La voie de la réussite de Backpack vers un CEX financier polyvalent grâce à la mondialisation et à la conformité en amont
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La voie de la réussite de Backpack vers un CEX financier polyvalent grâce à la mondialisation et à la conformité en amont
L'objectif de Backpack n'est pas seulement de construire une institution cryptographique meilleure, mais de créer une toute nouvelle institution financière plus complète.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : Logan Jastremski & Diego
Traduction : TechFlow
Nous traversons une période de transformation financière. D’un côté, la technologie des cryptomonnaies permet déjà de transférer des milliards de dollars de valeur en moins d’une seconde et pour un coût inférieur à un centime. Pourtant, la majorité des consommateurs ignorent encore ces avancées technologiques et n’en tirent aucun bénéfice, restant dépendants d’un système financier industriel lent, coûteux et obsolète. Pour faire passer le système financier actuel de l’ère industrielle à l’ère internet, nous avons urgemment besoin d’une nouvelle génération d’institutions financières. Ces institutions devront adopter les meilleures pratiques du chiffrement afin d’offrir aux utilisateurs une expérience cent fois supérieure à celle des systèmes existants. Quelles transformations apporteraient donc ces institutions financières de prochaine génération ?
En résumé, les futures institutions financières devraient permettre à chacun de trader librement, d’emprunter, de générer des rendements, de payer et de gérer ses propres actifs. Plus précisément, elles devraient présenter les caractéristiques suivantes :
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Permettre de déposer tout type d’actif (numérique ou traditionnel) et générer automatiquement des intérêts élevés pour l’utilisateur ;
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Permettre aux utilisateurs d’échanger n’importe quel actif à tout moment (y compris au comptant et avec effet de levier), grâce à une utilisation efficace du capital ;
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Envoyer et recevoir instantanément de la valeur (par exemple des stablecoins), sans avoir à attendre plusieurs jours ;
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Gérer tous les actifs depuis un seul compte, qu’il s’agisse de rembourser une dette ou de consommer à crédit ;
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Fournir une vérification publique et transparente du soutien des actifs, garantissant un soutien complet 1:1, contrairement au système de réserves fractionnaires ;
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Permettre aux utilisateurs de retirer leurs actifs à tout moment (numériques ou traditionnels), sans craindre un effondrement bancaire.
C’est exactement l’avenir que Backpack s’efforce de construire. La mission fondamentale de la cryptographie et de la finance ouverte ne consiste pas seulement à démocratiser la finance, mais aussi à créer un système financier plus efficace et plus transparent pour tous les participants aux marchés financiers mondiaux. Cela inclut l’utilisation de technologies cryptographiques (comme les contrats intelligents et les stablecoins) pour offrir aux utilisateurs du monde entier des produits financiers auparavant concentrés sur les marchés américains, tels que des comptes d’épargne en dollars, des marchés boursiers, des matières premières, voire des biens immobiliers et des produits à revenu fixe tokenisés.
Image originale de Frictionless Capital, traduite par TechFlow
La technologie cryptographique bouleverse progressivement le système financier traditionnel, de la même manière que les logiciels ont transformé le monde. Aujourd’hui, la convergence entre les produits financiers traditionnels et les services natifs de la crypto s’accélère, et les plateformes d’échange, en tant que pont central reliant ces deux systèmes parallèles, sont en première ligne de cette transformation. Avec le temps, la frontière entre les deux s’estompera progressivement, donnant naissance à un nouveau système financier. À ce moment-là, la « finance crypto » ne sera plus un concept distinct, mais deviendra la norme, tout comme les « entreprises technologiques internet » sont devenues simplement des « entreprises technologiques ». Backpack s’efforce de devenir le pont entre l’économie traditionnelle et l’économie on-chain, en intégrant les produits clés des deux systèmes. En déplaçant les marchés financiers vers la voie financière de l’ère internet, le délai de règlement-passation passera de T+2 jours à seulement T+200 millisecondes (un millième de seconde), permettant aux actifs du monde réel et aux instruments financiers d’être échangés sous forme d’actifs cryptographiques avec une efficacité sans précédent. Comme l’a déclaré Larry Fink, PDG de Blackrock, lors de l’événement DealBook du New York Times en 2022 : « La prochaine génération de marchés et de titres sera la tokenisation des titres. » Dans un avenir où tout peut être tokenisé et échangé 24 heures sur 24 sur la couche cryptographique, l’opportunité de repenser la finance est plus claire que jamais. Cependant, il serait irréaliste de penser que les institutions traditionnelles, âgées de plusieurs décennies, abandonneront leurs plateformes existantes pour reconstruire tout à partir de zéro sur ces nouvelles technologies. En réalité, elles ont déjà eu des dizaines d’années pour essayer, sans jamais y parvenir.
