L'offre de stablecoins atteint près d'un nouveau sommet historique à 160 milliards USD, les chaînes amont et aval des paiements deviennent un nouveau créneau à forte valeur ajoutée
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L'offre de stablecoins atteint près d'un nouveau sommet historique à 160 milliards USD, les chaînes amont et aval des paiements deviennent un nouveau créneau à forte valeur ajoutée
Le fonctionnement des stablecoins repose inévitablement sur la blockchain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : Andrew Van Aken & Jon Ma
Traduction : TechFlow
Résumé
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Stripe a acquis Bridge.XYZ pour 1,1 milliard de dollars, une société qui avait levé 50 millions de dollars moins d'un an auparavant auprès de Sequoia, Ribbit Capital et Haun Ventures. Cela signifie que les investisseurs du tour de série A ont obtenu un retour proche de 10x en moins d'un an.
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Yellow Card a bouclé un tour de financement de série C de 33 millions de dollars, prévoit de se repositionner vers des paiements B2B en stablecoins, et annonce servir désormais plus de 30 000 entreprises avec un chiffre d'affaires à huit chiffres.
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Par ailleurs, les données on-chain des stablecoins atteignent ou approchent des niveaux records. Dans un rapport réalisé conjointement avec Castle Island Ventures et Visa, nous présentons une analyse quantitative et qualitative de ces données.
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Historiquement, les investisseurs considéraient que les émetteurs de stablecoins étaient les principaux bénéficiaires de leur adoption.
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Cependant, 2024 marque un tournant : avec la généralisation des stablecoins, ce sont désormais les applications fintech, réseaux de paiement, infrastructures, rampes d'entrée/sortie (on/off ramps) et outils d’analyse de données qui deviennent les principaux moteurs d'accumulation de valeur.
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Nous avons identifié de nombreuses entreprises qui bénéficieront de l’essor des stablecoins. Aujourd’hui, nous partageons ces résultats avec le reste de la communauté.
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Voici une carte de marché open-source mise à jour en temps réel : si vous souhaitez recommander une entreprise, contactez Crystal Tai.
Introduction
Dans son whitepaper, Satoshi Nakamoto proposait un système monétaire électronique pair-à-pair entièrement décentralisé, sans serveur central ni tiers de confiance. Nous pensons que 2024 nous rapproche de cette vision, et que les stablecoins constituent la première application concrète majeure des blockchains.
L’émergence des stablecoins permet aux utilisateurs du monde entier de transférer facilement des fonds, effectuer des paiements et faire face efficacement aux hausses d'inflation. Les données on-chain montrent une croissance marquée de l'offre, du volume de transferts et du nombre d'adresses actives des stablecoins. Pour valider ces tendances, nous avons interrogé des utilisateurs au Liban, en Inde et aux États-Unis, dont les retours confirment la réalité de ces données. Récemment, Castle Island Ventures a publié un rapport intitulé « Stablecoins : l’histoire d’un marché émergent », qui, grâce aux données on-chain d’Artemis, illustre les cas d'utilisation concrets et la croissance rapide des stablecoins dans les marchés émergents.
Les stablecoins s’imposent progressivement sur le marché principal.
Bien que le marché cryptographique ait connu plusieurs cycles haussiers et baissiers, plusieurs indicateurs clés des stablecoins continuent d’atteindre ou de frôler des niveaux records :
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L'offre totale de stablecoins dépasse désormais 160 milliards de dollars, un niveau proche du record historique.
Tableau de bord en temps réel : offre des stablecoins
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Entre mai et juillet 2024, 16 millions d'adresses actives par mois ont transféré des stablecoins entre portefeuilles, affichant un comportement similaire à celui des paiements P2P, un nouveau sommet historique.
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Le volume des transferts P2P en stablecoins a dépassé 700 milliards de dollars en mars 2024, battant à nouveau le record.
Les investisseurs prennent note
La croyance dominante est qu’il est difficile d’investir dans les stablecoins car leur valeur est liée à celle des monnaies fiduciaires. Dans la plupart des discussions avec les investisseurs, l'accent est mis sur la manière dont les émetteurs de stablecoins (comme Circle et Tether) tirent profit de ce secteur.
