La décision sur la baisse des taux en septembre dépendra du rapport NFP ce soir, des chiffres faibles pourraient déclencher une panique sur le marché
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
La décision sur la baisse des taux en septembre dépendra du rapport NFP ce soir, des chiffres faibles pourraient déclencher une panique sur le marché
Les données solides peuvent encore être attribuées au bruit, mais les données faibles provoqueront une panique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Données Jinshi
Les opérateurs du marché obligataire se préparent attentivement au rapport sur l'emploi non agricole de mai, qui sera publié vendredi soir. Tout signe de faiblesse sur le marché du travail pourrait modifier leurs anticipations concernant le calendrier d'un assouplissement monétaire par la Réserve fédérale.
Le nombre initial de demandes d’allocations chômage publié jeudi a augmenté de manière inattendue jusqu’à un niveau record de huit mois, entraînant temporairement les rendements des obligations américaines vers leur plus bas niveau en près d’un mois. Les marchés ont alors renforcé leurs paris sur une première baisse des taux en septembre plutôt qu’en octobre comme précédemment anticipé. Bien que la majorité s'attende toujours à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés ce mois-ci, toute surprise dans les chiffres de l'emploi non agricole pourrait provoquer un réajustement majeur des anticipations de taux.
Tim Duy, économiste en chef chez SGH Macro Advisors, souligne : « La Réserve fédérale a besoin de voir une détérioration marquée du marché du travail avant d’envisager un relèvement de taux cet été. Toutefois, les dernières données montrent seulement un ralentissement modéré, pas un effondrement — le rapport sur l'emploi de mai publié vendredi pourrait changer cette perception. »
Les responsables de la Fed ont insisté sur la nécessité d'obtenir davantage de données pour justifier un changement de politique, étant donné les risques combinés d'une inflation élevée et d'un ralentissement économique. Ils ont notamment indiqué que l’évaluation des impacts économiques des vastes ajustements aux politiques commerciales du gouvernement Trump pourrait prendre plusieurs mois.
Les dernières valorisations du marché des swaps de taux indiquent : une probabilité de 25 % d’une baisse des taux en juillet (la réunion de juin devrait maintenir l’intervalle des taux à 4,25 %-4,50 %), la probabilité d'une baisse en septembre grimpe désormais vers 90 %, et un assouplissement cumulé de 50 points de base au cours de l’année est désormais entièrement intégré aux attentes du marché.
Sous l’ombre des guerres tarifaires de Trump, les données américaines sur l’emploi publiées cette semaine présentent une image partagée : la croissance de l’emploi privé en mai ("petit rapport sur l’emploi") affiche sa plus faible progression en deux ans, tandis que le nombre de postes vacants d’avril a augmenté de manière inattendue.
Les économistes prévoient une création nette de 125 000 emplois en mai (contre 177 000 le mois précédent) et un taux de chômage stable à 4,2 %.
Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global (actuellement acheteur d’obligations), met en garde : « L’économie montre déjà des signes de faiblesse. Si l’on est vendeur à découvert d’obligations et que les chiffres sont mauvais, on se retrouve en position difficile — des données fortes peuvent encore être attribuées au bruit statistique, mais des données faibles déclencheraient une panique. »
Les opérateurs obligataires continuent de parier sur un « aplanchissement haussier de la courbe des taux » (c’est-à-dire une surperformance des obligations à court terme par rapport aux longues), selon la logique suivante : les baisses de taux de la Fed comprimeront les rendements à court terme, tandis que la réforme fiscale de Trump pourrait aggraver le déficit budgétaire et faire grimper les taux à long terme.
Kelsey Berro, gestionnaire de portefeuille obligataire chez JPMorgan Asset Management, explique : « Pour que la courbe s’aplanisse davantage, il faut une hausse des titres à court terme, et cela dépendra de la découverte de nouveaux indices de ralentissement sur le marché du travail. »
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
