Après avoir gagné 580 000 dollars, j'ai de nouveau pris une position importante de 1 million en vendant à découvert ETH
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Après avoir gagné 580 000 dollars, j'ai de nouveau pris une position importante de 1 million en vendant à découvert ETH
"Vendre à découvert l'ETH est une stratégie simple et efficace."
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction et traduction : TechFlow
Source du podcast : Taiki Maeda
Titre original : Pourquoi je vends à découvert 1 million de dollars d'ETH (encore une fois)
Date de diffusion : 18 décembre 2025
Résumé des points clés
Taiki revient sur le marché en vendant à découvert pour une valeur de 1 million de dollars d'ETH. Dans cette vidéo, il retrace les arguments baissiers qu'il a avancés ces derniers mois concernant l'ETH et explique pourquoi il décide de réintégrer une position vendeuse.
Résumé des idées fortes
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Nous devrions accueillir favorablement le marché baissier, car c’est là que se font les vrais profits ; la richesse véritable s’accumule en achetant aux plus bas niveaux.
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Lorsque Tom Lee investit massivement dans l'ETH, vous pouvez choisir de vendre vos actifs ; et lorsque leur achat risque de s’arrêter, vous pouvez alors commencer à vendre à découvert.
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À chaque hausse du prix de l'ETH, les anciens investisseurs (OG) ont tendance à vendre ; l'ETH agit davantage comme un outil principal de sortie de liquidité plutôt qu’un actif adapté à la détention longue durée.
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Je pense que la valeur intrinsèque réelle de l'ETH pourrait se situer entre 1 200 et 2 200 dollars.
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Le marché des cryptomonnaies manque actuellement d'acheteurs marginaux nouveaux ; la bulle a éclaté et le marché traverse une phase instable après l’euphorie.
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Certains investisseurs ne souhaitent pas vraiment détenir l'ETH à long terme, ils veulent simplement réaliser rapidement des profits.
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Le marché des cryptos se présente actuellement comme une compétition PvP (joueur contre joueur), sans avantage net clair.
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La stratégie de Tom Lee vise non seulement à faire monter le prix de l'ETH, mais aussi à maximiser ses propres intérêts ainsi que ceux de son entreprise.
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Dès que les fonds seront épuisés ou que la demande diminuera, le prix de l'ETH pourrait chuter rapidement.
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Tom Lee vise à porter la part de marché de l'ETH à 4 % ou 5 % d’ici six mois.
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Le 15 janvier 2026 n’est pas seulement la date à laquelle le conseil d’administration de Bitmine décidera des primes, mais également la date limite à laquelle MSTR pourrait être radié. Si MSTR était radié, cela provoquerait un afflux de capitaux de plusieurs milliards de dollars, exerçant une forte pression vendeuse sur le marché.
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J’ai cru naïvement que le prix de l'ETH atteindrait 10 000 dollars, et je suis resté long ; or il est passé de 4 000 à 900 dollars.
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Mon analyse du marché repose davantage sur les chiffres fondamentaux et les flux de capitaux, plutôt que sur des simples tracés de graphiques ou de lignes pour prédire les mouvements de prix.
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Très peu de personnes utilisent réellement l'ETH.
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La maturité du marché des cryptomonnaies consiste à comprendre ceci : un produit peut être technologiquement excellent, cela ne signifie pas nécessairement qu’il constitue un bon investissement.
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On peut résumer la phase actuelle du marché par ce constat : les DATs ont gonflé les prix, et les gens commencent progressivement à réaliser que cet engouement a peut-être été excessif, et que la valeur réelle de l'ETH pourrait être bien inférieure. C’est exactement là-dessus que je mise actuellement.
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Vendre à découvert l'ETH est une stratégie simple et efficace.
Vente à découvert d'un million de dollars d'ETH
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Au cours des deux derniers mois, j’ai gagné plus de 500 000 dollars en vendant à découvert l'ETH et les altcoins lors des sommets du marché. Dans cette vidéo, j’explique pourquoi je décide de nouveau de vendre à découvert un million de dollars d'ETH, car je pense que le prix de l'ETH va encore baisser.
