Révélation de deuxième niveau (1) : Le coffret Yu Zhuang
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Révélation de deuxième niveau (1) : Le coffret Yu Zhuang
Le marché est comme un terrain de séduction.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Dave
La trilogie « Révélation du Marché Secondaire » de Dave est officiellement lancée ! En tant que premier volet de cette série, « Le Coffre-fort pour Décrypter les Manipulateurs » (Yue Zhuang Bao He) propose une explication systématique de ce qu’on appelle la « théorie des manipulateurs » — un concept à la fois vilipendé, glorifié, mais jamais clairement expliqué.
Préambule : Avant d’entrer dans le vif du sujet, permettez-moi, en guise d’introduction à cette série, d’expliquer brièvement pourquoi j’écris ces trois opus. Je me permets ici une analyse structurelle des logiques de profit dans l’univers des cryptomonnaies.
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Premièrement, dans l’écosystème crypto, nous gagnons de l’argent selon trois axes : 1, sur la valeur de l’actif ; 2, sur les activités ; 3, sur le trafic.
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Deuxièmement, concernant le profit tiré de la valeur de l’actif, je distingue trois catégories : marché de niveau 0 (lancer un projet), marché de niveau 1 (investir dans un projet), marché de niveau 2 (spéculer sur un projet). Ces trois niveaux reflètent différents degrés de maturité.
Sur Twitter, la « Théorie des Trois Plateformes » de @thecryptoskanda est considérée comme un chef-d’œuvre du marché de niveau 0, et la série pédagogique de @0x_KevinZ a atteint un sommet dans l’analyse du marché de niveau 1. Pourtant, le marché secondaire — celui auquel les petits investisseurs ont le plus accès et qui est le plus répandu — manque cruellement d’analyses structurées. Cela engendre non seulement des confusions conceptuelles, comme celle autour de la notion de « manipulateur », mais aussi l’essor d’arbitres de comptoir aux discours absurdes, tandis que les véritables experts peinent à obtenir de la visibilité. Comme on dit : « Quand il n’y a pas de héros, les médiocres deviennent célèbres ». Prenons par exemple @0xBanez, mon blogueur préféré du marché secondaire. Il ne montre jamais ses gains, mais je vous conseille vivement de lire ses posts… à genoux.
C’est pourquoi je souhaite partager quelques réflexions sur le marché secondaire. Rien de parfait, bien sûr, mais le fruit de toute ma connaissance. J’espère que cela vous sera utile, et j’espère aussi que d’autres experts chevronnés viendront éclairer le débat.
Dans « A Chinese Odyssey », Joker utilise la Boîte aux Rayons de Lune pour tenter de sauver son amour perdu. Dans notre série, suivons ensemble le « Coffre-fort pour Décrypter les Manipulateurs » pour saisir les opportunités futures du marché.
« À cet instant, l’épée était à seulement 0,01 centimètre de ma gorge. Mais un quart d’encens plus tard, la maîtresse de cette épée tomberait follement amoureuse de moi, car j’avais décidé de lui mentir. Bien que j’aie prononcé d’innombrables mensonges dans ma vie, celui-ci me semblait le plus parfait. » Sans plus tarder, commençons.
1. Le débat sur les manipulateurs
Alors, qu’est-ce qu’un manipulateur ? Autrement dit, existe-t-il vraiment des manipulateurs ? La « théorie des manipulateurs » est-elle une escroquerie ou une science secrète ? Ne répondons pas encore. Observons plutôt quelques captures d’écran analytiques pour mieux ressentir ce concept mal compris.
Définition du manipulateur par @CyberPhilos
Le professeur Chen, très controversé, mais la vidéo de @czreth garde une jeunesse éternelle
Mon frère de sang (mais pas de lait) @ClaraChengGo. Trois exemples suffisent. Si on rassemblait tous ceux qui étudient les manipulateurs — comme @liangxihuigui — ils finiraient probablement par s’entre-déchirer. Alors, la notion de manipulateur est-elle une absurdité ou une sagesse ? Pourquoi les opinions divergent-elles autant ?
La réponse est : le manipulateur n’est pas une entité unique. Nous pouvons l’aborder sous plusieurs angles. Dans la plupart des cas, les discussions restent floues, et ce flou altère gravement notre perception objective. Décortiquons cela :
2. Le Coffre-fort pour Décrypter les Manipulateurs : deux perspectives
En langage courant, le terme « manipulateur » recouvre deux significations distinctes : premièrement, une notion fréquemment utilisée dans les communautés chinoises, que j’appelle « personne désignée » ; deuxièmement, un concept universel issu de Wyckoff, appelé « homme composite ».
