Synthèse de trois ans d'expérience avec ETH/SOL : données du marché et orientation du développement de l'écosystème
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Synthèse de trois ans d'expérience avec ETH/SOL : données du marché et orientation du développement de l'écosystème
Ethereum reste largement en tête.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zixi.eth
J'ai détenu ETH/SOL depuis 3 ans. Le marché ne ment pas : en un an et demi, les utilisateurs ont voté avec leurs pieds. Pour résumer :
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Les fonds globaux et développeurs d'Ethereum restent > Solana ;
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Les utilisateurs d'Ethereum sont passés aux L2, mais la L1 capture encore faiblement la valeur des L2, tandis que le nombre d'utilisateurs de Solana dépasse largement celui de la L1 Ethereum ;
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Le cycle actuel voit moins d'actifs valorisés en ETH que d'actifs valorisés en SOL ;
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L'écosystème Ethereum a pris une mauvaise direction.
Nos critères habituels pour évaluer une blockchain sont : 1. Fonds (TVL) ; 2. Nombre de développeurs ; 3. Utilisateurs ; 4. Écosystème ; (5. Présence ou non d'un manipulateur). Nous allons approfondir l'analyse actuelle des écosystèmes Ethereum (L1+L2) et Solana selon ces cinq axes.
1. Du point de vue des fonds
La L1 Ethereum devance largement Solana. Cette tendance ne s'est pas inversée depuis 3 ans. Depuis 2021, la part de marché du TVL d'Ethereum est restée entre 50 % et 60 %. Bien que la dominance du TVL d'Ethereum ait légèrement baissé récemment, en incluant le TVL de Base/Arbitrum, la dominance totale reste autour de 60 %, au même niveau qu'en pleine bulle haussière de 2021. Cependant, il est notable que le TVL de Solana soit passé à 8 %, contre 1 %-3 % en 2021, marquant une forte croissance.
2. Du point de vue des développeurs
Le nombre total de développeurs dans l'écosystème Ethereum reste largement en tête. Le nombre de développeurs sur la L1 a légèrement diminué l'année dernière, probablement parce qu'une partie s'est progressivement déplacée vers les L2, comme Base. Entre 2022 et 2023, construire sur Ethereum était synonyme de « pureté » — un honneur suprême pour les développeurs, et un critère central pour les investisseurs. À cette époque, j'entendais chaque jour des projets vanter comment le ZK allait tout transformer. C'était pénible, mais force est d'admettre que le ZK commence à se concrétiser.
Mais au cours de la dernière année, j'ai personnellement ressenti la montée en puissance des développeurs Solana. L'impression fut particulièrement forte lors du Breakpoint 2049 cette année — longtemps que je n'avais vu une grande blockchain organiser un événement écosystémique aussi réussi. La Solana Foundation multiplie les hackerhouses, et plusieurs équipes autour de moi ont basculé vers Solana, ce qui confirme les données montrant une croissance de 20 % du nombre de développeurs Solana en un an.
3. Des utilisateurs
Solana mène largement. Le taux d’activité quotidienne de Solana (58 %) dépasse celui combiné d’Ethereum et de ses L2 (42 %), et le volume de transactions (84 %) est bien supérieur à celui de l’écosystème Ethereum (16 %). Toutefois, les volumes des transactions d’actifs clés restent concentrés sur Ethereum et ses L2. Ceci reflète la position actuelle de Solana comme une plateforme principalement axée sur les « memecoins ». En outre, surveillez attentivement Base, dont l’ascension est très rapide.
4. La valorisation des « memecoins » dans l’écosystème
La valorisation des memecoins reflète en réalité la santé d’un écosystème blockchain. Entre 2020 et 2021, grâce à ses écosystèmes DeFi et NFT, Ethereum a fait en sorte que tous les actifs DeFi et NFT soient valorisés en ETH. On parlait du TVL DeFi en milliers ou dizaines de milliers d’ETH, ou du prix d’un NFT en quelques ETH. Que ce soit par la demande réelle ou par la perception psychologique, l’unité de compte finale était l’ETH, même si ces jetons finissaient inévitablement par être revendus selon le principe du « musical chairs » :)
De même, en 2021, sur BSC, les utilisateurs utilisaient le BNB comme unité de compte pour valoriser les actifs GameFi, entraînant ainsi une forte hausse du BNB pendant cette période.
Récemment, ce que Solana a fait de mieux, selon moi, c’est @pumpdotfun, qui attire massivement les acheteurs grâce à sa théorie des trois marchés (splitting market) appliquée aux nouveaux memecoins et aux mythes de richesse fulgurante pour une minorité d’utilisateurs. Avec le temps, cela façonne dans l’esprit des utilisateurs un modèle de valorisation systématique en SOL. Au passage, http://pump.fun est le troisième meilleur produit que j’aie vu ces trois dernières années (les deux premiers seront mentionnés plus tard).
5. L’écosystème Ethereum a-t-il mal évolué ces deux ou trois dernières années ?
Au contraire, je pense qu’il a très bien évolué. Parmi les produits que j’ai vus ces trois dernières années, les deux meilleurs selon moi sont @ethena_labs et @Polymarket. Ethena a démocratisé une stratégie d’arbitrage sur les taux de financement auparavant réservée à une poignée d’initiés, générant 100 millions USD de revenus pour le protocole en 251 jours, avec une triple victoire pour les utilisateurs, investisseurs et fondateurs — bien que la conception de son jeton présente effectivement des défauts.
Polymarket a mis les marchés prédictifs (prediction markets) sur blockchain, contournant grâce à la blockchain les problèmes de paiement et de régulation des marchés traditionnels, et a parfaitement saisi l’opportunité des élections. Aujourd’hui, les médias du monde entier consultent les données de Polymarket pour suivre les sondages électoraux.
Ethena apporte un cas concret de rendement réel aux utilisateurs ayant besoin de gestion financière, Polymarket résout via la blockchain des difficultés pratiques des marchés prédictifs web2, et réussit à sortir du cercle crypto. Ces deux projets renouvellent le succès de l’écosystème Ethereum. Mais qu’ont-ils apporté au prix d’Ethereum ? Contrairement à l’époque bénie où DeFi et NFT valorisaient massivement l’écosystème en ETH, les succès d’Ethena et Polymarket, aussi importants soient-ils, peinent à reproduire cet effet catalyseur.
6. Perspectives futures pour l’écosystème
Je pense que l’avenir de l’écosystème doit être envisagé sous deux angles complémentaires. D’un côté, les cas d’usage réels : davantage de projets comme @ethena_labs ou @Polymarket sur Ethereum, ou comme PayFi sur Solana — c’est là que réside la véritable voie du développement blockchain. De l’autre côté, des projets comme @pumpdotfun sont nécessaires pour injecter de l’énergie spéculative et stimuler le prix des actifs principaux. Les deux sont indispensables.
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