Par exemple, Circle a indiqué avoir généré 779 millions de dollars de revenus au premier semestre 2023, tandis que Tether a déclaré un bénéfice net record de 4,52 milliards de dollars au premier trimestre 2024 — soit trois fois plus que Blackrock (1,5 milliard) sur la même période.
Cependant, cette situation évolue. En août 2024, plusieurs entreprises liées aux paiements cryptos ont annoncé des levées de fonds dépassant 100 millions de dollars. Par exemple, Bridge.xyz, dont les clients incluent SpaceX et Bitso, témoigne d’une demande croissante pour les produits basés sur les stablecoins.
À travers notre recherche, nous avons identifié de nombreuses entreprises qui accumulent de la valeur dans l'écosystème des stablecoins. Aujourd'hui, nous partageons ces découvertes avec la communauté.
Dans notre cartographie du marché, nous souhaitons montrer aux investisseurs et à la communauté que soutenir la généralisation mondiale des stablecoins ne se limite pas à une seule voie. Outre l’investissement dans des entreprises privées, il existe aussi des opportunités sur les blockchains publiques ou leurs jetons associés.
La chaîne d'accumulation de valeur des stablecoins
Blockchains
Les blockchains sont la base indispensable au fonctionnement des stablecoins.
Les blockchains jouent un rôle essentiel dans les transactions de stablecoins. En tant que registre public et transparent, elles permettent non seulement le règlement final des stablecoins, mais aussi la vérification libre d'accès des transactions. Elles fonctionnent 24 heures sur 24, sans interruption. En prenant l'exemple du volume de transfert USDC aux États-Unis, nous observons un pic d'activité durant les heures bancaires traditionnelles, mais une activité élevée persiste même après la fermeture des banques.
Source : Données internes Artemis
Bien qu'Ethereum reste la principale plateforme pour les transactions de stablecoins, de nouvelles blockchains offrant des temps de bloc plus rapides et des frais inférieurs stimulent davantage leur adoption. Ces blockchains comprennent Solana, Tron, TON, Base, Celo, Stellar et la BNB Chain. De nouveaux réseaux apparaissent également, comme Sui, qui a récemment annoncé un partenariat avec Circle.
Offre de stablecoins par blockchain
Une autre question mérite d'être posée : comment une blockchain accumule-t-elle de la valeur ? Lorsque l'offre de stablecoins sur un réseau augmente, sa valeur augmente-t-elle aussi ? Prenons TRON : son prix et sa capitalisation circulante montrent une forte corrélation avec la croissance de l'offre de stablecoins, suggérant un lien positif possible.
Émetteurs de stablecoins
Les émetteurs de stablecoins sont des institutions chargées de créer, distribuer et gérer les stablecoins. Pour garantir la stabilité de leur valeur, chaque stablecoin est généralement adossé à des réserves (espèces ou actifs équivalents). Leurs responsabilités principales incluent l'émission et le rachat de stablecoins, la gestion des réserves, la transparence et le respect de la réglementation.
Actuellement, Tether est l’un des principaux émetteurs, ayant selon les rapports généré plus de 5 milliards de dollars de bénéfices au premier semestre 2024. Circle envisage quant à elle une introduction en bourse à environ 5 milliards de dollars.
Il existe également des émetteurs de stablecoins rémunérés, comme Mountain Protocol (offre en circulation d’environ 48 millions de dollars). Ils réalisent un profit via l’écart entre le rendement des actifs détenus et les intérêts versés aux détenteurs, tout en offrant un rendement supplémentaire aux utilisateurs.
Offre de stablecoins par émetteur
Infrastructure des stablecoins
Pour permettre aux émetteurs de stablecoins de lancer rapidement et en conformité leurs jetons, et aux applications d’effectuer aisément des conversions entre monnaie fiduciaire et crypto, un écosystème nécessite une infrastructure solide. Ces entreprises forment la couche infrastructurelle des stablecoins.
Côté fiduciaire, des sociétés comme Bridge.xyz et Brale.xyz fournissent aux développeurs et entreprises des API et des outils d'infrastructure pour faciliter les flux entre monnaie fiduciaire et stablecoins. Ces entreprises d’infrastructure facilitent les paiements transfrontaliers, l’émission de stablecoins propres et des outils simples de gestion des fonds. Elles assument également les tâches complexes de conformité réglementaire et technique, souvent coûteuses et chronophages.
