Le rachat d'actions, une bouée de sauvetage pour les émetteurs de projets : peut-il vraiment restaurer la confiance du marché ?
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Le rachat d'actions, une bouée de sauvetage pour les émetteurs de projets : peut-il vraiment restaurer la confiance du marché ?
Du point de vue des prix, l'effet de relance à court terme est évident. À long terme, ce n'est pas une solution miracle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 1912212.eth, Foresight News
Depuis le début de cette année, le rachat de jetons est progressivement devenu une stratégie courante pour les projets de cryptomonnaies face aux fluctuations du marché. En particulier au début de 2025, alors que l'incertitude économique mondiale et la correction générale du marché des cryptomonnaies se sont combinées, de nombreux jetons ont fortement chuté, certains atteignant même des creux historiques. Dans ce contexte, plusieurs projets ont annoncé ou mis en œuvre des programmes massifs de rachat afin de stabiliser les prix en réduisant la circulation des jetons et de renforcer la confiance des investisseurs.
Récemment, des projets DeFi tels que dYdX et Jupiter ont annoncé des rachats de leurs jetons ; même un cofondateur de la nouvelle chaîne publique Berachain a déclaré travailler activement à racheter les jetons émis lors du tour de financement initial (seed) et après le tour A. Alors pourquoi tant de jetons VC, auparavant rejetés par le marché, annoncent-ils soudainement des plans de rachat ? S'agit-il d'un élan de conscience ou d'une nécessité imposée par les circonstances ? Et surtout, les rachats ont-ils réellement un effet soutenant sur le cours des jetons ?
Prix sous pression, les projets passent à l’auto-sauvetage
Le début de l’année 2025 n’a pas été calme pour le marché de la cryptographie. L’incertitude macroéconomique mondiale, les pressions réglementaires et la baisse de l’appétit au risque des investisseurs ont entraîné un fort recul des altcoins, certains jetons perdant même plus de 80 %. Face aux critiques croissantes de leurs communautés et à des tensions sur leur trésorerie, les équipes projet ont vu dans le rachat de jetons un moyen de s’auto-sauver : réduire la vente massive en limitant l’offre disponible, tout en envoyant un signal de valeur à long terme au marché. Cette stratégie s’inspire directement du modèle bien connu du rachat d’actions en finance traditionnelle — une entreprise rachète ses propres actions pour montrer qu’elle considère son cours comme sous-évalué et ainsi augmenter le bénéfice par action.
Dans l’univers des cryptos, Binance a très tôt posé une référence avec son programme réussi de rachat et de destruction du jeton BNB. Récemment, alors que les jetons VC subissent de lourdes baisses et sont sévèrement critiqués par les petits investisseurs, certaines équipes projet sont passées du silence au murmure hésitant, puis ont finalement lancé des propositions, voire annoncé clairement qu’une partie des revenus du protocole serait utilisée pour des rachats.
En mars dernier, dYdX a annoncé utiliser chaque mois 25 % des frais nets du protocole pour racheter des jetons DYDX sur le marché public. Le fondateur d’AAVE a également publié sur Twitter une nouvelle proposition visant à lancer un nouveau module de mise en gage permettant le rachat du jeton AAVE et la conversion des frais. L’équipe de recherche et développement derrière Arbitrum, Offchain Labs, a elle aussi annoncé lancer un plan d’achat stratégique pour accumuler davantage de jetons ARB via le marché ouvert ou d'autres moyens. Même les contributeurs de la fondation Jito, un projet de l’écosystème Solana, ont entamé des discussions autour du rachat de jetons et de systèmes de récompense.
En janvier, Jupiter a annoncé consacrer 50 % de ses revenus issus des frais au rachat de jetons JUP, puis a ultérieurement précisé que les JUP rachetés seraient verrouillés pendant trois ans. À la fin mars, plus de 9 millions de dollars de jetons avaient déjà été rachetés.
Sous la pression du marché, de nombreux porteurs de projet ont enfin compris que penser « le prix du jeton, c’est sans importance » était une erreur. Un prix durablement faible finit inévitablement par décourager la communauté, poussant les membres à abandonner le projet.
