Du marché des cryptomonnaies vers l’ensemble du marché : les plateformes d’échange ne se contentent plus de vendre des cryptomonnaies. La finance traditionnelle (TradFi) deviendra-t-elle la prochaine courbe de croissance ?
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Du marché des cryptomonnaies vers l’ensemble du marché : les plateformes d’échange ne se contentent plus de vendre des cryptomonnaies. La finance traditionnelle (TradFi) deviendra-t-elle la prochaine courbe de croissance ?
Cet article analysera systématiquement le contexte de l’émergence des marchés financiers traditionnels (TradFi), la définition et le fonctionnement des TradFi, ainsi que leurs différences avec les contrats perpétuels.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesIntroduction
Au cours de la dernière année, avec l’émergence des actifs réels tokenisés (RWA) et de la titrisation d’actions, les principales bourses cryptographiques ont progressivement intégré dans leurs plateformes un nombre croissant d’actifs financiers traditionnels : or, devises, indices boursiers et matières premières commencent désormais à apparaître au sein des systèmes de comptes cryptographiques. Dans un contexte marqué par une transition du cycle crypto et une reprise des tendances macroéconomiques, les produits « TradFi » sont devenus une arme clé pour les bourses afin de conquérir des volumes de transactions, fidéliser leurs utilisateurs et accroître leur trésorerie détenue en interne. Il s’agit là d’un choix inéluctable permettant à ces plateformes de passer d’un simple marché dédié aux actifs cryptographiques à un terminal multi-actifs.
Cet article analyse systématiquement le contexte de l’émergence des produits TradFi, leur définition et leur mécanisme, ainsi que leurs différences avec les contrats perpétuels. Nous étudions en profondeur deux approches dominantes : premièrement, la voie « MT5/CFD », adoptée par Bybit, Bitget et Gate, qui consiste à transformer la bourse en un courtier ; deuxièmement, la voie « perpétuelle TradFi », incarnée par Binance, qui adapte le cadre contractuel familier des marchés cryptographiques aux actifs traditionnels. Par ailleurs, nous abordons les opportunités offertes par les produits TradFi, tout en examinant les défis liés à la fragmentation réglementaire, aux risques de saut de prix lors des périodes de fermeture des marchés et aux modèles de gestion des risques. Enfin, nous esquissons l’évolution future vers une « grande surface financière » : la finalité des produits TradFi ne se limitera probablement pas à l’ajout de nouveaux sous-jacents, mais impliquera plutôt la consolidation des stablecoins, la création de boucles transfrontalières et la refonte complète des systèmes de gestion des risques multi-actifs.
I. Contexte de l’émergence des produits TradFi
La logique fondamentale derrière cette expansion des produits TradFi est relativement simple : la volatilité macroéconomique constitue un thème de trading plus stable, tandis que la vigueur persistante des marchés actions américains et les mouvements importants observés sur les métaux précieux fournissent un « récit négociable » continu. Par ailleurs, la transition cyclique du marché crypto amplifie la demande des utilisateurs pour de « nouveaux supports de trading ». Dans le même temps, l’utilisation de stablecoins comme marge, la mise en place de comptes unifiés et la disponibilité de systèmes de trading de courtage éprouvés rendent désormais possible la diffusion « crypto-native » des actifs traditionnels. Les produits TradFi sont ainsi considérés comme une nouvelle catégorie de croissance : ils répondent simultanément aux besoins de trading macroéconomique et soutiennent les objectifs de la plateforme en matière de consolidation et de fidélisation des fonds.
1) Catalyseurs macroéconomiques et dynamique de marché : montée en puissance de la demande de trading sur actifs traditionnels
L’engouement pour le trading sur les marchés cryptographiques dépend fortement du cycle et des récits dominants, dont la durée de vie — notamment pour les nouveaux jetons et concepts — se raccourcit sans cesse. À l’inverse, les mouvements de prix des actifs traditionnels sont généralement pilotés par des variables macroéconomiques, offrant ainsi des motifs de trading plus durables : anticipation des taux d’intérêt, trajectoire de l’inflation, risques géopolitiques ou changements dans l’appétit pour le risque génèrent constamment des tendances et des fenêtres événementielles sur l’or, les devises ou les indices boursiers. Lorsque les marchés actions américains conservent leur vigueur et que la volatilité des métaux précieux s’amplifie, l’intégration des produits TradFi au sein des plateformes revient à transformer la « volatilité globale des marchés » en un point d’accès à des flux de trading internes.