Pour relever ce nouveau défi financier, les nouvelles institutions doivent combiner les capacités de pointe de la technologie cryptographique avec une expertise approfondie en gestion des risques et conformité réglementaire. D’après les expériences passées, de nombreuses entreprises crypto réussies excellent dans les produits natifs de la crypto, mais peinent à répondre aux exigences mondiales de conformité. Cela fait que ces plateformes, bien que très appréciées des traders, présentent des lacunes en matière de gestion des risques, d’obtention de licences et de capacités opérationnelles. Backpack intègre justement ces éléments clés pour construire dès le départ une institution financière de nouvelle génération. En fin de compte, Backpack ne sera pas seulement une plateforme d’échange, mais deviendra le centre névralgique de gestion de tous les actifs, et la première institution mondiale de ce type. Depuis l’apparition de l’industrie crypto, certaines fonctions du système financier traditionnel ont été partiellement reproduites, mais aucune n’a encore réussi à intégrer tous ces produits en un système unique, fluide, intégré et pleinement conforme. Cette intégration est justement la clé pour franchir les limites actuelles de l’industrie crypto et remplacer les institutions financières traditionnelles grâce à ses avantages uniques.
Image originale de Frictionless Capital, traduite par TechFlow
Au début du développement de l’industrie crypto, les entrepreneurs se concentraient principalement sur des « produits » indépendants, comme les portefeuilles, les plateformes d’échange ou les marchés de prêt décentralisés. Toutefois, si nous voulons généraliser les innovations de la technologie crypto et de la finance ouverte auprès du prochain milliard d’utilisateurs, nous devons comprendre que ces « produits » isolés ne sont en réalité que des fonctionnalités faisant partie d’une application plus vaste. L’ensemble est bien supérieur à la somme de ses parties. Ainsi, Backpack n’est ni un simple portefeuille ni une simple plateforme d’échange, mais une suite d’applications intégrée, que nous appelons « l’expérience Backpack ». Grâce à Backpack, les utilisateurs n’ont besoin que d’une seule application pour gérer leurs actifs, trader librement, payer chez des commerçants et interagir sans friction avec les applications on-chain.
Portefeuille, bourse, banque ou application fintech mondiale ?
L’échange est la plateforme fondamentale de Backpack. Grâce à elle, les utilisateurs peuvent non seulement conserver leurs actifs en toute sécurité, mais aussi trader librement, tout en bénéficiant d’une connectivité conforme aux circuits fiduciaires (bancaires). Chaque cycle de l’industrie donne naissance à une nouvelle génération d’échanges centralisés, et nous pensons que Backpack a tiré les enseignements cruciaux des précédents, tout en rassemblant une équipe exceptionnelle. Aujourd’hui, Backpack avance rapidement vers son objectif : devenir une « application financière universelle ». Elle construit dès le départ une plateforme haute performance, conçue pour surmonter les insuffisances des anciennes bourses et offrir une expérience financière bien supérieure.
