Un an à trader des cryptomonnaies, avec un rendement inférieur à celui de ma mère en boursicotant les actions A
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Un an à trader des cryptomonnaies, avec un rendement inférieur à celui de ma mère en boursicotant les actions A
Cette année, le marché des cryptomonnaies a presque perdu face à tous les autres marchés financiers.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Lüdong Xiaogong
C’est une année où « tout augmente », mais le marché des cryptomonnaies est unanimement considéré comme « l'année la plus difficile pour gagner de l'argent ».
Comparée aux dernières années, l'année 2025 ressemble à une rare « année faste ». L’indice Nasdaq de Wall Street atteint un nouveau sommet historique, les actifs phares du marché boursier chinois (A-shares) se redressent, l’or bat des records historiques, les matières premières rebondissent collectivement — presque tous les marchés sont en hausse.
Pourtant, dans le secteur des cryptomonnaies, même si le bitcoin a atteint un nouveau record historique à 120 000 dollars, de nombreuses personnes se plaignent que ce soit « l'année la plus difficile pour gagner de l'argent ». Un ami raconte les investissements familiaux de cette année : « En termes de rendement, spéculer sur les cryptos n’arrive pas à la cheville de ma mère qui trade sur le marché A. »
A-shares : une vague haussière décennale
« Cette année, mes comptes boursiers ainsi que ceux de ma famille ont tous un taux de réussite de 100 %. » C’est ce qu’a déclaré au média TechFlow un professeur Cai, spécialisé depuis plus de vingt ans dans l’étude et l’enseignement du marché A à une université de Hangzhou.
« La tendance générale du marché est forte ; la majorité des investisseurs réalisent des bénéfices. Comparé aux années précédentes, il est nettement plus facile de gagner de l’argent cette année. Tant que vous n’achetez pas au plus haut ni des actions menacées de radiation, presque tout acheminement rapporte quelque chose, la seule différence étant le montant du gain. »
Si l’intuition du professeur Cai reflète celle d’un « vieux routier », les données de ses étudiants sont encore plus convaincantes : « Parmi les étudiants avec qui j’échange régulièrement, plusieurs ont réalisé de gros gains. Certains ont effectué plus de vingt opérations avec un taux de réussite de 100 %. »
Les chiffres confirment également cette tendance de « hausse généralisée ».
Pour les trois premiers trimestres de cette année, selon la classification industrielle standard la plus courante en Chine (classification primaire Shenwan), parmi les 31 secteurs, 28 ont enregistré une hausse, soit plus de 90 %. Selon les données Wind, plus de 80 % des actions ont progressé, dont 448 ont doublé leur valeur.
« Une autre particularité du marché A cette année : une augmentation conjointe des prix et des volumes. Non seulement les cours montent, mais les volumes d’échanges sont aussi très élevés, particulièrement au troisième trimestre, où le montant total des transactions a dépassé 2 000 milliards de yuans pendant plusieurs jours consécutifs », résume Zhuochen, un investisseur expérimenté du marché A, lors d’un entretien avec TechFlow.
Par rapport au marché principal, les plateformes ChiNext et STAR Market ont connu une progression encore plus spectaculaire.
« Cette année, le secteur de l’intelligence artificielle a entraîné la croissance, donc les indices correspondants comme l’indice ChiNext et le CSI 500 STAR ont grimpé de plus de 50 % », explique Zhuochen.
Un exemple emblématique est « SWANCHEM », le premier « action folle x20 » du marché A en 2025.
« Il s’agit initialement d’une entreprise chimique cotée sur le STAR Market. Son envolée est due à l’annonce du changement de son actionnaire majoritaire en faveur de Zhixiang Hengyue, une société étroitement liée à Zhixiang Robotics, positionnant ainsi l’entreprise dans le secteur de l’intelligence artificielle. »
Note de TechFlow : Zhixiang Robotics est une star du domaine de l’« intelligence incarnée », cofondée par Peng Zhihui (connu sous le nom de "Zhihui Jun"), ancien « jeune prodige » de Huawei, et Deng Taihua, ancien vice-président.
Cette nouvelle a déclenché l’imagination du marché. Sur les réseaux sociaux, des titres tels que « Zhixiang Robotics fait son entrée en Bourse par fusion » ou « la version chinoise de Nvidia » fleurissent. Malgré plusieurs démentis ultérieurs de l’entreprise affirmant ne pas prévoir de restructuration d’actifs à court terme, l’euphorie était déjà lancée.
En seulement 17 séances, le cours est passé d’un seul chiffre à une hausse de plus de 13 fois. Au 25 septembre, SWANCHEM affichait une progression cumulée de plus de 2030 %, devenant ainsi la première « action x20 » du marché A en 2025.
Pour le professeur Cai, cette flambée du marché A n’a rien d’anormal.