2) Évolution des besoins des utilisateurs : couverture et allocation multi-actifs deviennent des impératifs
À mesure que les traders gagnent en maturité, un nombre croissant d’entre eux prennent conscience qu’un portefeuille exclusivement exposé aux actifs cryptographiques équivaut à concentrer l’ensemble de ses investissements sur un seul facteur de risque : dès que l’appétit pour le risque s’inverse, la corrélation entre toutes les positions augmente rapidement. La valeur ajoutée des produits TradFi réside précisément dans leur capacité à offrir des paniers d’actifs présentant une faible corrélation et pouvant être utilisés à des fins de couverture : l’or absorbe les tensions liées à la recherche de sécurité, les devises reflètent le cycle du dollar américain, les indices boursiers représentent la valorisation des actifs à risque, tandis que les matières premières traduisent les chocs inflationnistes et les déséquilibres offre-demande. Les utilisateurs souhaitent effectuer ces allocations sur une seule et même plateforme, plutôt que d’ouvrir des comptes multiples, convertir des devises, ou transférer manuellement des garanties entre systèmes distincts. Proposer des produits TradFi ne revient donc pas simplement à « offrir un nouveau jouet aux utilisateurs », mais bien à intégrer la « gestion de portefeuille » comme une fonctionnalité native de la plateforme, renforçant ainsi la fidélisation et la durée de séjour des fonds.
3) Une infrastructure mature rend les produits TradFi « reproductibles et évolutives »
Les stablecoins constituent désormais la forme de garantie universelle transfrontalière, résolvant ainsi le problème de l’hétérogénéité des formes de capitaux dans le trading sur actifs traditionnels. Le compte unifié rapproche les produits TradFi d’un « même bassin de liquidités », améliorant l’efficacité de l’allocation des fonds. En outre, la déploiement rapide des produits TradFi sur plusieurs bourses repose sur une voie technique reproductible :
- La voie MT5/CFD peut directement réutiliser des infrastructures de courtage éprouvées, en transférant intégralement dans la couche produit des règles rigoureuses telles que les écarts de prix (spreads), les commissions, les frais de report (overnight fees) et les ratios de marge, ce qui permet une mise en œuvre très rapide ;
- La voie « perpétuelle » tente quant à elle d’insérer les actifs traditionnels dans le cadre contractuel familier des bourses, en combinant l’utilisation de stablecoins comme garantie et le compte unifié, afin de réduire les coûts de migration pour les utilisateurs.
4) Pression concurrentielle sur les bourses : capter la « volatilité globale » et consolider les fonds
Lorsque l’ajout de nouveaux actifs spot ou l’expansion des catégories de contrats simples peinent de plus en plus à alimenter la croissance, les bourses doivent impérativement identifier de nouvelles sources de volume de trading. La valeur fondamentale des produits TradFi réside en deux points clés :
- Ils intègrent dans la plateforme la volatilité provenant de l’extérieur du monde crypto, permettant ainsi aux bourses de ne plus dépendre uniquement des « cycles du marché des cryptomonnaies », mais aussi de disposer de thèmes de trading exploitables même pendant les périodes de ralentissement crypto ;
- Ils améliorent l’efficacité de la consolidation des fonds — les utilisateurs laissent volontairement leurs USDT sur la plateforme pour effectuer des opérations TradFi, créant ainsi une boucle de trading entre les produits TradFi, les contrats cryptographiques et les marchés spot.
Du point de vue commercial, les produits TradFi ne constituent pas une simple « cerise sur le gâteau », mais une refonte structurelle de la stratégie de croissance : elles permettent aux bourses de passer d’un marché mono-actif à une plateforme multi-catégories traversant plusieurs classes d’actifs, afin de conquérir une part de marché plus vaste.
II. Définition et périmètre des produits TradFi
TradFi (« Traditional Finance ») ne permet pas aux utilisateurs d’« acquérir physiquement des actions ou de l’or », mais consiste plutôt pour les bourses à empaqueter la volatilité des prix des actifs traditionnels sous forme de produits dérivés négociables, permettant aux utilisateurs — au sein d’un compte unifié et d’un système de garantie basé sur des stablecoins — de participer au trading sur l’or, les devises, les indices boursiers ou les matières premières. Ce modèle produit repose essentiellement sur le « trading de la différence de prix », et non sur la détention physique de l’actif ni sur l’obtention de droits associés.
