Assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway 2025 – Version condensée de 800 caractères (avec texte intégral)
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway 2025 – Version condensée de 800 caractères (avec texte intégral)
Warren Buffett, 93 ans, a annoncé lors de l'assemblée générale de Berkshire en 2025 qu'il démissionnerait de son poste de PDG à la fin de l'année, laissant sa place à Greg Abel, tout en s'engageant à conserver la totalité de ses actions et à les céder progressivement par le biais de dons, témoignant ainsi de sa confiance dans l'avenir de l'entreprise.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe congrès annuel des actionnaires de Berkshire Hathaway, événement phare pour les investisseurs, a débuté le 2 mai, avec la session de questions-réponses prévue samedi à 21h heure de Pékin.
Warren Buffett, l'« oracle d'Omaha », a participé intégralement à l'événement aux côtés de Greg Abel, son successeur désigné à la tête des activités non-assurance du groupe, et d'Ajit Jain, responsable de l'assurance. Tous trois ont répondu aux questions des actionnaires.
Voici les points clés du congrès annuel de Berkshire Hathaway, tels que résumés par Wall Street Insights :
1) Sur le commerce international
« Le commerce ne devrait pas être une arme ». Les États-Unis devraient rechercher des échanges commerciaux avec d'autres pays, en se concentrant chacun sur ce qu'ils font le mieux. Les politiques protectionnistes sont une « erreur grave ».
2) Sur les États-Unis
« La politique budgétaire est ce qui m'inquiète le plus aux États-Unis ». Lorsque le gouvernement agit de manière irresponsable, la valeur de la monnaie pourrait devenir « effrayante ».
Buffett affirme pleinement croire en l'avenir des États-Unis, soutenant la théorie de l'exception américaine. Il déclare que le jour de sa naissance aux États-Unis fut le plus chanceux de sa vie, et qualifie le pays de modèle du capitalisme.
3) Sur le Japon
Nous n’investissons pas facilement à l’étranger, sauf si je pense qu’il s’agit d’une opportunité véritablement prometteuse.
Nous avons l’intention de conserver les actions des grandes sociétés commerciales japonaises pendant cinquante à soixante ans. Même si la Banque du Japon relève ses taux d'intérêt, il n'envisage pas de vendre.
L'investissement actuel de Berkshire au Japon atteint déjà 20 milliards de dollars. J’aurais même souhaité avoir investi 100 milliards plutôt que 20.
4) Sur le marché boursier américain
Les récentes fluctuations du marché boursier américain « ne constituent pas un grand bouleversement ». Comparées aux précédents krachs, « ce n’est pas encore un marché baissier sévère », ni une situation similaire.
5) Sur les réserves monétaires record
Concernant l'utilisation des réserves monétaires sans précédent de Berkshire, des opportunités d'investissement pourraient apparaître dans les cinq prochaines années.
Récemment, Berkshire a failli réaliser un investissement de 10 milliards de dollars.
6) Sur le successeur
Greg Abel, responsable des activités non-assurance de Berkshire, devrait prendre la fonction de PDG à la fin de l'année. Il ne vendra aucune de ses actions Berkshire, mais les donnera progressivement.
7) Sur Berkshire
Si un jour le cours de l'action de Berkshire chutait de moitié, cela représenterait pour moi une opportunité. Ce n'est pas que je sois insensible, mais les fluctuations boursières n'affectent pas mon jugement rationnel. Elles n'ont aucun impact sur mon évaluation de la valeur intrinsèque.
Dans l'ensemble, la capacité bénéficiaire de Berkshire continuera de croître pendant une période prolongée.
8) Sur l'analyse des entreprises
Buffett considère que le bilan comptable constitue un excellent point de départ pour évaluer si une entreprise mérite d'être investie.
Il déclare : « Je passe plus de temps à étudier les bilans qu'à analyser les comptes de résultat. Contrairement à Wall Street, qui ne prête guère attention aux bilans, j'aime examiner les bilans d'une entreprise sur une période de huit à dix ans avant même de regarder son compte de résultat, car certains éléments sont plus difficiles à dissimuler ou manipuler sur un bilan. »
9) Sur l'investissement des jeunes
Si vous avez une direction dans la vie, faites en sorte que les personnes que vous admirez et souhaitez devenir soient vos amis.
Le chemin le plus rapide vers le succès consiste à trouver de véritables personnes exceptionnelles et à marcher à leurs côtés.
À la fin de la session de questions-réponses, Buffett a annoncé son intention de proposer au conseil d'administration de démissionner de son poste de PDG d'ici la fin de l'année, marquant ainsi le début de la fin de l'ère « Buffett » chez Berkshire. Les investisseurs doivent se préparer à une société dirigée sans Buffett aux commandes.
Avant le début de la session de questions-réponses, Berkshire Hathaway a publié ses résultats du premier trimestre. Voici quelques points clés :
L'entreprise a dégagé un bénéfice opérationnel de 9,64 milliards de dollars au premier trimestre, en baisse de 14 % par rapport aux 11,2 milliards de l'année précédente, sous les attentes des analystes. La société a averti que les tarifs douaniers pourraient davantage affecter ses profits.
