Les VC ont trouvé une nouvelle approche marketing pour les « crypto-monnaies de VC ».
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Les VC ont trouvé une nouvelle approche marketing pour les « crypto-monnaies de VC ».
Héritant à la fois du gène ouvert de l'ICO et équilibrant efficacité et équité grâce à des moyens technologiques, une nouvelle ère dorée, aux opérations conformes et précises, pourrait être en train d'arriver.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : BUBBLE, BlockBeats
Récemment, HackVC, un célèbre fonds de capital-risque blockchain, a annoncé le lancement d’un groupe d’investissement communautaire sur Echo. En tant que l’un des premiers principaux gestionnaires de fonds cryptographiques américains réglementés à proposer un « tour communautaire » sur Echo, HackVC espère ainsi transformer son fonds en un VC véritablement axé sur la communauté. Alors que la confiance dans les VC tend à s’éroder progressivement sur le marché crypto, ces derniers semblent chercher une transformation leur permettant de se rapprocher davantage du marché.
Alexander Pack, fondateur de HackVC, a effectué son premier investissement dans la cryptomonnaie à l’âge de 22 ans alors qu’il travaillait pour une société de capital-risque fintech à Hong Kong. À cette époque, le marché crypto en était encore à ses débuts, mais Pack y voyait déjà une tendance d’avenir. De retour aux États-Unis, il rejoint Bain Capital afin d’y développer les investissements dans les actifs cryptos. En 2018, Alexander fonde Dragonfly Capital avec Feng Bo, devenant ainsi le premier associé-gérant de ce fonds de capital-risque crypto, aujourd’hui l’un des plus importants d’Asie. En 2020, Alexander quitte Dragonfly Capital pour créer Hack VC.
Le nom même de HackVC reflète clairement sa forte orientation technologique. Comme le dit Pack lui-même, HackVC est un groupe de hackers qui investit chez d’autres hackers. L’associé-gérant Ed Roman est à l’origine du célèbre hackathon hack.summit(), tandis que les partenaires recherche Christopher Maree et Sean Brown proviennent de l’équipe de l’oracle UMA ; le premier ayant été membre du programme Devcon V Scholar de la Fondation Ethereum, le second ayant occupé le poste de conseiller senior blockchain chez IBM. On peut dire que HackVC privilégie fortement la faisabilité et l’évolutivité technologique lors de ses investissements.
Cette stratégie s’est révélée payante, HackVC réalisant de solides performances durant ce cycle en investissant précocement dans des projets de qualité tels que Berachain, EigenLayer, Morpho, Grass ou Soon.
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Retrouver la mission initiale grâce au « modèle Echo »
Mais depuis l’émergence de nouveaux modèles d’investissement comme les groupes de recherche-agence ou les tours pilotés par des influenceurs (KOL), caractérisés par des cycles de financement plus rapides, une implication plus profonde dans les projets et des taux de réussite accrus, les VC doivent eux aussi repenser leur logique et leurs méthodes d’investissement.
La discussion entre Pack et Cobie, fondateur d’Echo, illustre bien cet objectif. Selon Cobie, la méfiance actuelle des communautés crypto envers les VC n’est pas dirigée contre les VC en tant qu’entités, mais contre les jeux inéquitables. Lorsque les individus peuvent investir précocement, les projets soutenus par des VC très visibles suscitent naturellement une forte demande. Cobie imagine donc un nouveau type de VC « friendly » envers les communautés, qui renforceraient leurs investissements via des tours communautaires ou des accès communautaires. Si une bonne adéquation avec la communauté contribue réellement au succès d’un projet blockchain, cela inciterait les VC à favoriser les fondateurs alignés positivement avec celle-ci.
Cette vision rejoint parfaitement celle de Pack. Il explique sur Twitter que c’est précisément parce qu’il croyait en la capacité de la crypto à démocratiser l’accès aux investissements technologiques qu’il s’est lancé dans ce secteur il y a onze ans. Dès le début de sa carrière, il a participé à la plateforme de crowdfunding AngelList, devenant leur premier analyste, et a contribué à faire adopter en 2012 le CROWDFUND Act, légalisant ainsi ce mode de financement. Toutefois, les résultats escomptés n’ont pas été atteints : les contraintes réglementaires ont freiné le développement, et la plupart des fondateurs Web2 ainsi que les investisseurs traditionnels ne percevaient pas l’intérêt d’intégrer leur « communauté » dans les levées de fonds.
Le modèle Echo diffère fondamentalement des anciennes plateformes d’ICO. Lancée en mars 2024 par l’influenceur crypto Cobie (@echodotxyz), ancien responsable croissance chez Lido et animateur du populaire podcast Web3 « UpOnly », Echo repose sur un mécanisme de « recommandation par lead investor ». Un utilisateur peut créer un groupe d’investissement, partager des projets avec ses membres et percevoir une commission sur les investissements générés.
Contrairement à Coinlist, où les investisseurs soutiennent directement un projet pour lui permettre de lever rapidement des fonds et obtenir des jetons, le modèle Echo vise à promouvoir la formation de capital communautaire dans l’économie token. Il permet aux utilisateurs natifs de la chaîne d’investir collectivement dans des startups. Le processus fonctionne ainsi : un lead investor crée un groupe d’investissement, les membres peuvent choisir d’y participer, et les fonds sont transférés à l’entreprise via un véhicule intermédiaire. Les investissements ne portent pas uniquement sur des jetons, mais peuvent également inclure des actions sociales. En résumé, Coinlist finance des tokens d’entreprise/projet, tandis qu’Echo permet d’investir directement dans l’entreprise via un intermédiaire.
