Huobi Growth Academy | Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : la « Semaine des cryptomonnaies » aux États-Unis arrive, l'ETH lance l'apogée de la course aux armements institutionnelle
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Huobi Growth Academy | Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : la « Semaine des cryptomonnaies » aux États-Unis arrive, l'ETH lance l'apogée de la course aux armements institutionnelle
La percée réglementaire lors de la « Semaine des cryptomonnaies » aux États-Unis et la tendance haussière du capital vers Ethereum ouvrent un chapitre important dans l'évolution du marché des cryptomonnaies vers la maturité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesI. Introduction
Cette semaine, le marché cryptographique a été marqué par deux catalyseurs majeurs : l'offensive législative de la « Semaine des cryptomonnaies » à Washington et l'essor massif des positions institutionnelles sur Ethereum, constituant ensemble un « tournant politique » et un « tournant financier » pour l'industrie crypto au second semestre 2025. La logique profonde de ce cycle crypto est en train de passer du bitcoin à Ethereum, aux stablecoins et aux infrastructures financières blockchain. Nous considérons que la clarification politique américaine combinée à l'expansion institutionnelle d'Ethereum marque une entrée structurelle dans une phase haussière, et que l’allocation stratégique du marché devrait progressivement évoluer d’un « jeu sur les prix » vers la capture des dividendes institutionnels liés aux « règles + infrastructures ».
II. La « Semaine des cryptomonnaies » aux États-Unis : trois projets de loi envoient des signaux clairs, réévaluation en vue pour les actifs conformes
En juillet 2025, le Congrès américain a officiellement lancé la « Semaine des cryptomonnaies » (Crypto Week), première initiative historique aux États-Unis visant systématiquement à instaurer un cadre global de gouvernance des actifs numériques. Alors que le paysage mondial de la finance numérique connaît des bouleversements et que les modèles réglementaires traditionnels sont constamment mis à l’épreuve, ces propositions législatives ne répondent pas seulement aux risques du marché, mais signalent aussi l’intention des États-Unis de dominer la prochaine compétition sur les infrastructures financières.
Le projet de loi le plus emblématique est le GENIUS Act, qui établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, les divulgations d’audit, les réserves d’actifs et les procédures de liquidation. Cela signifie que le système des stablecoins, longtemps marginalisé hors de la supervision financière traditionnelle et fonctionnant sur la base de la « confiance du marché », sera intégré pour la première fois dans la structure juridique souveraine américaine. Son adoption avec une large majorité au Sénat (68 voix pour, 30 contre) démontre un fort soutien bipartite, offrant à toute l’industrie crypto une assurance institutionnelle sans précédent. Dès son approbation par la Chambre des représentants puis sa signature présidentielle, cette loi entrera en vigueur, faisant des États-Unis la première grande économie à créer un cadre réglementaire unifié pour les stablecoins.
Un autre texte clé, le CLARITY Act, se concentre sur la distinction entre actifs numériques considérés comme valeurs mobilières ou marchandises. Son objectif principal est de clarifier « quels actifs cryptographiques relèvent du statut de titres, et lesquels n’en font pas partie », tout en définissant précisément les périmètres de régulation respectifs de la SEC et de la CFTC. Ces dernières années, les débats autour de l’inscription éventuelle d’ETH, SOL et autres jetons comme titres ont poussé de nombreuses entreprises et projets à quitter le marché américain. Si ce projet de loi est adopté, il mettra fin à l’état prolongé d’incertitude juridique, fournissant aux projets, plateformes d’échange et gestionnaires de fonds une base légale prévisible, libérant ainsi fortement l’innovation conforme.
Le troisième texte, le Anti-CBDC Surveillance State Act, revêt une forte dimension symbolique. Il interdit à la Réserve fédérale d’émettre une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), empêchant ainsi le gouvernement d’utiliser l’architecture du dollar numérique pour surveiller en temps réel les activités financières individuelles. Bien que ce projet de loi n’ait pas encore été adopté par le Sénat, il reflète la priorité accordée par le Congrès américain à la confidentialité financière et à la liberté du marché. Ce texte envoie également un autre signal : les États-Unis n’entendent pas dominer la transformation numérique de la finance par un monopole étatique, mais préfèrent soutenir un écosystème d’actifs cryptographiques piloté par le marché, technologiquement neutre, ouvert et interconnecté.