Le bénéfice global de Berkshire a également été pénalisé par la dépréciation du dollar durant le premier trimestre. L'entreprise a enregistré une perte d’environ 713 millions de dollars sur les changes, contre un gain de 597 millions l’année précédente grâce aux variations des taux de change.
Berkshire est devenu pour le dixième trimestre consécutif un vendeur net d'actions, ayant vendu 1,5 milliard de dollars d'actifs boursiers au premier trimestre.
Les chiffres montrent que les réserves monétaires de Berkshire ont atteint un niveau record de 347,7 milliards de dollars au cours du trimestre. Dans un contexte de fortes incertitudes dues aux droits de douane, Buffett adopte une attitude prudente vis-à-vis des investissements actuels. Il anticipe de bonnes opportunités d'investissement dans les cinq prochaines années, précisant que le report partiel des rachats d'actions s'explique notamment par la loi votée l'an dernier par l'administration Biden imposant une taxe de 1 % sur les rachats d'actions.
Voici le compte rendu complet des principaux échanges lors de la session de questions-réponses du congrès annuel, classés selon l'ordre des questions posées :
21h00 – Ouverture de la session de questions-réponses 2025
Le congrès commence. Buffett déclare que c'est son soixantième congrès annuel. Des applaudissements retentissent dans la salle.
Buffett indique que 19 700 personnes sont présentes cette année, un record d'affluence. À l'événement, les ventes de bonbons See’s Candies ont atteint 317 000 dollars. Les ventes de chaussures de course Brooks s'élèvent à 310 000 dollars, et les produits jouets de Jazwares ont généré 250 000 dollars de chiffre d'affaires.
Buffett précise que le livre commémoratif des 60 ans de rachat de Berkshire est en vente limitée. C’est le seul ouvrage vendu cette année à la librairie officielle Bookworm. Environ 8 000 exemplaires ont été imprimés par Berkshire, soit 3 000 de plus que prévu initialement, dont environ 4 000 ont déjà été vendus sur place.
21h21 – Première question : Commerce international
La première question portait sur les certificats d'importation, une proposition avancée par Buffett dans un article de 2003 afin de réduire le déficit commercial américain.
Buffett déclare : « L'idée des certificats d'importation était conçue pour équilibrer le commerce. J'ai imaginé ce système. Cela peut sembler un peu spectaculaire, mais je pense que cela serait nettement meilleur que tout ce dont nous parlons actuellement. »
Il critique les tarifs douaniers et le protectionnisme, affirmant que « le commerce ne devrait pas être une arme ». Il rappelle que les États-Unis sont passés du néant à une nation extrêmement puissante.
Buffett ajoute : « Nous devrions chercher à commercer avec le reste du monde. Nous devrions faire ce que nous faisons le mieux, et les autres devraient faire de même. Plus il y a de commerce, mieux c'est. »
Répondant à une question sur les barrières commerciales, Buffett déclare : « On peut avancer de très bons arguments en faveur d’un commerce équilibré bénéfique au monde entier. Sans aucun doute, le commerce et les droits de douane peuvent constituer un acte de guerre. Je pense qu’ils ont déjà eu de mauvaises conséquences, rien que par les attitudes qu’ils ont suscitées. »
Buffett juge que les politiques protectionnistes pourraient avoir des effets négatifs à long terme sur les États-Unis, surtout maintenant qu’ils sont devenus une puissance industrielle mondiale.
Il poursuit : « À mes yeux, c’est une erreur grave. Quand 7,5 milliards de personnes vous regardent d’un mauvais œil tandis que 300 millions se vantent de leurs réussites, je ne trouve pas cela juste ni intelligent. Je suis convaincu que plus le reste du monde sera prospère et soutenu, moins cela nous nuira. »
Nous sommes passés du néant il y a 250 ans à une nation extrêmement importante, ce qui est sans précédent dans l'histoire.
Ses propos sont salués par des applaudissements. Buffett n’a pas mentionné directement le président américain Donald Trump.
21h26 – Deuxième question : Le Japon
Interrogé sur la possibilité de cesser d'investir dans les actions japonaises si la Banque du Japon relevait ses taux d'intérêt, Buffett affirme qu'il ne vendra pas ses actions.
Il déclare : « Nous ne vendrons pas ces actions pendant les cinquante prochaines années. L'historique de gestion de ces entreprises japonaises est excellent », soulignant que des sociétés comme Apple, American Express et Coca-Cola ont toujours bien performé au Japon.
Buffett indique que l'investissement au Japon s'inscrit parfaitement dans la philosophie d'investissement de Berkshire. Les cinq grandes sociétés commerciales japonaises investies par Berkshire ont très bien performé. Il prévoit de conserver leurs actions pendant cinquante à soixante ans et espère nouer avec elles une relation durable et solide.
