La première action tokenisée conforme aux États-Unis est lancée, Ondo met l'ETF S&P 500 et Micron sur la blockchain.
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La première action tokenisée conforme aux États-Unis est lancée, Ondo met l'ETF S&P 500 et Micron sur la blockchain.
Le produit n'est actuellement pas ouvert aux investisseurs américains, et la déclaration du personnel de la SEC ne constitue pas non plus une règle formelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Introduction TechFlow : Le 2 juillet, Ondo Finance a annoncé la tokenisation de l'ETF S&P 500 de BlackRock (IVV) et des actions Micron, devenant le premier cas pratique du « modèle de custodie tierce » proposé par la SEC en janvier de cette année. Les actions sous-jacentes restent dans le système de custodie traditionnel, et les détenteurs de tokens peuvent exercer leurs droits de vote via Broadridge. Cependant, le produit n'est pas encore ouvert aux investisseurs américains, et la déclaration du personnel de la SEC n'équivaut pas à une règle officielle.
Les actions tokenisées aux États-Unis ont enfin une version avec l'aval des régulateurs.
Selon CoinDesk, Ondo Finance a annoncé le 2 juillet l'émission de versions tokenisées de l'ETF indice S&P 500 de BlackRock (IVV) et des actions Micron Technology (MU) sur Ethereum. Il s'agit du premier déploiement en environnement de production du « modèle de custodie tierce » depuis la déclaration du personnel de la SEC sur les titres tokenisés en janvier de cette année, et aussi la première fois que des titres cotés aux États-Unis sont tokenisés par une tierce partie sans quitter le territoire ni contourner via une structure offshore.
Le PDG d'Ondo, Ian De Bode, a déclaré dans un communiqué : « Le jalon d'aujourd'hui montre que nous sommes capables de tokeniser des titres d'une manière qui répond simultanément aux exigences du marché et des régulateurs, pour servir les investisseurs américains et mondiaux, et pour préparer le terrain pour que plus d'investisseurs américains accèdent à l'investissement on-chain. »
Les deux actifs les plus principaux choisis pour le premier lot
Les deux actifs tokenisés cette fois ne sont pas des actifs de niche. IVV est l'ETF phare de BlackRock suivant le S&P 500, et Micron est l'action star du cycle actuel des puces de stockage. En utilisant un ETF large base plus une action technologique populaire pour valider le nouveau modèle, l'intention d'Ondo est claire : prouver d'abord que « les actifs principaux peuvent aussi être listés sur chaîne en conformité ».
Sur le plan de l'architecture spécifique, les actions IVV et Micron sous-jacentes restent toujours dans la chaîne de custodie traditionnelle américaine, détenues par des institutions de custodie réglementées. Oasis Pro TA, l'agent de transfert enregistré auprès de la SEC acquis par Ondo l'année dernière, mint les tokens correspondants sur Ethereum selon un ratio 1:1, et les restrictions de transfert sont appliquées conjointement par les courtiers participants, l'agent de transfert et la partie de custodie.
Selon Ondo, sa plateforme Global Markets à l'étranger a déjà tokenisé plus d'un milliard de dollars d'actions et d'ETF, couvrant plus de 430 titres, se classant première du secteur en termes de valeur totale des titres tokenisés. C'est la première fois que l'entreprise étend ses activités dans le cadre domestique américain.
Une différence fondamentale avec le modèle où Robinhood a été contredit par OpenAI
Pour les investisseurs ordinaires, la question vraiment pertinente de cette annonce est de savoir si les actions tokenisées achetées constituent véritablement des droits de propriété.
Cette question a causé une controverse l'année dernière. Après que Robinhood a lancé en Europe des produits tokenisés liés aux actions OpenAI, OpenAI a déclaré publiquement ne pas avoir autorisé le produit et a averti que ces tokens ne représentaient pas des actions de l'entreprise. Ces produits appartenaient au « modèle synthétique », l'émetteur n'avait aucune relation avec l'entreprise sous-jacente, et les investisseurs n'obtenaient qu'une exposition au prix, sans statut d'actionnaire.