Collectivement, ces trois projets de loi convergent vers une logique de « régulation stimulant l’innovation », privilégiant « des frontières claires et une réduction de l’incertitude ». Leur objectif central n’est désormais plus la « restriction », mais plutôt l’« orientation ». Une fois promulgués, ils devraient entraîner plusieurs conséquences directes : premièrement, les freins qui ont retenu jusqu’ici les investisseurs institutionnels en raison des risques réglementaires seront progressivement levés, permettant à des fonds de pension, des fonds souverains et des compagnies d’assurance d’allouer légalement des actifs cryptos ; deuxièmement, le rôle des stablecoins en tant que « dollars blockchain » sera officiellement reconnu, décuplant leur efficacité dans les paiements transfrontaliers, la finance décentralisée (DeFi) et les actifs réels tokenisés (RWA) ; troisièmement, les bourses et banques de garde conformes bénéficieront d’un soutien politique, redéfinissant la structure de confiance du marché crypto mondial.
D’un point de vue plus profond, cette série de textes représente une réponse stratégique des États-Unis à la recomposition de l’ordre financier mondial. Tout comme le dollar est devenu la monnaie de règlement mondiale après la Seconde Guerre mondiale grâce au système de Bretton Woods, les stablecoins deviennent aujourd’hui le vecteur d’extension numérique de l’influence du dollar. Le Congrès américain cherche à leur conférer une légitimité institutionnelle via la régulation. Il s’agit d’une manœuvre géopolitique financière, une riposte directe au yuan numérique chinois (e-CNY) et au cadre MiCA de l’Union européenne. Celui qui finalisera en premier son architecture réglementaire fixera les standards et dominera la future infrastructure financière mondiale.
Ainsi, la « Semaine des cryptomonnaies » n’est pas seulement un moment de réévaluation de la logique d’évaluation des actifs numériques, mais aussi une reconnaissance institutionnelle de la tendance technologique. Ce signal de valorisation réglementaire insufflera des anticipations stables aux marchés, tout en guidant les investisseurs vers des trajectoires d’actifs « encadrables et durables ». Cette certitude réglementaire devrait progressivement se transformer en certitude de valorisation, faisant des actifs conformes – notamment les stablecoins, ETH et leurs infrastructures associées – les principaux bénéficiaires d’une prochaine revalorisation structurelle.
III. La course aux armements institutionnels sur ETH : triple avancée via ETF, transformation du mécanisme de mise en gage et modernisation de la structure d’actifs
Récemment, tandis que le prix d’ETH rebondissait fortement et que la confiance du marché se restaurait progressivement, une nouvelle « course aux armements capitalistes » autour d’Ethereum s’est discrètement amorcée. Des géants de Wall Street augmentant continuellement leurs positions via les ETF aux nombreuses sociétés cotées intégrant ETH à leur bilan, Ethereum traverse une refonte profonde de sa structure de marché. Cela indique non seulement une reconnaissance accrue d’ETH par le capital traditionnel, mais aussi son évolution accélérée d’un actif décentralisé à haute volatilité et complexité technique vers un actif financier majeur apte à l’allocation institutionnelle.
Depuis son lancement officiel en juillet 2024, l’ETF spot Ethereum a été perçu comme un puissant catalyseur potentiel pour franchir de nouveaux sommets, mais ses performances initiales ont déçu. La combinaison de facteurs négatifs – baisse du ratio ETH/BTC, faiblesse des prix, désinvestissement continu de la Fondation Ethereum – a privé ETH de dynamique haussière immédiate après le lancement de l’ETF, plongeant même dans un repli profond. Comparé au succès retentissant des ETF Bitcoin, ETH est apparu relativement délaissé.