« Leur culture et leurs habitudes sont différentes des nôtres, leur mode de gestion aussi, mais justement, c’est ce qui rend notre collaboration précieuse. Nous ne vendrons aucune action. Cela ne changera pas dans des décennies. Nos investissements au Japon nous conviennent parfaitement. »
Buffett précise que Berkshire n’a actuellement aucun projet de vendre rapidement les actions de ces grandes sociétés japonaises. Leurs activités sont très performantes, même à son âge de 94 ans. Berkshire envisage même d’étendre davantage cette coopération.
« Notre investissement actuel au Japon atteint déjà 20 milliards de dollars. J’aurais même souhaité investir 100 milliards au lieu de 20. »
21h35 – Troisième question : Utilisation des réserves monétaires massives de Berkshire
Interrogé sur les importantes réserves monétaires actuelles de Berkshire, Buffett plaisante en disant qu’il n’a pas cessé d’investir pour permettre à Greg Abel de « bien paraître » à l’avenir.
Buffett adopte une attitude prudente face aux opportunités d’investissement actuelles. Il affirme chercher continuellement des opportunités et qualifie Berkshire d’entreprise « fortement opportuniste ». Il souhaite réduire ses liquidités, peut-être jusqu’à 50 milliards de dollars.
Buffett ajoute : « Nous trouverons des occasions d’utiliser nos réserves record, probablement dans les cinq prochaines années. »
« De temps en temps, des opportunités très attrayantes surgissent. Mais elles ne surviennent pas tous les jours. Il est peu probable qu’une excellente affaire apparaisse demain, mais dans cinq ans, oui. Nous avons gagné beaucoup d’argent par le passé en n’investissant pas entièrement à certains moments. »
Il révèle que Berkshire a récemment failli investir 10 milliards de dollars.
« Par exemple, il y a peu, nous étions presque prêts à dépenser 10 milliards, mais maintenant, nous serions prêts à en dépenser 100. Ce que je veux dire, c’est que lorsque quelque chose est raisonnable pour nous, que nous le comprenons bien et qu’il a une bonne valeur, prendre une telle décision n’est pas difficile. »
Buffett souligne qu’un problème dans le secteur de l’investissement est que les choses ne progressent jamais de façon ordonnée.
21h43 – Quatrième question : Défis liés à l’investissement immobilier dans un contexte mondial incertain
Interrogé sur la manière de relever les défis de l’immobilier dans un contexte mondial incertain, Buffett déclare que l’investissement immobilier est plus complexe et difficile que l’investissement boursier. Que ce soit la communication, la négociation ou la fixation du prix, de nombreuses parties prenantes et étapes sont impliquées : propriétaire, structure juridique, financement, etc. Conclure une transaction immobilière à bon prix est vraiment difficile, avec trop d’aléas.
Investir en bourse présente un immense avantage : on voit chaque seconde d’innombrables opportunités, particulièrement sur le marché américain. En comparaison, les transactions immobilières sont lentes et dépendent fortement des relations personnelles et de la négociation. Un investissement immobilier peut être mené seul ou par une équipe.
À la Bourse de New York, des milliards de dollars sont échangés chaque jour, des milliers d’investisseurs anonymes participent activement. Il suffit d’un prix convenable pour acheter ou vendre 20 000 actions de Berkshire en cinq secondes. Ce n’est pas possible en immobilier. Finaliser une transaction immobilière implique des procédures complexes et un cycle long. Même pour une opération massive, entrer en phase de négociation signifie peser et coordonner de nombreux facteurs.
Buffett précise que Berkshire a déjà investi dans l’immobilier, notamment durant la crise financière de 2008-2009. Il recommande : si vous investissez dans l’immobilier, faites-le avec plus d’intelligence et de stratégie en comparant et choisissant judicieusement.
21h49 – Cinquième question : Impact de l’IA sur l’assurance
La question sur la capacité de l’intelligence artificielle (IA) à transformer l’assurance est d’abord répondue par Ajit Jain, responsable des activités d’assurance de Berkshire.
Jain déclare que beaucoup de temps et d’argent sont consacrés à l’IA. L’IA sera un outil révolutionnaire pour le secteur. Elle pourrait « véritablement transformer » la manière actuelle d’évaluer, de tarifer et de vendre les risques, ainsi que le traitement des sinistres.
Cependant, Jain souligne que Berkshire ne sera pas le premier à adopter l’IA dans le secteur. La société adopte une attitude plus prudente face aux nouvelles technologies médiatisées.
« Bien sûr, je pense aussi que les gens finiront par investir massivement dans la dernière nouveauté », dit-il. « Nous ne sommes pas doués pour être les premiers ou les plus rapides. Notre approche est plutôt d’observer, jusqu’à ce que l’opportunité se concrétise et que nous ayons une vision claire des risques d’échec et des avantages/inconvénients. »
Toutefois, Jain ajoute que Berkshire n’hésitera pas à investir dès qu’une opportunité appropriée se présentera.
« Pour l’instant, certaines compagnies d’assurance expérimentent effectivement l’IA et cherchent la meilleure manière de l’utiliser, mais nous n’avons pas encore consciemment investi massivement pour saisir cette opportunité. Je suppose que nous serons prêts, et quand l’occasion viendra, nous investirons rapidement. »
Buffett ajoute qu’il laissera à Jain la responsabilité de décider de l’usage de l’IA dans les activités d’assurance des dix prochaines années.