Les rachats ne sont pas une panacée
Le rachat, en tant qu’outil économique, a des effets multidimensionnels. D’un point de vue prix, l’effet de relance à court terme est souvent visible. Selon la loi de l’offre et de la demande, une offre réduite maintient le prix à la hausse si la demande reste constante. Nombre de projets ont effectivement vu leurs jetons connaître une brève hausse juste après l’annonce d’un programme de rachat. Le 24 mars, jour de l’annonce du plan de rachat de DYDX, le prix est passé de 0,65 à 0,76 dollar au maximum. Le 26 janvier, après l’annonce du rachat par Jupiter, le cours du JUP est monté en une journée de 0,89 à 1,28 dollar.
Cependant, cet effet est souvent éphémère. En période de marché baissier, les pressions vendeuses externes peuvent rapidement annuler ces gains. À long terme, l’évolution du prix dépend bien plus des fondamentaux du projet que d’une simple réduction de l’offre. Par exemple, GMX et d’autres projets ont dépensé des millions de dollars en rachats, mais leurs cours ont continué de chuter en dessous du coût moyen de rachat, prouvant ainsi que le rachat n’est pas une solution miracle.
Pour l’écosystème du projet, le rachat est une arme à double tranchant. Il mobilise des ressources issues des revenus du protocole ou des réserves de la trésorerie, ce qui peut compromettre les budgets alloués au développement produit ou à l’expansion de l’écosystème. Pour les projets de taille modeste, une dépendance excessive au rachat peut affaiblir leur compétitivité à long terme. Toutefois, certains projets choisissent de réinjecter les jetons rachetés dans l’écosystème, par exemple sous forme de récompenses aux utilisateurs ou pour soutenir des pools de liquidité. Cette approche de « rachat puis réutilisation » s’avère plus durable que le modèle traditionnel de « rachat puis destruction ».
La confiance des investisseurs constitue une autre dimension clé. Un rachat est généralement perçu comme un signe de confiance de la part de l’équipe projet, surtout en période de crise. Il peut atténuer l’anxiété collective. Mais si le rachat n’est pas respecté ou s’il échoue, il peut provoquer une crise de confiance. Historiquement, certains projets ont été accusés d’utiliser les rachats pour créer une prospérité factice, voire de transférer les jetons rachetés vers des portefeuilles contrôlés plutôt que de les détruire, sapant gravement la confiance communautaire. La transparence et l’exécution rigoureuse sont donc essentielles.
Les rachats comportent aussi des risques. Des opérations fréquentes ou peu transparentes peuvent être perçues comme des manipulations de marché. Dans un secteur encore largement non régulé comme celui des cryptomonnaies, des autorités telles que la SEC américaine pourraient intervenir. Un rachat excessif peut aussi conduire à une liquidité trop faible, nuire à l’activité des échanges et à la profondeur du marché, voire menacer sa viabilité. Si les sources de revenus du projet sont instables ou si le marché reste baissier, la durabilité financière du rachat deviendra problématique.
À l’avenir, les stratégies de rachat pourraient évoluer. La gouvernance décentralisée pourrait permettre aux communautés, via des DAO, de participer aux décisions, renforçant ainsi la transparence. Des mécanismes dynamiques pilotés par contrats intelligents pourraient ajuster automatiquement les rachats selon les conditions du marché. L’intégration avec des systèmes de staking pourrait aussi créer un cercle vertueux. Pour les équipes projet, un rachat réussi exige de rendre publiques les sources de financement et les modalités d’exécution, d’équilibrer intérêts à court terme et développement durable, tout en continuant d’innover et d’attirer des utilisateurs. Pour les investisseurs, face à cette vague de rachats, il est crucial de rester rationnel et de se concentrer sur les fondamentaux du projet plutôt que sur les mouvements spéculatifs à court terme.
Conclusion
La vague récente de rachats de jetons par des projets cryptographiques est à la fois une mesure d’urgence face à un marché en berne et une tentative proactive d’optimiser leur économie token. Elle peut relancer temporairement les prix et la confiance, mais son efficacité à long terme dépend de l’exécution et du contexte global. Les rachats ne sont pas une solution magique : leur succès dépendra finalement de la capacité du projet à tracer une trajectoire durable malgré les turbulences. À mesure que le secteur gagnera en maturité réglementaire et technologique, ces stratégies devraient devenir plus diversifiées, insufflant une nouvelle vitalité à l’écosystème crypto.
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