Cependant, depuis le milieu de l’année 2025, cette situation commence à s'inverser silencieusement. Les données blockchain et les flux d’ETF montrent que l’accumulation institutionnelle d’ETH se poursuit de manière discrète mais ferme. Selon SoSoValue, les ETF spot Ethereum ont accumulé un flux net de 57,6 milliards USD depuis leur lancement, soit près de 4 % de sa capitalisation. Malgré les baisses de prix, les entrées de capitaux restent stables, témoignant de la reconnaissance croissante de la valeur d’allocation d’ETH par les investisseurs à long terme. Cette tendance s’est intensifiée ces deux derniers mois, plusieurs produits ETF Ethereum enregistrant des flux nets mensuels supérieurs à 1 milliard USD, avec des acteurs traditionnels comme Bitwise, ARK et BlackRock clairement en hausse d’achats.
Parallèlement, un changement plus symbolique émerge avec la vague croissante de sociétés cotées annonçant leur « réserve stratégique en Ethereum ». SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine et d'autres entreprises publiques ont successivement déclaré intégrer ETH à leur bilan, marquant un tournant narratif où ETH passe d’un « actif spéculatif » à un « actif de réserve stratégique ». À noter particulièrement que SharpLink détient désormais plus de 280 000 ETH, dépassant les 242 500 ETH actuellement détenus par la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel unique d’ETH au monde. Ce fait symbolise déjà, dans une certaine mesure, un transfert partiel de la « légitimité » au niveau du capital.
Actuellement, la participation institutionnelle peut être divisée clairement en deux camps : d’une part, le « camp natif Ethereum » incarné par SharpLink, regroupant des pionniers de l’écosystème Ethereum comme ConsenSys et Electric Capital ; d’autre part, le modèle « façon Wall Street » représenté par BitMine, qui reproduit simplement la logique de réserve du Bitcoin, utilisant effet de levier, opérations financières et publication de résultats pour amplifier le capital. Ce double mouvement d’accumulation institutionnelle fait que les repères de valeur et les supports de prix d’ETH s’éloignent progressivement des émotions spéculatives des petits investisseurs pour rejoindre un cadre de capital dominant, structuré et à long terme.
L’impact profond de cette tendance dépasse la seule dimension des prix, touchant potentiellement la gouvernance, la légitimité et la direction stratégique du réseau Ethereum lui-même. Si des entreprises comme SharpLink ou BitMine poursuivent leur accumulation massive, leur influence potentielle sur l’orientation future d’Ethereum deviendra significative. Certes, bon nombre de ces sociétés font encore face à des pressions financières, et leur allocation à ETH relève davantage de spéculation, de couverture ou d’opérations financières, sans nécessairement exprimer une volonté forte d’engagement profond dans le développement de l’écosystème. Pourtant, leur entrée produit déjà un effet d’amplification sur les marchés : ETH est réévalué, le récit change, passant des courses serrées de DeFi et des L2 à un nouvel espace basé sur « réserve d’actifs + ETF + gouvernance ».
À noter que contrairement au scénario Bitcoin, où Michael Saylor (PDG de MicroStrategy) joue le rôle de « leader spirituel » renforçant continuellement la narration par des achats répétés, Ethereum ne dispose pas encore d’une figure similaire alliant foi technologique et influence auprès du capital traditionnel. Bien que des personnalités comme Tom Lee suscitent des spéculations, aucune n’a encore atteint une portée narrative suffisante. Ce manque de porte-voix ralentit quelque peu la conversion de confiance d’Ethereum auprès des investisseurs institutionnels.
Toutefois, cela ne signifie pas qu’Ethereum reste inerte au niveau institutionnel. Récemment, Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum ont multiplié les prises de position, soulignant la résilience technologique, les mécanismes de sécurité et les principes de décentralisation d’Ethereum, tout en renforçant une architecture de gouvernance « bicamérale », afin d’accueillir le capital institutionnel sans laisser un seul acteur dominer la gouvernance. Dans un article récent, Vitalik a affirmé qu’il fallait équilibrer intérêt des utilisateurs, leadership des développeurs et conformité institutionnelle, et que la décentralisation devait être « opérationnelle », et non seulement rhétorique.
