Wall Street court la cryptomonnaie, l'heure de gloire pour Ethereum

Auteur :MONK

Traduction : TechFlow

Le code du titre est $ETH.

Wall Street traverse un moment fort pour les cryptomonnaies.

La finance traditionnelle (TradFi) manque de récits de croissance. L’intelligence artificielle est devenue le point chaud du marché, mais l’attention qu’elle suscite est désormais excessive, et les entreprises logicielles n’ont plus aujourd’hui l’attrait qu’elles avaient dans les années 2000 et 2010.

Fondamentalement, les investisseurs en croissance, qui collectent des capitaux sur la base d’histoires innovantes et de marchés adressables larges (TAM), savent bien que la majorité des valorisations des sociétés liées à l’IA sont à des niveaux de prime absurdes, tandis que d’autres prétendus récits de « croissance » deviennent difficiles à trouver. Même les actions autrefois prisées du groupe FAANG évoluent progressivement vers des actifs composites qualifiés de « haute qualité, maximisation des profits, taux de croissance modéré ».

Par exemple, le multiple médian de valeur d’entreprise sur revenu (EV/Rev) des entreprises logicielles est tombé en dessous de 2,0 fois.

C’est alors que les cryptomonnaies entrent en scène.

Le Bitcoin ($BTC) franchit un nouveau sommet historique, le président américain fait la promotion active de notre actif lors d’une conférence de presse, et une vague de nouvelles réglementaires favorables ramène la catégorie des actifs cryptos sous les projecteurs pour la première fois depuis 2021.

BTC, COIN, HOOD, CIRCLE vs. SPY et QQQ (source : Artemis)

Cette fois, les vedettes ne sont plus les NFT ni le Dogecoin. Cette fois, c’est l’ère de l’or numérique, des stablecoins, de la « tokenisation » et de la réforme des paiements. Stripe et Robinhood affirment que les cryptomonnaies seront au cœur de leur prochaine phase de croissance ; $COIN (Coinbase) intègre avec succès l’indice S&P 500 ; Circle démontre au monde que les cryptomonnaies sont suffisamment attractives pour permettre aux actions de croissance d’ignorer à nouveau les multiples de bénéfice.

Mais comment tout cela se relie-t-il à $ETH ?

Pour nous, natifs de la crypto, le domaine des plateformes de contrats intelligents semble très fragmenté. Il y a Solana, Hyperliquid, et une dizaine de blockchains émergentes hautes performances ainsi que des Rollups (solutions de mise à l’échelle).

Nous savons que la position dominante de l’Ethereum est véritablement menacée, qu’il fait face à une menace existentielle. Nous savons aussi qu’il n’a pas encore résolu la question de la capture de valeur.

Mais je doute fortement que Wall Street connaisse ces nuances. En fait, j’oserais même dire que la plupart des investisseurs de Wall Street ignorent presque tout de Solana. Pour être honnête, XRP, Litecoin, Chainlink, Cardano et Dogecoin sont probablement plus connus que $SOL sur les marchés extérieurs. Après tout, ces acteurs ont été indifférents à toute la catégorie d’actifs cryptos pendant plusieurs années.

Ce que Wall Street sait, c’est que $ETH incarne l’effet Lindy (la persistance augmente la probabilité de survie future), qu’il a fait ses preuves et qu’il a longtemps été le principal choix de « beta » par rapport à $BTC. Wall Street observe que $ETH est la seule autre cryptomonnaie à disposer d’un ETF liquide. Wall Street s’enthousiasme pour les catalyseurs à venir et l’investissement classique en valeur relative.

Ces investisseurs en costume peuvent ignorer beaucoup de choses sur les cryptomonnaies, mais ils savent que Coinbase, Kraken, et désormais Robinhood ont choisi de « construire sur Ethereum ». Par une diligence raisonnable minimale, ils constatent que la blockchain Ethereum abrite le plus grand pool de stablecoins. Ils commencent alors leurs calculs dits de « mathématiques lunaires », et réalisent rapidement que si $BTC a atteint un nouveau sommet historique, $ETH reste encore plus de 30 % en dessous de son pic de 2021.

Vous pouvez penser que cette performance relative médiocre semble pessimiste, mais ces investisseurs ont une autre approche. Ils préfèrent acheter un actif moins cher avec un objectif clair plutôt que de poursuivre des actifs dont la hausse leur fait craindre d’avoir « déjà raté le coche ».

Je pense qu’ils sont déjà arrivés. L’autorisation d’investissement n’est pas un problème : n’importe quel fonds peut prendre une exposition aux cryptomonnaies avec les bons incitations. Bien que Crypto Twitter (CT) affirme depuis plus d’un an ne plus toucher $ETH, ce titre a montré une performance continue et solide au cours du dernier mois.

Depuis le début de l’année, $SOLETH a chuté d’environ 9 %. La part de marché d’Ethereum a atteint un creux en mai, puis entamé la plus longue tendance haussière depuis le milieu de 2023.

Si l’ensemble de Crypto Twitter (CT) considère $ETH comme une « monnaie maudite », pourquoi parvient-elle encore à performer ?

Réponse : elle attire de nouveaux acheteurs.

Depuis mars cette année, les flux de capitaux vers les ETF au comptant affichent une tendance strictement ascendante.

Source : Coinglass

Des fonds clones de Microstrategy axés sur $ETH accumulent massivement, apportant un levier structurel précoce au marché.

Peut-être que certains natifs de la crypto, réalisant qu’ils sont sous-exposés à $ETH, réajustent leurs positions, en sortant de $BTC et $SOL, qui ont bien performé ces deux dernières années, pour se positionner sur Ethereum.

Je ne dis pas qu’Ethereum ait résolu ses problèmes existentiels. Je pense qu’à ce stade, $ETH pourrait commencer à se dissocier du réseau Ethereum lui-même.

Les acheteurs extérieurs provoquent un changement de paradigme pour l’actif $ETH, remettant en cause notre perception figée selon laquelle il « ne peut que baisser ». Les vendeurs à découvert finiront par couvrir leurs positions. Puis les capitaux natifs de la crypto rejoindront la hausse, jusqu’à ce qu’une frénésie spéculative généralisée autour de $ETH émerge, se terminant par un sommet spectaculaire.

Si tout cela se produit vraiment, alors un nouveau sommet historique (ATH) ne sera pas loin.