2.1 La personne désignée : Ici, le manipulateur est identifié à une personne précise, une équipe ou un groupe spécifique. C’est la vision commune du « cartel manipulateur », fondée sur l’idée qu’une entité dispose du pouvoir de manipuler le marché.
Cette vision est-elle toujours vraie ? Pas nécessairement. Par exemple, existe-t-il une équipe spécifique capble de manipuler le prix de l’Ethereum ? J’en doute. Mais elle s’applique parfois. Voici quelques illustrations.
Par exemple, dire que Li Daddy @Christianeth est le manipulateur de Cheems, que Qi Ge @liping007 est celui de Pepe, ou que @0xJust_ est celui de @0xUClub — c’est désigner le manipulateur à une personne concrète.
Parfois, on attribue ce rôle à une équipe spécifique : @binancezh serait le manipulateur de TST, Wintermute celui de certains jetons, etc. Dans ce contexte, le manipulateur est un acteur identifiable.
On peut aussi désigner un groupe : les mineurs de Sichuan sont les manipulateurs des inscriptions, les vieux capitaux de Wall Street ceux de Solana. Ces affirmations tiennent également debout.
Probablement le manipulateur le plus célèbre de l’histoire humaine : Rockefeller
Ainsi, ce concept de « manipulateur désigné » fonctionne pour certains actifs. Oui, certaines personnes ou groupes possèdent bel et bien un pouvoir de manipulation. Mais évidemment, tous les actifs n’ont pas un tel acteur omnipotent derrière eux. Alors pourquoi entend-on parler de manipulateurs partout ? Passons à la deuxième perspective :
2.2 L’homme composite : J’ai demandé un jour à mon ami @MrRyanChi comment traduire « manipulateur » en anglais. Ce Hongkongais a longuement réfléchi avant de me dire qu’il n’existe pas de traduction exacte. On utilise souvent « banker » ou « dealer », mais cela ne rend pas la nuance chinoise.
Voici donc l’approche de Wyckoff en analyse volume-prix, peut-être la seule méthode technique rigoureuse basée sur la psychologie du manipulateur. Wyckoff nomme ce dernier « Composite Man » (l’Homme Composite), symbolisant le comportement collectif des grands investisseurs institutionnels. Ce composite influence les prix et les émotions des petits investisseurs pour générer des profits. L’objectif du trader est d’« emboîter le pas de l’homme composite ».
Dans le contexte global, le manipulateur n’est donc pas une théorie du complot, mais une manière de voir le marché. En adoptant une vision globale, on observe que le comportement collectif du marché imite celui d’un manipulateur unique. Cet « homme composite » abstrait représente la force collective du marché. Un peu comme en physique, où l’on analyse la résultante des forces sur un système. En trading, cette approche holistique s’appelle « regarder le manipulateur ». Par coïncidence, les forces capables d’influencer le marché sont souvent de grandes institutions ou familles puissantes, ce qui rejoint partiellement notre conception traditionnelle du manipulateur.
Wyckoff, qui reviendra plus tard
En comprenant ces deux perspectives, de nombreux phénomènes s’éclairent : sur certains actifs, le manipulateur « désigné » domine ; sur d’autres, seul l’« homme composite » explique les mouvements ; et sur certains marchés, à certains moments, il n’y a aucun manipulateur — juste une marche aléatoire.
Jusqu’ici, nous avons démystifié le concept de « manipulateur ». Désormais, si vous devez analyser un projet sous cet angle, vous aurez une grille de lecture plus claire. Passons maintenant aux modèles d’action découlant de ces deux visions.
3. Trois modèles : voir avec les yeux de feu
Les dynamiques du marché secondaire sont innombrables — même le mouvement brownien est possible. Mais pour simplifier, on peut identifier trois grands types :
3.1 Perspective de la personne désignée : manipulation via contrats
La majorité des « manipulateurs » mentionnés sur le marché secondaire relèvent de ce modèle : des groupes organisés exploitant la liquidité des petits investisseurs via les marchés au comptant et à terme, surtout sur les altcoins à faible capitalisation.
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Premièrement, comprenons le principe de manipulation : tout repose sur la liquidité. Les prix changent selon l’offre et la demande. Si la demande explose alors que l’offre est limitée, les prix montent. Le « manipulateur » détient une grande partie des jetons. En refusant de vendre, il crée une pénurie artificielle, ce qui lui permet de faire grimper facilement les prix.