21h52 – Sixième question : Pourquoi Berkshire a-t-il investi dans la chaîne de hot-dogs Portillo’s ?
Un participant demande pourquoi Berkshire a acquis la chaîne de restauration rapide de Chicago, Portillo’s. Buffett répond en plaisantant qu’il connaît peu Portillo’s, peut-être que quelqu’un d’autre l’a fait en cachette.
Puis Buffett raconte une anecdote sur Jay Pritzker, parent du gouverneur de l’Illinois JB Pritzker, qui avait acheté une entreprise de chocolat à Brooklyn des décennies auparavant. Buffett qualifie Jain de gestionnaire exceptionnel.
Abel précise ensuite que Berkshire ne possède pas Portillo’s. Cette entreprise appartient en réalité à une société d’investissement dont le nom ressemble à celui de Berkshire.
22h00 – Septième question : Les États-Unis traversent-ils un changement profond ? Êtes-vous pessimiste ou optimiste ?
Un actionnaire note que Buffett a toujours cru aux avantages structurels des États-Unis, mais que le pays traverse aujourd’hui des transformations inédites, presque « révolutionnaires ». Comment, en tant qu’investisseur, évaluer cette situation : doit-on rester optimiste ou pessimiste ?
Buffett répond que l’interlocuteur représente une nouvelle génération d’investisseurs. Les rapports annuels des managers de Berkshire ne contiennent généralement pas de commentaires macroéconomiques. Toutefois, il affirme que les États-Unis ne connaîtront pas de changements radicaux de type « révolutionnaire ».
Buffett explique que les États-Unis étaient autrefois un pays agricole, puis la société a évolué, avec une excellente performance économique. Autrefois dominé par les hommes, des réformes vers l’égalité ont eu lieu, des amendements constitutionnels adoptés, donnant aux femmes les mêmes chances.
« J’ai mentionné que nous étions initialement une société agricole. Une société pleine d’espoir, mais nous n’avons pas toujours tenu nos promesses. Nous avons constamment évolué. On trouve toujours toutes sortes de critiques dans ce pays, mais le jour le plus chanceux de ma vie a été celui de ma naissance, parce que je suis né aux États-Unis. »
De 1920 à aujourd’hui, de 1776 à maintenant, nous avons accompli beaucoup de choses, mais cela a pris beaucoup de temps. Être né aux États-Unis, à une époque où presque tout se passait ici, était une grande chance, mais ce n’est plus le cas aujourd’hui. En tant qu’homme né aux États-Unis, j’ai été extrêmement chanceux — ce n’était pas facile, mais les États-Unis ont changé.
« Nous avons connu la Grande Dépression, les guerres mondiales, la mise au point de la bombe atomique, que je n’aurais jamais pu imaginer à ma naissance. Donc, même si nous ne semblons pas résoudre tous les problèmes, je ne perds pas espoir. Si je devais renaître aujourd’hui, je négocierais depuis le ventre maternel jusqu’à ce qu’on me laisse naître aux États-Unis. »
De 1930 à aujourd’hui, nous avons traversé beaucoup de choses : la Grande Dépression, deux guerres mondiales, les tensions liées à la bombe atomique. C’est ce que nous avons vécu. Nous sommes un pays très chanceux, et je suis une personne très chanceuse. Je pense qu’être né aux États-Unis est bien plus favorable que n’importe où ailleurs.
22h04 – Huitième question : Peut-on parfois briser le principe de patience en investissement ?
Une personne demande s’il est parfois acceptable d’être impatient, de briser le principe de patience en investissement.
Buffett répond qu’il faut parfois agir vite. Berkshire a gagné beaucoup d’argent parce qu’il était prêt à agir rapidement. Vous ne voulez pas être patient sur des transactions significatives.
« Quand une bonne opportunité se présente, vous ne devriez pas faire preuve de patience. Vous devez être patient pour attendre les rares occasions. Mais pour les transactions raisonnables, ne tardez pas. Et ne soyez pas patient face aux discours creux qui ne se concrétiseront jamais. »
22h13 – Neuvième question : L’assureur automobile Geico
Jain déclare que Geico a effectivement connu une crise, mais que celle-ci a été transformée en opportunité. Au départ, deux problèmes majeurs : d’abord, notre structure tarifaire était défaillante ; ensuite, des problèmes systémiques dans nos modèles actuariels et de tarification. Il y a cinq ou six ans, ces points nous préoccupaient.
Grâce à des ajustements techniques rapides et à une optimisation des processus, ces problèmes sont désormais résolus. Nous avons non seulement amélioré nos modèles de tarification, mais aussi réalisé d’importants progrès en matière d’appariement des risques et d’optimisation globale du système tarifaire.
Aujourd’hui, Geico est capable de tarifier chaque client selon son niveau de risque global, et nous excellons dans ce domaine, ce qui se traduit par des profits substantiels.