La déclaration du personnel de la SEC en janvier de cette année a offert une autre voie. Dans le modèle de custodie tierce, des intermédiaires réglementés détiennent les actions réelles, puis émettent des tokens on-chain représentant les droits des détenteurs. Selon The Block, le produit d'Ondo cette fois est construit autour de ce cadre, et les détenteurs de tokens obtiennent les mêmes droits et protections d'actionnaire que les investisseurs avec des comptes de courtage traditionnels, y compris les notifications de l'émetteur et le vote par procuration on-chain.
En termes de perspective de portefeuille, cette différence signifie que derrière les tokens du modèle de custodie il y a de vraies actions, des droits de vote et une divulgation d'informations, tandis que dans le modèle synthétique il n'y a qu'un reflet de prix.
L'infrastructure établie de Wall Street Broadridge entre en jeu pour gérer le vote
Un autre signal de cette annonce est l'implication profonde des infrastructures financières traditionnelles.
Broadridge (code NYSE BR) est un géant des infrastructures dans le domaine de la communication aux actionnaires et du vote par procuration aux États-Unis ; les votes des actionnaires de nombreuses sociétés cotées à travers le pays passent par sa plateforme ProxyVote.com. Dans cette coopération, Broadridge est responsable de fournir le vote par procuration, la divulgation réglementaire et les services de communication aux actionnaires pour les détenteurs de tokens d'Ondo, permettant aux détenteurs de tokens de participer directement au vote on-chain.
Doug DeSchutter, Président de la division Solutions de communication aux investisseurs de Broadridge, a déclaré dans un communiqué : « En fournissant le vote par procuration, la communication de l'émetteur et la divulgation réglementaire aux détenteurs de tokens d'Ondo, nous tenons notre promesse de fournir une capacité de gouvernance fiable complète aux investisseurs et aux émetteurs, quelle que soit la structure dans laquelle les actifs existent. »
Le secteur de la tokenisation a connu des activités intenses récemment. Robinhood a lancé sa propre blockchain publique le 1er juillet et étendu les actions tokenisées hors d'Europe, la DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) a annoncé en mai l'introduction d'actifs tokenisés sur la chaîne Stellar, le Nasdaq a obtenu l'approbation de la SEC en mars pour mener des transactions de titres tokenisés, et le NYSE a également publié des plans connexes. Selon un rapport de Citigroup en juin cité par CoinDesk, la taille du marché des titres tokenisés pourrait atteindre 5 500 milliards de dollars d'ici 2030.
Pas encore ouvert aux investisseurs américains, deux points de risque à noter
Pour les lecteurs souhaitant participer, il y a deux choses pour lesquelles il faut d'abord mettre en garde.
Premièrement, selon CoinDesk, le produit n'est pas encore ouvert aux investisseurs américains. Ondo vise cette fois davantage à valider la faisabilité de l'architecture, et la date d'ouverture réelle pour les investisseurs particuliers américains est indéterminée.
Deuxièmement, la déclaration de janvier de la SEC est une déclaration du personnel (staff statement), qui représente seulement l'orientation de pensée du personnel réglementaire et n'a pas la force des règles officiellement adoptées par la commission. En d'autres termes, le statut de conformité de ce modèle pourrait encore être modifié par des règles officielles ultérieures.
Pour les détenteurs de tokens ONDO, au moment de la publication, ONDO est coté à environ 0,33 dollar, en hausse d'environ 4 % sur 24 heures. L'impact direct de la nouvelle sur le prix du token est limité, la logique à moyen terme dépend de quand les investisseurs américains pourront réellement acheter ces produits, et si le modèle de custodie peut s'étendre de deux actifs à plus de 430 titres sur la plateforme overseas d'Ondo. Avant que ces deux jalons ne se concrétisent, la signification de cette annonce est principalement au niveau réglementaire, plutôt qu'au niveau des revenus.
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