« Quand ça baisse longtemps, ça remonte. D’un point de vue cyclique, le marché A connaît un boom environ tous les dix ans. L’année dernière marquait le passage du marché baissier au marché haussier, et cette année est précisément celle de la phase principale du mouvement ascendant », explique-t-il.
La bulle de 2005 a vu l’indice composite de Shanghai passer de 998 points en 2004 à 6124 points en 2007. Celle de 2015 a conduit l’indice de 1849 points en 2013 à 5178 points en 2015. Ces deux périodes de hausse étaient espacées d’environ dix ans — et voilà qu’une nouvelle décennie s’achève.
« D’ailleurs, presque tous les grands marchés étrangers ont aussi excellé cette année », ajoute le professeur Cai. « Des marchés majeurs comme le Japon, l’Allemagne, le Royaume-Uni, l’Inde, les États-Unis ou le Canada ont tous atteint des sommets historiques. »
Hong Kong : même les éléphants peuvent pivoter
Avant d’aborder Wall Street, jetons un œil au marché de Hong Kong.
À la date de rédaction, l’indice Hang Seng a grimpé de près de 29 % cette année, dépassant brièvement les 26 000 points en septembre, un sommet inédit depuis quatre ans.
Les géants technologiques ont de nouveau pris la tête de cette tendance. Les valeurs internet telles qu’Alibaba, Tencent, Meituan et Xiaomi ont entraîné la hausse générale, propulsant l’indice Hang Seng Tech.
On dit souvent « un éléphant ne peut pas tourner rapidement », mais cette année fait exception.
Beaucoup n’ont pas cru au début à la remontée d’Alibaba. Après tout, ces dernières années, elle avait fortement chuté, devenant presque synonyme de déclin du secteur internet chinois coté à l’étranger.
Mais depuis le début de l’année, le cloud d’Alibaba a enregistré deux trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres, avec une hausse de 26 % au deuxième trimestre, son meilleur niveau en trois ans. Son activité IA maintient quant à elle une croissance à trois chiffres pendant huit trimestres consécutifs. Sur le plan boursier, le cours d’Alibaba a doublé cette année, devenant l’une des entreprises les plus brillantes parmi les mastodontes.
De son côté, Tencent ne reste pas en reste : au deuxième trimestre 2025, ses revenus publicitaires ont augmenté de 20 % grâce à l’optimisation algorithmique par IA, tandis que ses revenus de jeux sur le marché local ont bondi de 24 %. Depuis 2024, Tencent a accru ses rachats d’actions à hauteur de 112 milliards de HK$, le plus important de sa décennie. Son cours a grimpé de plus de 50 % en un an, sa capitalisation boursière à Hong Kong retrouvant les 6 000 milliards de HK$, multipliée par près de trois en trois ans.
Par ailleurs, le phénomène le plus remarquable sur le marché de Hong Kong cette année est la rentabilité exceptionnelle des introductions en bourse (IPO).
« Gagner une main lors d’un IPO cette année équivaut à six mois de trading », lance Arez dès le début de sa conversation avec TechFlow.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes.
Au cours des trois premiers trimestres 2025, 68 nouvelles actions ont été introduites à Hong Kong, dont 48 ont grimpé le jour de leur cotation, 4 sont restées stables, et seulement 16 ont chuté, soit un taux de décote de seulement 24 %, le plus bas depuis 2017.
Particulièrement au second semestre, sur les 24 IPO entre juillet et septembre, seules 3 ont décoté, la profitabilité étant évidente. Parallèlement, le rendement moyen le jour de l’introduction a fortement augmenté — atteignant 28 %, presque triplé par rapport à l’année dernière.
« L’effet rentable des IPO à Hong Kong s’est déjà manifesté en fin 2024, par exemple Maogeping ayant grimpé de 70 % le jour de son introduction, amorçant un petit printemps haussier. Cette année, c’est devenu une grande tendance », explique-t-il.
Arez avait auparavant échangé avec TechFlow, mentionnant que, face à la morosité du secteur des airdrops en crypto, son studio avait créé un groupe dédié aux IPO à Hong Kong.
« Nous avons successivement décroché des allocations pour Brucke, Mixue, Auntie Shang, Ningwang, Enlivio Biotech, etc. On peut dire qu’il était très facile de gagner plus de 100 000 cette année, surtout avec des cas comme Enlivio Biotech où une seule main rapportait 10 000. De plus, de nombreuses banques et courtiers proposaient un effet de levier jusqu’à 10x, ce qui rendait l’utilisation du capital très efficace », précise Arez.