En résumé, ETH traverse une mutation complète de sa structure de capital : d’un marché ouvert dominé par les petits investisseurs, il évolue vers un marché institutionnalisé piloté conjointement par les ETF, les sociétés cotées et les nœuds institutionnels. Cette transformation aura des effets profonds, déterminant non seulement la future trajectoire du prix d’ETH, mais aussi redessinant potentiellement la gouvernance et le rythme de développement de l’écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, ETH n’est plus seulement un symbole technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, à la fois vecteur de valeur et enjeu de pouvoir.
IV. Stratégie de marché : BTC construit un plateau élevé, ETH et les blockchains applicatives de qualité moyenne-haute entrent dans une phase de rattrapage
Avec la percée réussie du Bitcoin au-delà de 120 000 dollars et son entrée progressive en phase de consolidation, le schéma de rotation structurelle du marché crypto devient de plus en plus net. Alors que BTC domine le scénario, Ethereum et les actifs des blockchains applicatives de qualité entament leur période de réévaluation. Des flux de capitaux aux performances du marché, l’actuelle dynamique suit typiquement un modèle de « consolidation des grandes capitalisations + rotation haussière des capitalisations moyennes », où ETH et plusieurs protocoles L1/L2 solidement ancrés dans une bonne narration et technologie deviennent les axes les plus intéressants après Bitcoin.
1. BTC entre dans une phase de construction de plateau élevé : support en dessous, essoufflement en haut
En tant qu’actif moteur de ce cycle, le Bitcoin a essentiellement achevé sa vague haussière principale, portée par les trois récits que sont les ETF spot, le cycle de halving et les réserves institutionnelles. La courbe actuelle entre désormais dans une phase latérale de consolidation. Bien qu’elle demeure dans un canal haussier technique, la dynamique d’ascension s’affaiblit à court terme. Les données blockchain montrent une certaine baisse du nombre d’adresses actives et du volume de transactions, tandis que la volatilité implicite des options sur les marchés dérivés continue de reculer, indiquant une attente moindre de percée imminente.
En parallèle, l’enthousiasme des institutions traditionnelles ne faiblit pas nettement. Selon le dernier rapport de CoinShares, les ETF BTC maintiennent des flux nets légèrement positifs, signe que le support de fonds de base est toujours présent. Toutefois, les anticipations étant largement intégrées, la progression future de BTC devrait probablement ralentir, voire connaître des phases de stagnation. Pour les institutions, Bitcoin entre désormais dans une phase de « placement stratégique de base », et non dans celle de la recherche de gains rapides.
Cela signifie également que l’attention du marché commence à se déplacer progressivement de Bitcoin vers d’autres actifs cryptos à potentiel de croissance.
2. Logique de rattrapage d’ETH : réévaluation d’un « leader déchu » vers une « opportunité de valeur cachée »
Comparé au Bitcoin, la performance d’Ethereum depuis la deuxième moitié de 2024 a été perçue comme « décevante », avec un recul important des prix et un ratio ETH/BTC tombé à un plus bas de trois ans. Pourtant, c’est précisément durant cette période morose qu’ETH a progressivement achevé sa revalorisation et optimisé sa structure de détention. Actuellement, la reconnaissance institutionnelle d’ETH augmente rapidement : non seulement les ETF spot affichent des flux nets continus, mais la tendance des sociétés cotées à réserver ETH s’est généralisée, allant jusqu’à voir certains dépasser la Fondation Ethereum en volume détenu.
Sur le plan technique, le prix d’ETH a franchi la ligne de tendance baissière précédente, établissant un nouveau canal haussier et reprenant plusieurs moyennes mobiles clés. Combiné aux indicateurs de flux et de sentiment, ETH entre dans un nouveau cycle de basculement émotionnel du marché. Pendant que BTC stagne, la rentabilité relative d’ETH en tant qu’actif secondaire augmente progressivement, amplifiée par l’expansion de l’écosystème L2, des rendements stables de mise en gage et une amélioration de la sécurité, incitant le marché à réexaminer ses fondamentaux à long terme.
D’un point de vue d’allocation, ETH bénéficie actuellement non seulement d’un statut de « zone sous-évaluée », mais acquiert aussi une reconnaissance institutionnelle et une cohérence narrative comparables à celles du BTC, alliant avantages techniques et réglementaires. Il devient ainsi la cible privilégiée pour le rattrapage dans le cadre de la rotation des capitaux.
