Chroniques de trois villes du chiffrement
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Chroniques de trois villes du chiffrement
Qui rira le dernier dans cette « histoire à trois villes » ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTexte : TechFlow
Singapour, Hong Kong, Dubaï.
Dans l'échiquier mondial de l'industrie cryptographique, trois villes rivalisent activement pour exercer leur influence et attirer talents et capitaux.
La réglementation stricte de Singapour a fait pâlir son ancien statut d'utopie, tandis que l'ouverture politique de Hong Kong déclenche un retour en force. Quant à Dubaï, avec son modèle « zéro imposition + régulation ouverte », il devient une nouvelle oasis du monde crypto.
Ces trois hauts lieux de la crypto, autrefois refuges des rêves numériques, se trouvent désormais à un carrefour décisif. Entre poings fermés de la régulation, mouvements des capitaux et ambitions Web3, qui sortira vainqueur de cette « trilogie urbaine » ?
Singapour : gloire passée
Singapour, cette petite île surnommée « la Cité-Lion », fut longtemps perçue comme une utopie par des milliers d'enthousiastes de la crypto.
Aujourd'hui, la communauté crypto singapourienne est plongée dans un brouillard de conformité réglementaire.
En juin 2025, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a publié une interprétation finale exigeant que les fournisseurs non autorisés de services sur jetons numériques (DTSP) cessent leurs activités envers les clients étrangers avant le 30 juin, y compris les projets étrangers dont l'équipe principale réside à Singapour, soumis désormais à un examen réglementaire par la MAS.
Face à une réglementation encore floue, l'incertitude règne.
Depuis, la MAS a combiné fermeté et rassurance, adoptant une attitude conciliante tout en durcissant sa position contre les plateformes offshore.
Elle a précisé que les actifs visés sont principalement les « jetons de paiement » et les « jetons de produits du marché financier ». En revanche, les fournisseurs de services sur jetons fonctionnels (utility) ou de gouvernance (governance tokens) ne seraient pas concernés par ces obligations et n'auraient donc pas besoin de licence.
De plus, selon Bloomberg, les autorités réglementaires de Singapour ont lancé un ultimatum : elles exigent que les principales plateformes de cryptomonnaies opérant dans le pays sans licence locale se retirent rapidement.
Comme l'a appris TechFlow, de nombreuses bourses cryptos basées à Singapour ont déjà entamé leur retrait, transférant progressivement leurs équipes clés vers Hong Kong, la Malaisie, etc.
Pourtant, bien avant ce coup de pression réglementaire, l'exode des professionnels de la crypto avait déjà commencé.
« Trop cher, on ne peut plus rester », même pour XIN, un professionnel chevronné du secteur, le coût de la vie à Singapour est devenu insoutenable.
« Un appartement correct sur Orchard Road coûte environ 5000 dollars singapouriens (25 000 RMB), rien que cela suffit à effrayer beaucoup de monde. Mais surtout, gagner de l’argent est devenu bien plus difficile cette année. »
Pour Adam, acteur du secteur, Singapour a attiré tant de monde grâce à sa stabilité institutionnelle et à la possibilité pour tous — projets, bourses ou fonds VC — de profiter du marché haussier. Mais aujourd’hui, seul Bitcoin semble tirer son épingle du jeu. La majorité des altcoins ont chuté, les fonds VC ont subi d'énormes pertes, mieux vaut alors HODL du Bitcoin que de s'agiter inutilement. Rester à Singapour n’a désormais plus aucun sens, hormis d’accroître les coûts.
Qin, qui vit à Singapour depuis plusieurs années, constate également que de plus en plus d’acteurs du secteur quittent la ville. Un signe manifeste : de nombreux groupes de randonnée auparavant très actifs à Singapour sont désormais silencieux.
À la suite de ce nouveau choc réglementaire, davantage de professionnels devraient encore partir. Alors, qui restera à Singapour ?
Premièrement, les employés des entreprises titulaires d'une licence crypto. Selon le site officiel de la MAS, 24 entreprises figurent sur la liste d'exemption, telles que COBO, ANTALPHA, CEFFU, MATRIXPORT. Par ailleurs, 33 entreprises — dont BITGO, CIRCLE, COINBASE, GSR, Hashkey, OKX SG — ont obtenu une licence DTSP.
Deuxièmement, les professionnels non soumis à l’obligation de licence : investisseurs crypto, influenceurs (KOL), porteurs de projets utilisant des jetons non liés aux valeurs mobilières ou aux paiements… Toutefois, ces personnes sont généralement des fondateurs, cadres dirigeants ou résidents permanents (PR) ayant établi leur foyer à Singapour.
En résumé, Singapour applique fidèlement sa stratégie de recrutement : attirer uniquement les profils suffisamment conformes et à haut revenu.
Hong Kong : frénésie retrouvée
Après avoir quitté Singapour, quelle est la nouvelle terre promise de la crypto ?
Hong Kong et Dubaï semblent être les deux principales destinations actuelles.
