Analyse des cycles du marché cryptographique : qu'est-ce qui provoque la hausse et la baisse du marché ?
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Analyse des cycles du marché cryptographique : qu'est-ce qui provoque la hausse et la baisse du marché ?
La richesse est extraite du marché, et vous êtes en train de vivre cette phase.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur de l'article : Tulip King, Responsable technique chez MessariCrypto
Traduction : Block unicorn
Préambule :
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Le comportement odieux de @BanklessVC montre clairement que nous sommes entrés dans une phase de marché prédatrice et PvP (joueur contre joueur). Protégez-vous et sécurisez vos gains.
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Je soupçonne que ce cycle a déjà atteint son sommet, et qu’il s’agit actuellement d’un recul naturel, car le marché crypto tente de libérer la douleur – mais cette douleur pourrait durer un certain temps.
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Des jetons comme virtuals, ai16z et heyanon pourraient atteindre de nouveaux sommets historiques lors de la reprise, mais ils seront exposés aux risques liés aux récits – continuez donc à réévaluer votre vision du monde.
Qu’est-ce qui pousse le marché à la hausse ?
La raison du rallye est l’afflux de nouveaux capitaux sur le marché, ce qui est évident. Désormais, j’associerai le concept d’entrée de nouveaux fonds au « effet de richesse ». Nous devrions tous espérer que l’industrie crypto crée une véritable valeur (richesse) dans le monde et profite de l’expansion monétaire. Cela peut se faire de plusieurs manières :
1. Créer de la richesse par l’innovation (airdrops)
Les airdrops sont devenus un puissant mécanisme de redistribution de valeur dans le marché crypto, générant un effet de richesse significatif au profit d’un large éventail de participants. L’airdrop Uniswap de septembre 2020 a fixé la norme, distribuant 400 jetons UNI (d’une valeur d’environ 1 400 $ au lancement) à plus de 250 000 adresses, pour une valeur totale finale dépassant 900 millions de dollars.
L'airdrop de Jito a été un catalyseur important au début de la bulle des altcoins Solana
L’airdrop de Jito en décembre 2023 a distribué 90 millions de jetons JTO, pour une valeur totale de 165 millions de dollars, certains utilisateurs obtenant jusqu’à 10 000 dollars de retour en transférant seulement 40 dollars de JitoSOL. Cet airdrop a aidé à stimuler la valeur totale verrouillée (TVL) sur Solana et à accroître l’activité on-chain. Cet effet de richesse a encouragé l’adoption et le développement de l’écosystème Solana dans son ensemble, de manière similaire au rôle catalyseur joué par les jetons UNI d’Uniswap dans la croissance du DeFi.
La distribution de jetons par Jupiter illustre davantage le potentiel démocratisant des airdrops. Ils prévoient de distribuer 700 millions de jetons JUP à plus de 2,3 millions de portefeuilles éligibles, ce qui en ferait l’un des airdrops les plus largement distribués de l’histoire crypto. La stratégie de Jupiter vise à favoriser la croissance de son écosystème en incitant à une participation durable et à l’engagement dans la gouvernance. Ces airdrops se sont avérés particulièrement efficaces pour élargir la participation au marché.
Voilà ce que je veux dire
L’effet de richesse ne se limite pas aux gains économiques directs. Ces airdrops ont transformé les utilisateurs en parties prenantes capables de participer à la gouvernance et au développement des protocoles. Ce mécanisme crée un cercle vertueux : les participants bénéficiaires réinjectent leur richesse dans l’écosystème, stimulant ainsi davantage l’expansion du marché et l’innovation.
Ces distributions stratégiques se sont révélées être de puissants catalyseurs de marché, déclenchant des phases haussières plus larges dans leurs domaines respectifs. L’airdrop d’Uniswap a lancé l’été DeFi de 2020, provoquant une vague d’innovation dans la finance décentralisée. De même, l’airdrop de Jito en décembre 2023 a marqué un tournant pour l’écosystème Solana, propulsant la croissance de la TVL et catalysant une activité on-chain sans précédent. Cette poussée de liquidité et de confiance a posé les bases de l’explosion ultérieure des altcoins, entraînant une croissance significative. Ces airdrops ont effectivement servi de relance économique pour l’ensemble de l’écosystème, créant des cycles auto-renforçants d’investissement et d’innovation qui ont défini leur ère respective.
