Légende de Blackstone s'associe au père de Tether : pas un fonds, mais un « Berkshire » du monde cryptographique ?
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Légende de Blackstone s'associe au père de Tether : pas un fonds, mais un « Berkshire » du monde cryptographique ?
L'ancien expert en fusions et acquisitions de Blackstone, Zheng Zhiliang, s'associe à Reeve Collins, cofondateur de Tether, pour lever 1 milliard de dollars via la société SPAC MBAV afin de créer un fonds public diversifié axé sur les cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar Luke, Mars Finance
Comme l'a rapporté Bloomberg, Chinh Chu, ancien grand manitou des fusions-acquisitions chez Blackstone, s'associe avec Reeve Collins, cofondateur de l'empire des stablecoins Tether, dans un projet visant à lever jusqu'à 1 milliard de dollars via une société d'acquisition à finalité spécifique (SPAC) baptisée M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), afin de créer un fonds cryptographique diversifié coté en bourse.
Lorsque le stratège emblématique du « vieux capital » de Wall Street rejoint l'architecte fondateur du « nouveau monde » crypto, tous les regards convergent naturellement vers eux. Ce rapprochement ne se résume pas à une simple accumulation de capitaux, mais constitue la première fusion profonde entre deux paradigmes de pouvoir radicalement différents : le « pouvoir de réputation », bâti sur un parcours irréprochable et une confiance institutionnelle établie, et le « pouvoir structurel », ancré dans les infrastructures fondamentales du marché. Pourtant, si l'on n'y voit qu'un simple suiveur parmi les nombreux ETF « panier » sur actifs numériques, on risque de passer à côté de l'essentiel. Il s'agit plutôt d'une acquisition structurelle soigneusement conçue : ils n'achètent pas seulement du bitcoin, de l'ethereum ou du solana, mais cherchent à construire une nouvelle plateforme de gestion d'actifs crypto capable d'être comprise et négociée par les marchés financiers traditionnels.
Cela soulève une question : alors que les capitaux institutionnels ont franchi la porte d'entrée avec les ETF Bitcoin pour accomplir leur « tâche de débutant », la véritable valeur de ce véhicule d'investissement « version avancée », porté par Chu et Collins, a-t-elle été sous-estimée par le marché ? S'agit-il d'un nouvel outil permettant à Wall Street de coloniser le monde crypto, ou bien d'une entité inédite destinée à créer une valeur durable, à l'image d'un « Berkshire Hathaway » du monde numérique ?
Quand le « mur de sécurité de Wall Street » rencontre l’« OS natif crypto »
Tout produit disruptif tire ses gènes de ses fondateurs. Le duo formé par Chu et Collins incarne parfaitement les deux garanties de confiance les plus recherchées sur les marchés : une lignée irréprochable en matière de conformité réglementaire, et une compréhension intrinsèque, ancrée au cœur du monde crypto.
Qui est Chinh Chu ? C’est un vétéran de 25 ans chez Blackstone, un « chasseur de valeur » ayant dirigé des opérations phares comme l'acquisition du géant chimique allemand Celanese ou du spécialiste des logiciels financiers SunGard, des transactions de plusieurs milliards de dollars. Ces opérations, marquées par des structures complexes, des négociations serrées et une recherche précise de valeur à long terme, ont généré des milliards de bénéfices pour Blackstone. Son nom seul représente, aux yeux des investisseurs institutionnels, un « mur de créditabilité ». Il incarne la diligence raisonnable la plus rigoureuse, la maîtrise la plus aboutie des risques, et un réseau d'élite. Ce « premium Chu » forgé par des succès retentissants est une aura impossible à ignorer sur les marchés.
Après son départ de Blackstone, sa société CC Capital a poursuivi cette philosophie d’investisseur architecte, utilisant les SPAC pour introduire en bourse des entreprises concrètes comme la banque d'images Getty Images, prouvant ainsi qu’il maîtrise parfaitement ces instruments financiers cotés. Son entrée en scène équivaut à une « due diligence autoritative » sur l’ensemble du secteur crypto diversifié. Il envoie un signal clair au marché : ce domaine a été passé au crible par les meilleurs esprits de Wall Street, il possède désormais une valeur analysable, valorisable, et détirable sur le long terme. Pour les gestionnaires de fonds encore hésitants, suivre les traces de Chu devient un choix intelligent pour minimiser leurs risques professionnels.
