Effondrement des cryptomonnaies : Yi Lihua, un vétéran du secteur des cryptomonnaies, perd 700 millions de dollars américains en une semaine
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Effondrement des cryptomonnaies : Yi Lihua, un vétéran du secteur des cryptomonnaies, perd 700 millions de dollars américains en une semaine
L’ancienne logique de création de richesse s’est effondrée, et le marché est contraint de chercher un véritable point d’ancrage de valeur en pleine période hivernale.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Xie Zhaoqing, « Plongée » de Tencent Finance
Le marché des cryptomonnaies a effacé l’intégralité des gains réalisés suite à l’accession de Donald Trump à la présidence, subissant un effondrement historique qui ramène brutalement sous les feux des projecteurs le mot longtemps oublié par la cupidité : « risque », désormais réapparu dans toute son horreur pour fixer tous les investisseurs.
Au cours de la semaine écoulée, le bitcoin a enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis trois ans. Le 5 février s’est révélé une journée inattendue pour les investisseurs du marché crypto : le bitcoin y a chuté de 13 %, enregistrant ainsi sa plus forte baisse journalière depuis juin 2022, et a brièvement franchi le seuil des 61 000 dollars dans la nuit du 6 février.
Dans ce violent recul, Yi Lihua, figure emblématique du secteur crypto, a liquidé 400 000 ether en une semaine, essuyant une perte de 700 millions de dollars et devenant ainsi la première « baleine » éliminée sans ménagement lors de ce krach.
Ce brutal ajustement a pris le marché au dépourvu, y compris les « détenteurs convaincus » traditionnellement haussiers. Pire encore, de nombreux investisseurs haussiers n’ont toujours pas identifié avec précision la cause exacte de cet effondrement.
Plusieurs investisseurs crypto basés à Hong Kong ou à Singapour ont confié à « Plongée » de Tencent News qu’ils ne pouvaient certes pas identifier une seule cause déterminante à cette chute, mais qu’ils étaient toutefois unanimes à considérer comme déclencheur immédiat l’effondrement soudain des cours de l’argent et de l’or, qui a ensuite accéléré le repli du bitcoin et des autres cryptomonnaies.
Le 30 janvier, la nomination de Kevin Warsh — figure emblématique de la « ligne dure » aux États-Unis — à la tête de la Réserve fédérale américaine (Fed) a renforcé les anticipations d’un maintien prolongé des taux d’intérêt élevés afin de juguler l’inflation, entraînant un renforcement du dollar et une chute de plus de 30 % du cours de l’argent sur la seule journée. Par la suite, les actifs à risque mondiaux se sont progressivement mis sous pression.
Un entrepreneur du secteur crypto basé à Hong Kong analyse pour « Plongée » de Tencent News que, bien que le mécanisme quadriennal de « halving » (réduction de moitié) des récompenses minières du bitcoin continue de soutenir la théorie du « cycle quadriennal » du marché crypto, l’ajout de facteurs macroéconomiques externes amplifie nettement la volatilité du marché. Ce « halving » demeure ainsi le fondement logique central de ce cycle quadriennal.
« Cette vague haussière du marché crypto était principalement portée par des “récits” : l’attente d’une politique favorable aux cryptomonnaies sous l’administration Trump, les anticipations concernant la trajectoire future de la politique monétaire de la Fed, ainsi que le modèle de trésorerie d’entreprise adopté par MicroStrategy (MSTR), tous perçus comme des éléments positifs. »
Toutefois, selon cet entrepreneur et plusieurs autres professionnels du secteur, ces attentes restent majoritairement cantonnées au stade des récits, sans véritable innovation opérationnelle à l’appui.
Les croyants du marché crypto restent convaincus que, dès lors qu’un récit est intégré par le marché, les capitaux traditionnels continueront d’y affluer, stimulant ainsi la demande et la hausse des prix du bitcoin. Or, ces récits sont aujourd’hui manifestement « ébranlés », privés de tout ancrage concret. Contrairement à ces croyants inébranlables, les capitaux traditionnels ou institutionnels, dans leur allocation d’actifs, placent généralement les actifs crypto en fin de liste. Dès lors que la volatilité du marché s’accroît, les actifs crypto sont les premiers à être délaissés.
