Tendance des actions américaines (3 juillet) : Ralentissement des données non agricoles, le Dow Jones atteint un nouveau record, les actions de semi-conducteurs subissent une chute brutale sur deux jours
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Tendance des actions américaines (3 juillet) : Ralentissement des données non agricoles, le Dow Jones atteint un nouveau record, les actions de semi-conducteurs subissent une chute brutale sur deux jours
Les entreprises d'IA commencent à réfléchir à la manière de tirer un meilleur retour des capacités de calcul déjà investies, plutôt que de poursuivre une expansion de capacité aveugle.
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Un rapport sur les emplois non agricoles plus faible que prévu aurait dû rassurer le marché, et l'indice Dow Jones a effectivement atteint un nouveau record historique grâce à des attentes accrues de baisse des taux ; cependant, de l'autre côté, il a été révélé qu'Anthropic préparait le développement de ses propres puces AI, crevant ainsi l'hypothèse de "la rareté inévitable de la puissance de calcul" qui soutenait la valorisation des actions de puces depuis deux ans. L'indice PHLX Semiconductor a perdu 12% en deux jours, le Nasdaq 100 a perdu jusqu'à 2% en séance, maintenant fermement le S&P 500 à plat.
Performance du marché
Le S&P 500 a clôturé sans changement à 7483.24 points, en hausse de 1.76% sur la semaine. Le Dow Jones a gagné 1.14% pour clôturer à 52900.07 points,刷新 le record historique du 30 juin, en hausse de 1.76% sur la semaine. Le Nasdaq a perdu 0.80% à 25832.672 points, mais reste en hausse de 1.97% sur la semaine. Le VIX a clôturé à 16.15, en baisse de 2.65% ; l'indice dollar a chuté de 0.87% à un moment donné dans la journée, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne en deux semaines, avant de se replier en fin de séance pour gagner 0.13% à 100.980 ; le Russell 2000 a clôturé à 2995.0 points, essentiellement stable, avec une légère baisse de 0.03%.
Cette vente des actions de puces a été déclenchée par Anthropic, l'entreprise aurait lancé un projet de puce AI propriétaire et serait en négociation avec Samsung pour un代工合作 sur le procédé 2 nm et l'emballage avancé. Presque toute la chaîne de conception de puces et de puissance de calcul a été touchée : Marvell a perdu 9.84%, Arm 6.58%, Micron 5.49%, AMD 4.26%, Broadcom 2.41%, et même Nvidia, relativement résistant, a perdu 1.39%, l'ADR TSMC a perdu 2.27% ; les actions d'équipements semi-conducteurs ont encore plus souffert, Teradyne a chuté d'environ 13.6%, KLA d'environ 11.5% ; sur la ligne de stockage, SanDisk a chuté de plus de 14% en une journée, ayant perdu 27% par rapport à son plus haut récent, et le "Grand Short" Michael Burry a profité de l'occasion pour augmenter sa position short sur Micron au prix de 1051.87 dollars.
Côté actions individuelles, c'est le chaud et le froid. Zuckerberg a admis lors de l'assemblée générale de Meta que la vitesse de développement des agents AI au cours des quatre derniers mois n'avait pas suivi les attentes fixées par l'entreprise elle-même ; à la nouvelle, Meta a perdu 4.9% dans la journée, alors que le marché rumorait déjà que Meta allait louer sa puissance de calcul inutilisée, ce qui a ajouté à la pression. Tesla a quant à elle illustré ce qu'est "acheter la rumeur, vendre la nouvelle" : les livraisons du deuxième trimestre ont atteint 480 000 véhicules, en hausse de 25% en glissement annuel, dépassant les estimations des analystes de moins de 400 000 véhicules, ce qui en fait le meilleur deuxième trimestre de son histoire, mais le cours de l'action a tout de même chuté de 8.2% en séance, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne en près d'un an, ce qui montre que le marché se concentre désormais sur l'AI et la conduite autonome, et que les indicateurs anciens comme le volume de livraisons sont moins prisés.
Côté obligations, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a gagné 0.40 points de base à 4.4832%, et le rendement à deux ans a perdu 3.73 points de base à 4.1371%. Côté matières premières, la divergence est évidente : le pétrole brut WTI a clôturé en hausse de 0.16% à 68.69 dollars/baril, le Brent a gagné 0.32% à 71.80 dollars/baril ; le sentiment de避险 a poussé les métaux précieux à la hausse, l'or au comptant a bondi de 2.30% à 4123.21 dollars/once, l'argent au comptant a gagné 3.04% à 60.9430 dollars/once. Les cryptomonnaies ont également rebondi, le Bitcoin a cumulativement gagné plus de 5% sur deux jours de trading, dépassant une fois de plus 62 000 dollars dans la journée, enregistrant sa meilleure performance sur deux jours depuis fin février, se situant autour de 61406 dollars à la publication ; l'Ethereum a fortement gagné 5.5% dans la journée, se situant autour de 1699.54 dollars à la publication. L'indice européen STOXX 600 a gagné 1.41% à 648.35 points,刷新 également le record de clôture historique.