Image originale de Frictionless Capital, traduite par TechFlow
Au-delà de ses fonctionnalités de base, Backpack intègre un marché monétaire natif performant. Le crédit mondial et l’efficacité du capital sont essentiels aux marchés financiers, et Backpack propose ce service aux traders, notamment aux clients institutionnels qui, en raison des règles de leur contrepartie, ne peuvent pas trader sur des plateformes on-chain sans KYC (vérification d’identité). Sur le marché monétaire natif de Backpack, les traders peuvent emprunter en mettant leurs actifs en garantie, que ce soit pour trader ou retirer des fonds vers d’autres réseaux blockchain. Pour les utilisateurs souhaitant générer des rendements supplémentaires en prêtant leurs actifs, le processus est entièrement automatisé et accessible via un seul compte d’échange. Comparé aux procédures longues et complexes nécessitant plusieurs étapes sur les bourses traditionnelles, cette conception améliore considérablement l’expérience utilisateur. Contrairement à de nombreuses bourses qui proposent la fonction « rendement » comme service secondaire, Backpack intègre profondément le prêt dans le cœur même de son système de marge. Cela signifie que les utilisateurs génèrent automatiquement des rendements dans toutes leurs actions sur la bourse, par exemple sur les dépôts USDC, les gains/pertes non réalisés (PnL), les prêts d’actifs ou les garanties au comptant.
Sur Backpack, les utilisateurs peuvent emprunter n’importe quel actif et le retirer vers d’autres chaînes, une fonctionnalité similaire à Aave, mais dont le système fonctionne sur plusieurs blockchains et opère sous un système de marge unifié. Plus important encore, les actifs prêtés par les utilisateurs sont également comptabilisés comme garantie, ce qui signifie qu’ils continuent de générer des rendements même lorsqu’ils détiennent des positions, ou peuvent générer des revenus supplémentaires via des stratégies neutres (comme les arbitrages couverts). Un exemple typique est la stratégie avancée d’arbitrage de base (Basis Trade) de Backpack, qui offre, par rapport aux autres bourses, des rendements plus élevés et une utilisation du capital plus efficace.
Image originale de Frictionless Capital, traduite par TechFlow
Backpack propose l’arbitrage de base (Basis Trade) le plus efficace en termes de capital sur le marché.
Dans l’industrie crypto, les bourses centralisées (CEX) figurent parmi les catégories de produits les plus rentables, aux côtés des stablecoins. Elles attirent non seulement le plus grand nombre d’utilisateurs, mais constituent aussi l’un des secteurs les plus lucratifs de l’industrie. Au cours des dix dernières années, les bourses centralisées ont généré environ 50 milliards de dollars de bénéfices, principalement issus des transactions d’actifs cryptographiques, avec souvent des marges supérieures à 80 %. Chaque jour, le volume des contrats à terme en crypto dépasse 100 milliards de dollars (sans compter les volumes au comptant). Pour mieux visualiser cette ampleur, ce chiffre représente environ 30 fois la somme des volumes quotidiens combinés de Tesla, NVIDIA, Apple, Microsoft et Amazon.
Au cours des dix prochaines années, ces indicateurs de trading devraient connaître une croissance significative. Bien que les bourses centralisées soient le produit phare de l’industrie crypto, les acteurs actuels n’ont pas encore pleinement couvert les vastes besoins des marchés financiers internet, offrant ainsi une opportunité idéale aux nouveaux entrants pour concevoir une solution complète couvrant l’ensemble du système financier.
Pour des millions de personnes dans le monde, les bourses centralisées ne sont pas seulement des plateformes d’actifs numériques, mais ressemblent davantage à des comptes bancaires numériques. Elles les utilisent pour gérer leurs finances personnelles, stocker des dollars numériques, effectuer des paiements, voire contourner des contrôles des capitaux stricts. De plus, les bourses centralisées servent de pont crucial entre le système financier traditionnel et l’économie on-chain, fournissant des « rampes d’accès » entre monnaies fiduciaires et cryptomonnaies. Ce rôle est essentiel, car des milliers de milliards de dollars transitent chaque année par ces canaux.
