Rupture et refonte : panorama complet du monde cryptographique en 2025
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Rupture et refonte : panorama complet du monde cryptographique en 2025
L'émission d'actifs reste le thème principal.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Zeke, chercheur chez YBB Capital
Préambule
De l'essor des inscriptions à l'élection du premier président pro-crypto, 2024 touche bientôt à sa fin. Cette année a vu une « bulle haussière » extrêmement atypique dans le domaine crypto : les altcoins ont été médiocres, les Meme coins dominants en termes de notoriété, et finalement tout s'est recentré sur le BTC. Globalement, malgré quelques creux et frustrations, la cryptosphère avance bel et bien vers un avenir plus positif. En 2025, plusieurs axes mériteront une attention particulière. Dans cet article, nous proposons une brève perspective pour l’année à venir, basée sur nos analyses récentes.
I. L’intelligence artificielle (IA)
À ce stade, les projets d’abstraction des blockchains, trop attachés à la perfection conceptuelle, deviennent souvent techniquement très complexes, nuisant ainsi à l’expérience utilisateur. Les projets intégrant une architecture Intent sont particulièrement concernés. Qu'ils soient centralisés (ex. : bot Telegram), structurés (combinant prétraitement on-chain et off-chain) ou distribués (comme les architectures Solver + Executor), ces projets partagent des défauts communs. Par exemple, ils exigent encore une bonne compréhension de la DeFi de la part des utilisateurs ; les intentions doivent être claires, précises et simples. Face à des demandes complexes ou floues, ces systèmes montrent leurs limites, avec une portée d'exécution très restreinte. Depuis que Paradigm a introduit ce concept à l’été 2023, les projets centrés sur l'intention n’ont guère dépassé le stade des annonces spectaculaires mais peu concrètes, sans véritablement faciliter l’accès aux nouveaux utilisateurs ni simplifier les opérations. Pourtant, comme le montre l’évolution des Layer 2 d’Ethereum, la demande pour ces deux aspects reste urgente.
En repassant en revue les développements récents des Layer 2, on observe que les alliances de second niveau, telles que l’OP Superchain, se renforcent. Zksync (Elastic Chain) et Arbitrum (Orbit) suivront vraisemblablement cette voie pour former leurs propres alliances. À terme, grâce à des solutions comme les clusters d’interopérabilité, ces groupes pourraient communiquer directement entre eux, atténuant ainsi la fragmentation excessive de la liquidité et le manque d’interopérabilité au sein de l’écosystème Ethereum. La concurrence entre dizaines de chaînes se réduira progressivement à celle entre grands groupes. Cependant, d’un point de vue plus large, avec l’amélioration du marché crypto, de nouveaux projets Layer 2 reposant sur des architectures innovantes — comme Movement ou Fuel — lancent leurs réseaux principaux afin d’attirer la liquidité rare des altcoins. Pour les projets en dehors du premier rang, la fragmentation et l’absence d’interopérabilité persistent, voire s’aggravent. Certains environnements virtuels, basés sur des architectures différentes, n’arrivent même pas à assurer la compatibilité entre leurs extensions de portefeuille. Non seulement l’entrée des nouveaux utilisateurs est compromise, mais même pour les utilisateurs blockchain habituels, l’écosystème des Layer 2 apparaît extrêmement complexe, freinant fortement le développement des applications non financières.
Pour qu’Ethereum attire de nouveaux utilisateurs, l’alignement de son écosystème est essentiel. Un écosystème exigeant que chaque utilisateur soit à moitié geek ne connaîtra jamais l’adoption massive. En observant la croissance contracyclique de Solana et Ton cette année, il est clair que la baisse des barrières d’entrée et l’offre d’une expérience utilisateur homogène, rapprochée du Web2, jouent un rôle crucial dans l’expansion des écosystèmes. Dit plus simplement, ces deux plateformes n’ont fait, outre leur communication, que réduire la difficulté d’émission d’actifs et rendu l’utilisation des chaînes plus transparente. Ainsi, pour Ethereum, une solution globale axée sur l’expérience utilisateur est indispensable. Toutefois, compte tenu de l’attitude ouverte des développeurs principaux d’Ethereum, imposer par la force l’alignement de tout l’écosystème Layer 2 est inenvisageable.