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Gain de temps : par exemple, Glo Dollar, un stablecoin dédié au financement d’initiatives caritatives, a pu être lancé en quelques semaines grâce à cette infrastructure, contre jusqu’à six mois par les voies traditionnelles.
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Service continu : les utilisateurs peuvent désormais envoyer des stablecoins à tout moment, et des entreprises comme Bridge.xyz assurent en arrière-plan un service 24/7.
Côté blockchain, des entreprises comme Perena et M^0 utilisent des protocoles décentralisés pour aider les émetteurs à s’agrandir sans fragmenter la liquidité. Ces protocoles se définissent comme des « intermédiaires financiers » pour les émetteurs, leur offrant un support efficace sur la chaîne.
Rampes d’entrée (OnRamps)
Les services de rampes d’entrée (comme MoonPay et Transak) permettent aux utilisateurs d’acheter des cryptomonnaies via des moyens de paiement traditionnels (cartes de crédit, virements bancaires, paiements mobiles). Généralement, les cryptomonnaies achetées sont directement créditées sur des portefeuilles numériques comme MetaMask ou Coinbase Wallet, sans passer par une exchange classique. Ces entreprises perçoivent une petite commission pour couvrir les coûts techniques, opérationnels et de conformité KYC (Know Your Customer). Comme le montre le graphique ci-dessous, les activités de rampes d’entrée sur Ethereum ont augmenté régulièrement depuis 2023.
Activité des rampes d’entrée sur Ethereum
Source : Données internes Artemis
Paiements transfrontaliers / Virements / Paiements P2P
De nombreuses entreprises simplifient les paiements transfrontaliers et les virements grâce aux stablecoins. Ces applications sont souvent très intuitives et masquent la technologie crypto sous-jacente, permettant aux utilisateurs d’opérer sans connaître les détails techniques. Les frais sont bien inférieurs à ceux des sociétés traditionnelles, avec des taux de change plus compétitifs. Par exemple, le volume de transferts de stablecoins de Coinbase ou Kraken vers Bitso (une exchange mexicaine) augmente régulièrement, signe d'une adoption croissante des stablecoins dans les virements internationaux.
Source : Données internes Artemis
Les transactions P2P en cryptomonnaies, souvent appelées « Venmo mondial », offrent un moyen simple de transférer des fonds à l’échelle planétaire. Des entreprises comme TipLink et Sling proposent des interfaces extrêmement simples, permettant à quiconque de recevoir des paiements via le réseau crypto. Ce qui est crucial : les utilisateurs ignorent souvent qu’ils utilisent des cryptomonnaies, offrant ainsi une expérience parfaitement transparente.
Volume mensuel des transferts P2P en stablecoins par type de stablecoin
Portefeuilles (Wallets)
Les portefeuilles cryptos permettent aux utilisateurs de conserver eux-mêmes leurs actifs numériques, en gardant le contrôle total. Souvent multi-blockchain, ils stockent divers types d’actifs. Beaucoup intègrent aussi des rampes d’entrée, facilitant l’achat de cryptomonnaies. Selon les données d’Artemis, les transferts entre portefeuilles sont aujourd’hui l’un des principaux cas d’usage des blockchains.
Source : Artemis
Voici un exemple de transfert fluide via Sphere. L’utilisateur choisit le type de transaction (fiduciaire vers crypto ou crypto vers crypto), puis le mode de paiement (virement, ACH ou SEPA), et le règlement s’effectue en quelques minutes, rapidement et efficacement.
Cartes et processeurs de paiement (Card/Card Processors)
Les cartes crypto et les processeurs collaborent pour permettre aux utilisateurs de dépenser leurs cryptomonnaies facilement. Cette solution permet de payer directement dans l’écosystème crypto sans convertir en monnaie fiduciaire. Par exemple, Visa autorise les règlements entre consommateurs et commerçants via des stablecoins.
L’an dernier, Gnosis Pay a lancé une carte Visa permettant aux utilisateurs européens de réaliser des paiements directement depuis leur portefeuille Gnosis Safe. Bien que la base utilisateur soit encore modeste, les indicateurs de Gnosis Pay montrent une croissance continue.
Volume hebdomadaire des transactions Gnosis Pay
Microcrédits (MicroLending)
Nous nous sommes rendus à Nairobi et avons vu de nos yeux le fonctionnement réel des services de microcrédit blockchain, une expérience impressionnante.