2. Valorisation de la richesse (acheteurs marginaux)
Lorsque le marché connaît un catalyseur positif, comme des airdrops stratégiques, cela attire des participants auparavant hésitants, qui apportent de nouveaux capitaux et de l’enthousiasme. L’afflux de ces acheteurs marginaux crée un cercle vertueux d’expansion du marché et d’innovation.
Les airdrops génèrent un FOMO positif, poussant les nouveaux et anciens utilisateurs à s’engager plus profondément sur le marché
Les investisseurs indécis, voyant le succès des airdrops et la dynamique de marché qui suit, commencent à déployer leurs capitaux, passant du statut de simples observateurs à celui de participants actifs. Ce passage du cash aux actifs crypto représente de nouveaux fonds entrant véritablement dans l’écosystème, et non simplement un transfert entre participants existants.
De grandes institutions financières contribuent de plus en plus à ce mouvement, notamment BlackRock, Fidelity et Franklin Templeton, qui développent des produits reliant la finance traditionnelle aux actifs numériques. Leur participation aide à légitimer le marché et offre une voie d’accès facilitée aux fonds en attente. Cette expansion crée un environnement gagnant-gagnant, où les nouveaux arrivants contribuent à la croissance globale du marché.
Contrairement à un environnement de trading à somme nulle, un marché stimulé par de nouveaux participants crée un véritable effet de richesse en élargissant la liquidité, en augmentant les activités de développement et en étendant l’adoption. Ce cercle vertueux attire davantage de capitaux en attente, alimentant encore davantage la croissance de l’écosystème.
3. Créer de la richesse via l’effet de levier (multiplicateur)
Vers la fin d’un marché haussier, l’effet de levier devient le principal moteur de la hausse des prix, marquant une transition de la création de valeur à la multiplication de la valeur. Lorsque le marché entre dans une phase de découverte des prix, les traders utilisent de plus en plus le levier pour amplifier leurs positions, créant ainsi un cycle auto-renforçant de hausse ascendante.
Intéressant
Lorsque le bitcoin entre dans une phase de découverte des prix au-dessus de ses précédents sommets historiques, le ratio de levier augmente fortement, car les traders cherchent à maximiser leur exposition. Cela produit un effet domino : les stablecoins empruntés alimentent davantage d’achats, poussant les prix à la hausse et encourageant davantage de positions à effet de levier. Cet effet multiplicateur accélère la volatilité des prix.
Une augmentation constante du levier rend toutefois le marché systémiquement fragile. À mesure que davantage de traders prennent des positions à effet de levier, le risque de liquidations en chaîne augmente, surtout lorsque les stablecoins empruntés deviennent plus coûteux et difficiles à obtenir.
La hausse du coût d’emprunt des stablecoins est un indicateur clé qu’un marché entre dans sa dernière phase. Elle marque la transition cruciale d’une croissance organique vers une expansion tirée par le levier, où aucune nouvelle valeur n’est créée – seule la valeur existante est amplifiée par la dette.
La forte dépendance au levier à ce stade crée une situation instable, où une fluctuation de prix soudaine peut déclencher des liquidations massives, entraînant un repli rapide des prix. Cette vulnérabilité indique la fin prochaine du marché haussier, car le système repose de plus en plus sur des fonds empruntés plutôt que sur une création de valeur fondamentale.
Qu’est-ce qui provoque la baisse du marché ?
Le marché baisse parce que des fonds en sortent, ce qui est tout aussi évident. Il s’agit essentiellement d’un effet de richesse inversé, où les spéculateurs exploitent l’« esprit animal » du marché, tandis que les investisseurs avisés retirent leurs jetons pour sécuriser leurs profits, laissant les moins informés subir les liquidations.
1. Extraction de richesse du marché
L’écosystème crypto connaît régulièrement des cycles d’extraction de valeur, durant lesquels des acteurs expérimentés conçoivent des schémas visant à extraire du capital auprès de participants enthousiastes. Contrairement aux innovations productives qui distribuent de la valeur, ces schémas retirent systématiquement de la liquidité du marché via divers mécanismes prédateurs.