Bien que nous ayons réalisé de nombreuses avancées, je ne pense pas que notre mission soit achevée. Nous disposons encore de nombreuses technologies exploitables, comme l’IA. Notre objectif n’est pas de « rattraper les autres », mais de « faire mieux ».
Buffett ajoute que c’est une étude de cas très intéressante, notamment sur la manière dont une entreprise s’adapte aux changements des règles du jeu industriel. Chaque activité a ses propres défis et opportunités.
Dans les années 1970, Berkshire a acheté Geico pour 50 millions de dollars, détenant alors une participation partielle. Depuis, Geico a généré d’énormes bénéfices pour nous. Aujourd’hui, nous la détenons à 100 %, et ses profits trimestriels atteignent déjà 2 milliards de dollars. Mais c’est le fruit de décennies d’investissements et d’améliorations continues.
Il y a cent ans, l’assurance automobile n’existait pratiquement pas ; aujourd’hui, elle est l’un des principaux types d’assurance, après les assurances biens et accidents. Les profits de Geico sont très élevés, avec une trésorerie disponible de 29 milliards de dollars. Acheter cette entreprise pour 50 millions a été un investissement extrêmement rentable.
Geico a été fondée en 1936 par un employé du gouvernement, ancien de USAA. Elle a été rentable dès la première année, plus encore la deuxième, puis s’est développée et cotée en bourse. L’industrie de l’assurance auto a commencé ainsi.
Personne n’aime acheter une assurance, mais tout le monde aime conduire, ce qui fait de l’assurance auto une nécessité absolue. L’histoire de Geico est fascinante : elle a triplé en taille en quelques années, a dévié de sa trajectoire, puis retrouvé le droit chemin. Nous parlons presque chaque année de Geico lors de l’assemblée générale.
Buffett mentionne spécifiquement Todd Combs, le PDG de Geico. Il dit que Combs a excellé dans cette transformation, redressant efficacement cette filiale. Ce qui était perçu comme un désavantage, le système de télématique, n’est plus un handicap concurrentiel. Combs a aussi fortement réduit la masse salariale, supprimant des milliers de postes, ce qui a grandement contribué à l’efficacité.
22h22 – Dixième question : Pourquoi considérez-vous Abel comme le successeur approprié ?
Buffett n’aborde pas directement la question. Il dit qu’il est important d’être entouré de personnes talentueuses avec lesquelles on aime travailler.
Il donne des conseils sur le choix d’un métier et le lancement d’une carrière. Il faut « faire ce que vous aimez ». Il rappelle que les habitudes des employés peuvent influencer leurs collègues, donc choisir soigneusement son lieu de travail est crucial.
Il conseille que, bien qu’il faille être « prudent » dans le choix de son employeur, on ne devrait pas trop s’attarder sur des facteurs comme le salaire initial. « Si vous pouvez y trouver d’excellents collègues, allez-y. »
Abel déclare qu’il est honoré de participer à l’activité de Berkshire.
22h31 – Onzième question : Dépréciation du dollar et risques monétaires
Quelqu’un demande des précisions sur l'affaiblissement du dollar et les risques monétaires. Répondant sur la manière de réduire l’exposition au risque de dépréciation du dollar, Buffett déclare que son entreprise n’investira pas dans une monnaie « sans valeur ». « Nous ne voulons pas détenir de monnaie que nous pensons vouée à perdre de la valeur. »
Buffett mentionne également une augmentation de ses positions en yen japonais. Il n’exclut pas d’explorer ou de surveiller d’autres monnaies à l’avenir.
Il insiste sur la complexité des jeux monétaires et note que l’un des rôles du gouvernement est de provoquer la dépréciation de sa propre monnaie.
Il précise qu’il ne prendra aucune mesure spécifique liée aux résultats trimestriels ou annuels pour gérer le risque monétaire. Dans le système de valeur monétaire, établir des mécanismes efficaces de contre-pouvoir est extrêmement difficile.
En outre, Buffett déclare : « La politique budgétaire américaine m’effraie, car sa conception et toutes ses motivations visent à faire beaucoup de choses susceptibles de causer des ennuis financiers. Mais ce n’est pas uniquement aux États-Unis, c’est mondial. »
« J’ai brièvement mentionné dans mon rapport annuel que la politique budgétaire est ce qui m’inquiète le plus aux États-Unis, à cause de la manière dont elle est conçue. »
« Toutes les incitations poussent à des comportements qui peuvent et causent effectivement des problèmes monétaires. Mais ce n’est pas limité aux États-Unis, c’est le cas dans de nombreux endroits du monde. Dans certains cas, cela dérape complètement. »
Buffett ajoute : « Nous n’investirons pas sérieusement dans une monnaie sur le point de "s’effondrer" », et complète que lorsque les gouvernements agissent de manière irresponsable, la valeur de la monnaie peut devenir « effrayante ».