Il convient de souligner clairement que, dans le contexte des bourses cryptographiques, le terme « TradFi » ne doit pas être confondu avec les RWA (Real World Assets), ni avec la titrisation d’actions. Bien que ces trois notions visent toutes à intégrer des actifs traditionnels au sein de l’écosystème crypto, leurs distinctions fondamentales sont nettes : les produits TradFi proposés par les bourses constituent principalement une porte d’entrée vers le trading dérivé des prix des actifs traditionnels ; les RWA mettent l’accent sur la titularisation sur chaîne et la composableité des actifs réels et de leurs flux de trésorerie ; tandis que la titrisation d’actions implique la cartographie des droits de propriété, des structures de garde et des autorisations réglementaires, relevant d’un domaine réglementaire encore plus sensible.
Sur le plan des formes concrètes de produits, les TradFi proposés par les bourses couvrent généralement les métaux précieux, les devises, les indices boursiers, les matières premières ainsi que certains dérivés d’actions. Ces actifs ne sont pas nativement présents sur la blockchain, mais entrent dans le système de trading sous forme d’indices fournis par des sources externes. Les utilisateurs négocient donc la volatilité des prix, et non une livraison physique.
1. Principales voies de développement des produits TradFi
Actuellement, les voies de développement des produits TradFi au sein des bourses se divisent principalement en deux approches :
(1) Voie CFD / MT5
Les CFD (Contracts for Difference) reposent fondamentalement sur le « règlement de la différence de prix » : les utilisateurs ne détiennent pas l’actif sous-jacent lui-même, mais spéculent sur son augmentation ou sa baisse de prix. Le levier est fixe et non ajustable manuellement, tandis que la structure des coûts comprend généralement l’écart de prix (spread), les commissions et les frais de report (overnight interest). Ces produits offrent un service de trading 24 heures sur 5 jours par semaine sur les devises, les actions américaines (CFD), les indices et les matières premières. Bybit, Bitget et Gate appartiennent à cette catégorie. Cette voie consiste essentiellement à « transformer la bourse en une porte d’entrée de courtage » : les utilisateurs activent un compte TradFi (MT5) et négocient les CFD sur actifs traditionnels au sein de l’environnement MT5.
(2) Voie des contrats perpétuels TradFi
Cette voie est davantage « crypto-native » : elle consiste à concevoir des contrats similaires aux contrats perpétuels cryptographiques pour des actifs traditionnels tels que les métaux précieux ou les actions, avec un règlement en USDT, aucune date d’échéance et une expérience utilisateur harmonisée au sein de la bourse. Binance s’inscrit davantage dans cette catégorie. Elle définit ses « contrats perpétuels TradFi » comme des contrats réglés en USDT, suivant les prix des actifs traditionnels, dont les modalités de garantie et de règlement sont similaires à celles des contrats perpétuels cryptographiques existants. Leur principal argument de vente réside dans la possibilité de trader 7 jours sur 7, 24 heures sur 24, l’utilisation de stablecoins comme garantie et la possibilité d’ajuster manuellement le levier.
2. Mécanismes des contrats TradFi (MT5/CFD)
Actif sous-jacent : Un CFD est essentiellement un pari sur la hausse ou la baisse du prix d’un actif, sans livraison physique. Vous réalisez des gains ou subissez des pertes selon les variations de prix, sans bénéficier des droits inhérents à la détention d’actions ou d’or.
Structure des frais : Dans l’environnement MT5, les frais de trading TradFi se décomposent en coûts de transaction (écarts de prix, commissions par lot) + frais de report (swap).
Horaires de trading : Ils ne sont pas disponibles 24 heures sur 24. Les contrats TradFi comportent généralement des horaires de trading fixes et des périodes de fermeture, entraînant des risques de saut de prix (gap) et des frais de report. Vous êtes confronté au rythme traditionnel des marchés « fermés + sauts de prix ». Logique de liquidation forcée : Contrairement aux contrats perpétuels cryptographiques, les produits TradFi (MT5/CFD) déclenchent généralement la liquidation forcée selon le ratio de marge. La ligne de déclenchement la plus courante est de 50 %, après quoi les positions peuvent être fermées progressivement, en commençant par celles générant les pertes les plus importantes.