3. Montée en puissance des blockchains applicatives de qualité moyenne-haute : Solana, TON, Tanssi et autres chaînes profitent d’opportunités structurelles
Au-delà de BTC et ETH, le marché accélère vers les actifs des blockchains applicatives de qualité moyenne-haute dotés de « récits solides ». Solana, TON, Tanssi, Sui et autres chaînes attirent rapidement les capitaux grâce à leurs atouts combinés de « haute performance + écosystème fort + positionnement clair » lors de ce rebond.
Solana illustre parfaitement cette tendance : son écosystème retrouve une activité notable, plusieurs applications blockchain regagnent l’attention des utilisateurs, et de nouvelles narrations comme DePIN, IA et SocialFi prennent forme dans son écosystème. Tanssi, nouveau protocole d’infrastructure dans l’écosystème Polkadot, attire l’attention des institutions et des développeurs en résolvant via son modèle ContainerChain les problèmes persistants d’« installation complexe des chaînes applicatives, coûts élevés et fragmentation des infrastructures ». Ses partenariats avec des plateformes comme HTX de Huobi montrent aussi une accélération de son industrialisation.
Par ailleurs, avec le recentrage d’Ethereum vers une modularité et une meilleure disponibilité des données, les protocoles intermédiaires (comme EigenLayer, Celestia) et les solutions L2 Rollup (telles que Base, ZkSync) commencent à libérer de la valeur, devenant des « centres de valorisation » clés entre les blockchains de base et les couches applicatives. Ces protocoles ou plateformes allient extensibilité, sécurité et innovation, devenant ainsi de nouvelles frontières stratégiques pour les flux de capitaux.
4. Perspective stratégique : se concentrer sur la « rotation de valeur » et la « prévision narrative »
En résumé, la logique de rotation des capitaux dans le marché crypto devient claire : pic de BTC → rattrapage d’ETH → rotation vers les chaînes applicatives. La stratégie actuelle doit s’articuler autour des points suivants :
(1) Conserver une position de base en BTC, mais ne pas en faire la priorité : garder la position principale intacte, sans chercher à acheter plus haut, et surveiller les risques liés aux politiques ou chocs macroéconomiques.
(2) ETH comme actif phare de la rotation : avec sa remise en ordre technique et une narration institutionnelle renforcée, il convient à une allocation moyenne durée. Un accroissement des flux ETF pourrait ouvrir une trajectoire supplémentaire à la hausse.
(3) Surveiller attentivement les blockchains publiques et protocoles modulaires de qualité moyenne-haute : les chaînes disposant d’innovation technologique, d’une base écosystémique solide et d’un soutien institutionnel (comme SOL, TON, Tanssi, Base, Celestia) ont un potentiel de hausse durable.
Anticiper les nouvelles narrations, chercher activement les opportunités marginales : surveiller les projets émergents dans les domaines DePIN, RWA, blockchains IA et ZK, car ces thèmes sont en phase préparatoire et pourraient devenir les moteurs de la prochaine rotation.
La conclusion finale est que le marché est passé d’une phase de domination par un seul actif à une rotation structurelle. La vague haussière principale de BTC s’interrompt temporairement, et la rotation autour d’ETH et des nouvelles blockchains de qualité deviendra le moteur clé de la seconde moitié du cycle. Stratégiquement, il faut abandonner le réflexe de « poursuite du leader dominant », pour adopter une vision de « rééquilibrage des valorisations + diffusion des récits » à moyen terme.
V. Conclusion : régulation clarifiée + ascension principale d’ETH, le marché entre dans un cycle institutionnel
Avec l’avancée des trois grands projets de loi de la « Semaine des cryptomonnaies » aux États-Unis, l’industrie traverse une période sans précédent de clarification politique. Cette netteté réglementaire élimine non seulement les incertitudes de conformité longtemps pendantes, mais jette aussi les bases solides d’un développement institutionnel et formel du marché des actifs numériques. Parallèlement à l’accélération de la course aux réserves stratégiques sur des actifs clés comme Ethereum, le marché entre progressivement dans un nouveau cycle dominé par les institutions.