Évoquant feu Charlie Munger, Buffett dit : « Charlie pensait toujours que s’il devait choisir un domaine d’investissement en dehors des actions, il pensait pouvoir gagner beaucoup d’argent sur le marché des changes. »
Buffett ajoute : « Nous avons essayé une fois. Je ne dis pas que nous ne le referons pas, mais c’est peu probable. Sauf si quelque chose se produit aux États-Unis qui nous pousse à détenir massivement d’autres devises étrangères. »
22h41 – Douzième question : Le Mongolie
Un actionnaire note que la Mongolie est un marché émergent entre la Chine et la Russie, avec une économie basée sur l’élevage et les mines, en croissance continue. L’an dernier, une conférence d’investisseurs mongols à New York a attiré beaucoup d’intérêt. Que pense Buffett des marchés émergents comme la Mongolie ? A-t-il des projets d’investissement à long terme ?
Buffett répond : « Je me souviens qu’il y a environ vingt ans, j’ai assisté à une assemblée où la Mongolie a été abordée, donc j’ai un peu entendu parler de la Mongolie — il y a longtemps.
Maintenant, nous écoutons certains rapports gouvernementaux et évaluons quels sont les véritables projets exploitables. Mais nous n’investissons pas facilement à l’étranger, sauf si je pense qu’il s’agit d’une opportunité véritablement prometteuse.
Beaucoup pensent qu’il faut aller là où l’inflation est forte pour gagner gros, mais je ne suis pas de cet avis. Actuellement, nous n’avons aucun projet d’investissement à court terme en Mongolie, sauf s’il s’agit d’un projet très attractif en termes de taille.
Peut-être aurions-nous envisagé d’aller y jeter un coup d’œil il y a vingt ans. Mais je connais peu votre économie, comme l’élevage ou les mines. Voilà mon opinion actuelle. »
22h45 – Treizième question : Concurrence des sociétés privées dans l’assurance
On demande si l’expansion de sociétés privées comme Blackstone, Apollo et KKR dans l’assurance, plus agressives, pose problème.
Jain reconnaît que la concurrence des fonds spéculatifs rend les investissements de Berkshire dans l’assurance plus difficiles. « Sans aucun doute, les fonds privés sont entrés dans ce domaine, et nous avons perdu notre compétitivité. Nous y étions très actifs par le passé, mais au cours des trois ou quatre dernières années, je pense que nous n’avons conclu aucune transaction. »
Cependant, Jain note que ces fonds utilisent des stratégies d’investissement plus agressives avec un effet de levier plus élevé. Quand l’économie va bien, ils réalisent d’importants profits en assumant des risques de crédit et de levier, particulièrement dans l’assurance-vie. « Tant que l’économie est bonne et que les spreads de crédit sont faibles, ils gagnent beaucoup d’argent. »
Il ajoute : « Il existe toujours un risque : à un moment donné, les régulateurs pourraient être mécontents et dire que vous prenez trop de risques pour les assurés, ce qui pourrait finir tragiquement. Nous n’aimons pas ce rapport risque-rendement dans ces conditions, donc nous avons choisi d’abandonner et de ne plus concurrencer les fonds privés dans l’assurance-vie. »
Buffett déclare que beaucoup d’entreprises veulent imiter le modèle de Berkshire, mais leurs PDG n’investissent pas toute leur fortune personnelle comme nous le faisons.
Il ajoute que ce qui distingue Berkshire de ses concurrents, c’est son engagement personnel accru dans les investissements. Il dit :
« Leur sens du devoir fiduciaire envers leurs actes peut être différent. Parfois ça marche, parfois non, et quand ça ne marche pas, ils passent à autre chose. Mais si ce que nous faisons à Berkshire échoue, je passerai le reste de ma vie à regretter tout ce que j’ai créé. C’est une relation totalement différente. Dans le domaine des assurances biens et accidents, aucune entreprise ne peut réellement copier le modèle de Berkshire. »
22h50 – Quatorzième question : Conseils aux jeunes investisseurs
Une jeune fille dit qu’elle commence à apprendre l’investissement et demande les conseils de Buffett, notamment les leçons apprises au début de sa carrière.
Buffett répond que c’est une excellente question. Il aurait aimé recevoir de tels conseils quand il était jeune.
Cela dépend beaucoup des personnes qui vous entourent. Ne vous attendez pas à ce que chaque décision soit correcte. Si vous avez une direction dans la vie, faites en sorte que les personnes que vous admirez et souhaitez devenir soient vos amis.
Je viens de mentionner plusieurs personnes avec qui j’ai collaboré, peut-être moins connues que moi, mais que j’apprécie énormément. Travailler avec eux a une grande importance pour moi. Marcher avec des personnes partageant les mêmes valeurs est très précieux. Malheureusement, on comprend souvent cela trop tard dans la vie. Avec l’âge, on réalise que ce sont ces choses-là qui comptent vraiment.
Buffett cite deux anciens administrateurs de Berkshire, Tom Murphy et Walter Scott. Il dit que si vous êtes entouré de personnes comme eux, votre vie sera meilleure. Mais cela ne veut pas dire que vous devez suivre les riches ou copier leur mode de vie. Je vous conseille de vous rapprocher de personnes vraiment intelligentes et sages, d’apprendre d’eux, de leur demander conseil, d’essayer avec eux.