La perte colossale de 700 millions de dollars essuyée par Yi Lihua ne marque pas seulement la défaite cuisante d’un joueur de premier plan ; elle signe également la fin de la « vieille narration » sur laquelle reposait jusqu’ici le marché crypto. Depuis longtemps, celui-ci s’était enivré de la « loi de fer » du cycle quadriennal, de l’illusion de liquidités générée par l’approbation des ETF, des dividendes politiques attendus de l’ère Trump et du jeu spéculatif sur les réserves d’actifs à la manière de MicroStrategy. Pourtant, cette bulle haussière diffère des précédentes : elle manque totalement d’innovation substantielle comme squelette structurel, se contentant d’élever un château en Espagne uniquement fondé sur des anticipations macroéconomiques et des récits émotionnels. Lorsque le signal « hawkish » de la Fed a percé cette bulle, l’ère où l’on pouvait soutenir des valorisations élevées par le seul pouvoir des récits a pris fin abruptement. Cela marque une désenchantement brutal du marché crypto : une « foi » dépourvue d’innovations applicatives fondamentales se révèle fragile et impuissante face au reflux de la liquidité ; la vieille logique de création de richesse s’est effondrée, et le marché est contraint de chercher, en pleine période hivernale, un nouvel ancrage de valeur authentique.
01 La foi ébranlée : une leçon sanglante de 700 millions de dollars
Parmi les « missionnaires » du marché crypto les plus durement touchés par cette chute du bitcoin figurent notamment Michael Saylor, Tom Lee et Yi Lihua, figure historique du secteur.
La société cotée en Bourse dirigée par Michael Saylor, MicroStrategy, détient actuellement 713 502 bitcoins, ce qui en fait la plus grande détenteuse institutionnelle mondiale de bitcoin. Tom Lee, surnommé le « prophète de Wall Street », occupe actuellement la fonction de président du conseil d’administration de Bitmine, la société cotée détenant le plus grand nombre d’ether. Tous deux sont des détenteurs longs et convaincus du bitcoin et de l’ether.
Des données publiques indiquent que les positions détenues par les sociétés contrôlées par Michael Saylor et Tom Lee affichent désormais des pertes comptables importantes : MicroStrategy enregistre environ 12,4 milliards de dollars de pertes, tandis que Bitmine en compte environ 6 milliards.
Yi Lihua a probablement été la « baleine » la plus rapidement « neutralisée » durant cette vague de baisses. En tant que partisan public et avoué d’une orientation haussière, les six adresses de comptes de son fonds sont entièrement transparentes.
À partir du 1er février, sous la pression des leviers financiers, Yi Lihua et son équipe ont été contraints de vendre massivement de l’ether, un processus de « spirale mortelle » suivi presque en temps réel par l’ensemble du réseau.
Yi Lihua aurait pu envisager un temps poursuivre la spéculation. Durant les quatre premiers jours de février, il n’a vendu que quelque 190 000 ether, puis a suspendu ses ventes le 5 février, conservant encore 460 000 ether à ce moment-là.
Le 4 février, Yi Lihua affirmait encore sur les réseaux sociaux « croire fermement en cette nouvelle vague haussière », qualifiant même la période actuelle de « meilleur moment pour acheter au comptant ». Des données publiques montrent que, afin de réduire son effet de levier, son prix moyen de liquidation est passé de plus de 2 000 dollars à environ 1 500 dollars.
Yi Lihua est un pionnier du marché crypto, ayant réussi à sortir du marché avant le « crash du 11 octobre 2025 », réalisant selon la rumeur une plus-value supérieure à 300 millions de dollars. En 24 heures, le 11 octobre 2025, le prix du bitcoin est tombé en chute libre depuis un sommet de 120 000 dollars, provoquant un volume global de liquidations forcées estimé à plus de 19 milliards de dollars.
Trois jours seulement après cet événement, Yi Lihua avait déjà abandonné sa position initiale et entamé la vente accélérée des ether détenus par son fonds Trend Research.
Selon Arkham, le 6 février, Yi Lihua aurait pris la décision définitive de capituler, procédant à la vente massive des 440 000 ether restants, dont près de 60 000 auraient été échangés entre 21 h et minuit ce soir-là.
Yi Lihua aurait vraisemblablement élaboré son plan de liquidation totale dès la journée du 6 février. « Plongée » de Tencent News a appris que Yi Lihua s’était rendu dans le quartier de Causeway Bay à Hong Kong dans l’après-midi du 6 février, y étant resté jusqu’à environ 22 heures. Sur place, il ne présentait aucun signe particulier. Parallèlement, son équipe exécutait à vive allure la liquidation accélérée.
Au 7 février, le fonds géré par Yi Lihua ne détenait plus que 20 000 ether, soit une perte cumulée dépassant les 700 millions de dollars.