Ces entreprises utilisent la blockchain pour octroyer des prêts à de petites entreprises ou particuliers. Des acteurs comme Haraka et Goldfinch proposent des taux d’intérêt inférieurs aux entreprises des marchés émergents. Grâce à la blockchain, les fonds arrivent presque instantanément, à moindre coût, offrant une solution innovante aux zones exclues du système bancaire traditionnel.
Paiement des salaires (Payroll)
De plus en plus d’entreprises permettent à leurs employés d’être payés en cryptomonnaies. Avec l’expansion de l’économie mondialisée et du travail à distance, construire un système financier global rapide et efficace pour les salaires devient crucial. Certains systèmes testent le paiement en temps réel, permettant aux employés de recevoir leur salaire par semaine, par jour, voire par seconde.
Ravi Kiran (responsable de la croissance) raconte l’expérience d’un freelance optant pour le paiement en stablecoin :
“J’ai travaillé avec une freelance d’un pays émergent qui a récemment reçu un paiement en USDC. Elle disait que c’était bien meilleur que la monnaie locale (économie d’impôts, stabilité de la valeur, plus fort pouvoir d’achat). Ce jour-là, j’ai compris que derrière chaque transaction, il y a une histoire. Deux mois plus tard, elle passait entièrement au paiement en stablecoin. Je crois que, avec la généralisation des paiements commerciaux, Circle et Tether verront leur influence s’accroître.”
Analyse des stablecoins (Stablecoin Analytics)
Artemis collabore avec des partenaires comme Allium, RWA.xyz et Flipside pour fournir des analyses approfondies sur les stablecoins. Allium, en partenariat avec Visa, a lancé le tableau de bord d’analyse on-chain de Visa, tandis que la plateforme RWA propose de nombreux indicateurs clés sur les stablecoins et leurs émetteurs.
Nous pensons qu’avec la croissance continue du marché des stablecoins, la demande pour comprendre les facteurs sous-jacents à leur utilisation ne fera que croître.
L’avenir des stablecoins (What’s Next for Stablecoins?)
Avec une inflation persistante en 2024, l’usage des stablecoins s’étend rapidement. Selon le rapport CIV / Visa / BHD, les stablecoins sont devenus le deuxième cas d’usage principal après les échanges cryptos. Nous prévoyons une adoption croissante à l’avenir.
Cette croissance pourrait entraîner des effets de réseau : lorsque des amis, familles ou entreprises d’une région commencent à utiliser massivement les stablecoins, cela attire davantage d’utilisateurs locaux, comme un « Venmo mondial ». Cette expansion renforce la liquidité du réseau. De plus, nous anticipons des régulations américaines favorisant les stablecoins pour maintenir la demande mondiale du dollar.
Bien que l’offre actuelle soit majoritairement libellée en dollars, l’adoption de stablecoins non-dollars progresse. Par exemple, les stablecoins en euros voient leur circulation croître, et Bitso a récemment lancé MXNB, un stablecoin en pesos mexicains, révélant le potentiel des stablecoins régionaux.
Par ailleurs, les stablecoins rémunérés attirent de plus en plus l’attention. Ils offrent non seulement une valorisation aux utilisateurs, mais deviennent aussi une source importante de financement pour les obligations américaines. Ethena, par exemple, a introduit un mécanisme innovant de « génération de rendement delta neutre », maximisant les profits via une stratégie unique, devenant l’un des stablecoins à plus forte croissance.
Comment Artemis peut aider (How Artemis Can Help)
Artemis s’engage à fournir des analyses approfondies sur les stablecoins, aidant utilisateurs et entreprises à mieux comprendre les tendances d’adoption et la dynamique du marché. Nous avons collaboré avec Nic Carter et l’équipe de Castle Island Ventures, en fournissant des données on-chain pour réaliser l’analyse la plus complète à ce jour sur les stablecoins.
Si vous êtes intéressé par le marché des stablecoins ou avez besoin d’aide pour analyser leur adoption, n’hésitez pas à nous contacter ! Vous pouvez nous trouver sur X.com ou nous écrire à team@artemis.xyz.
Merci particulièrement à Anna de Perena, Isaiah Washington, Peter Schroeder de Castle Island Ventures, EffortCapital, et tous les amis ayant contribué à cet article. Merci aussi aux nombreux utilisateurs de Twitter pour leurs suggestions.
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