Macroéconomie et perspectives
Ce rapport sur les emplois non agricoles n'avait rien de surprenant en soi, les créations d'emplois n'étant que la moitié des attentes, et la valeur précédente ayant été fortement révisée à la baisse ; la seule surprise est que le taux de chômage a反而降至一年最低，c'est une combinaison "quantité faible, qualité stable". Le marché a rapidement voté avec ses pieds, la probabilité d'une hausse des taux en juillet est passée d'un tiers avant la publication à un cinquième, la plupart pariant maintenant sur décembre. Le jugement de la "Nouvelle Fed Com" est que ce rapport n'a pas vraiment changé l'avis des responsables de la Fed qui hésitaient encore ; dans les mois à venir, l'impact des données sur les prix sur la trajectoire des taux sera bien plus grand que celui des données sur l'emploi, et l'effet réel du rapport est de donner à Warsh une raison de rester les bras croisés cet été.
La pression de la Maison Blanche n'a pas cessé. Trump a déclaré jeudi que Warsh "doit faire ce qu'il doit faire", même si la Cour suprême statue qu'il n'a actuellement pas le pouvoir de licencier le gouverneur de la Fed Cook, il prévoit toujours de trouver un autre moyen de retirer Cook du conseil ; Warsh a répondu avec fermeté que l'indépendance de la Fed ne changerait pas. Warsh lui-même s'est montré plus souple lors du forum de la BCE, disant que la baisse récente des attentes d'inflation était un signe précoce que sa position dure portait ses fruits, mais n'a pas dit un mot sur une hausse des taux en juillet. La Fed n'est pas non plus un bloc monolithique en interne, sur 18 responsables, 9 soutiennent une hausse des taux cette année, les 8 autres veulent attendre. La présidente de la BCE Lagarde a également déclaré jeudi que la hausse des taux de juin était la bonne décision, et que les chocs d'offre continuaient de se propager à d'autres secteurs de l'économie.
Cette vente des actions de puces a également affecté l'Asie-Pacifique, les actions pondérées des semi-conducteurs comme Samsung Electronics et SK Hynix en Corée du Sud ont reculé de deux à trois dizaines de pourcents depuis les plus hauts de juin, essentiellement synchrones avec la baisse de Wall Street la veille ; mais dans le même temps, les exportations de semi-conducteurs de la Corée du Sud en juin ont explosé de 71%, dépassant pour la première fois en un mois les 100 milliards de dollars, les données d'exportation et la tendance des cours de bourse sont clairement divergentes, ce qui indique que cette baisse est plus une question de sentiment et de valorisation, et non que la demande finale a vraiment disparu.
Ce soir, il faut surveiller les PMI des services et composites de juin pour la Chine, les États-Unis, l'Europe et le Japon.
Perspective TechFlow
Les nouvelles selon lesquelles Anthropic développe ses propres puces et que Meta voulait vendre sa puissance de calcul inutilisée auparavant, semblent être deux voies différentes, mais disent en fait la même chose : les entreprises AI commencent à réfléchir à comment obtenir un retour sur investissement plus élevé de la puissance de calcul déjà investie, plutôt que de continuer à expandre la production sans réfléchir. Cela vaut plus la peine d'être pris au sérieux qu'une seule mauvaise nouvelle, car cela ébranle l'histoire de "rareté" sur laquelle le secteur des puces a appuyé sa valorisation au cours des deux dernières années, et c'est pourquoi les actions de stockage et d'équipements ont le plus souffert, car cette logique les frappe directement.
Cependant, le fait que le Dow Jones ait encore atteint un nouveau record montre que l'argent n'a pas vraiment quitté le marché, il s'est simplement déplacé d'une direction trop encombrée comme le matériel AI vers la finance, la consommation, les métaux précieux, etc. Que cette vente des actions de puces soit un véritable point d'inflexion ou non, la réponse ne se trouve pas dans une ou deux nouvelles, il faut voir la saison des rapports financiers à venir, et si les dépenses en capital peuvent vraiment se transformer en revenus.
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