Depuis son lancement, plus de 30 projets crypto ont levé des fonds via Echo, notamment Ethena, Morph, Usual, Hyperlane, Dawn, Monad, Initia ou MegaETH. En un an, la plateforme a permis de lever 100 millions de dollars. En décembre 2024, MegaETH a réalisé deux levées successives sur Echo : 4,2 millions de dollars levés en 56 secondes, puis 5,8 millions supplémentaires en 75 secondes.
Le modèle rappelle une « alliance d’élite » d’investisseurs crypto, privilégiant les projets à fort potentiel validés par un cercle restreint. Des personnalités telles que Larry Cermak, PDG de The Block, ou Marc Zeller, fondateur d’Aave, ont déjà créé leur propre communauté Echo. Pour y accéder, les utilisateurs doivent répondre à certains questionnaires et passer une vérification KYC. Certains groupes imposent en outre des conditions spécifiques pour accéder à certaines opportunités. À ce jour, 58 leaders communautaires ont créé un groupe sur Echo.
Ce modèle communautaire utilise des contrats intelligents pour gérer les investissements, garantissant que les lead investors n’aient jamais accès aux fonds des utilisateurs, et permettant aux investisseurs de décider librement quand vendre leurs jetons. En cas de succès, les lead investors perçoivent un pourcentage des profits des followers, ce qui encourage le partage de bons projets. Bien que son orientation élitiste limite sa base utilisateur, ce système de sélection assure une haute qualité des projets et attire des investisseurs soucieux de confiance.
Shan Aggarwal, vice-président du développement entreprise chez Coinbase, et Jesse Pollak, fondateur de Base, ont déclaré dans un communiqué : « L’investissement sur chaîne permet aux investisseurs qualifiés de participer comme jamais auparavant, tout en offrant aux fondateurs un accès à une base de capitaux plus large et plus dynamique. Nous sommes enthousiastes à l’idée d’étendre l’accès au capital pour les bâtisseurs de Base, permettant à davantage de personnes de participer à la prochaine vague d’innovation. »
Certains experts du secteur estiment qu’un environnement réglementaire plus favorable aux États-Unis pourrait entraîner un retour en force des ventes publiques. Matt O’Connor, cofondateur de Legion, une autre plateforme ICO en plein essor, affirme : « Dès que les ICO retrouveront de la vigueur, elles pourraient détourner l’attention de la frénésie autour des memecoins. » À l’heure actuelle, de moins en moins de produits concrets sont développés, tandis que la richesse s’accumule de plus en plus en coulisses.
La première tentative de HackVC avec la communauté
HackVC a désormais lancé son groupe sur Echo, choisissant d’ouvrir l’accès à ses ressources stratégiques via un mécanisme privé réservé à des membres triés sur le volet. De plus, le fonds appliquera une politique d’exemption totale des frais de performance pendant la première année. En outre, les entreprises financées devront obligatoirement prévoir un tour de financement communautaire, et adopter un principe de « protection prioritaire de la communauté » dans leur structure de valorisation : si c’est le premier investissement, la valorisation du tour communautaire doit être inférieure à celle du tour institutionnel simultané ; sinon, elle doit être inférieure à la dernière valorisation d’entrée des VC. Cette conception structurelle garantit un avantage tarifaire à la communauté.
Bien que certains soulignent que ce modèle ne comporte ni « jeton de gouvernance » ni n’opère comme un « DAO », peu importe le résultat de cette initiative de HackVC, elle constitue un cas pratique pour l’avenir de la collaboration entre VC et communautés dans le développement de projets. L’évolution des modes de financement crypto reflète une histoire continue d’innovation dans les mécanismes de coordination communautaire : du PoW de Bitcoin inaugurant l’ère du minage équitable, à la campagne de crowdfunding d’Ethereum en 2014 qui a levé 18 millions de dollars et ouvert la voie au financement sur chaîne, jusqu’à l’explosion des ICO en 2017, la dynamique communautaire est restée le fil conducteur central.
Après l’ère des ICO, deux voies se sont dessinées : les plateformes centralisées comme CoinList ont réussi à porter des projets phares comme Solana, mais leur échelle reste limitée ; tandis que les airdrops et le yield farming ont abaissé les seuils d’entrée, mais peinent à garantir un engagement durable des utilisateurs.
Aujourd’hui, dans un contexte de maturité des infrastructures blockchain et d’encadrement réglementaire, Echo redéfinit le processus de crowdfunding via un modèle Syndicate non gardé, et Legion introduit un système de réputation on-chain pour optimiser la sélection des investisseurs. Ces évolutions marquent l’entrée dans une nouvelle phase du financement communautaire : héritier de l’esprit ouvert des ICO, ce nouveau modèle équilibre efficacité et équité grâce aux outils technologiques. Un nouvel âge d’or, conforme aux régulations et fonctionnant de manière fine et structurée, semble s’annoncer.
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