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Deuxièmement, le mécanisme de profit : il réside dans les produits dérivés. Il faut comprendre que le marché à terme et le marché au comptant sont deux choses différentes. Les contrats sont théoriquement ancrés au prix spot, mais peuvent temporairement diverger. Un exemple célèbre : pendant la crise de 2008, les CDS (Credit Default Swaps) se sont déconnectés de leurs actifs sous-jacents. Imaginez le Bitcoin baisser tandis que les contrats à terme grimpent. C’est théoriquement possible, mais l’arbitrage ramène rapidement l’équilibre. Le manipulateur exploite cela : quand il contrôle assez de jetons au comptant, les petits investisseurs ne peuvent agir qu’à terme. En manipulant le prix spot, il fait sauter les positions adverses et capture leur liquidité.
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Voici un schéma général, suivi de quelques anecdotes. La manipulation via contrats est un sujet complexe. Maîtriser cette technique suffit à assurer une stabilité financière. Ce sujet mériterait un article complet — je le ferai peut-être si ce texte obtient beaucoup de lectures.
Credit à @OwenJin12 & @Michael_Liu93
Il existe de nombreux cas de manipulation via dérivés. Par exemple, le « point de douleur maximal des options » repose sur l’idée que le marché dérivé influence le spot. L’affaire « Oil of China » illustre cela : des spéculateurs ont fait chuter le prix du pétrole jusqu’à des valeurs négatives, ruinant le produit dérivé. Et nos amis les memecoins :
Ou encore Cookie récemment — image extraite du post de Mai Zong, à titre purement éducatif.
Et mon propre cas : WLD, mon unique vrai blow-up, où j’ai perdu beaucoup.
À l’époque, la valorisation de WLD dépassait celle d’OpenAI. La hausse était folle, et une énorme pression vendeuse allait arriver. Fondamentalement, c’était un projet à short sans hésiter. Mais dans cet excès d’euphorie, les petits investisseurs avaient accumulé des shorts en haut. Nous avons oublié que le prix spot restait entre les mains du manipulateur. Les shorts ouverts à gauche ont été liquidés :
Deux semaines de consolidation, puis +60 % en une journée — mon compte a explosé. J’avais shorté vers 9 dollars. J’aurais pu gagner gros si j’avais tenu le spike, mais j’étais jeune et inconscient. Méfiez-vous des manipulateurs retors.
Assez parlé de manipulation via contrats. Message clé : ce type de manipulateur peut être analysé comme une « personne désignée ». C’est un modèle traçable, mais dangereux.
3.2 Perspective de l’homme composite : spéculation sur tendance — synergie entre marchés primaires et secondaires
Pour certaines cryptomonnaies à la mode, on ne peut pas attribuer les mouvements à une personne. Il faut alors raisonner en termes de force collective. Comparé aux marchés violents de type contrat/comptant, ces dynamiques sont plus douces, plus durables, mais exigent une meilleure compréhension des phases et une veille informationnelle accrue.
Exemples : BTC (sur 10 ans), NVDA (Nvidia), Moutai. Analysons-les.
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Caractéristique des actifs tendance : hausse avec hésitations et corrections, souvent sur des actifs matures. Le moteur principal ? La rotation entre différents niveaux d’investisseurs, avec des seuils de prise de bénéfices variés. Chaque groupe a ses propres critères d’entrée et de sortie, créant ainsi des vagues successives de hausse.
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J’ose supposer que c’est là la base psychologique de la théorie des vagues d’Elliott et des ratios de Fibonacci. À chaque niveau de prix, un groupe différent intervient. Acheter et vendre, c’est simplement passer le relais. Et parce que les attentes de gain/perte convergent autour de certains niveaux (comme 0,5 ou 0,618), les baisses ralentissent naturellement — certains voient une opportunité d’achat, d’autres de vente. Peut-être que l’humain aime instinctivement les proportions divines.
Ce sont les phrases les plus importantes. Voici quelques exemples.