3. Comparaison entre TradFi (MT5/CFD) et contrats perpétuels cryptographiques
| Dimension | TradFi (voie CFD/MT5) | Contrats perpétuels cryptographiques |
| Nature de la transaction | Transaction sur la différence de prix des actifs traditionnels (sans détention physique de l’actif, sans livraison) | Transaction sur le prix des actifs cryptographiques (dérivé perpétuel, généralement régulé par un mécanisme de « prix marqué » pour maintenir une tarification raisonnable) |
| Catégories d’actifs sous-jacents | Or/argent, devises, indices boursiers, matières premières, certaines actions américaines, etc. | BTC/ETH/SOL et autres actifs cryptographiques, y compris divers altcoins |
| Horaires de trading | Principalement calqués sur les horaires des marchés (périodes de fermeture/pré-fermeture) | 7 jours sur 7, 24 heures sur 24 |
| Style de cotation/exécution | Proche du modèle « courtier/MT5 » (écarts de prix, commissions par lot, frais de report) | Proche du modèle « livres d’ordres de bourse/match » (frais maker/taker, taux de financement) |
| Structure principale des coûts | Écart de prix (Spread) + Commission par lot (Per-lot) + Frais de report (Swap) | Frais maker/taker + Taux de financement (Funding) |
| Caractéristiques du levier | Levier prédéfini/fixe pour la plupart des produits (non ajustable manuellement) | Levier ajustable manuellement dans les limites maximales autorisées par la bourse |
| Points critiques de risque | Sauts de prix lors des fermetures de marché + accumulation des frais de report + liquidation forcée déclenchée par le ratio de marge | Liquidation forcée déclenchée par des conditions extrêmes (prix marqué / marge de maintenance), impact important du taux de financement sur le coût total de position |
| Mécanisme de déclenchement de la liquidation forcée | Ratio de marge / Niveau de marge (Equity / Used Margin) | Taux de marge de maintenance + Prix marqué (Mark Price) + Prix de liquidation |
III. Analyse comparative des produits TradFi des principales bourses
À mesure que les produits TradFi deviennent un nouveau champ de bataille concurrentiel, les grandes plateformes adoptent des orientations clairement divergentes en matière de conception de produits et d’expérience utilisateur. Bybit, Bitget et Gate privilégient la voie « MT5/CFD » axée sur la rapidité de déploiement et l’écosystème stratégique, tandis que Binance pousse la voie « perpétuelle TradFi », mettant l’accent sur une interface unique et une expérience de trading 7×24. Les produits TradFi deviennent ainsi un levier essentiel de différenciation concurrentielle.
1. Voie MT5+CFD
- Bybit : chef de file des CFD TradFi sur les bourses, avec la gamme la plus étendue
Le 3 juin 2025, Bybit a rebaptisé et mis à niveau sa section « Gold & FX » en « Bybit TradFi », l’intégrant directement dans l’application Bybit. À partir de mi-octobre 2025, les versions web et desktop ont été lancées, accompagnées d’un déploiement progressif des CFD sur actions, indices, devises et matières premières. Bybit insiste sur la possibilité pour les utilisateurs de trader l’or, les devises, les matières premières, les indices et les CFD sur actions, uniquement à l’aide d’un seul application et d’un seul portefeuille, en USDT, sans conversion monétaire ni changement d’application, permettant ainsi une diversification d’investissement 24 heures sur 5 jours par semaine entre marchés cryptographiques et marchés traditionnels. En outre, Bybit développe des leviers de croissance adaptés aux utilisateurs crypto autour de l’écosystème MT5, tels que le « Copy Trading TradFi », permettant aux débutants d’entrer sur les marchés financiers traditionnels via le suivi de signaux de trading.
- Bitget : classification claire, accent mis sur l’expérience utilisateur
En décembre 2025, Bitget a lancé officiellement ses produits TradFi, définis comme des transactions sur CFD d’actifs traditionnels effectuées depuis un compte TradFi, en USDT. Elles couvrent les devises, les métaux précieux, les matières premières et les indices boursiers. Le levier maximal atteint 500×, mais il est prédéfini par catégorie et ne peut pas être modifié manuellement par l’utilisateur. Le compte TradFi est libellé en USDT ; si la protection contre les soldes négatifs est activée, la plateforme remet automatiquement à zéro tout solde négatif, offrant ainsi une expérience utilisateur plus intuitive. Selon les données publiées par Bitget, les produits non cryptographiques représentaient environ 11,75 % du volume total de trading en janvier, avec un volume quotidien TradFi atteignant 4 milliards de dollars américains.