Jusqu’alors, la volatilité et l’incertitude du marché crypto provenaient largement de l’ambiguïté réglementaire et des fluctuations politiques. Des crises telles que l’effondrement de FTX ou l’incident Luna ont révélé les risques profonds liés à l’absence de supervision, laissant des traces psychologiques chez les investisseurs. Aujourd’hui, avec la mise en œuvre de textes comme le GENIUS Act, le CLARITY Act et la loi anti-CBDC, l’attente de conformité augmente fortement, les barrières d’entrée pour le capital institutionnel baissent progressivement, et la confiance ainsi que la liquidité des actifs s’améliorent considérablement. Cela contribue non seulement à réduire les risques systémiques, mais offre aussi un « pont » entre les actifs cryptos et les marchés financiers traditionnels, légalisant et standardisant les acteurs et comportements du marché.
Dans ce contexte réglementaire stimulant, Ethereum, en tant que plateforme de contrats intelligents de premier plan, entre dans une fenêtre critique de sa vague haussière principale. Doté d’une feuille de route technologique claire, d’une innovation écosystémique dynamique, d’une sécurité réseau et d’une gouvernance décentralisée en constante amélioration, il devient l’un des actifs numériques préférés des institutions. La convergence entre la vague de réserves stratégiques et les flux d’ETF marque un début de réévaluation du prix d’Ethereum par le marché financier. On peut anticiper qu’Ethereum poursuivra une croissance saine et durable, porté par la croissance des applications blockchain et le soutien du capital.
Plus largement, cet effet combiné de clarification réglementaire et de renaissance des actifs principaux entraîne le marché crypto vers une évolution sortant du piège antérieur de « cycles haussiers-bearish », vers un cycle institutionnel plus stable et durable. Les cycles institutionnels se caractérisent par des fluctuations guidées par les fondamentaux et les anticipations politiques, où les prix ne sont plus dictés par des émotions dispersées ou des annonces réglementaires imprévues, mais reflètent une interaction saine entre capital et technologie, accompagnée d’une croissance mesurée. L’implication profonde du capital institutionnel améliorera aussi la structure de liquidité du marché, encourageant un passage de la spéculation à court terme vers l’investissement de valeur à moyen-long terme.
Par ailleurs, l’ouverture du cycle institutionnel implique aussi une diversification de la structure du marché et une montée en gamme multidimensionnelle de l’écosystème. L’innovation technologique et les réformes de gouvernance dans l’écosystème Ethereum favoriseront la diversification des applications blockchain et renforceront l’utilité du réseau, tandis qu’une réglementation claire accélérera le développement conforme de nombreux projets de qualité, favorisant une fusion profonde entre finance blockchain et finance traditionnelle. Ce nouveau paradigme redéfinira la logique d’investissement en actifs numériques, plaçant le marché dans une nouvelle norme de « croissance technologique + rationalité du capital + soutien réglementaire ».
Bien sûr, un cycle institutionnel ne signifie pas la disparition de la volatilité, mais celle-ci deviendra plus endogène et prévisible. Les investisseurs devront accorder plus d’attention au suivi continu des fondamentaux et des politiques. En outre, les mécanismes de gouvernance, ainsi que la confrontation entre forces décentralisées et centralisées, resteront des variables clés dans l’évolution de l’écosystème.
En conclusion, les percées réglementaires de la « Semaine des cryptomonnaies » aux États-Unis et la tendance haussière du capital autour d’Ethereum inaugurent un chapitre crucial vers la maturité du marché crypto. Le marché quitte progressivement une phase de « croissance sauvage » chaotique pour entrer dans une ère de « développement rationnel » institutionnalisé et normalisé. Cela renforce non seulement la valeur d’investissement des actifs, mais impulse aussi une mise à niveau globale de l’écosystème industriel crypto, façonnant les fondations numériques du futur. Les investisseurs doivent saisir fermement les opportunités liées aux dividendes institutionnels et à la croissance des actifs clés, en s’engageant activement sur Ethereum et les chaînes applicatives de qualité, pour embrasser une nouvelle ère crypto plus saine et durable.
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