École de données sur chaîne (6) : Une nouvelle méthodologie de pricing miraculeux pour le BTC, étudiée par ARK
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École de données sur chaîne (6) : Une nouvelle méthodologie de pricing miraculeux pour le BTC, étudiée par ARK
Cet article présente les principes fondamentaux de Cointime Price et son application pratique pour le « bottom fishing ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Monsieur Berg
Préface
La série d'articles sur Cointime Price est bien plus avancée que les cinq premiers volets. Si vous découvrez pour la première fois la « Série École d'Analyse On-Chain » et souhaitez apprendre l'analyse on-chain, nous vous recommandons de commencer par les cinq premiers articles.
🔸 TL ; DR
- La série Cointime Price sera divisée en trois articles — celui-ci est le premier.
- Cet article présente les principes fondamentaux du Cointime Price ainsi que son application pour repérer les points de basculement à l’achat.
- Le Cointime Price est une méthode nouvelle et efficace pour évaluer le prix du BTC.
- Il est plus strict que le Realized Price et plus sensible que le LTH-RP.
🟡 Introduction au Cointime Price
Le concept de Cointime Price a été introduit le 23 août 2023 dans le rapport « Cointime Economics », co-publié par Ark Invest et Glassnode.
Le calcul du Cointime Price est relativement complexe. Dans cet article, j'essaierai de l'expliquer de manière claire et pédagogique.
Le Cointime Price est un modèle d'évaluation conçu spécifiquement pour la structure UTXO unique du BTC.
Dans cet article, je vais mettre de côté les détails techniques du calcul pour me concentrer directement sur ses principes fondamentaux.
Comme le BTC est une blockchain, chaque bloc produit ou transaction transférée doit passer par un processus de validation.
Contrairement aux méthodes traditionnelles d’évaluation on-chain, le Cointime Price adopte une approche pondérée par le temps :
Sur l’image ci-dessus, la ligne verte représente le Cointime Price, dont la formule de calcul est indiquée.
Trois concepts clés entrent en jeu :
- Coin Blocks Created (CBC)
Dans le n-ième bloc, CBC = offre circulante de BTC à ce moment-là.
- Coin Blocks Destroyed (CBD)
Lorsqu'une certaine quantité de BTC est transférée, elle est considérée comme « détruite ».
On multiplie alors la quantité transférée par la durée de détention (en nombre de blocs écoulés depuis l’acquisition).
Le résultat donne le CBD, qu’on peut interpréter comme une « quantité de BTC pondérée par le temps de détention ».
- Coin Blocks Stored (CBS)
CBS = Somme totale des CBC – Somme totale des CBD, ce qui correspond à la « quantité de BTC non dépensée, pondérée par le temps ».
Dans la formule ci-dessus, le numérateur consiste à multiplier chaque CBD généré lors d’un transfert par le prix du BTC au moment du transfert, puis à sommer ces valeurs.
À partir de cela, on peut déduire trois caractéristiques principales du Cointime Price :
- Grâce à la pondération temporelle, lorsque les détenteurs à long terme effectuent massivement des transferts (distribution), la vitesse de variation du Cointime Price augmente.
- Une transaction implique toujours un acheteur et un vendeur. Du point de vue de l’acheteur, le numérateur peut être vu comme le « montant total dépensé sur le marché, pondéré par le temps ». En divisant cette valeur par le CBS, on obtient le « coût moyen pondéré par le temps des jetons actuellement en circulation ».
- Le CBD ne prend en compte que les jetons réellement transférés. Les jetons perdus depuis longtemps et jamais transférés n’ont aucun impact, car ils ne génèrent pas de CBD.
🟡 Comparaison avec le LTH-RP
Dans mes précédents articles, j’ai présenté le LTH-RP, qui représente le coût moyen d’achat du BTC par les détenteurs à long terme.
La définition de « long terme » selon Glassnode est un jeton détenu depuis plus de 155 jours — une définition relativement grossière.
En revanche, le Cointime Price tient directement compte de la durée de détention au moment où un jeton est transféré.
Ainsi, comparé au LTH-RP, le Cointime Price est plus précis et plus sensible aux changements de comportement du marché.
Comme le montre l’image ci-dessus, à chaque début de phase haussière majeure, le Cointime Price réagit toujours avant le LTH-RP, signalant plus rapidement l’apparition d’une phase de distribution.
C’est pourquoi, dans mon analyse, je préfère utiliser le Cointime Price pour évaluer le marché.
🟡 Application pour repérer les points bas
Comme mentionné précédemment, le Cointime Price permet une évaluation équitable du BTC grâce à sa pondération temporelle.
Par conséquent, dès que le prix du marché descend en dessous du Cointime Price, cela signifie que le cours est inférieur à la valeur réelle du BTC.
C’est généralement un excellent signal pour acheter à bas prix.
Sur l’image ci-dessous, j’ai marqué les moments historiques où le prix du BTC était inférieur au Cointime Price. On observe clairement que chacun de ces moments correspondait à une opportunité d’entrée intéressante.
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