Certains investisseurs pionniers du marché crypto ont déclaré à « Plongée » de Tencent News : « Vendre 630 000 ether signifie que, cette fois, Yi Lihua a complètement capitulé. »
L’ensemble du processus s’est déroulé à une vitesse fulgurante : « Il a perdu près de 800 millions de dollars en seulement six jours. » Selon la plateforme de données crypto Arkham, depuis le début progressif de ses achats le 11 novembre 2025 jusqu’au 25 janvier 2026, le pic de détention d’ether par Yi Lihua avait atteint 651 000 unités ; la liquidation, entamée le 1er février, s’est achevée en seulement six jours.
« Des personnes comme lui, profondément convaincues, ont traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers du marché crypto. Une fois la décision de liquidation prise, il ne reste plus qu’à attendre la prochaine opportunité de rebond. » Ainsi s’exprime un acteur précoce du marché, interrogé par « Plongée » de Tencent News.
Yi Lihua est probablement devenu la figure la plus célèbre du « vieux guard » chinois du marché crypto à avoir été ciblée lors de ce krach. Selon Arkham, ses pertes cumulées lors de ce second cycle s’élèvent à 779 millions de dollars, avec un pic de pertes atteignant 848 millions de dollars.
02 La contre-attaque du capital : le départ glacial des capitaux traditionnels
« Cette chute brutale a également durement frappé certains investisseurs traditionnels ayant rejoint le marché crypto au cours des deux dernières années », explique Albert Luxon, gérant de fonds macro-hedge à Singapour, à « Plongée » de Tencent News. Ces capitaux traditionnels sont majoritairement entrés sur le marché via l’achat d’ETF.
Aux États-Unis, l’approbation des ETF bitcoin en janvier 2024 a été suivie d’une hausse continue des cours, attirant de nouveaux capitaux traditionnels. Des données publiques indiquent que la taille globale des ETF bitcoin américains a atteint un sommet historique en octobre 2025, avec un actif total sous gestion (AUM) de 168 milliards de dollars pour les 12 ETF bitcoin alors disponibles. À ce moment-là, le prix du bitcoin avait également grimpé à un niveau record, dépassant les 120 000 dollars.
« Dès que le marché connaît une instabilité, ces capitaux traditionnels privilégient la vente des actifs les plus volatils, tels que le bitcoin », affirme Albert Luxon à « Plongée » de Tencent News.
Les chiffres confirment cette tendance. Le 29 janvier, lors d’une forte volatilité affectant notamment les marchés actions américains, les sorties de capitaux des ETF bitcoin se sont nettement accrues. Les données publiques montrent que les sorties nettes des 12 ETF bitcoin ont atteint respectivement 817 millions de dollars le 29 janvier et 509 millions de dollars le 30 janvier. Parallèlement, lors des fortes baisses du bitcoin les 4 et 5 février, leurs sorties nettes se sont élevées à 544 millions de dollars et 434 millions de dollars.
« Plongée » de Tencent News a appris de la part de certains conseillers privés que de nombreux clients fortunés avaient effectivement retiré leurs allocations d’actifs crypto au cours de la semaine écoulée.
03 La désillusion narrative : un nouvel hiver crypto après une prospérité illusoire
Personne ne conteste sérieusement l’arrivée d’un nouvel hiver crypto : le prix du bitcoin est passé d’un sommet supérieur à 120 000 dollars en octobre 2025 à environ 68 000 dollars actuellement, soit une baisse quasi verticale.
Face à cette chute, les investisseurs sont pris de panique. Les explications avancées pour justifier ce krach sont multiples : certains y voient une prise massive de bénéfices par les investisseurs précoces après une vague haussière ; d’autres attribuent cette baisse à la dilution de la rareté du bitcoin depuis son entrée dans le marché réglementé, notamment via les nouveaux produits tels que les ETF ; d’autres encore invoquent un « assèchement de la liquidité », facteur universellement cité dans tous les krachs financiers.
Allen Ding, responsable de l’Institut de recherche de la société New Fire Technology, estime que toutes ces interprétations comportent une part de vérité, mais que le véritable moteur central ne peut être réduit à une seule réponse. Selon lui, le cœur du problème pourrait résider dans une fragmentation du consensus. Certains croyants convaincus pensent que le bitcoin est désormais partiellement intégré au système financier traditionnel, ayant ainsi accompli une sorte de « jalon » équivalent à une « graduation de la foi ».
Le défenseur et investisseur crypto Anthony Pompliano a analysé vendredi les causes de cette chute du bitcoin, soulignant que la simple franchissement de la barre des 100 000 dollars constituait en soi un « jalon » important.