À la publication de l'interprétation finale sur les DTSP à Singapour, le député au Conseil législatif de Hong Kong, Ng Kit-kwong, a publié immédiatement sur les réseaux sociaux une déclaration en chinois et en anglais : « Si vous ne pouvez plus poursuivre vos activités à Singapour et envisagez de vous installer à Hong Kong, contactez-moi. Nous sommes prêts à vous aider. Bienvenue à Hong Kong ! »
Le panorama nocturne du port Victoria scintille toujours, mais l'histoire financière de Hong Kong entre dans un nouvel âge.
Accompagnée par l'introduction en bourse de Circle et par la mise en place d’un cadre réglementaire pour les stablecoins, l’attention des investisseurs revient massivement sous les cieux de Hong Kong.
Le 21 mai 2025, le projet de loi sur les émetteurs de stablecoins a été officiellement adopté à Hong Kong. Il impose aux émetteurs de détenir une licence, exige que les réserves soient entièrement couvertes par des actifs liquides, et accorde même à l’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) une compétence extraterritoriale, lui permettant de réguler tous les stablecoins indexés sur le dollar hongkongais dans le monde entier.
Le 12 juin, Bloomberg rapportait que la division internationale du groupe Ant Financial prévoit de demander une licence pour émettre des stablecoins à Hong Kong.
Outre une politique crypto de plus en plus claire, comparé aux années précédentes où Hong Kong était moquée comme un « site archéologique financier », l’environnement macroéconomique de la ville connaît aujourd’hui une amélioration sans précédent.
Ge Long, fondateur du média financier Glomics, partage quelques données significatives :
1. Les loyers résidentiels à Hong Kong atteignent un nouveau sommet historique ;
2. Le nombre d'Américains vivant à Hong Kong (indicateur représentatif de la population expatriée) bat un nouveau record. Passé de 85 000 avant la pandémie à 70 000 en 2023, il dépasse maintenant à nouveau 85 000 ;
3. Les frais de candidature annuels (non pas d’admission, mais simplement d’inscription) à l’Université de Hong Kong ont atteint 800 millions de HKD.
Yi Lihua, fondateur de LD CAPITAL, vit et travaille régulièrement à Singapour et à Hong Kong, mais affirme nettement préférer Hong Kong et y établir sa base à long terme.
« Hong Kong présente de nombreux atouts : plus de restaurants, un climat meilleur, une proximité géographique avec la Chine continentale, une politique plus favorable. Et surtout, obtenir un titre de séjour à Hong Kong est bien plus simple qu’à Singapour, où il faut renouveler sans cesse. Rester toujours sur un sol chinois, je pense que c’est un meilleur choix pour nos enfants et petits-enfants de continuer à être chinois. » déclare-t-il.
De plus en plus de professionnels de la crypto choisissent de quitter Singapour pour s’installer à Hong Kong. Selon des sources internes, Justin Sun, fondateur de TRON, a lui-même déménagé tôt de Singapour à Hong Kong pour y résider durablement.
Un indicateur clair de l’évolution de l’attractivité de ces deux villes ? Le niveau des loyers.
D’après Midland Realty, en mai 2024, les loyers résidentiels à Hong Kong ont augmenté pendant trois mois consécutifs, atteignant leur plus haut niveau depuis 2019.
L’indice des loyers de Centaline Property (CRI) indique que le chiffre de mai 2025 s’élève à 125,38, en hausse de 1,32 % sur un mois, la progression la plus forte en neuf mois, à seulement 2,05 % de son pic historique.
En comparaison, au premier semestre 2024, les loyers des logements privés haut de gamme à Singapour ont chuté de 4,5 %, la baisse la plus marquée parmi 30 grandes villes mondiales.
Dubaï : le « Shenzhen » du Moyen-Orient
Au-delà de Singapour et Hong Kong en Asie orientale, Dubaï, cette « oasis blockchain au milieu du désert », redessine à grande vitesse la carte du pouvoir crypto.
« Aucun impôt sur le revenu personnel, impôt sur les sociétés faible (0-9 %), coût de la vie raisonnable, environnement très international », énumère un professionnel installé à Dubaï depuis deux ans, « mais surtout, les autorités réglementaires ici comprennent vraiment l’innovation crypto et l’embrassent pleinement. »
En 2025, l’Autorité de régulation des actifs virtuels de Dubaï (VARA) a encore amélioré son cadre réglementaire, adoptant un modèle « bac à sable – adaptation – expansion », offrant ainsi aux prestataires de services sur actifs virtuels (VASPs) une sécurité juridique accrue.
Dès 2024, Dubaï abritait déjà plus de 1400 start-ups blockchain, valorisées au total à 24,5 milliards de dollars, formant un écosystème complet incluant plus de 90 fonds d’investissement et 12 incubateurs.
Selon Chainalysis, l’industrie crypto de Dubaï génère environ 100 milliards de dirhams (27,25 milliards de dollars), soit 4,3 % du PIB des Émirats arabes unis.
