Nouvelle avancée concrète pour l'ETF au comptant Solana, la SEC évalue en priorité les mécanismes de mise en gage et de rachat
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Nouvelle avancée concrète pour l'ETF au comptant Solana, la SEC évalue en priorité les mécanismes de mise en gage et de rachat
Première mise en œuvre dès juillet.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nancy, PANews
Alors que l'écosystème Solana traversait une période de morosité, une annonce concernant un ETF a relancé l'optimisme sur le marché. Le 11 juin, la SEC américaine a demandé aux émetteurs potentiels d’un ETF spot Solana de mettre à jour leurs dossiers de demande S-1. Ce geste est perçu par le marché comme un signal indiquant que l’ETF Solana entre dans une phase d'examen concret, reflétant une attitude favorable de la part des régulateurs. Cette avancée a rapidement renforcé les anticipations d'une approbation officielle en juillet, entraînant une hausse généralisée au sein de l’écosystème Solana.
L'accélération de l'examen de l'ETF spot Solana : la SEC concentre son attention sur le rachat physique et le mécanisme de mise en gage
Selon Blockworks, plusieurs sources proches du dossier ont révélé que la SEC américaine avait informé plusieurs émetteurs envisageant de lancer un ETF spot Solana qu'ils devaient soumettre leurs déclarations d’enregistrement S-1 mises à jour dans la semaine à venir. Cela signifie que plusieurs sociétés planifiant un ETF spot Solana ont été invitées à présenter leurs documents S-1 actualisés dans les sept prochains jours.
Les sources indiquent que la SEC fournira un retour d’examen dans les 30 jours suivant la soumission des dossiers S-1. Les mises à jour porteront principalement sur la clarification du langage relatif au rachat physique et sur la manière dont sera traité le mécanisme de mise en gage (staking), deux points devenus centraux dans le processus d’approbation des ETF cryptos au comptant.
Dans la conception d’un ETF adossé à un actif numérique, le rachat physique permet aux investisseurs d’échanger leurs parts d’ETF contre l’actif sous-jacent correspondant (par exemple SOL), plutôt que contre de l’argent liquide. Lors de l’examen des dossiers S-1, la SEC s’intéresse particulièrement à la clarté, à la légalité, à la conformité et à la faisabilité opérationnelle des descriptions fournies par les émetteurs concernant la mise en œuvre du rachat physique, le calcul de la valeur des actifs, ainsi que la possibilité ou non de racheter tout ou partie des actifs en espèces. Ce mécanisme influence directement la transparence du marché, la liquidité et l’efficacité des arbitrages ; sa formulation conforme constitue donc un critère essentiel pour la SEC afin d’évaluer si l’ETF convient aux investisseurs institutionnels et particuliers.
Le mécanisme de mise en gage (staking) est un autre point central d’intérêt. Le staking est un moyen natif de valorisation des actifs sur des blockchains PoS comme Solana, générant des rendements pour les détenteurs. Selon les données de Staking Rewards, au 11 juin, le taux de participation au staking sur Solana atteignait 65,44 %, avec un rendement annualisé de 7,56 %, soit plus du double de celui d’Ethereum (3,13 %). Jusqu’alors, la SEC avait évité à plusieurs reprises d’aborder les clauses liées au staking lors de l’approbation des ETF Ethereum, craignant que cela ne confère à ces produits une nature de titre à revenu fixe. Toutefois, en mai dernier, durant les négociations avec BlackRock sur l’ETF spot Ethereum, la SEC a montré des signes d’assouplissement, acceptant progressivement l’inclusion du staking sous certaines conditions. Selon des sources bien informées, la SEC adopterait désormais une position ouverte vis-à-vis de l’intégration du staking dans les ETF spot Solana, exigeant toutefois des émetteurs une grande clarté juridique et des modalités précises de mise en œuvre.