Si vous cherchez un travail significatif et que vous n’êtes pas pressé de gagner de l’argent, je vous conseille, comme Charlie Munger, de passer du temps avec des personnes exceptionnelles. Partagez leur réussite ; si vous n’y arrivez pas, ce n’est pas grave, continuez ce que vous faites, persévérez. Continuez, et vous finirez par trouver des personnes qui, comme vous, vivent et pensent sérieusement.
Buffett raconte qu’à sa première visite chez Geico, la porte était verrouillée, et il ne savait pas qui se trouvait derrière. Dix minutes plus tard, il a rencontré cette personne, qui a eu un impact énorme sur sa vie. Quand vous rencontrez de telles personnes, rappelez-vous leur aide, et pensez à leur rendre service plus tard. N’oubliez jamais ces bienfaiteurs.
Bien sûr, vous pourriez parfois rencontrer des situations peu idéales. Mais si vous avez la chance de vivre dans un bon environnement, entouré de personnes formidables, appréciez-le. Vous n’avez pas à vous sentir coupable d’avoir de la chance. Il y a 8 milliards de personnes dans le monde, 300 millions aux États-Unis. Si vous vivez ici, vous êtes déjà en tête du jeu. Profitez-en.
Si au travail on vous demande de faire des choses que vous ne voulez absolument pas faire, ne restez pas avec eux. Les critères varient selon les secteurs, mais si vous trouvez une direction qui vous passionne, faites-le, surtout si c’est une carrière à laquelle vous voulez vous consacrer toute votre vie.
L’industrie de l’investissement est très intéressante. Beaucoup arrêtent après avoir fait leur première fortune. Mais personnellement, j’ai eu de la chance : j’ai vu très tôt son attrait à long terme.
Tom Murphy, qui a vécu jusqu’à 98 ans, avait une capacité extraordinaire à voir le potentiel des gens. Nous n’avons jamais rencontré quelqu’un d’autre comme lui, capable de repérer les talents aussi finement. Si vous voulez devenir une meilleure personne, cherchez des personnes comme lui, travaillez avec elles.
Il y a beaucoup de personnes réussies dans le monde, mais toutes ne prennent pas les bonnes décisions. Le chemin le plus rapide vers le succès est de trouver de véritables personnes exceptionnelles et de marcher à leurs côtés.
L’expérience de Berkshire est aussi très précieuse pour moi. Sandy Gottesman a géré nos actifs depuis 1963 jusqu’à sa mort il y a quelques années, ainsi que Walter Scott, et Abel. Ils incarnent tous ce qu’est le succès durable. Vous pouvez apprendre d’eux beaucoup de choses réellement précieuses.
Voilà le conseil que je peux vous donner. Certains vivent longtemps peut-être parce qu’ils sont entourés de bonnes personnes, ou peut-être parce qu’ils boivent du Coca-Cola tous les jours (rires). Mais je crois que les gens heureux vivent plus longtemps parce qu’ils font ce qu’ils aiment vraiment.
22h59 – Quinzième question : Les récentes turbulences du marché offrent-elles des opportunités ?
Interrogé sur les récentes fluctuations du marché, Buffett minimise leur importance, les qualifiant de « vraiment rien », une partie normale de l’investissement. Il reste indifférent aux secousses boursières qui inquiètent les investisseurs ces dernières semaines.
Il déclare : « Ce qui s’est passé ces 30, 45 ou 100 derniers jours… n’a vraiment pas d’importance. »
Il souligne que au cours des 60 dernières années, le cours de Berkshire Hathaway n’a baissé de 50 % que moins de trois fois, sans problème fondamental à l’appui.
Au cours des 60 dernières années, le cours de Berkshire Hathaway a baissé de 50 % moins de trois fois. Pendant ces périodes, aucune difficulté fondamentale n’existait.
Par conséquent, par rapport à des événements comme le krach de 1929, Buffett juge que les mouvements récents du marché américain « ne sont pas un grand bouleversement (not a huge move) », « ce n’est pas encore un marché baissier dramatique (dramatic bear market), ni une situation similaire. »
Buffett rappelle que le jour de son 21e anniversaire en 1930, le Dow Jones était à 240 points, puis est tombé à 41. Malgré des événements « terrifiants », le Dow a dépassé 41 300 points vendredi dernier.
Pour ceux qui s’inquiètent des fluctuations cycliques de leur portefeuille, Buffett conseille : changez votre philosophie d’investissement pour vous adapter au monde — et non l’inverse.
« Si le fait que vos actions baissent de 15 % est important pour vous, alors vous devez changer de philosophie. Le monde ne s’adaptera pas à vous, vous devez vous adapter au monde. »
Il ajoute : « Les gens ont des émotions. Mais en investissant, vous devez les contrôler. »
23h03 – Seizième question : Comment faire face aux échecs dans la vie ?
Un actionnaire originaire de Shanghai demande des conseils pour surmonter les échecs de la vie.