Je pense que la première solution viable à ce problème sera l’agent IA dans le navigateur. Dès les débuts de ChatGPT, beaucoup ont imaginé une révolution des interfaces applicatives par l’IA, capable d’opérer transversalement entre plusieurs applications, formant un super-app unique. Prenons l’exemple courant des voyages : une IA recevant une demande de voyage peut automatiquement organiser la réservation, concevoir un itinéraire, planifier les repas et gérer le temps. Si cette IA dispose d’une mémoire à long terme, elle peut encore mieux personnaliser ses recommandations.
Aujourd’hui, Google s’apprête à lancer Project Mariner, un agent IA pour navigateur piloté par Gemini. Comme illustré par Jaclyn Konzelmann, directrice des laboratoires Google, après installation d’une extension IA dans Chrome, une fenêtre de chat apparaît à droite du navigateur. L'utilisateur peut alors demander à l’agent d’exécuter des tâches comme « créer un panier d’achat à partir de cette liste ». L’agent navigue automatiquement vers une épicerie en ligne, ajoute les articles au panier et accède à la page de paiement. Une fois vérifié, l’utilisateur finalise lui-même le paiement (l’agent n’a pas accès aux fonds). Des produits similaires seront bientôt lancés par OpenAI.
À noter que si Project Mariner de Google est actuellement réservé à un groupe restreint de testeurs, j’ai déjà pu tester dans l’univers crypto des agents comparables destinés aux utilisateurs standards. Après quelques heures d'utilisation, j'ai constaté que la précision de l’agent pour exécuter des intentions complexes ou floues atteint environ 60-70 % (la vitesse de navigation reste lente), et qu’il est capable d’effectuer des transactions de jetons sur divers Dex, voire de transférer des actifs d’Ethereum vers un Layer 2. Mon rôle se limite à exprimer mon intention et saisir le mot de passe de mon portefeuille.
Bien sûr, cette infrastructure repose encore sur des API de modèles centralisés. Où intervient alors la synergie avec Crypto ? Je considère que l’agent IA dans le navigateur ne sera pas seulement une meilleure solution d’intention, mais stimulera aussi, dès l’année prochaine, l’émergence de portefeuilles IA, de projets de calcul décentralisé et de données décentralisées.
Posons-nous une question simple : pourquoi, malgré la croissance fulgurante de l’IA ces dernières années, n’arrive-t-on qu’aujourd’hui à concrétiser le concept d’Agent ? En repensant à l’évolution d’OpenAI, on constate que les modèles linguistiques pures progressent toujours plus vite que ceux liés à l’image, car Internet constitue une gigantesque base de textes pour l’entraînement. Ce qui freine les modèles linguistiques, c’est surtout la puissance de calcul et l’énergie. Or, les agents nécessitent d’importants efforts de marquage humain et de feedback, et leur phase de raisonnement est coûteuse. Le monde crypto possède naturellement la capacité d’inciter des contributeurs via des incitations économiques. Dans ce système, les utilisateurs peuvent fournir massivement des données étiquetées et des retours décentralisés en échange de tokens, tandis que les niveaux inférieurs intègrent des ressources de calcul et de données décentralisés. Une fois entraîné, le modèle peut être intégré via SDK aux portefeuilles et projets DeFi, créant ainsi un portefeuille IA véritablement fonctionnel et bouclant le cycle. D’autres idées autour des agents IA peuvent suivre ce schéma, car tout agent IA adapté au Web3 aura besoin de puissance de calcul, de données étiquetées et de feedback pour « grandir ».
II. Les stablecoins
Les stablecoins restent un enjeu stratégique majeur, et constituent l’un des secteurs les plus exigeants du crypto. Leur valeur d’usage est aujourd’hui largement reconnue, y compris hors de l’industrie. Cette année, plusieurs géants de la finance traditionnelle ont pénétré ce marché : PayPal avec PYUSD, BlackRock en collaboration avec Ethena sur USDb, et VanEck avec AUSD (destiné à l’Argentine, l’Asie du Sud-Est, etc.).