Reeve Collins, lui, maîtrise un autre système d’exploitation. L’entreprise qu’il a cofondée, Tether (USDT), malgré les controverses persistantes autour de la transparence de ses réserves — allant jusqu’à des amendes massives de la part des régulateurs — n’a jamais perdu son statut de véritable « système d’exploitation financier de base » du monde crypto. La plupart des jours, le volume d’échanges de l’USDT dépasse largement la somme combinée des volumes du bitcoin et de l’ethereum, constituant la couche de règlement des transactions cryptos. Où se trouve la liquidité réelle ? Quels sont les points fragiles de la structure transactionnelle ? Comment fonctionnent les règles informelles du monde on-chain ? Autant d’informations en « version bêta interne » que nul rapport externe ne peut fournir.
La valeur de Collins réside précisément dans sa capacité à guider ce fonds, en évitant les récifs invisibles. Ses projets ultérieurs comme BLOCKv démontrent aussi qu’il reste un innovateur natif crypto constamment à l’avant-garde technologique. C’est là toute la finesse de cette alliance. Le « mur de crédibilité » de Chu compense parfaitement les risques d’incertitude liés au passé de Collins, permettant ainsi de « conteneuriser » en toute sécurité ses connaissances profondes de l’« OS natif crypto » et de les vendre au monde traditionnel. Ce qu’ils construisent n’est plus simplement un portefeuille d’actifs, mais une société de gestion dotée d’un « chef produit » de premier plan (Collins) et d’un « directeur des risques » d’exception (Chu).
L’art de la coquille vide : la SPAC « weaponisée »
Les confrontations entre grands joueurs se jouent autant sur la stratégie que sur la tactique. Plutôt que de choisir une introduction en bourse classique (IPO), ou de lancer une nouvelle SPAC depuis zéro, ils ont opté pour une manœuvre audacieuse : « s’emparer » d’une entreprise cotée existante mais vide, M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), exploitant ainsi pleinement l’efficacité extrême de l’instrument SPAC.
Une SPAC (Société d’Acquisition à Finalité Spécifique) est en essence une entreprise cotée ne possédant que des liquidités et aucune activité réelle, dont l’unique objectif est, dans un délai fixé (généralement deux ans), de fusionner avec une entreprise privée afin de lui permettre une cotation indirecte. Après l’euphorie de 2021 et l’éclatement de la bulle, le marché SPAC en 2025 est revenu à la raison, dominé par des initiateurs expérimentés comme Chu. Ils savent que, pour un fonds crypto, la vitesse est vitale. Une IPO classique prend entre six et douze mois, et implique face aux activités crypto un examen extrêmement strict et imprévisible de la part de la SEC américaine.
L’opération menée par Chu et Collins constitue un cas d’école de « weaponisation » de la SPAC. En acquérant les droits d’initiateur, ils ont pris directement le contrôle de cette société déjà cotée (MBAV). Leur séquence d’actions est limpide : acquisition, renouvellement complet de la direction, changement de nom en CCRC Digital Assets Corp., puis pivot immédiat, abandonnant le secteur énergétique initialement prévu pour se tourner vers les actifs numériques. Cela signifie qu’ils ont complètement contourné le processus d’IPO de la SPAC, obtenant quasi instantanément un accès direct aux marchés publics. Cette manœuvre leur permet de lancer rapidement leur levée de fonds de 1 milliard de dollars et de déployer le capital avant que le vent tourne. Cette recherche extrême de l’efficacité constitue en elle-même une barrière compétitive puissante.
La découverte de valeur institutionnelle 2.0
Si les ETF physiques sur bitcoin de 2024 ont permis aux institutions de réaliser une « découverte de valeur 1.0 », ce fonds vise quant à lui la « découverte de valeur 2.0 » : passer de la seule idée de « or numérique » à un pari global sur l’ensemble de l’écosystème d’infrastructure Web3.