Cet article explore en profondeur certaines caractéristiques clés du domaine des bourses centralisées et explique pourquoi nous pensons que l’échange Backpack se distingue nettement. Il diffère non seulement de toutes les bourses centralisées existantes, mais possède également un potentiel unique pour capter une part importante du marché et redéfinir la manière dont les utilisateurs gèrent et interagissent avec leurs actifs numériques.
À l’ère de la crypto, le potentiel de création d’une nouvelle institution financière mondiale est inestimable. En 2024, par exemple, Backpack a atteint un volume de trading au comptant payant de 60 milliards de dollars lors de sa phase préliminaire, soit l’équivalent de 44 % du volume de Robinhood sur la même période. Ce résultat pose des bases solides pour la performance future de Backpack sur le marché.
Image originale de Frictionless Capital, traduite par TechFlow
Ceci illustre le potentiel immense des cryptomonnaies à desservir les marchés financiers mondiaux, bien au-delà du modèle traditionnel limité à une région spécifique. Tout comme les entreprises internet ont remplacé progressivement l’économie traditionnelle, les cryptomonnaies remplacent aujourd’hui petit à petit les institutions financières traditionnelles à l’échelle mondiale.
La clé des marchés mondiaux : la valeur des licences
Pour attirer les utilisateurs grand public, les bourses de cryptomonnaies doivent proposer un ensemble complet de produits, notamment une intégration fluide avec les systèmes bancaires. Supposer que les utilisateurs possèdent déjà des cryptomonnaies et maîtrisent les transactions blockchain réduit fortement le champ des utilisateurs potentiels. Pour promouvoir directement leurs services et offrir des moyens simples d’entrée et de sortie de fonds, les bourses centralisées (CEX) doivent obtenir et respecter les licences destinées aux utilisateurs particuliers dans différents pays. Le processus de demande de licence est généralement coûteux et long. Par exemple, FTX a investi plus de 500 millions de dollars dans l’obtention de licences pour dominer le marché mondial, lui permettant de desservir la majeure partie des zones économiques mondiales. Backpack prévoit quant à lui d’atteindre un niveau équivalent de couverture réglementaire d’ici le deuxième ou troisième trimestre 2025, pour moins de 10 % du coût engagé par FTX.
Le 7 janvier 2024, Backpack a annoncé l’acquisition de FTX EU pour 32,7 millions de dollars, obtenant ainsi un avantage stratégique majeur sur le marché européen. Les utilisateurs européens représentent habituellement 20 à 30 % du volume total des transactions en crypto. À l’époque où OKX, Binance et ByBit étaient encore actifs en Europe, la clientèle européenne de FTX générait plus de 200 millions de dollars de revenus annuels. Aujourd’hui, ces bourses ayant quitté le marché européen, Backpack dispose d’une opportunité idéale pour proposer davantage de produits populaires et combler ce vide.
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Le transfert de la licence MiFID II de FTX EU vers Backpack lui confère un avantage concurrentiel important. Cette licence pourrait positionner Backpack comme la plateforme leader pour le trading de dérivés crypto auprès des particuliers dans les 27 États membres de l’Union européenne. Les dérivés crypto représentent actuellement la grande majorité du volume global des transactions en crypto. Pour améliorer l’expérience utilisateur, Backpack prévoit d’intégrer les systèmes de paiement traditionnels afin de permettre aux utilisateurs d’effectuer des virements via SEPA et les virements bancaires en Europe. De plus, la licence MiFID étant identique à celle des banques traditionnelles, Backpack pourra à l’avenir étendre ses services au trading d’actions, aux produits à revenu fixe et à la tokenisation de titres.