- Gate : choix multiples de levier + contrats perpétuels, plus grande flexibilité pour les utilisateurs
Le système TradFi de Gate suit également le modèle CFD sur actifs traditionnels, avec une infrastructure technique MT5. Une fois les fonds transférés depuis l’USDT, ils sont affichés sous la forme d’USDx, unité comptable interne de la plateforme, ancrée 1:1 sur l’USDT. Son originalité réside dans la « segmentation du levier pour les métaux précieux » : outre le cadre classique de levier allant jusqu’à 500×, Gate propose plusieurs contrats sur l’or dotés de leviers différents (20×, 100×, 200×, etc.), permettant ainsi d’adapter un même actif à divers profils de tolérance au risque. Selon les chiffres officiels publiés par Gate, le montant cumulé des transactions TradFi depuis son lancement dépasse 20 milliards de dollars américains, avec un pic journalier dépassant 5 milliards de dollars américains.
2. Voie des contrats perpétuels
Binance : transformer les TradFi en « contrats perpétuels de bourse », trading 7×24 plus fluide. Le 8 janvier 2026, Binance a annoncé le lancement de ses contrats perpétuels TradFi, offrant un levier maximal de 100×, tout en mettant en avant ses modèles de tarification et de gestion des risques adaptés au trading continu 7×24. Ce qui distingue Binance, c’est précisément sa volonté de « transformer les TradFi en contrats perpétuels », en insistant sur le règlement en USDT, une entrée unique commune aux contrats et un trading continu 7×24, afin de proposer aux utilisateurs crypto une forme de trading familière. Pour pallier les fermetures de marché, Binance a conçu des indices spécifiques et des mécanismes de « prix marqué » accompagnés de contraintes de déviation, permettant un trading continu 7×24. Pendant les périodes hors marché, le prix marqué utilise une moyenne mobile exponentielle pondérée (EWMA) et limite la déviation par rapport à l’indice afin de réduire les risques de saut de prix et de liquidation forcée anormale.
| Dimension | Binance | Bybit | Bitget | Gate |
| Forme contractuelle | Contrats perpétuels TradFi, règlement en USDT | CFD MT5 | CFD MT5 | CFD MT5 + contrats perpétuels |
| Catégories d’actifs | Métaux, actions | Métaux, actions, indices, devises, matières premières, etc. — la gamme la plus complète | Métaux, indices, devises, matières premières, etc. (les actions sont traitées séparément et ne font pas partie des TradFi) | Métaux, actions, indices, devises, matières premières, etc. |
| Exigences en matière de compte | Aucun compte séparé requis — accès unifié aux contrats sur la plateforme Binance | Activation requise d’un sous-compte TradFi/MT5 | Activation requise d’un sous-compte TradFi/MT5 | Activation requise d’un sous-compte TradFi/MT5 |
| Mode de cotation | USDT (le solde des actifs TradFi est inclus dans le calcul du total des actifs) | USDx (le solde des actifs TradFi est inclus dans le calcul du total des actifs) | USDT (les fonds transférés vers le compte TradFi ne sont plus inclus dans le total des actifs de la plateforme) | USDx (les fonds transférés vers le compte TradFi ne sont plus inclus dans le total des actifs de la plateforme) |
| Mécanisme de matching/exécution | Matching contractuel de bourse, intégré au même cadre de garantie/règlement que les contrats perpétuels cryptographiques | Système MT5 : deux modes de compte — STP (mode sans commission, frais intégrés dans l’écart de prix) ou ECN (écarts de prix ultra-bas + commissions par lot) | Système MT5, exécution selon les règles du marché CFD, frais de report et règles de liquidation forcée conformes aux pratiques traditionnelles du trading CFD | Système MT5 ; exécution selon les règles du marché CFD, frais de report et règles de liquidation forcée conformes aux pratiques traditionnelles du trading CFD |
| Horaires de trading | Trading 7×24, avec mécanismes robustes de tarification et de gestion des risques hors marché | Cadre de trading 24/5, calqué sur les horaires des marchés TradFi | Cadre de trading 24/5, calqué sur les horaires des marchés TradFi | Cadre de trading 24/5, calqué sur les horaires des marchés TradFi |
| Modèle de frais | Modèle de frais contractuel standard, participation aux transactions en USDT | Commission par « lot » ; frais de report (swap fee) ; distinction entre les deux modèles de frais STP/ECN | Commission par « lot » ; frais de report (swap fee) | Commission par « lot » ; frais de report (swap fee) |
| Ajustement du levier | Levier maximal de 100×, ajustable manuellement | Levier maximal de 500× ; levier fixe par produit, non modifiable manuellement | Levier maximal de 500× ; levier fixe par produit, non modifiable manuellement | Levier maximal de 500× pour devises/métaux/indices, avec options multiples de levier sur l’or (ex. : 20×/100×/200×), ajustable via l’interface contractuelle |
IV. Défis et opportunités des produits TradFi
La volatilité des actifs macroéconomiques offre aux produits TradFi de nouveaux thèmes de trading et des récits produits stimulants, constituant une fenêtre d’opportunité décisive pour que l’industrie crypto passe à un stade de maturité et évolue vers une plateforme multi-actifs. Toutefois, l’expansion des produits TradFi au sein des bourses ne se fait pas sans résistance. La fragmentation réglementaire, les risques de tarification lors des périodes de fermeture des marchés, la complexité technique de la gestion des risques et la nécessaire adaptation cognitive des utilisateurs rendent impossible la simple reproduction du modèle de croissance des contrats cryptographiques.