« Et cette année, le modèle IPO A+H était très fréquent, ce qui rendait les opérations très sûres. » Plusieurs grandes entreprises du marché A se sont ainsi introduites à Hong Kong, comme CATL ou Hengrui Medicine. Leur valorisation déjà établie sur le marché A créait un espace de décote à Hong Kong, formant un « coussin de sécurité » qui réduisait considérablement les risques.
« Le profit sur l’IPO de CATL, c’était comme ramasser de l’argent par terre », rigole Arez en parlant à TechFlow. « Tout le monde savait qu’il y aurait une décote à Hong Kong, mais personne ne pensait qu’elle serait si alléchante. »
Avec cette profitabilité évidente, les IPO à Hong Kong prennent même une allure « populaire ». Comparé à l’année dernière, le marché est bien plus animé, les surcotations passant de centaines à des milliers de fois. « Le plus extrême fut Da Xing Ke Gong, qui a été sursouscrit de près de 8000 fois. »
Selon les statistiques, sur les 68 IPO de Hong Kong durant les trois premiers trimestres 2025, 98 % ont été sursouscrites, 86 % avec un ratio supérieur à 20x, un doublement par rapport à l’année précédente. 15 d’entre elles ont dépassé le seuil des 1000x, soit près d’un quart du total.
Da Xing Ke Gong a dominé avec un multiple de souscription publique effectif de 7558x, devenant le « roi des souscriptions » du trimestre ; Brucke et Yinuo Medicine suivent avec respectivement 5999x et 5341x. Dans ce contexte, les IPO à Hong Kong sont devenues une sorte de « placement sans risque » pour la nouvelle génération.
L’or : chacun cherche la certitude
À l’autre bout du spectre financier, l’or connaît une flambée spectaculaire.
Parti de 2590 dollars l’once en début d’année, l’or a touché un creux le 3 janvier, puis a progressé de manière volatile, battant plusieurs fois des records historiques, et se stabilisant désormais autour de 4100 dollars, soit une hausse de plus de 58 % sur l’année.
L’indice mondial des mines d’or de S&P Global a grimpé de 129 %, devenant le meilleur secteur parmi tous les indices sectoriels de S&P. Même l’argent a atteint des sommets décennaux, avec une hausse cumulée de plus de 70 % depuis le début de l’année.
Cette poussée des métaux précieux n’est pas uniquement motivée par l’aversion au risque. Le risque de fermeture du gouvernement américain, les achats continus des banques centrales, les inquiétudes sur l’endettement souverain — toutes les grandes tendances macroéconomiques convergent vers une même conclusion : l’argent cherche des refuges plus sûrs.
« Pour les sociétés minières d’or, c’est une excellente année. Elles ont tellement d’argent liquide qu’elles ne savent plus quoi en faire », soupire Zhuochen lors de l’interview.
Zijin Mining, numéro un chinois de l’or en termes de capitalisation sur le marché A, incarne parfaitement cette fête.
À fin septembre, son chiffre d’affaires atteignait 254,2 milliards de yuans, avec un bénéfice net de 37,864 milliards. En combinant ses capitalisations sur le marché A et celui de Hong Kong (capitalisation totale A+H), Zijin Mining dépasse désormais 1 000 milliards de yuans.
Source : Rapport trimestriel de Zijin Mining
Fin août, Zijin a donc effectué un nouvel achat massif, acquérant 84 % de Jinsha Molybdenum dans l’Anhui, obtenant ainsi le deuxième plus grand gisement de molybdène au monde — le gisement de Shapinggou — avec une capacité annuelle de 10 millions de tonnes.
Cette transaction donne à la Chine le contrôle direct d’un tiers des ressources mondiales en molybdène.
Quasiment simultanément, « Zijin Gold International », filiale de Zijin, a fait son entrée à la Bourse de Hong Kong le 30 septembre, doublant son cours dès le premier jour, devenant ainsi la deuxième plus grosse IPO de l’année.
Pas seulement sur le marché A, mais aussi sur Wall Street, les actions minières d’or ont été les plus performantes cette année.
Les données montrent que Newmont a grimpé de 137 %, Barrick de 118 %, Agnico Eagle de 116 %. Comparativement, Nvidia, star du secteur IA sur Wall Street, a augmenté de 40 %, Oracle de 72 %, Alphabet (Google) de 30 %, Microsoft de 25 %.
Bien que le secteur de l’or sur Wall Street ait particulièrement bien performé, cela ne suffit pas à couvrir l’ensemble des hausses du marché américain.
Le retour des Meme Stocks américains
Fin octobre, les trois principaux indices américains ont tous progressé de plus de 20 % cette année. Le S&P 500 a atteint un record historique de clôture à 6753,72 points le 8 octobre. La capitalisation de Nvidia a franchi les 4 000 milliards de dollars, tandis que Microsoft, Meta et Apple ont tous établi de nouveaux sommets.