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Au cours des deux derniers mois, j’ai adopté une vision très pessimiste du marché. J’ai exprimé cette opinion en vendant à découvert l'ETH et les altcoins, et je suis revenu actif sur les marchés. Il y a environ dix jours, j’ai réétabli ma position vendeuse sur l'ETH. Quelques semaines plus tôt, lorsque le prix de l'ETH avait chuté vers 2 650 dollars, j’avais couvert ma position, mais après un rebond, je suis retourné à la vente à découvert.
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Depuis que j’ai publié ce message sur Twitter, j’ai augmenté ma position. Actuellement, mon prix d’entrée moyen est de 3 133 dollars, pour une valeur totale d’environ un million de dollars, avec un résultat non réalisé d’environ 56 000 dollars.
Rappel des arguments baissiers sur l'ETH
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Passons maintenant en revue mes arguments baissiers sur l'ETH. Ma première raison de vendre à découvert l'ETH repose sur la compréhension suivante : les fonds de MSTR et Michael Saylor sont épuisés, rendant donc peu probable une hausse au quatrième trimestre, surtout après l’événement de liquidation du 10 octobre. Par conséquent, vendre à découvert l'ETH au-dessus de 4 000 dollars est justifié — un trade assez simple.
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La valeur nette comptable de MSTR (MNAV) continue de se réduire, rappelant la fin du cycle précédent près du sommet du marché. Si Saylor ne peut plus acheter, nous perdons l’un des plus grands acheteurs marginaux de Bitcoin — ce qui n’est pas bon signe. La question que je pose à mes spectateurs est la suivante : si la hausse garantie au quatrième trimestre ne se produit pas, que va-t-il arriver à l'ETH et aux altcoins ? Tout va baisser, n’est-ce pas ? C’est exactement ce qui s’est produit.
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Le 10 octobre a constitué un excellent catalyseur. Dès que les altcoins baissent, on peut anticiper une détérioration des fondamentaux de l'ETH, de Solana et de toutes ces monnaies informationnelles. En effet, les fonds déployés sur la chaîne visent à générer des rendements, et ces rendements proviennent des altcoins ; par conséquent, on peut s’attendre à une baisse du TVL DeFi. En ce sens, la chute des altcoins agit comme un indicateur précurseur de l’adoption sur chaîne, car après un grand événement de liquidation, les gens retirent leurs fonds.
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Maintenant, je pense que nous entrons dans une deuxième phase, similaire à la première. Tom Lee reste une raison majeure pour laquelle je vends à découvert l'ETH, car je pense qu’il a poussé le prix au-dessus de sa valeur réelle. Il est donc logique de vendre à découvert pour ramener les prix à leur niveau normal. Mais je pense toujours qu’il soutient artificiellement l'ETH, ce qui crée une opportunité intéressante. Car selon moi, dès qu’il sera à court de fonds ou cessera d’acheter, l'ETH retrouvera véritablement sa valeur intrinsèque.
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Je pense effectivement que l'ETH va descendre plus bas, mais Tom Lee empêche cette chute pour l’instant. Toutefois, à un moment donné, il finira par manquer d’argent. Le problème avec les DATs, c’est que je ne les aime pas ; personne n’entre dans les cryptos pour étudier les DATs. Pourtant, à mon avis, ils contrôlent le marché, ils contrôlent les flux marginaux de capitaux dans les cryptomonnaies — nous devons donc les étudier.
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Je pense que Tom Lee a beaucoup fait grimper le prix de l'ETH, mais désormais, la quantité qu’il achète diminue progressivement. Je pense que l'ETH va converger vers sa valeur intrinsèque. Je ne sais pas quelle est cette valeur, mais elle pourrait être bien plus basse. On voit ici l’activité de Tom Lee : il a acheté massivement au-dessus de 4 000 dollars. Mais si vous comprenez comment fonctionnent les DATs, quand une crypto monte, les gens affluent vers cet actif, car le marché est réflexif. Ainsi, ces DATs achètent massivement pendant la hausse, puis, une fois que la baisse persiste longtemps, ils ne peuvent plus continuer à acheter.
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Saylor a accumulé plus de 3 % du Bitcoin au cours des 5 dernières années, faisant passer le prix du Bitcoin d’environ 10 000 à 85 000 dollars. En comparaison, Tom Lee a concentré l’achat de plus de 3 % de l'ETH en seulement 5 mois, mais durant cette période, le prix de l'ETH n’a augmenté que de 2 500 à 2 900 dollars. Chaque fois que le prix de l'ETH augmente, les OG vendent souvent, ce qui fait de l'ETH un outil principal de sortie de liquidité plutôt qu’un actif adapté à la détention longue durée — c’est un point que j’ai souligné ces derniers mois.