La partie la plus écœurante de l’histoire Bankless est qu’ils ont dépensé seulement 2 SOL pour en extraire des milliers du système
Le lancement récent d’Aiccelerate DAO illustre cette évolution – bien qu’appuyé par des conseillers renommés tels que les fondateurs de Bankless ou d’autres personnalités du secteur, le projet a été critiqué dès le départ car les initiés ont commencé à vendre leurs jetons immédiatement après réception, sans période de verrouillage. Même des personnalités influentes peuvent devenir des outils d’extraction rapide de valeur.
Les jetons de célébrités incarnent également ce comportement prédateur. Ces projets transfèrent effectivement la richesse des petits investisseurs vers les initiés grâce à des contrats intelligents malveillants et à des déversements coordonnés, étouffant ainsi le cycle des altcoins. Ces événements d’extraction sapent la confiance du marché et découragent les participants légitimes. Plutôt que de construire des écosystèmes durables, ils créent des cycles de méfiance nuisibles à la maturité globale de l’écosystème crypto.
J’avais déjà abordé ce sujet dans ma newsletter Messari
Ces schémas ne réinvestissent pas les profits dans le développement de l’écosystème, mais retirent systématiquement de la liquidité du marché. Les fonds extraits quittent souvent complètement l’écosystème crypto, réduisant ainsi le capital total disponible pour les projets et innovations légitimes.
L’évolution allant des escroqueries évidentes à des opérations sophistiquées soutenues par des personnalités illustres reflète une tendance inquiétante. Lorsque des institutions établies participent à l’extraction rapide de valeur, il devient de plus en plus difficile pour les participants de distinguer les projets légitimes des fraudes complexes.
2. Seulement des vendeurs
Est-ce que le fait que BAYC atteigne le sommet seulement 3 mois après vous surprend ?
Lorsque le marché commence à baisser, une asymétrie critique apparaît – celle entre les acteurs expérimentés qui perçoivent le changement de tendance et les petits investisseurs qui restent convaincus du discours haussier. À ce stade, le marché n’est plus caractérisé par l’entrée de nouveaux capitaux, mais par le retrait planifié de liquidité par des professionnels chevronnés.
Les traders professionnels et les sociétés d’investissement commencent à réduire leur exposition au risque tout en maintenant un discours public optimiste. Les fonds de capital-risque liquident discrètement leurs positions via des marchés OTC et des sorties stratégiques, protégeant ainsi leur capital sans perturber le marché. Cette pratique crée une illusion de stabilité, même si d’importants flux de capitaux ont déjà quitté le système.
Les investisseurs avisés commencent à retirer leur liquidité des protocoles DeFi et des plateformes d’échange. Ce retrait subtil mais constant de liquidité crée des conditions de marché de plus en plus fragiles, bien que leurs effets ne soient pas immédiatement visibles pour l’observateur moyen.
On dirait que certains investisseurs avisés retirent leurs jetons de la table
Psychologie du déni : alors que les investisseurs expérimentés peuvent réaliser leurs profits, les petits investisseurs continuent souvent de croire que le repli est une opportunité temporaire d’achat. Ce décalage cognitif est renforcé par :
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Les bulles informationnelles sur les réseaux sociaux qui maintiennent un récit haussier
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L’attachement aux gains latents du marché haussier
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Une mauvaise interprétation de l’état d’esprit « diamond hands »
La majorité des petits investisseurs ratent le meilleur moment de sortie, en continuant à détenir pendant les premières baisses, tentant de justifier leurs décisions. Lorsque la tendance baissière devient évidente, une grande partie de la valeur a déjà été perdue, l’angoisse s’intensifie et la pression de vente augmente.
Le retrait progressif du capital professionnel aggrave les conditions du marché, chaque vente subséquente ayant un impact accru sur les prix. La détérioration de la profondeur du marché passe souvent inaperçue jusqu’à ce qu’une forte volatilité expose la vulnérabilité sous-jacente.
