Comment comprendre la réserve stratégique de bitcoin « stocker mais ne pas acheter » signée par Trump ?
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Comment comprendre la réserve stratégique de bitcoin « stocker mais ne pas acheter » signée par Trump ?
La ligne directrice clé à laquelle nous devons prêter attention reste l'avancement du projet de loi officiel sur la réserve fédérale, ainsi que l'avancement des projets de loi sur les réserves de bitcoins au niveau des différents États.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Alex Xu
Le tsar du secteur crypto et de l'IA, David Sacks, vient de publier un tweet annonçant que Trump a signé un décret exécutif visant à créer une réserve stratégique de bitcoins (Strategic Bitcoin Reserve). Les points principaux sont les suivants :
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Cette réserve s'appuiera sur les BTC actuellement détenus par le gouvernement fédéral, auxquels s'ajouteront ultérieurement les bitcoins saisis.
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Ces BTC ne seront pas vendus (du moins tant que Trump sera en fonction).
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Le gouvernement n'allouera aucun budget supplémentaire (c'est ce qu'on entend par « budgétairement neutre », ou « budget-neutral ») pour acheter des BTC.
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Trump tient ainsi une promesse électorale.
Comment interpréter cette annonce ? Voici mes analyses principales :
1. Cette « réserve stratégique de bitcoins (Strategic Bitcoin Reserve) » n'est pas la même chose que le projet de loi sur la « réserve stratégique fédérale de bitcoins (Strategic Federal Reserve) » porté au niveau fédéral par la sénatrice Cythia Lummis. La première peut être mise en œuvre directement par l'exécutif, tandis que la seconde nécessite une législation adoptée par le Congrès. Par ailleurs, la réserve mentionnée par David Sacks ne dispose d'aucun budget dédié à l'achat de BTC (tout ajout nécessiterait l'approbation du Congrès), alors que le projet de loi de Lummis prévoit précisément un budget spécifique pour acquérir des BTC — avec pour objectif d'acheter 1 million de BTC sur cinq ans. Ce budget pourrait provenir d'une réévaluation de la valeur des réserves d'or américaines, permettant ainsi d'élargir le bilan de la Réserve Fédérale et de financer des achats de BTC par le Trésor américain. Ainsi, quand David Sacks affirme que « le gouvernement n'acquerra pas d'autres actifs pour alimenter cette réserve », cela ne signifie pas que la réserve stratégique tant attendue devienne soudainement une simple collection de bitcoins saisis, sans aucun achat actif. Il s'agit simplement d'une étape différente, limitée aux pouvoirs exécutifs.
2. Ce décret signifie-t-il que Trump tient sa promesse ? Sur le plan exécutif, oui. En effet, dans le cadre de ses pouvoirs présidentiels, Trump avait promis de créer une réserve stratégique de BTC, de former un comité consultatif dédié aux cryptomonnaies, de forcer la démission ou le départ de l'ancien président de la SEC, Gensler, et d'assouplir la réglementation du secteur — et ces engagements ont été globalement tenus. Cependant, au sens plus large, la promesse n'est pas entièrement remplie. Pendant la campagne, Trump avait clairement indiqué son intention de mettre en place une réserve stratégique fédérale (Strategic Federal Reserve) pour acheter davantage de BTC — ce qui correspond exactement au contenu du projet de loi soutenu par la sénatrice Cythia Lummis au Congrès.
3. Trump annoncera-t-il d'autres mesures favorables concernant les réserves de BTC ou d'autres actifs ? C’est possible. Il doit prononcer un discours lors du sommet crypto à la Maison Blanche demain matin (heure de Pékin). Toutefois, comme mentionné précédemment, les pouvoirs exécutifs de Trump en matière de BTC sont limités. Le geste le plus extrême serait d'ordonner au Trésor d'utiliser le Fonds de stabilisation des changes (The Exchange Stabilization Fund) pour acheter directement des BTC. Ce fonds existe déjà et n'a pas besoin de l'approbation du Congrès ; son objectif est officiellement de « stabiliser le taux de change du dollar ». Mais comme je l'ai expliqué dans mon article précédent « Analyse succincte sur la promotion par Trump d'une réserve nationale de SOL, XRP et ADA », le style de Trump consiste à obtenir de grands effets médiatiques avec des actions à faible coût. Il évite soigneusement les initiatives coûteuses, à haut risque et faible retour, même si elles relèvent de ses prérogatives. Bien qu'il soit théoriquement en droit d'utiliser le Fonds de stabilisation pour acheter des BTC, une telle mesure serait trop radicale, entraînerait de nombreux problèmes juridiques et politiques, et risquerait surtout de nuire au projet de loi de Cythia Lummis au Congrès, puisque les deux démarches se chevaucheraient.
4. Il faut garder à l'esprit que Trump, depuis son retour au pouvoir, incarne encore plus ostensiblement son personnage de « fou dangereux ». À l'extérieur, il cherche à intimider ses adversaires diplomatiques en donnant l'image d'un homme imprévisible prêt à tout faire. À l'intérieur, il teste continuellement les limites du pouvoir présidentiel par divers décrets : licenciements massifs via DOGE, suspension forcée de fonctionnaires, détournement de budgets approuvés par le Congrès, etc. Il applique activement la doctrine du « Président unitaire » (unitary executive theory). D’un côté, il bénéficie du soutien d’un cabinet entièrement aligné sur lui ; de l’autre, l’arrêt rendu en juillet dernier par la Cour suprême des États-Unis, affirmant que le président bénéficie d’une immunité absolue pour les actes accomplis dans l’exercice de ses fonctions officielles, lui confère une assurance accrue. Par conséquent, on ne peut exclure qu’en cas de fortes pressions de l’opinion publique crypto, Trump modifie sa position et lance des promesses encore plus audacieuses — mais leur mise en œuvre effective resterait, là aussi, très incertaine.
5. Bien que le processus d’intégration du bitcoin dans les finances publiques rencontre des obstacles, il progresse lentement. Le véritable enjeu central à surveiller reste l’avancement du projet de loi fédéral formel sur la réserve de bitcoins, ainsi que les initiatives similaires menées au niveau des États. Pour plus de détails, voir « Note d'investissement Web3 du 26 février, avec analyse des avancées clés sur les lois de réserve en bitcoins ».
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