Buffett répond : « Je me concentre sur les belles choses, pas sur les mauvaises. La vie peut être magnifique — mais aussi connaître de graves revers. »
23h09 – Dix-septième question : La conduite autonome
On demande pourquoi la conduite autonome n’est pas encore généralisée aux États-Unis. Si elle se concrétise, quel impact aura-t-elle sur l’assurance de Geico ? Qu’en pense-t-il des responsabilités, des logiciels et des changements plus larges ?
Jain, responsable de l’assurance, répond que d’un point de vue assurance, la conduite autonome n’apportera pas de changement fondamental immédiat. Actuellement, la majorité des primes d’assurance automobile sont fixées selon la fréquence des erreurs de conducteur. Nos polices et systèmes de sinistres fonctionnent selon ce calcul de risque.
Jain dit que la technologie de conduite autonome pourrait effectivement réduire les accidents, et Geico partage cet avis avec d’autres assureurs. Mais une fois la technologie généralisée, nous ferons les ajustements nécessaires.
Buffett ajoute : « Cela me rappelle ce que Charlie Munger me disait autrefois. Quand nous avons décidé d’entrer dans l’industrie textile, nous ne pouvions pas prévoir le changement futur de tout le secteur.
Le monde change constamment. Comme au baseball ou au golf, on ne fait pas de home run à chaque battement, ni de birdie à chaque coup. Il faut accepter de faire des erreurs.
Aujourd’hui, nous discutons de savoir si l’assurance auto va changer, c’est une question très importante. Mais pour l’instant, la conduite autonome n’est pas encore pleinement commercialisée, et les États-Unis n’en font pas une priorité nationale. Personne ne peut prédire avec certitude à quoi ressemblera l’assurance dans cent ans.
Mais une chose est claire : le monde est dynamique. Les gens aiment conduire, nous ne voulons pas détruire cela. Nous avons appris à mieux protéger la planète, même si c’est difficile. Nous savons que huit pays ont un impact majeur sur le développement humain, et nous espérons qu’ils auront les meilleurs dirigeants.
Einstein a publié la relativité restreinte en 1905, ce qui a conduit à la recherche sur la conversion de l’énergie en force colossale, aboutissant finalement à la menace des armes nucléaires. Je suis né en 1930 et j’ai vu les conséquences. Même Einstein n’aurait pas pu prévoir comment ses inventions allaient changer le monde.
Nous avons vu l’évolution de la Corée du Nord. Personne ne peut prédire avec certitude ce qu’ils feront ensuite. Ces incertitudes ne disparaîtront pas rapidement.
Malgré cela, les transformations ont apporté de nombreux bénéfices, rendant notre vie bien meilleure qu’il y a cent ans. Mais nous devons encore faire face à des problèmes comme les armes de destruction massive.
Comme pour l’assurance auto actuelle, nous voyons que la technologie progresse vite, mais pour moi, ce changement est moins radical que celui subi par l’industrie textile. Nous vivons probablement l’une des périodes les plus « chanceuses » de l’histoire humaine. Profitez de la vie, tout en surveillant les changements dans l’assurance.
Nous excellons dans ce secteur. Bien qu’il y ait des problèmes structurels, nous ne contrôlons pas tout. Si vous ne savez pas comment frapper la balle, ne jouez pas au golf.
Concernant la responsabilité produit et les accidents liés à la conduite autonome, de nombreux points doivent encore être clarifiés. En cas d’accident, les coûts de réparation augmenteront fortement avec la technologie. Les voitures deviennent de plus en plus des produits high-tech, et ces nouveaux problèmes technologiques ne sont pas encore résolus.
Par exemple, en 1950, quand je suis allé chez Geico, la prime moyenne annuelle était d’environ 40 dollars, selon l’État. Aujourd’hui, 2 000 dollars est la norme. Pourtant, le nombre de morts sur la route a fortement diminué. D’un autre point de vue, conduire est bien plus sûr qu’avant. L’évolution future du secteur est difficile à prédire. Il faut combiner recherche, réalité et données.
Les changements dans l’énergie, la santé, l’environnement politique peuvent aussi entraîner des réajustements sectoriels. Dans le monde des affaires, beaucoup de problèmes n’ont pas de « réponse », seulement des « points d’action ». Les règles du jeu d’aujourd’hui sont totalement différentes du passé, donc chaque jour, vous devez repenser la manière de gérer votre secteur.
Informations supplémentaires sur les résultats trimestriels de Berkshire :
Notre performance dans l’assurance a nettement baissé ce trimestre. L’année dernière était très forte, cette année nous subissons une pression due à la baisse des prix et à la hausse des risques.
Certains de nos succès ne sont pas reproductibles, et nous ne conseillons pas de copier les modèles d’autrui. Nous avons certains avantages.
Nos revenus d’investissement n’ont pas beaucoup changé, car nous commettons peu d’erreurs. Nous prévoyons environ 40 milliards de dollars d’investissements cette année, avec des bénéfices légèrement inférieurs, mais aussi moins de pertes.
Le transport ferroviaire a légèrement progressé par rapport à l’année dernière, certains problèmes s’améliorent, restant un actif de qualité pour Berkshire. Les problèmes dans l
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