Au-delà de ces grandes valeurs, Matt, habitué des forums Reddit comme « WallStreetBets » et « StocksToBuyToday », a témoigné du renouveau des Meme Stocks et partagé quelques exemples avec TechFlow.
« Si je devais désigner le plus grand Meme Stock du Nasdaq ces trois derniers mois, ce serait OpenDoor, un peu comme GameStop à l’époque. +245 % en juillet, +141 % en août, +79 % en septembre, passant de 0,5 dollar à un maximum de 10,87 dollars, soit un pic de 2000 %. » À cet instant, le ton de Matt devient visiblement enthousiaste.
Ironiquement, cette entreprise spécialisée dans les transactions immobilières instantanées accumule des pertes depuis sa création. Son cours est passé de 35,8 dollars/action en 2021 à 0,5 dollar en juin 2025, recevant même un avertissement de radiation du Nasdaq.
« Le tournant a eu lieu quand un investisseur célèbre a déclaré sur les réseaux sociaux qu’OpenDoor avait un potentiel x100, attirant un groupe de particuliers sur Reddit appelé Open Army, provoquant une flambée du cours. Ils ont élevé OpenDoor au rang de nouveau Meme Stock, réussissant même à forcer un remaniement du conseil d’administration. »
Un autre Meme Stock récent auquel Matt a participé est Beyond Meat, ancien leader de la « viande artificielle », dont le cours a explosé de 1100 % en quelques jours. « Là encore, perte continue, positions à découvert très élevées, jusqu’à 80 %. Mais plus les institutions doutent, plus les petits investisseurs adorent — telle est la force du peuple. »
Curieusement, l’un des secteurs les plus brillants de Wall Street cette année reste lié aux cryptos — mais pas aux cryptomonnaies elles-mêmes.
Face à l’éclat des « actions Bitcoin », la performance du bitcoin paraît bien pâle. Bien qu’il ait atteint un nouveau sommet historique, sa hausse annuelle n’est que d’environ 15 %.
Le ralentissement du marché crypto
Rien ne peut monter indéfiniment.
Après plusieurs cycles narratifs, le marché crypto est devenu un « marché sans ligne directrice claire ».
Tandis que les marchés financiers traditionnels trouvent de nouvelles logiques de croissance dans l’IA, l’énergie et la fabrication, le secteur crypto reste coincé dans un discours auto-référentiel.
La baisse des volumes d’échanges en dit long. Au troisième trimestre 2025, le volume des échanges au comptant sur les plateformes centralisées a chuté de 32 % en glissement annuel. L’humeur des petits investisseurs s’est émoussée, les market makers sont moins actifs, la liquidité du marché a diminué.
Les fonds blockchain sont silencieux, les prix des jetons stagnent, les projets se taisent. Sur les réseaux sociaux, même les critiques envers les plateformes en difficulté ont disparu.
Les participants du marché crypto, nourris de mythes d’enrichissement rapide, deviennent des « sujets d’auto-exploitation ». Surveillance permanente 7j/7, car « les opportunités n’attendent personne » ; course effrénée aux airdrops, aux nouveaux jetons hasardeux, aux tendances, car « si on ne travaille pas dur, on sera éliminé » ; en cas de perte, on s’en veut de « ne pas être assez intelligent », en cas de gain, on trouve que « ce n’est jamais assez ».
Après trois trimestres en 2025, les efforts ne sont plus récompensés, l’épuisement devient inévitable.
« Ceux qui devaient partir sont partis, ceux qui restent ne veulent plus parier. » La vision pessimiste d’Arez reflète celle de beaucoup. « En 2024, je surveillais encore la blockchain en continu. Cette année, je n’ai même plus envie d’ouvrir une plateforme d’échanges. »
Le marché crypto a perdu cette année. Mais il s’agissait d’une défaite inéluctable dans son cycle.
Quand l’environnement macro donne aux actifs traditionnels une logique claire de hausse, que la régulation alourdit le coût de la spéculation, et que les récits s’épuisent au point de ne plus attirer de nouveaux capitaux — le marasme du marché crypto était presque écrit.
Mais cela ne signifie pas que l’histoire des cryptomonnaies est terminée.
« Si vous croyez au destin de la Chine, investissez régulièrement dans le CSI 300. Si vous croyez dans la percée technologique chinoise, optez pour le STAR 50. Si vous croyez dans le destin des États-Unis, investissez dans le S&P 500. Si vous croyez dans la révolution technologique humaine, choisissez le Nasdaq. Si vous pensez que l’humanité finira mal, misez sur l’or. » Voilà une citation très populaire récemment sur Twitter.
Chaque actif reflète une croyance. Quant à la croyance derrière le marché crypto, elle attend peut-être simplement de nouveaux temps — et de nouvelles personnes — pour être réécrite.
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