🥃1. Moutai
Moutai a décollé vers 2015-2016. Avant cela, ses ventes progressaient déjà. Le fondamental s’améliorait, et il acquérait progressivement le statut de « vin national ». Analysons depuis 2015, trois phases :
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2015-2018 : hausse de plus de 300 %, suivie d’un an de rotation en haut. La logique ? Le fondamental. En 2012-2013, les ventes avaient chuté, le prix du baijiu aussi. Une fois ces problèmes résolus, la croissance s’est matérialisée. Moutai est passé des repas officiels aux dîners d’affaires et privés. Et puis, c’est bon — même si Qinghua Lang n’est pas mal, Moutai reste supérieur. Avec la croissance économique, la demande de luxe a explosé, profitant énormément au leader du secteur. Cette phase fut portée par des investisseurs value, entrés tôt après analyse approfondie. Ils ont contribué à la première vague, aidés par la narration de marché. Ces investisseurs étaient des fonds spéculatifs puissants, des actionnaires, des fonds à risque modéré, etc.
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2018-2020 : hausse de 200 %, suivie de plusieurs mois de nettoyage. La logique ? L’allocation stratégique. L’image de Moutai comme « vin national », blue-chip, star incontestée, s’est ancrée. De grands fonds l’ont intégré massivement à leurs portefeuilles. Deux idées dominèrent : Moutai comme « obligation » — stable, fiable. Et l’expression « tel ou tel est le Moutai du secteur X » (ex : Jinlongyu = « huile-Moutai »). Acheter Moutai, c’était acheter la réussite. Il est devenu un pilier des portefeuilles. Son poids dans les ETF Baijiu et dans l’indice SSE est colossal. Cette phase fut pilotée par l’allocation structurelle, notamment des gros fonds. Moutai est devenu un « beta élevé » de l’économie chinoise, comme Berkshire Hathaway ou Walmart. Et comme l’économie chinoise a culminé entre 2018 et 2021, Moutai a suivi.
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2020-2021 : dernier pic, +50 % en 42 jours, puis stagnation baissière avec le ralentissement macro. Logique : signe de reprise. Vous vous souvenez, les vagues de Covid se sont succédé. Vers 2021, on pensait la pandémie terminée. L’économie mondiale repartait. Moutai, leader, a été adoré par petits et gros investisseurs. De plus, la fin des restrictions a boosté la demande en banquets. Plusieurs facteurs positifs sont apparus. La reprise économique, une politique monétaire accommodante, et le statut d’actif rare et central ont attiré tous les capitaux. En septembre 2021, Moutai a touché le plafond journalier (+9,5 %), reflétant l’euphorie. Les fonds communs l’ont surpondéré, poussant le PER à plus de 50. Le consensus était fort : « Les cadres ne boivent que du Moutai — les autres brûlent la gorge. » L’idée que « Moutai = consommation chinoise » s’est ancrée. Même les fonds prestigieux raisonnent ainsi.
Résumé de la rotation chez Moutai :
Investisseurs fondamentaux précoces >> Fonds risqués l’intègrent >> Gros fonds l’allouent massivement
Ensuite, avec la désinflation, le ralentissement économique et une valorisation excessive, Moutai a entamé une longue descente. Fin de l’histoire.
🥃2. Bitcoin
Un dernier exemple en long terme : Bitcoin. J’en ai déjà parlé dans « Amour, Mort et Bitcoin », mais revoyons-le rapidement.
Résumé de la rotation du Bitcoin :
Hackers / circuits noirs >> Mineurs >> Bourses >> Fonds risqués du Nasdaq >> Allocation massive par fonds principaux
Vous remarquez la similitude avec Moutai : découvreurs précoces, puis fonds risqués (y compris MSTR), puis allocation institutionnelle. Donc, Bitcoin à 100 000 $ n’est qu’un début. Il vient juste d’entrer dans le radar des gros fonds. Le vrai « cuisinage » n’a pas encore commencé.
Vous êtes fatigués ? Une anecdote amusante. Ces deux actifs semblent liés aux préférences des dirigeants. Les républicains adorent les cryptos — Trump a sorti des NFT, lancé sa crypto. En Chine, nos dirigeants aiment peut-être beaucoup Moutai. Qui sait, peut-être que le Président ne boit que ça ? Zhou Enlai aimait particulièrement Moutai. Quand la capitalisation de Moutai a dépassé celle de toutes les actions militaires réunies, le marché a été choqué. Moutai ressemble au Bitcoin version actions — tous deux semblent dénués de valeur intrinsèque. Pourtant, Moutai a continué à grimper. Fin de l’histoire de l’homme composite.
3.3 Perspective mixte : homme composite + personne désignée — Pump violent et rotation de manipulateurs
La frontière entre les deux perspectives n’est pas nette. Souvent, on observe une combinaison des deux : un modèle hybride, très fréquent, de durée moyenne, et relativement prévisible.