Les fenêtres d’opportunité des produits TradFi
1. La volatilité des actifs macroéconomiques devient un « thème de trading » pour les utilisateurs crypto
La croissance traditionnelle des marchés cryptographiques repose sur « de nouveaux jetons, de nouveaux récits, de nouveaux cycles », tandis que les mouvements de prix des actifs traditionnels sont souvent pilotés par des variables macroéconomiques et des événements (anticipations des taux d’intérêt, données d’inflation, risques géopolitiques, changements dans l’appétit pour le risque), offrant ainsi des motifs de trading naturellement plus « explicables » et plus faciles à justifier durablement. Cela signifie que les produits TradFi peuvent devenir un stabilisateur permettant aux bourses de compenser la volatilité cyclique des altcoins : lorsque l’engouement pour les « récits » du marché crypto diminue, les thèmes macroéconomiques restent présents, et les bourses peuvent utiliser les produits TradFi pour retenir les utilisateurs sur leur plateforme.
2. L’intégration Web3 ouvre de nouveaux récits produits
Le cœur de l’intégration Web3 réside dans la possibilité de « réécrire » la forme des fonds et des garanties utilisés dans les produits TradFi. Une fois que les RWA et les actifs tokenisés auront atteint leur maturité, les produits TradFi ne seront plus condamnés à rester dans l’« îlot » isolé du compte MT5 : ils pourront former une combinaison plus forte avec les actifs sur chaîne — les actifs générant des rendements sur chaîne pourront servir de garantie, les profils de gestion des risques sur chaîne pourront servir à segmenter les niveaux de levier, et le règlement et la compensation sur chaîne pourront réduire la dépendance à un système centralisé unique.
3. Transformer les TradFi d’une démarche « opportuniste » en une pratique « habituelle »
L’avantage des produits TradFi (notamment dans l’environnement MT5) réside dans la maturité de leur écosystème stratégique, offrant essentiellement un cadre de coûts prévisible et calculable aux utilisateurs avancés. Dès que les bourses intègrent comme fonctionnalités natives les modèles stratégiques, le suivi de signaux, les alertes de gestion des risques et les marges croisées, les produits TradFi cessent d’être de simples spéculations ponctuelles motivées par des mouvements de marché, pour devenir des habitudes quotidiennes : le suivi de tendance, l’arbitrage, la couverture et le trading événementiel pourront tous générer un volume de trading continu.
4. Une expérience plus prévisible pourrait renforcer la confiance des utilisateurs
Les produits dérivés cryptographiques sont depuis longtemps critiqués pour la volatilité rapide des taux de financement et des paramètres de risque, rendant difficile pour les traders la prévision de leurs coûts. À l’inverse, le cadre des coûts MT5/CFD est plus proche des habitudes financières traditionnelles (écarts de prix, commissions, frais de report), plus facile à lire et à comprendre. Si les bourses parviennent à rendre les coûts, les seuils de liquidation forcée et les risques liés aux fermetures de marché « simulables avant toute ouverture de position », elles pourraient alors créer une différenciation forte en termes de « prévisibilité de l’expérience », attirant des fonds plus rationnels et stratégiques, au détriment des contrats perpétuels cryptographiques.