Comme l’a affirmé Larry Fink, PDG de BlackRock, l’avenir du secteur réside dans la « tokenisation » étendue des actifs, bien au-delà du bitcoin. L’Ethereum, leader des plateformes de contrats intelligents, est la pierre angulaire de la finance décentralisée (DeFi) et des NFT, incarnant la « couche applicative » de la prochaine génération d’internet. Solana, grâce à son haut débit et ses frais de transaction bas, montre un potentiel énorme dans les paiements, les jeux et autres scénarios à fréquence élevée, représentant une percée au niveau de la « performance ». Investir dans ces actifs revient à passer d’un pari sur le « stockage de valeur numérique » à un pari sur l’« infrastructure de la prochaine génération d’internet ». Des enquêtes menées par EY, Coinbase et Fidelity confirment également que l’intérêt des investisseurs institutionnels s’étend rapidement au-delà du bitcoin, vers d’autres « altcoins », la DeFi et les actifs tokenisés.
Jusqu’alors, les institutions souhaitant une allocation diversifiée devaient souvent se contenter de produits fiduciaires comme GDLC de Grayscale ou BITW de Bitwise. Mais ces produits, négociés sur le marché hors cote (OTC), souffrent chroniquement de faible liquidité et de primes ou escomptes importants par rapport à leur valeur liquidative (NAV), un défaut structurel qui dissuade bon nombre d’institutions exigeantes en matière de précision du risque.
CCRC Digital Assets Corp. propose ici une « attaque structurelle de niveau supérieur ». En tant qu’entreprise opérationnelle cotée sur le Nasdaq, sa gouvernance, sa communication d’information et sa liquidité seront alignées sur celles d’une action ordinaire. Les actionnaires disposent de droits de vote, la gouvernance est plus transparente, et son cours devrait évoluer beaucoup plus près de sa valeur liquidative, éliminant ainsi le problème de prime/escompte qui affecte les produits fiduciaires. Plus important encore, il ne s’agit plus d’un fonds passif traquant un indice, mais d’une société gérée activement par deux géants du secteur. Cela signifie qu’en période de forte volatilité, elle dispose d’une flexibilité pour ajuster ses positions, anticiper les risques et capter des rendements alpha – exactement les qualités que les ETF passifs ne peuvent offrir, et que recherchent tant les investisseurs institutionnels.
Découverte de valeur, parce que la structure est bonne
Dans le monde de l’investissement, les chasseurs les plus avisés ne cherchent pas simplement des prix sous-évalués, mais des structures ignorées. Les prix fluctuent, mais une structure correcte peut créer continuellement de la valeur. C’est précisément là que réside la valeur fondamentale de ce navire de 1 milliard de dollars lancé par Chu et Collins.
Son caractère disruptif ne tient pas au volume de bitcoin ou d’ethereum qu’il détient, mais à sa « structure » unique en son genre :
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Structure de gouvernance : le parrainage de crédibilité de la légende de Wall Street + la sagesse native du bâtisseur du monde crypto. Cette combinaison résout les deux principaux problèmes de l’investissement crypto : le déficit de confiance et l’asymétrie d’information.
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Structure financière : introduction rapide en bourse via SPAC, offrant liquidité élevée et transparence caractéristiques des marchés publics. Elle règle les problèmes de sortie limitée et d’opacité d’évaluation des fonds crypto traditionnels.
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Structure d’investissement : gestion active, capable de capter souplement les dividendes de croissance de tout l’écosystème crypto (et pas seulement d’un actif isolé). Elle pallie les limites des fonds indiciels passifs, incapables de réagir aux bouleversements du marché ou de générer des rendements excédentaires.
Cette structure tripartite fait dépasser CCRC Digital Assets Corp. du statut de simple fonds. Aujourd’hui, le marché calcule peut-être encore la valeur liquidative des actifs numériques détenus. Mais les investisseurs les plus perspicaces commencent déjà à évaluer sa « valeur de plateforme » en tant que société de gestion cotée. Il ressemble davantage à un « Berkshire Hathaway » du monde crypto : une holding pilotée par des gestionnaires d’élite, conçue pour détenir et gérer à long terme les meilleurs actifs numériques.
L’histoire ne fait que commencer. À une époque où le cadre réglementaire s’éclaircit progressivement et où la demande institutionnelle explose, cet actif « bien structuré » deviendra sans aucun doute un indicateur clé de la maturité du marché. Sa naissance et son développement serviront de thermomètre en temps réel de l’appétit au risque des institutions dans ce nouveau contexte réglementaire, et pourraient bien guider le capital non plus jusqu’à la porte du monde crypto, mais véritablement à l’intérieur de la salle.
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