Caractéristiques : pump brutal, sans divergence ni correction nette. En haut, des justifications apparaissent a posteriori. La hausse bénéficie aussi à l’écosystème (on-chain). Le public accepte la hausse et commence à chercher activement des vertus à la crypto. Avec un consensus macro renforcé et un fondamental amélioré, une deuxième vague de hausse démarre.
En résumé, deux phases : Phase 1 : pump violent, logique floue, poussé par un manipulateur désigné. Phase 2 : pump par consensus collectif, poussé par l’homme composite. D’où le nom de « perspective mixte ». Et comme ces actifs ne visent pas à exploiter les contrats, on les distingue du premier modèle.
Ce modèle est très complexe — je l’approfondirai dans un prochain article. Pour l’instant, un cadre général. Exemples : XRP, Layer, SUI, WLD. Parlons de XRP.
À cause du format de l’image, j’ai du mal à annoter. Je vais décrire. XRP est une crypto américaine classique à manipulateur fort. Contexte : novembre, victoire de Trump, Bitcoin passe de 70 000 à 100 000 $, XRP et ADA mènent le marché. Le graphique montre plusieurs phases : lignes bleues (hausse), cadres rouges (corrections). On observe clairement :
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Premièrement, une montée violente. Deuxièmement, les corrections n’offrent pas de bons points d’entrée. Troisièmement, la force du marché est extrême — visible dans le deuxième cadre rouge.
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Première hausse : +110 %, puis consolidation quasi stable. Deuxième : +50 %, légère baisse, spike de 20 %, mais clôture à moins de 5 %. Dernière : +100 %. Total : +400 %, cap dépasse 100 Md$. Pour les gros fonds soucieux de liquidité, c’était presque l’affaire la plus juteuse de 2024.
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En haut, ajustement, sortie partielle du manipulateur. Nouvelles : rencontre entre Ripple et Trump, rumeurs de déblocage de staking. Transition vers une dynamique d’homme composite. On observe un drapeau haussier, retour standard, puis nouvelle hausse. Ensuite, fluctuations avec le marché. En rétrospective : première phase, doublement sans logique apparente. Impossible de savoir pourquoi il mène sans avoir des infos internes. Les corrections ne donnent pas de bons points d’entrée. On attend qu’il baisse un peu… mais non, il remonte. Quand la peur, l’excitation et le consensus populaire montent, le manipulateur transmet le relais lors du pic de liquidité. Parfois, la courbe continue à monter. Puis le manipulateur disparaît, place à l’homme composite. Traders pros, institutions et anciens manipulateurs forment désormais une force collective.
Ces trois modèles constituent le grand cadre. Bien sûr, chaque cas a ses subtilités. Dans mes prochains articles, j’approfondirai chacun. Mon objectif ? Vous offrir un guide type « cheat sheet » pour analyser chaque mouvement de marché. Si vous avez compris cela, c’est déjà bien.
Conclusion : En trading subjectif sur marché secondaire — autrement dit, acheter et vendre des actions ou cryptos — nous essayons simplement, en tant que petits investisseurs, de comprendre le manipulateur. Et les manipulateurs, eux, gagnent en comprenant les petits investisseurs. Gagner, c’est que le plus malin prenne l’argent du moins malin. Mais comme la nature humaine et les habitudes de trading ne changent pas, on peut tirer quelques règles empiriques. Ce n’est pas exhaustif, mais utile.
Le manipulateur lit les petits investisseurs comme un livre ouvert. Les grandes faux coupent l’herbe fraîche. Mais après des siècles de duel, nous avons développé notre propre « Coffre-fort pour Décrypter les Manipulateurs ». Le prochain article explorera en détail certains schémas de pump. N’hésitez pas à proposer des sujets en commentaire.
Enfin, l’analyse technique est un processus dynamique. Récemment, j’ai senti l’échec des analyses classiques. Probablement que le marché a évolué. Mais deux choses restent : Premièrement, la logique des marchés financiers ne change pas. Seules les formes changent, pas la loi profonde. Deuxièmement, il n’existe pas de Saint Graal du trading. Chacun gagne selon sa propre logique cohérente.
Le marché est comme l’amour.
J’ai commencé avec les mots de Joker. Terminons avec ceux de la Fée Violet :
« Tu sais, je t’ai toujours menti ? »
« Mentir, soit. Comme un papillon de nuit, il sait qu’il se brûlera, pourtant il fonce vers la flamme. Les papillons sont ainsi. »
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