L'impact de Tom Lee sur l'ETH
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Dans le marché des cryptos, avoir une opinion contraire peut rapporter, car vous pouvez vérifier votre jugement via des opérations financières. Si votre prédiction est correcte, le marché vous récompense par plus de capitaux, que vous pouvez réallouer ailleurs.
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Récemment, Tom Lee injecte environ 300 millions de dollars par semaine dans l'achat d'ETH, ce qui est particulièrement frappant dans le contexte actuel. Lors de la Semaine Blockchain de Binance, il a déclaré publiquement que le prix de l'ETH avait atteint son plancher, et qu’il intensifiait ses achats. Ses mots exacts étaient : « Nous pensons que l'ETH a touché le fond, donc nous achetons davantage. » Pour mieux cibler ses entrées, ils ont même embauché Tom Demar — un consultant coûteux mais très compétent. Tom Lee prévoit que le prix de l'ETH pourrait atteindre environ 22 000 dollars et donne un intervalle de valeur intrinsèque : 12 000 à 22 000 dollars. Personnellement, je pense que cette estimation est erronée, et que la valeur réelle se situe plutôt entre 1 200 et 2 200 dollars.
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Au cours des dernières semaines, les déclarations publiques de Tom Lee indiquent qu’ils accumulent massivement de l'ETH, ce qui fait que l'ETH surperforme d’autres altcoins dépourvus d’acheteurs marginaux, comme Solana. Sur les graphiques, la trajectoire de prix de l'ETH apparaît clairement plus forte. Toutefois, d’un point de vue théorique des jeux, je pense que le marché des cryptos manque actuellement de nouveaux acheteurs marginaux. La plupart des acheteurs potentiels sont déjà entrés, et le marché traverse une phase instable après l’euphorie — la bulle a éclaté — et nous essayons maintenant de comprendre jusqu’où ces actifs pourraient chuter.
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Si Tom Lee continue à acheter 200 à 300 millions de dollars d'ETH par semaine à court terme, le marché pourrait être influencé par lui. Dans ce cas, chaque fois que le prix de l'ETH baisse, les traders à court terme pourraient choisir d’acheter, anticipant que les fonds de Tom Lee feront remonter les prix, puis revendre pour réaliser un profit. Pour les traders courts termes, les achats de Tom Lee offrent indéniablement un soutien en liquidité. Psychologiquement, j’appelle cela « l’effet de sécurité perçu de Tom Lee ». Savoir qu’il achète pousse les gens à détenir l'ETH à court terme, plutôt que le Bitcoin ou Solana. Si vous attendez un rebond du marché pour trader, détenir l'ETH peut être un choix plus rationnel.
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Bien que je sois actuellement vendeur à découvert sur l'ETH, je pense toujours que, à court terme, l'ETH est un actif plus intéressant à détenir que d’autres, simplement à cause des achats continus de Tom Lee. Toutefois, nous devons comprendre que dès que ses fonds seront épuisés, le prix de l'ETH pourrait chuter fortement. Ce phénomène ressemble à ce qui s’est produit quand Saylor a annoncé l’achat de 1 milliard de dollars de Bitcoin, entraînant une chute du prix. Le marché sait qu’il ne peut pas acheter indéfiniment, donc chaque achat réduit sa capacité future d’achat.
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En outre, il y a un gros baleine chinois nommé Garrett Bullish, qui gère apparemment l’argent d’autrui. Avant l’effondrement du marché du 10 octobre, il était en position vendeuse, mais ensuite il a acheté plus de 500 millions de dollars d'ETH sur la plateforme Hyperliquid, subissant actuellement une perte d’environ 40 millions de dollars. Je pense que sa logique d’investissement a pu être influencée par Tom Lee. Toutefois, ce comportement ressemble davantage à une recherche de « cash rapide » ; ces investisseurs ne veulent pas vraiment détenir l'ETH longtemps, juste réaliser un profit rapide.