Les défis concrets des produits TradFi
1. Incertitude réglementaire et fragmentation géographique
Incertitude réglementaire : les CFD sont soumis à un examen strict dans la plupart des juridictions mondiales. Prenons l’exemple des mesures d’intervention de l’ESMA (Autorité européenne des marchés financiers) dans l’Union européenne : elles imposent aux clients de détail des plafonds de levier échelonnés de 30:1 à 2:1, une règle de liquidation forcée à 50 % de la marge, une protection contre les soldes négatifs, des restrictions sur le marketing incitatif et des avertissements obligatoires sur les risques. La disponibilité d’un même produit, le levier autorisé, les formulations autorisées pour le marketing, voire les paramètres de gestion des risques, peuvent être fragmentés en plusieurs versions selon les régions. Si une bourse tente encore de faire fonctionner une « solution globale unique » pour sa croissance, elle rencontrera des frictions à chaque étape — de la mise en production à la diffusion, en passant par la conversion et la fidélisation — soit en étant contrainte de réduire le levier, ce qui nuit à son attractivité, soit en devant réduire la couverture géographique en raison des contraintes réglementaires, aboutissant finalement à un scénario « faisable, mais non scalable ».
2. Tarification et rupture de liquidité en dehors des horaires de trading
La voie CFD/MT5 suit les horaires de trading traditionnels, avec des périodes de fermeture et de pré-fermeture : les utilisateurs doivent non seulement supporter les frais de report (swap/overnight fee), mais aussi assumer le risque d’exécution lié aux « sauts de prix » — les informations accumulées pendant la fermeture du marché se reflètent instantanément à l’ouverture, ce qui peut entraîner l’exécution de leurs ordres stop-loss à des prix nettement moins favorables. Quant à la voie « perpétuelle » (comme les TradFi Perps de Binance), bien qu’elle promette un trading continu 24/7, le risque ne disparaît pas pour autant, il est simplement transféré sous forme de « risque de modèle » : lorsque le marché sous-jacent est fermé, la manière dont sont définis l’indice de référence, le prix marqué, le coût de financement, les contraintes de déviation et les paramètres de liquidation forcée déterminera si les utilisateurs seront confrontés à des liquidations forcées anormales, à des glissements extrêmes ou à des coûts de positionnement injustifiés.
3. Risques liés à l’interconnexion technique et à la gestion des risques
La logique de liquidation forcée des CFD/MT5 repose généralement sur le niveau de marge, ce que les utilisateurs doivent surveiller est le « niveau de marge » ou le « ratio de marge », et non le « prix marqué » ou le « prix de liquidation » familiers dans les contrats perpétuels cryptographiques. Pour la majorité des utilisateurs crypto, cela représente un coût cognitif significatif de réapprentissage : bien qu’il s’agisse de trading à effet de levier, les indicateurs de risque sont totalement différents. Ajoutons-y la complexité accrue introduite par le compte unifié, les marges multi-actifs et les possibilités de couverture transcatégorielle, et les expositions au risque deviennent plus difficiles à expliquer, ce qui peut provoquer des liquidations en chaîne et susciter l’insatisfaction des utilisateurs en cas de fluctuations brutales du marché.
4. Friction à l’entrée et difficultés de conversion à grande échelle
L’acquisition de clients pour les produits TradFi repose naturellement sur des stimuli forts — par exemple, des thèmes macroéconomiques brûlants, des hausses spectaculaires du prix de l’or ou des mouvements importants sur les indices — mais la chaîne de conversion est freinée par des contraintes réelles : les utilisateurs doivent souvent accomplir des formalités supplémentaires (activation de compte, déclarations de risques complémentaires, vérifications réglementaires locales), et certaines plateformes exigent même la création d’un compte TradFi/MT5 séparé, isolé du compte crypto initial, créant ainsi une « friction à l’entrée ». C’est pourquoi l’approche de Binance — intégrant directement les TradFi Perps dans l’interface existante des contrats, sans nécessiter de compte supplémentaire — présente un avantage compétitif clair en matière de croissance : elle réduit la friction entre l’émotion initiale et l’exécution effective de l’ordre.
V. Perspectives d’évolution et conclusions
L’évolution future des produits TradFi au sein des bourses ne se limitera pas à « l’ajout de nouveaux sous-jacents », mais constituera une compétition systémique sur la forme des produits, la stratification réglementaire et l’expérience de gestion des risques, favorisant la consolidation des stablecoins et la création de boucles transfrontalières, et forgeant ainsi une nouvelle « moine » pour les bourses.
