mais trois ans plus tard, il prononça le discours d’ouverture de la Conférence Bitcoin, promettant de faire des États-Unis la « capitale mondiale de la crypto ». Bien que ses valeurs soient en contradiction flagrante avec la vision utopique mondiale des croyants crypto, son soutien au secteur suffisait à lui assurer des votes.
« Aucun parti politique aux États-Unis n’est intrinsèquement favorable ou hostile à la crypto », dit Arthur Hayes. Si les investisseurs crypto deviennent des électeurs « mono-thématiques », la seule question posée aux politiciens devient : « Voulez-vous les séduire ? »
« Je suis probablement la seule personne dans la communauté crypto à ne pas avoir voté pour Trump », dit Michael Novogratz. En tant que donateur majeur du courant progressiste, il a tenté pendant des années de convaincre Elizabeth Warren de le rencontrer pour parler du secteur — sans succès. « Ce domaine reste politiquement controversé, alors qu’il ne devrait pas l’être : il devrait faire l’objet d’un consensus bipartisan. Nous avons besoin de règles — l’absence d’innovation vient précisément de l’absence de règles. »
Durant les derniers mois avant la réélection de Trump, Ryan reçut une lettre : l’affaire était classée. Son avocat affirma n’avoir jamais vu la SEC agir ainsi. « Le meilleur scénario, c’est qu’ils cessent tout simplement de vous contacter. » Cette fois-ci, les accusations de fraude boursière disparurent purement et simplement.
Selon Ryan, l’administration Biden réalisa que l’avantage du président dans la course à la présidentielle était si ténu qu’elle ne pouvait plus se permettre de se brouiller avec l’ensemble du secteur technologique. La communauté crypto investit finalement 135 millions de dollars dans l’élection présidentielle de 2024, principalement en faveur de candidats républicains, avec un taux de victoire supérieur à 90 % dans les circonscriptions soutenues.
En 2025, Trump lança sa propre memecoin, TRUMP, dont la capitalisation atteignit brièvement 10 milliards de dollars, avant de chuter de 80 %. Une fois investi, il gracia Arthur Hayes et CZ (SBF demeure incarcéré).
Conclusion
Pour certains, la pénétration de la crypto dans les institutions dominantes représente une trahison radicale de ses principes fondateurs ; pour d’autres, elle prouve le succès de l’expérience. Certains des croyants les plus intransigeants en matière de décentralisation siègent désormais dans des réunions confidentielles à la Maison Blanche. Les détenteurs de cryptomonnaies ne sont plus seulement des particuliers, mais aussi des fonds souverains, des family offices et des entreprises dotées de gestionnaires de patrimoine privés. Ce mouvement né pour rendre Wall Street obsolète est aujourd’hui devenu sa force de lobbying la plus puissante — et son client le plus fiable.
« Nous avons gagné », déclare Moose. « Mais une fois la victoire remportée, la crypto n’est-elle pas devenue simplement une autre classe d’actifs ordinaire ? »
L’industrie crypto est-elle devenue ce qu’elle détestait autrefois ? Ou est-elle en train de transformer le monde de l’intérieur ?
Au cœur de l’hiver, la réponse flotte encore dans le vent, tandis que les croyants demeurent debout, fidèles à leur foi.
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