Si aucune données n'est disponible d'ici décembre, la Réserve fédérale devra-t-elle baisser les taux « à l’aveugle » ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Si aucune données n'est disponible d'ici décembre, la Réserve fédérale devra-t-elle baisser les taux « à l’aveugle » ?
L'arrêt du gouvernement américain plonge la Réserve fédérale dans un « vide de données », l'obligeant peut-être à prendre sa décision sur les taux d'intérêt de décembre sans disposer d'informations clés sur l'emploi et l'inflation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zhang Yaqi
Source : Wall Street Insights
L'arrêt prolongé du gouvernement américain place progressivement la Réserve fédérale dans une situation extrêmement délicate. Si les données clés sur l'emploi et l'inflation restent absentes avant la réunion de fixation des taux d'intérêt en décembre, les décideurs pourraient être contraints de prendre des décisions cruciales concernant les taux dans un « vide » informationnel, augmentant considérablement la probabilité qu'ils baissent les taux à l'aveugle selon le chemin déjà tracé par leur orientation modérée.
Selon des informations de Fengwind Trading Desk, une analyse publiée par Bank of America le 28 octobre rend de plus en plus plausible le scénario où la Fed se retrouverait « dans le noir » lors de sa réunion de décembre. Le rapport souligne que non seulement aucune avancée n'est en vue pour mettre fin à l'arrêt du gouvernement, mais même si les activités reprenaient, il pourrait falloir plusieurs mois avant que le flux de données ne revienne à la normale.
Cette absence de données aggrave les divergences déjà présentes au sein du FOMC. Un camp modéré, qui inclurait peut-être le président Powell, pourrait maintenir sa trajectoire de baisse des taux suggérée par le graphique des points de septembre. Toutefois, les membres plus rigoureux du comité seraient probablement opposés à une troisième baisse des taux cette année en l'absence de nouvelles preuves de ralentissement économique.
Pour les investisseurs, cette incertitude sans précédent accroît fortement les risques liés à la réunion de décembre. La décision finale pourrait ne plus dépendre des derniers indicateurs économiques, mais davantage de l'équilibre entre attentes anciennes et nouveaux risques au sein d'un comité divisé, ce qui pourrait conduire à des votes dissidents tant du côté modéré que du côté rigoureux, ajoutant ainsi davantage d'incertitude aux anticipations du marché.
L’absence de données pourrait amplifier les divisions internes
Bank of America estime que la réunion du FOMC de septembre a déjà mis en lumière des désaccords profonds entre les décideurs quant à l’évaluation des risques de ralentissement du marché du travail. À ce moment-là, une faible majorité jugeait ces risques suffisants pour justifier une baisse des taux d’au moins 75 points de base d’ici la fin de l’année.
En l’absence de nouvelles données, ce groupe modéré serait susceptible de vouloir honorer les attentes reflétées par le graphique des points de septembre. Selon le rapport, certains membres modérés pourraient même considérer que la longue durée de l’arrêt du gouvernement amplifie à elle seule les risques de ralentissement économique, fournissant ainsi un motif supplémentaire en faveur d’une baisse des taux.
Toutefois, la faction rigoureuse au sein du comité ne doit pas être sous-estimée. Le graphique des points de septembre indiquait que sept participants du FOMC ne soutenaient qu'une seule baisse des taux cette année. Bank of America pense que ce groupe inclut les votants Barr, Goolsbee, Malmöusam et Schmid. Bien qu'on ne s'attende pas à ce qu'ils s'opposent à une baisse des taux lors de la réunion de cette semaine, pousser à une troisième baisse en décembre pourrait leur sembler « aller trop loin », surtout si les demandes d'allocations chômage aux niveaux étatiques restent stables. Cela augmente le risque qu'au moins un vote dissident rigoureux soit émis en décembre, tandis que le membre modéré Miran pourrait également voter contre.
Le calendrier de restauration des données déterminera la trajectoire politique
La décision finale de la Réserve fédérale en décembre dépendra fortement du moment où l’arrêt du gouvernement prendra fin et dans quelle mesure les données économiques pourront rattraper le retard accumulé. Bank of America a examiné plusieurs scénarios possibles.
Scénario 1 : recevoir un rapport sur l’emploi de septembre « obsolète » d’ici fin novembre. Si le gouvernement rouvre d’ici fin novembre, le marché devrait pouvoir consulter le rapport sur l’emploi de septembre avant la réunion de décembre. Selon le rapport, des chiffres faibles réduiraient le risque de vote dissident du camp rigoureux, mais même des données solides ne convaincraient probablement pas Powell de suspendre la baisse des taux, car ce rapport serait considéré comme « obsolète ».
Scénario 2 : obtenir deux rapports sur l’emploi (septembre et octobre) début novembre. Si l’arrêt du gouvernement prend fin début novembre, permettant au Bureau of Labor Statistics (BLS) de publier deux rapports avant la réunion de décembre, la situation deviendrait plus complexe. Dans ce cas, si le taux de chômage reste stable à 4,3 % et que les données d’activité économique entre septembre et octobre sont suffisamment robustes, l’option d’un « gel des taux » en décembre deviendrait envisageable.
Scénario 3 : rattrapage complet des données avec trois rapports d’emploi. La situation idéale serait que l’arrêt du gouvernement prenne rapidement fin, permettant au BLS de mener simultanément les enquêtes d’octobre et de novembre, afin de publier les trois rapports d’emploi (septembre, octobre et novembre) avant la réunion de décembre. Dans ce cas, Bank of America propose une règle empirique de décision : un taux de chômage de novembre inférieur ou égal à 4,3 % amènerait la Fed à maintenir ses taux inchangés en décembre ; un taux de chômage supérieur ou égal à 4,5 % (conforme aux prévisions du résumé des projections économiques de la Fed, SEP) inciterait à une baisse des taux. Si le taux de chômage se situait à 4,4 %, zone intermédiaire, la décision de décembre serait alors « serrée » et dépendrait d’un ensemble plus large de données, y compris l’inflation.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