De nombreux professionnels du secteur, dont Allen Ding et Albert Luxon, gérant de fonds macro-hedge à Singapour, considèrent la « prise de bénéfices » comme l’un des facteurs clés déclenchant cette chute.
Ils estiment que de nombreux investisseurs précoces, souhaitant verrouiller leurs gains, ont profité de l’« euphorie collective » suscitée par l’élection de Trump et ses promesses de faire des États-Unis la « capitale mondiale des cryptomonnaies », ce qui a fortement gonflé les cours du bitcoin et de l’ether.
Ces gains réalisés par les investisseurs les plus précoces sont spectaculaires. Ainsi, le prix du bitcoin a doublé entre la décision de Trump de se présenter à l’élection présidentielle et début octobre 2025.
Les « krachs » ou « envolées » ne sont pas rares sur le marché crypto. Ces professionnels chevronnés, interrogés par « Plongée » de Tencent News, soulignent toutefois que cette vague de fluctuations diffère nettement des précédentes : la hausse observée depuis 2024 est davantage liée à des « récits » qu’à une véritable innovation sectorielle.
Cet entrepreneur basé à Hong Kong rappelle que, dans le cadre du cycle haussier/baissier quadriennal du marché crypto, les premières vagues d’innovation ont été marquées par la naissance des bourses en 2013, l’apparition des contrats intelligents en 2017, puis l’émergence des produits DeFi (finance décentralisée) en 2022 — autant d’innovations ayant fourni un fondement solide aux vagues haussières précédentes.
En revanche, la vague haussière de 2024 n’a aucun lien avec l’innovation, reposant exclusivement sur des « récits ».
Il cite notamment le « récit Trump » initial ou le modèle de trésorerie de MSTR, qui n’ont modifié aucun fondamental. Certes, Trump a bel et bien annoncé des mesures politiques majeures après son arrivée au pouvoir, mais le marché a négligé le fait que la famille Trump exploite les cryptomonnaies de façon prédatrice pour « pomper » des liquidités sur le marché. Le modèle de société de trésorerie imaginé par Michael Saylor (modèle MSTR), consistant pour une société cotée à acheter du bitcoin comme actif, a permis à MicroStrategy de détenir plus de 710 000 bitcoins. Ce mécanisme a effectivement fait monter à la fois le cours de l’action et celui du bitcoin, portant la capitalisation boursière de la société à plus de 120 milliards de dollars. Toutefois, ce modèle n’est pas durable : la société a enregistré une perte de plus de 12 milliards de dollars au quatrième trimestre dernier.
« Plongée » de Tencent News a appris qu’en août 2025, des personnalités chinoises influentes du secteur crypto telles que Zhao Changpeng et Li Lin avaient toutes deux envisagé d’adopter ce modèle, avant d’y renoncer respectivement en octobre 2025.
« Sans innovation, les simples récits ne peuvent soutenir durablement une vague haussière. Mais personne ne sait non plus combien de temps durera un marché baissier privé de nouveaux récits porteurs. »
Certains esprits plus optimistes estiment que cet hiver pourrait prendre fin plus rapidement que les précédents. Hormis Yi Lihua, aucun autre grand nom ou entreprise phare n’a encore fait faillite ou n’a été plongé dans une crise grave, et aucune institution n’a été accusée de pratiques illégales — des situations qui, lors des krachs antérieurs, avaient souvent déclenché des crises de confiance chez les investisseurs.
Michael Saylor, le plus fervent défenseur du bitcoin, a déclaré aux investisseurs le 6 février que la seule méthode pour faire face à la morosité actuelle consistait à « conserver ses positions » — en ignorant purement et simplement la volatilité du marché et en adoptant une vision à l’échelle du cycle complet de quatre ans.
Le 7 février, le prix du bitcoin a légèrement rebondi à 68 000 dollars, restant néanmoins à un niveau bas inédit depuis plus de deux ans. Cet hiver ne prendra pas fin à court terme, et le bitcoin devra parcourir encore un long chemin avant de retrouver le jalon des 100 000 dollars.
Toutefois, certains fonds adoptant une stratégie d’achat à bas prix ont déjà commencé à agir. « Plongée » de Tencent News a appris qu’un fonds basé à Hong Kong avait entamé ses opérations de « rachat à bas prix » dès le 6 février, bien que l’ampleur exacte de ces achats demeure inconnue. En outre, New Fire Technology, société de services bancaires privés spécialisée dans les actifs crypto à Hong Kong, a reçu, ces deux derniers jours, de nombreuses demandes d’informations relatives à des achats.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
