Comparaison complète des 4 principaux protocoles RWA : Ondo, OpenEden, Plume et Ethena
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Comparaison complète des 4 principaux protocoles RWA : Ondo, OpenEden, Plume et Ethena
Les RWA constituent un vecteur de croissance important dans le domaine de la cryptographie, avec un potentiel d'apporter des actifs financiers traditionnels d'une valeur de milliers de milliards sur la chaîne.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ash
Traduction : TechFlow
À l'instar des stablecoins et des paiements, les RWA (actifs réels tokenisés) constituent un vecteur de croissance majeur dans le domaine de la cryptographie, avec le potentiel d'attirer des milliers de milliards de dollars d'actifs financiers traditionnels vers la blockchain.
Développements récents des institutions :
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@BlackRock a lancé BUIDL (fonds obligataire tokenisé sur les obligations du Trésor américain)
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@FTI_Global a lancé FOBXX (fonds du marché monétaire sur blockchain)
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@stripe acquiert pour 1,1 milliard de dollars une entreprise spécialisée dans les @Stablecoin afin de renforcer ses infrastructures liées aux stablecoins
Analyse comparative
a) Proposition de valeur principale
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Avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 990 millions de dollars, propose des produits institutionnels de tokenisation d'obligations du Trésor disponibles sur huit blockchains
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Compte plus de 10 500 détenteurs de USDY et adopte une stratégie centrée sur la conformité réglementaire, intégrant ainsi de manière conforme la finance traditionnelle à la finance décentralisée
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Relations institutionnelles solides
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Stratégie multi-chaînes, avec un projet de lancer sa propre blockchain afin de consolider sa position de leader sur le marché de la tokenisation des obligations américaines
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La capitalisation boursière de $ONDO s'élève à 2,6 milliards de dollars, avec une valorisation entièrement diluée de 8,2 milliards. En dehors de la gouvernance, l'utilité du jeton reste limitée ; davantage de mécanismes de restitution de valeur seraient souhaitables
b) Défis
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Restrictions géographiques (le USDY n'est pas accessible aux investisseurs américains)
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Seuil d'accès élevé à OUSG (réservé aux acheteurs qualifiés et investisseurs accrédités uniquement)
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Diversité d'actifs et accessibilité limitées, restreintes aux seules obligations du Trésor américain
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Concurrence croissante venant des institutions financières traditionnelles qui développent leurs propres solutions
c) Stratégie commerciale efficace
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Adopte une approche descendante en collaborant avec de grandes institutions financières, ciblant d'abord les utilisateurs institutionnels avant de s'étendre progressivement au marché grand public
a) Proposition de valeur principale
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Propose des billets du Trésor tokenisés de qualité investissement, soutenus par une notation officielle de Moody's
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Sa stratégie priorise la conformité réglementaire et cible spécifiquement les investisseurs accrédités
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Se concentre exclusivement sur les bons du Trésor américain, garantissant aux détenteurs un rendement directement corrélé à la performance du portefeuille sous-jacent
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$USDO est un stablecoin générant des rendements, pleinement adossé à des bons du Trésor américain
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Lance actuellement une campagne promotionnelle autour des bons du Trésor comme stratégie de pénétration du marché
b) Défis
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Écosystème et influence sur le marché moindres comparés à ceux des concurrents
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Moins de diversité blockchain (principalement concentré sur Ethereum)
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Communauté encore peu développée
c) Stratégie commerciale efficace
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Premièrement, établir une crédibilité réglementaire (obtention d'une notation de qualité investissement par Moody's)
a) Proposition de valeur principale
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Construit une blockchain de niveau 1 dédiée spécifiquement aux RWAFi (finance des actifs réels), définissant ainsi une catégorie nouvelle
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Démarche écosystémique complète : portefeuille RWA AA + Arc (pour tokeniser tout actif) + stablecoin pUSD + oracle Nexus (autoroute des données)
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Stratégie centrée sur la communauté, avec un fort accent mis sur la composable et la programmabilité
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La capitalisation boursière de $PLUME atteint 320 millions de dollars, avec une valorisation entièrement diluée de 1,6 milliard. Le jeton sert à la gouvernance, aux frais de gaz, au staking et à la liquidité de l'écosystème
b) Défis
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Nouvelle pile technologique et écosystème RWAFi encore non éprouvé
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Reconnaissance institutionnelle inférieure à celle d'Ondo
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Réussir un écosystème de blockchain de niveau 1 est crucial dans un environnement concurrentiel très serré
c) Stratégie commerciale efficace
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Approche centrée sur la communauté, visant à construire dès avant le lancement du mainnet un vaste écosystème de protocoles et de dApps dédiés aux RWA. Cible d'abord les utilisateurs natifs de la crypto, puis étend progressivement vers les institutions
a) Proposition de valeur principale
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Joueur hybride de premier plan, avec une TVL et une AUM d'environ 10 milliards de dollars, dont 6,4 milliards via les produits Ethena et 4 milliards via les actifs tokenisés Securitize
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Portefeuille riche : stablecoin USDe + DEX de contrats perpétuels Ethereal + options Derive + développement de la blockchain Converge de niveau 1
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Capitalisation boursière de $ENA à 1,5 milliard de dollars, valorisation entièrement diluée à 4,3 milliards. Le jeton sert à la gouvernance, au staking, à la sécurité des validateurs et à la croissance de l'écosystème
b) Défis
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Le modèle de dollar synthétique dépend des bourses centralisées (CEX) pour les transactions de contrats perpétuels (risque de contrepartie)
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Differentiation limitée de l'infrastructure de la blockchain Converge
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Rentabilité dépendante du taux de financement positif
c) Stratégie commerciale efficace
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Stratégie double face : répond aux besoins des grands acteurs DeFi tout en attirant les institutions, se développe grâce à des rendements élevés, intègre USDe dans les dApps et CEX, et renforce sa crédibilité institutionnelle via des partenariats stratégiques
On observe que chaque protocole conquiert son propre créneau tout en construisant une infrastructure susceptible de transformer fondamentalement les marchés capitalistes mondiaux.
Source de l'image : @ahboyash, traduit par TechFlow
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