Depuis que Grayscale a déposé en 2024 le premier dossier 19b-4 pour un ETF spot Solana, accepté officiellement par la SEC en février de cette année, le processus réglementaire de l’ETF Solana est entré dans une phase concrète. Bien que la SEC ait annoncé fin mai un nouveau report de l’examen de certains dossiers d’ETF Solana, invoquant « besoin de temps supplémentaire pour évaluer les questions juridiques et politiques », la demande de révision des dossiers S-1 envoie un signal fort : les autorités ne rejettent plus la faisabilité de cet ETF, mais sont désormais engagées dans une phase de négociation réglementaire et d’ajustement technique.
À ce jour, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck, Bitwise, Canary Capital, 21Shares et Grayscale ont tous déposé des demandes d’ETF spot Solana.
Cette nouvelle a eu un impact immédiat sur les marchés : selon les données de CoinGecko, les jetons de l’écosystème Solana ont connu une hausse généralisée, le prix du SOL atteignant un nouveau sommet mensuel. Précédemment, l’enthousiasme autour de Solana avait fortement diminué en raison de l’effet d’aspiration causé par Pump.fun et de la dispersion des incitations à la liquidité vers d’autres chaînes.
Entrée en vigueur possible dès juillet, probabilité d'approbation estimée à 90 %
Après le succès des ETF spot Bitcoin et Ethereum, l’attention du marché se tourne rapidement vers les prochains candidats potentiels pour des ETF cryptos au comptant.
Solana est le troisième actif numérique, après le Bitcoin et l’Ethereum, à faire l’objet d’une demande d’ETF spot. Selon Blockworks citant des sources internes, compte tenu du rythme récent de mise à jour des dossiers, l’ETF spot Solana pourrait être approuvé dans les trois à cinq semaines à venir, soit potentiellement dès juillet — bien plus tôt que la fin de l’année initialement anticipée.
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a récemment affirmé que ces produits pourraient être approuvés cette année, voire dès juillet. Il a ajouté : « Nous pensons que la SEC pourrait maintenant traiter plus tôt que prévu les dossiers 19b-4 relatifs aux ETF Solana et au staking. Les émetteurs et acteurs du secteur collaborent probablement depuis longtemps avec la SEC et son groupe de travail crypto pour élaborer les règles, même si la date limite pour une décision finale sur ces demandes reste fixée à octobre. »
Solana remplirait déjà les conditions clés d’approbation. James Seyffart souligne que les demandes d’ETF Solana et XRP bénéficient désormais de l’existence préalable d’ETF dérivés, ce qui ouvre la voie à l’autorisation d’ETF au comptant.
En effet, en mars dernier, Volatility Shares a lancé deux ETF basés sur des contrats à terme Solana, marquant ainsi le premier projet de blockchain de niveau 1 à obtenir une licence d’ETF futures aux États-Unis après Bitcoin et Ethereum. Cet antécédent est considéré comme un indicateur important de maturité du marché pour un futur ETF au comptant. Ce parcours suit fidèlement la trajectoire empruntée par les ETF spot Bitcoin et Ethereum : d’abord des produits dérivés pour « tester le terrain », puis arrivée des produits au comptant.
Hors des États-Unis, la Bourse de Toronto a lancé en avril quatre ETF spot Solana intégrant la fonctionnalité de staking. Cette innovation produit attire manifestement les investisseurs institutionnels et exerce indirectement une pression sur la SEC dans le cadre de la régulation internationale.
Dans ses dernières prévisions publiées par James Seyffart concernant les probabilités d’approbation des ETF cryptos au comptant, Solana et Litecoin figurent en tête du classement. La probabilité d’approbation est évaluée à 90 % pour Litecoin et Solana, à 85 % pour XRP, à 80 % pour Dogecoin et HBAR, à 75 % pour Cardano, Polkadot et Avalanche, et à 60 % pour SUI.
Bien que Solana remplisse la plupart des conditions nécessaires à l’approbation d’un ETF spot aux États-Unis, la SEC avait précédemment qualifié le jeton SOL de « titre non enregistré » dans ses poursuites contre Coinbase et Binance. Bien que certaines de ces procédures soient désormais suspendues ou abandonnées, l’étiquette de « titre » n’a pas encore été officiellement levée ou tranchée par la justice, constituant ainsi un obstacle potentiel subsistant.
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