Avec la domination croissante de Tether et Circle sur ce segment, les nouveaux émetteurs se différencient désormais en deux catégories. D’un côté, les émetteurs de stablecoins adossés à des actifs fiduciaires ciblent davantage les marchés émergents (notamment en Amérique du Sud) ou des cas d’usage spécifiques. De l’autre, les stablecoins algorithmiques adoptent majoritairement des actifs à faible risque comme fonds de roulement, tels que ceux proposés par Ethena ou Usual, dont nous avons parlé précédemment. À l’avenir, on verra probablement davantage de stablecoins Delta neutre rivaliser pour la liquidité vendeuse sur les CEX, élargissant progressivement leurs actifs de couverture au-delà du BTC et de l’ETH, pour inclure des jetons de blockchains plus risqués et moins liquides, visant ainsi les marchés de niche. Quant aux stablecoins comme Usual, ancrés sur des obligations américaines à court et moyen terme, je pense qu’ils innoveront surtout au niveau du jeton de protocole et des mécanismes de rendement, sans pour autant proposer d’actifs RWA nettement supérieurs aux obligations d’État. Toutefois, face à la liquidité limitée des CEX, leur espace concurrentiel est moindre et leur potentiel de croissance bien plus élevé.
En résumé, l’évolution des stablecoins tend vers des actifs sous-jacents plus stables et une gouvernance plus décentralisée. Néanmoins, j’espère voir apparaître dès l’année prochaine des protocoles de stablecoin entièrement décentralisés et non surcollatéralisés.
III. Les paiements
Avec la réglementation et l’adoption accélérée des stablecoins dans divers pays, le secteur des paiements en aval devient un nouveau front concurrentiel. Les blockchains hétérogènes à haut débit transactionnel (TPS) et faibles frais de gaz, comme Solana ou Move, deviendront les infrastructures principales des applications de paiement. Le marché des paiements traditionnels est déjà saturé et ultra-concurrentiel. Quelle innovation peut apporter la blockchain ? Deux avantages simples et fréquemment cités : d’abord, optimiser les paiements transfrontaliers en supprimant le besoin de préfinancement, rendant les virements internationaux plus rapides, moins chers et accessibles, et résolvant ainsi le problème des milliers de milliards de dollars immobilisés dans les systèmes traditionnels. Ensuite, servir les marchés émergents — sujet que j’ai déjà abordé : en Afrique, en Asie ou en Amérique latine, la valeur des stablecoins est déjà prouvée. Grâce à une forte inclusion financière, les populations des pays du tiers-monde peuvent contrer l’hyperinflation causée par l’instabilité monétaire de leurs gouvernements, participer à des activités financières mondiales et souscrire à des services numériques de pointe.
Le concept de « PayFi », présenté par Lily Liu, responsable de la Fondation Solana lors du septième EthCC, élargit encore les perspectives d’intégration entre blockchain et paiement. Il repose sur deux piliers. Premièrement, le règlement instantané (T+0) : PayFi permet des règlements quotidiens, voire plusieurs fois par jour, éliminant les délais et la complexité inhérents aux systèmes financiers traditionnels, et accélérant considérablement la circulation des fonds. Deuxièmement, l’option « acheter maintenant, payer jamais » (BNPL — Buy Now, Pay Never) : par exemple, un utilisateur dépose 50 $ dans un produit de prêt pour acheter un café à 5 $. Une fois que les intérêts accumulés atteignent 5 $, ceux-ci sont utilisés pour payer le café, et le capital initial est libéré et retourné au compte de l’utilisateur.
Cette logique ouvre la porte à de nombreuses autres innovations : lever le financement des projets émergents via PayFi sur blockchain, rendre les conversions monétaires lors des voyages indépendantes des institutions financières classiques, ou encore contrôler librement les délais de paiement (retarder la réception pour percevoir des intérêts, payer plus tôt pour obtenir des remises). Les sources de revenus deviendront aussi plus variées. Outre le placement de stablecoins dans des protocoles de prêt, je pense qu’il devrait être possible de convertir librement entre différents types de stablecoins. À l’avenir, avec la multiplication des stablecoins émergents, les utilisateurs pourront choisir celui qui correspond le mieux à leur tolérance au risque, combinant ainsi les avantages du jeton de protocole et des taux d’intérêt plus élevés. Pour la DeFi, si ce système de paiement devenait dominant, les perspectives de croissance seraient immenses.