Contrairement à l’environnement gagnant-gagnant impulsé par les nouveaux entrants en période haussière, cette phase représente une destruction pure de valeur, car le capital quitte systématiquement l’écosystème crypto, laissant les participants restants supporter des pertes croissantes.
3. Explosion du levier (réaction en chaîne de liquidations)
La dernière étape de la capitulation du marché révèle les effets dévastateurs de l’excès de levier, comme le dit Warren Buffett : « Ce n’est qu’en baissant la marée que l’on voit qui nageait nu. » Les krachs les plus dramatiques du marché crypto illustrent parfaitement ce principe.
La désintégration a commencé en juin 2022, avec l’effondrement du fonds spéculatif 3AC de 10 milliards de dollars. Leurs positions à effet de levier, incluant 200 millions de dollars en LUNA et une exposition massive au trust Bitcoin de Grayscale, ont déclenché une série de liquidations forcées. L’échec de ce fonds a révélé un réseau complexe de prêts interconnectés, affectant plus de 20 institutions à la suite de son défaut.
L’effondrement de FTX a encore illustré les dangers du levier caché. Alameda Research a emprunté 10 milliards de dollars de fonds clients de FTX, créant une structure de levier insoutenable qui a conduit à la chute des deux entités. La divulgation selon laquelle 40 % des 14,6 milliards de dollars d’actifs d’Alameda étaient constitués de jetons FTT illiquides a révélé la fragilité de leurs positions à effet de levier.
Ancienne analyse de @Saypien_
Ces effondrements ont provoqué des effets de contagion généralisés. La faillite de 3AC a entraîné celle de plusieurs prêteurs crypto, dont BlockFi, Voyager et Celsius. De même, l’effondrement de FTX a eu un effet domino dans tout le secteur, amenant de nombreuses plateformes à bloquer les retraits et à déposer finalement leur bilan.
Les liquidations successives ont révélé la véritable profondeur du marché. Lorsque les positions à effet de levier sont fermées de force, les prix des actifs chutent brutalement, déclenchant davantage de liquidations et créant un cercle vicieux. Cela a mis en lumière combien la stabilité apparente du marché reposait sur le levier plutôt que sur une liquidité réelle.
La marée descendante a révélé que de nombreuses institutions auparavant perçues comme solides étaient en réalité en train de nager nues, avec une gestion des risques insuffisante et un taux de levier excessif. L’interconnexion de ces positions signifie qu’un seul échec peut provoquer une crise systémique, exposant la vulnérabilité de l’ensemble de l’écosystème crypto.
Regard vers l’avenir – Risque de narration
Le titre de cet article est un peu provocateur. Mon intuition me dit qu’il s’agit simplement d’un nettoyage sain, bien que douloureux, du marché. Nous rebondirons. En particulier, les objectifs de prix du bitcoin restent assez élevés – mais j’ai déjà retiré mes jetons de la table, sécurisant les gains en bitcoin que je souhaite emporter dans le prochain cycle, au cas où ce serait vraiment la fin. Souvenez-vous : personne ne fait faillite en réalisant des profits.
J’ai déjà écrit à plusieurs reprises sur l’importance de suivre la narration du marché plutôt que de s’accrocher à d’anciens jetons. Plus longtemps durera ce repli, plus les narrations évolueront. Si le marché se redressait demain matin, je m’attendrais à ce que les jetons comme virtuals, ai16z et les jetons de la famille virtuals continuent de performer. Mais si la reprise prend plus de temps, vous devriez surveiller les nouveaux venus, pour voir s’ils réussissent à attirer de nouveaux flux de capitaux.
Vous devez comprendre que je vous dis de ne pas avoir de biais de détention, sauf si vous avez réellement une conviction solide. Ne gardez pas vos jetons jusqu’au creux du marché. Même s’ils atteignent de nouveaux sommets historiques, je parie que vous raterez beaucoup de gains potentiels en ne basculant pas à temps vers de nouveaux jetons.
La seule raison pour laquelle les gens publient des graphiques de Fibonacci est de se convaincre eux-mêmes (et les autres) qu’ils pourront vendre à un prix plus élevé
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