Perspectives d’évolution des produits TradFi
1. La diversification des formes de produits se poursuit, mais les approches convergeront progressivement
La voie MT5/CFD renforcera sa dimension « stratégique à faible seuil d’accès » : les fonctions telles que le suivi de signaux, les modèles stratégiques, les calculateurs de coûts, les alertes de marge et les simulations de risques avant ouverture de position deviendront des standards, réduisant ainsi le coût d’apprentissage des règles traditionnelles. Parallèlement, la gamme de produits s’étendra (CFD sur indices, matières premières, actions) afin de transformer les thèmes macroéconomiques en points d’accès permanents. La voie « perpétuelle », quant à elle, poursuivra l’élargissement de sa gamme de sous-jacents tout en optimisant la gestion des risques hors marché : Binance a déjà divulgué publiquement son mécanisme de tarification hors marché (indice fixe, prix marqué calculé par EWMA, contraintes de déviation). La prochaine étape cruciale sera de « transformer ces règles en produits » — permettant aux utilisateurs de comprendre, dès l’ouverture d’une position, ce qui se produira hors marché, comment les coûts évolueront et comment les seuils de liquidation forcée s’ajusteront dynamiquement.
2. La conformité réglementaire évolue d’une question de « possibilité » à celle de « stratification »
L’orientation réglementaire est désormais claire : distribution locale des produits, divulgation plus stricte des risques et évaluation de l’adéquation, restriction des incitations incitatives et normalisation des avertissements de risque. Pour que les produits TradFi deviennent une activité pérenne, les bourses devront impérativement adopter une stratégie de « zones de conformité + stratification des risques + échelonnement des leviers » : un même utilisateur verra des catégories de produits négociables, des plafonds de levier et des formats d’avertissement différents selon sa région géographique et son profil de risque, voire ses supports marketing devront être « générés de façon conforme ». La conformité ne sera plus uniquement un coût juridique, mais deviendra une architecture fondamentale intégrée aux produits et à la stratégie de croissance.
3. Passage d’une logique de volume de trading à une logique de consolidation d’actifs
La véritable valeur des produits TradFi ne réside pas dans l’ajout d’une simple catégorie supplémentaire, mais dans la capacité à inciter les utilisateurs à laisser leurs USDT sur la plateforme, créant ainsi une boucle transfrontalière : la volatilité des actifs traditionnels fournit la motivation de trading, les actifs cryptographiques offrent des scénarios de haute fréquence et un trading continu 7×24, tandis que la consolidation des stablecoins permet de soutenir le trading sur actifs traditionnels. À long terme, les produits TradFi seront profondément intégrés aux systèmes de compte unifié, de gestion des risques, de profondeur de marché et de segmentation des utilisateurs de la plateforme, renforçant ainsi durablement sa « moine ».
4. Passage du « trading sur actif individuel » à la « gestion des risques en portefeuille »
La compétition de la prochaine phase ne portera probablement pas sur « qui propose le plus grand nombre de sous-jacents TradFi », mais sur « qui transforme les TradFi en outil de gestion de portefeuille », permettant par exemple d’utiliser des positions sur l’or ou l’indice du dollar américain pour couvrir les risques liés aux actifs cryptographiques, ou d’adopter une allocation sur les indices boursiers comme substitut aux expositions à haut bêta sur les altcoins. Cela exigera des plateformes une capacité accrue à expliquer les marges croisées, à indiquer les corrélations, à effectuer des tests de résistance et à fournir des recommandations de positions.
Conclusion
L’émergence des produits TradFi sur les bourses cryptographiques marque un tournant décisif pour l’industrie : elle passe d’un « récit mono-crypto » à une « grande surface financière multi-actifs ». Elle permet aux bourses de ne plus dépendre uniquement des cycles du marché crypto, mais de capter une demande de trading macroéconomique beaucoup plus large. Pour les investisseurs, la valeur des produits TradFi ne réside pas seulement dans l’ajout de nouveaux instruments à effet de levier, mais surtout dans de nouveaux outils de gestion de portefeuille et de gestion des risques : couvrir les risques systémiques des positions cryptographiques avec des actifs macroéconomiques, remplacer la spéculation pure basée sur des récits par des thèmes de trading plus explicables. Le véritable vainqueur de la prochaine vague concurrentielle ne sera probablement pas la plateforme ayant listé le plus grand nombre de sous-jacents, mais celle capable de transformer les produits TradFi en un système multi-actifs « durable, explicite et digne de confiance » — car ce qui subsistera à long terme ne sera pas le levier le plus spectaculaire, mais bien l’expérience la plus stable et les règles les plus claires.
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