L’acquisition de l’activité FTX EU constitue un jalon important dans la stratégie réglementaire mondiale de Backpack. En novembre 2024, Backpack est devenu membre de l’Association japonaise des échanges de cryptomonnaies (JVCEA), un organisme d’autorégulation clé pour les bourses japonaises. À noter que depuis l’adhésion de Binance il y a deux ans, Backpack est le premier exchange crypto à rejoindre cet organisme, une étape cruciale vers l’obtention de la licence japonaise. Dès 2023, Backpack était devenu le premier exchange de cryptomonnaies à obtenir une licence complète du Dubai Virtual Assets Regulatory Authority. L’entreprise détient également des autorisations en Australie, peut mener des activités de marketing liées aux actifs cryptographiques au Royaume-Uni, et prévoit d’étendre ses activités aux États-Unis, passant de 12 États actuellement à l’ensemble des 50 États à venir.
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Backpack monte rapidement en puissance pour devenir un leader mondial de la conformité en matière de cryptomonnaies, surpassant même dans de nombreux domaines les acteurs historiques du secteur. Sa capacité à étendre rapidement sa couverture réglementaire renforce non seulement le potentiel de diffusion de ses produits, mais construit aussi une barrière compétitive solide dans un contexte de réglementation crypto de plus en plus stricte à l’échelle mondiale. D’ici la fin 2025, Backpack devrait figurer parmi les rares bourses capables de servir légalement des utilisateurs couvrant 95 % du PIB mondial, touchant ainsi des centaines de millions d’utilisateurs potentiels.
Créer un tout nouveau modèle produit
Outre son nouveau système de marge, l’équipe de Backpack a développé un système de gestion des risques de pointe. Conçu autour de la fiabilité, de la robustesse et de la transparence, ce système surveille en temps réel la santé des portefeuilles, ajuste dynamiquement les exigences de marge et les règles de liquidation en cas de volatilité, garantissant ainsi la sécurité des actifs des utilisateurs et la fluidité des transactions.
De plus, le système de comptes de Backpack optimise considérablement le processus de dépôt. Les utilisateurs peuvent trader des contrats à terme directement depuis leur compte de dépôt, sans avoir à transférer leurs fonds vers un compte dédié aux dérivés. Cette conception améliore nettement l’efficacité opérationnelle, offrant une interface intuitive et pratique, surtout pour les traders expérimentés, ce qui rend Backpack une plateforme d’échange plus attrayante.
Image originale de Frictionless Capital, traduite par TechFlow
Grâce à l’utilisation de technologies de pointe telles que l’abstraction de compte (Account Abstraction) et la cryptographie, Backpack a réalisé une percée significative dans le domaine de la conservation, lançant la solution de custody la plus avancée du marché. En collaboration avec Squads, Backpack a développé un produit « safe » permettant aux utilisateurs de déposer leurs actifs dans un portefeuille multisignature (Multisig). Ce portefeuille permet non seulement l’auto-custody, mais offre aussi une fonction de récupération en cas de perte de clé privée, résolvant ainsi un problème majeur de l’auto-custody traditionnelle.
Ce système de portefeuille est intégré directement à l’exchange Backpack, garantissant que les utilisateurs peuvent retirer leurs fonds à tout moment, éliminant définitivement le risque de blocage des fonds sur une plateforme. Grâce à un mécanisme de challenge-réponse similaire aux technologies de couche 2 (L2), l’exchange Backpack peut régénérer une clé privée perdue après vérification de l’identité de l’utilisateur. Cela signifie que, une fois les actifs transférés vers un « safe », les utilisateurs bénéficient à la fois de la sécurité et de l’autonomie de l’auto-custody, tout en profitant de la facilité d’utilisation comparable à celle d’un exchange centralisé.