IV. Les Dex
Nous avons déjà mentionné, dans la première section, les problèmes de fragmentation et de manque d’interopérabilité des Layer 2. Cette trajectoire pose un autre défi : l’excès d’espace bloc, où le développement de l’infrastructure (Infra) devance largement celui des applications (Dapp). Cette situation condamnera naturellement de nombreuses chaînes minoritaires à disparaître dans les années à venir. Pour Ethereum, cela pose un dilemme critique, car si les prix des droits d’accès aux Layer 2 sont mal calibrés, il ne bénéficiera pas du retour positif attendu.
En analysant les blockchains ayant connu une croissance contracyclique, on constate qu’elles s’appuient principalement sur une communauté solide, un écosystème dynamique et une communication efficace, qu’elles mettent au service de plateformes d’émission d’actifs pour faire exploser leur TVL. Ainsi, toutes les Layer 2 ne peuvent pas reproduire ce succès basé sur l’attention médiatique. L’absence d’applications phares reste donc un défi concret pour l’année prochaine. En suivant les tendances, outre les opportunités liées aux agents IA évoquées plus haut, on observe également des signes clairs en faveur des Dex à carnet d’ordres on-chain, des piles axées sur la confidentialité, les paiements, et les outils décisionnels.
Personnellement, je pense que les Dex à carnet d’ordres on-chain deviendront le standard de la prochaine génération. En effet, l’évolution des AMM montre une complexité technique croissante, mais des gains d’efficacité de plus en plus marginaux — un point que nous avons déjà souligné dans nos articles sur Uniswap. Toutefois, pour les Layer 2, les limitations de performance et de coût en gaz restent évidentes. L’amélioration des algorithmes de matching et l’innovation dans les solutions de réduction des frais seront donc des enjeux cruciaux.
V. L’émission d’actifs reste le moteur principal
De 2023 à aujourd’hui, de l’ère des inscriptions à celle des plateformes AI-Meme, la facilitation de l’émission d’actifs a été le phénomène dominant de l’année écoulée. En élargissant la période, depuis l’ère ICO jusqu’à nos jours, l’émission d’actifs peut être considérée comme le seul fil conducteur du monde crypto. Seuls changent l’emballage extérieur et le seuil d’entrée. Du bon côté, la demande spéculative a poussé le développement en avance de phase de l’Infra et de la DeFi. Une fois ces technologies connues et acceptées, la blockchain a pu entrer dans le courant dominant et s’intégrer au monde réel. Du mauvais côté, cette spéculation est devenue plus pure et absurde. La baisse du seuil d’émission rend cette « forêt obscure » encore plus dangereuse. Désormais, un simple clic, une image et quelques mots suffisent à lancer une grande partie à somme nulle. Ne pourrait-on pas rediriger cette dynamique vers des objectifs plus positifs ? Utiliser la spéculation pour faire progresser l’industrie.
Par exemple, certains projets AI-Meme commencent à évoluer vers des agents utilitaires, au lieu de versions initiales produisant des absurdités. Le mouvement récent de DeSci peut être vu comme une « version recherche de l’ICO ». Bien que piloté actuellement par des dynamiques de type Meme, à long terme, en combinant les atouts de la blockchain, DeSci pourrait rendre la recherche scientifique traditionnelle plus transparente, facile à diffuser, à financer et à collaborer. Toutefois, sa mise en œuvre effective et son évolution restent incertaines.
Des idées similaires à DeSci ont déjà été abordées dans mes articles sur GameFi, notamment sur la manière dont la blockchain pourrait aider les jeux indépendants, confrontés à des difficultés de financement et de recrutement. Le problème du financement blockchain réside dans un seuil d’émission trop bas, trop peu de restrictions, et une capacité de levée disproportionnée (ou, dit autrement, dans l’accès extrêmement facile au réseau). Comment encadrer l’usage des fonds, obliger les projets à créer continuellement de la valeur réelle ? Voilà une question centrale à explorer.
Laisser les spéculateurs spéculer, permettre aux bâtisseurs d’avancer : tel est le fondement du progrès continu de la blockchain. En 2025, nous verrons probablement de nouvelles variantes de l’« ICO », mais j’espère que parmi ce festin spéculatif émergera un nouveau « DeFi Summer ».
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