En mai 2025, la société publique d’investissement MGX des ÉAU a injecté 2 milliards de dollars dans Binance, la plus grande bourse de cryptomonnaies au monde — un signal fort et clair.
Snow, investisseur expérimenté dans le secteur crypto, a longtemps vécu à Dubaï. « Les opportunités » constituent selon elle la raison principale de son choix. Pour elle, contrairement à Singapour ou Hong Kong, le Moyen-Orient manque encore de maturité, que ce soit en termes de système juridique ou d’infrastructures. Mais justement, plus un endroit est imparfait, plus il recèle d’opportunités.
Tel Shenzhen au début du XXe siècle, Dubaï attire des gens du monde entier, tous animés par un rêve initial : faire de l’argent.
« Outre les habitants locaux, on trouve surtout des Européens, des Russes, des Indiens et des Chinois à Dubaï. Tous sont venus pour faire des affaires. Une fois riches, ils achètent un appartement à Dubaï ou rentrent chez eux. »
Nancy, ancienne agente immobilière résidant à Dubaï, a été témoin direct du boom immobilier effréné de la ville. Selon un récent rapport de CBRE, société mondiale de services immobiliers, les prix résidentiels à Dubaï ont augmenté de 18 % en moyenne en 2024, puis atteint 20 % au premier trimestre 2025.
Les nouveaux riches de la crypto constituent une force motrice essentielle de ce marché immobilier.
« Ces dernières années, de riches Chinois issus de la crypto ont acheté massivement des immeubles à Dubaï », souligne Nancy.
Précédemment, Damac Properties, le plus grand promoteur immobilier privé de Dubaï, a annoncé accepter le paiement en Bitcoin et autres cryptomonnaies pour la vente de biens.
Aujourd’hui, Dubaï est aussi l’un des principaux terrains d’expérimentation des RWA (Actifs du monde réel tokenisés).
Le 1er mai, MultiBank Group, le géant immobilier MAG et le fournisseur blockchain Mavryk ont signé un accord RWA de 3 milliards de dollars, permettant aux projets immobiliers de luxe de MAG d’entrer sur la blockchain via un marché RWA régulé.
Le 25 mai, le Département des terres de Dubaï (DLD), la Banque centrale des Émirats arabes unis et le Dubai Future Foundation ont lancé dans la région MENA un projet de tokenisation immobilière. Ces institutions publiques ont mis en place une plateforme permettant aux investisseurs d’acheter des parts tokenisées de biens immobiliers disponibles à Dubaï.
Grâce à un environnement réglementaire favorable, Dubaï abrite aujourd’hui de nombreuses bourses crypto, dont Binance, leader incontesté.
Dans Dubaï et même tout le Moyen-Orient, Binance occupe une position particulière.
« À Dubaï, le nom Binance est un excellent label d’identité : ancien employé, entreprise investie par Binance, partenaire de Binance… autant de références très valorisées. Même ceux qui n’y sont pas liés essaient souvent de dire qu’ils connaissent untel cadre supérieur de Binance », explique Nancy. Cet effet de concentration lié à Binance fait de Dubaï un centre clé d’échange d’informations et de ressources de projets crypto, où se traitent notamment de nombreuses structures de projets et activités de liquidité.
Au-delà des équipes de bourses, Dubaï attire aussi de nombreux KOL crypto renommés, comme par exemple le studio Coin Bureau, qui compte 2,68 millions d’abonnés sur YouTube, et qui est basé à Dubaï.
Cependant, Dubaï fait face à ses propres défis.
La chaleur extrême en été, les différences culturelles, les limites des services bancaires et l’incertitude géopolitique constituent autant de freins potentiels. « Dubaï est formidable, mais ce n’est pas le choix idéal pour tout le monde », reconnaît Nancy. « Beaucoup viennent simplement pour gagner de l’argent, puis repartent dès qu’ils ont assez. Dubaï n’est pas fait pour vivre, contrairement à Abou Dabi, qui a davantage d’âme. »
En outre, les différences culturelles et de fuseau horaire peuvent poser problème pour développer des marchés asiatiques. Dubaï est un pont entre l’Europe, l’Asie et l’Afrique, tandis que Hong Kong reste la porte d’entrée vers l’Asie, particulièrement vers les marchés chinois.
Alors que Singapour durcit sa régulation, que Hong Kong relance sa politique, et que Dubaï monte en puissance, un équilibre triangulaire se dessine : Hong Kong comme porte d’entrée vers l’Asie et les marchés chinois, Dubaï comme carrefour entre Europe, Asie et Afrique, et Singapour, peut-être, se repositionnant comme centre institutionnel et strictement conforme pour la gestion d’actifs crypto.
Que ce soit le panorama nocturne étincelant du port Victoria, les paysages majestueux de la Burj Khalifa ou l’architecture moderne de Marina Bay à Singapour, les lignes d’horizon de ces villes témoignent toutes de l’avènement d’une nouvelle ère financière crypto.
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