Cette solution innovante réduira considérablement chaque année les milliards de dollars en actifs crypto perdus à cause d’une auto-custody mal gérée. Par le passé, la perte d’une clé privée (comme la phrase de récupération) entraînait souvent une perte définitive des actifs. La complexité de la gestion des clés privées reste l’un des principaux obstacles à l’adoption massive des actifs numériques. Grâce au « safe », Backpack propose une nouvelle alternative de custody alliant sécurité, récupérabilité et simplicité d’utilisation.
Contexte du marché
Depuis 2021, le paysage des bourses centralisées (CEX) a connu d’importantes mutations. L’effondrement de FTX a laissé un vide considérable, tant en parts de marché que dans un modèle de conception clé : le mode « priorité croisée des garanties ». Cet événement a mis en lumière le besoin urgent d’échanges entièrement conformes, régulés, dotés de mécanismes de gestion des risques transparents et dynamiques, ainsi que d’une preuve de réserve vérifiable publiquement. En outre, l’effondrement de FTX a souligné l’importance de l’auto-custody et la nécessité pour les utilisateurs de pouvoir retirer leurs actifs à tout moment, même en période de forte volatilité ou d’incertitude.
Dans ce contexte, Backpack est la seule nouvelle bourse émergente à avoir récemment pénétré avec succès le domaine des CEX. Elle intègre non seulement ces fonctionnalités clés, mais possède également les licences réglementaires nécessaires pour opérer légalement dans la plupart des régions du monde.
Parallèlement, la pression réglementaire redessine le paysage sectoriel. Des bourses majeures telles que Binance, ByBit et OKX ont été contraintes de se retirer de certains marchés européens.
Comme l’a déclaré Ben Zhou, PDG de ByBit, en septembre 2024 : « Toutes les grandes bourses vont quitter le marché européen, surtout celui des dérivés, ce qui va déclencher une compétition intense. » (Interview Weixin, septembre 2024). Pendant cette période, les bourses décentralisées (DEX) ont pris un essor remarquable. Début 2025, le ratio volume DEX / volume CEX a dépassé pour la première fois 15 %, témoignant d’une demande croissante des utilisateurs pour le trading décentralisé.
Une autre tendance notable est que de plus en plus d’entreprises rejettent les exigences de cotation élevées imposées par les bourses traditionnelles. Ces dernières exigent souvent que les projets paient 5 à 15 % de leur offre de jetons comme frais de cotation, modifient leurs plans de déblocage, permettant à la bourse de vendre les jetons avant même que les équipes ou employés clés ne puissent les débloquer. En outre, les traders souhaitent de plus en plus acheter des jetons dès les premières phases de leur cycle de vie, car de nombreux jetons affichent de mauvaises performances après leur cotation sur une bourse de premier plan (Tier-1 CEX), en particulier ceux à faible circulation et valorisés à plusieurs milliards de dollars.
Avec la vigilance accrue du marché face aux bourses opaques, notamment celles qui utilisent des market-makers internes pour tirer profit des transactions des utilisateurs, la transparence des réserves et de la solvabilité est devenue une exigence fondamentale du secteur. Depuis sa création, Backpack s’est toujours distingué par un fonctionnement entièrement transparent et conforme.
Intégrer tous les éléments
Backpack vise à aller au-delà des bourses centralisées traditionnelles (CEX) pour devenir une institution financière de nouvelle génération. Fort de licences mondiales et d’une conception produit innovante, Backpack construit une plateforme dont l’effet d’ensemble dépasse largement la somme de ses fonctions individuelles. Actuellement, seules quelques bourses, comparables à Backpack en termes de couverture réglementaire et de capacité de distribution, ont atteint des valorisations de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Dans les mois à venir, à mesure que ses produits seront proposés à des dizaines de millions de traders, la vision et l’expertise réglementaire de l’équipe Backpack deviendront de plus en plus visibles.
Le plus remarquable est que Backpack ne cherche pas seulement à créer une meilleure institution crypto, mais à bâtir une toute nouvelle institution financière, plus complète et plus aboutie. Cette vision aura un impact profond sur l’industrie.
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