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Le marché des cryptos présente actuellement une dynamique compétitive de type PvP (joueur contre joueur), sans avantage net clair. Bien qu’il y ait encore des flux de capitaux, la tendance générale est à l’écoulement progressif hors de l’écosystème. Cela pourrait aussi expliquer la volatilité récente des prix. En tant qu’acteur du marché, il est crucial de comprendre la capacité d’achat de Tom Lee, l’échelle de ses achats et le moment où il pourrait cesser d’acheter. Personnellement, je pense que ses fonds pourraient s’épuiser rapidement — c’est précisément pourquoi j’ai accru ma position inverse récemment.
La stratégie d'achat d'ETH de Tom Lee
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Analysons la situation actuelle des fonds de Bitmine. Un mois plus tôt, ils détenaient environ 3,5 à 3,6 millions d'ETH, ainsi que 600 millions de dollars en espèces. Selon leur dernier communiqué d’hier, leurs réserves d'ETH ont augmenté à près de 4 millions, et leurs liquidités à environ 1 milliard de dollars. Clairement, l’approche de Tom Lee est audacieuse et efficace. Il agrandit continuellement ses positions en ETH tout en levant davantage de fonds.
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La stratégie de Tom Lee inclut l’utilisation du média pour attirer l’attention des investisseurs sur Bitmine et Ethereum. En mettant en avant les actifs de l’entreprise et son potentiel, il incite les gens à acheter les actions de Bitmine. Ensuite, il émet davantage d’actions et utilise une partie des recettes pour acheter de l'ETH. On estime qu’il a récemment vendu environ 500 millions de dollars d’actions à des actionnaires de Bitmine, dont environ 300 millions ont été utilisés pour acheter de l'ETH. Cette méthode maintient la demande et le volume d’échanges de Bitmine, lui permettant de continuer à lever des fonds.
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Toutefois, cette stratégie comporte des risques. Bien que l’effet de marque et la réputation de Tom Lee puissent attirer des investisseurs, l’évolution du cours de l’action Bitmine n’est pas encourageante. Personnellement, je pense que ce modèle est difficile à maintenir sur le long terme et risque de s’arrêter faute de fonds. Après tout, lever des fonds n’est pas illimité, et le marché ne restera pas irrationnel éternellement.
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Tom Lee, figure médiatique bien connue, a été haussier sur les cryptos pendant la dernière décennie, et ses prévisions ont souvent été justes. Son modèle commercial a également été couronné de succès, par exemple grâce à la vente de newsletters. Alors pourquoi prend-il le risque de réputation en poussant le prix de l'ETH vers des sommets ? Je pense que la réponse réside dans les incitations. Comme disait Charlie Munger : « Montrez-moi les incitations, et je vous dirai le résultat. » En analysant la structure d’incitation de Bitmine, on comprend mieux ses actions.
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Selon le formulaire 14A déposé par Bitmine auprès de la SEC, la rémunération de Tom Lee est étroitement liée à la performance de l’entreprise. Sa prime de performance dépend des revenus en Bitcoin, de la proportion de sa détention en ETH, du prix du Bitcoin et de la capitalisation boursière de l’entreprise. En outre, le conseil d’administration peut voter annuellement pour lui accorder une prime en espèces de 5 à 15 millions de dollars. Plus important encore, le système d’incitation prévoit que s’il atteint 4 % de détention en ETH, Tom Lee recevra 500 000 actions, d’une valeur estimée entre 15 et 20 millions de dollars au cours actuel ; s’il atteint 5 %, il obtiendra 1 million d’actions, doublant ainsi sa récompense.
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Il convient de noter que les revenus de Bitmine proviennent principalement des frais de gestion d’actifs. Par exemple, si Tom Lee achète 10 milliards de dollars d'ETH avec des frais de gestion de 2 %, les revenus de l’entreprise atteindront 200 millions de dollars. Ce modèle, bien que simple, est très efficace.
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La stratégie de Tom Lee vise non seulement à faire monter le prix de l'ETH, mais aussi à maximiser ses intérêts personnels et ceux de son entreprise. Toutefois, la durabilité de cette stratégie est douteuse : dès que les fonds seront épuisés ou que la demande diminuera, le prix de l'ETH pourrait chuter rapidement. En tant qu’acteur du marché, il est essentiel de connaître l’échelle de ses fonds, ses plans d’achat et le moment où il pourrait cesser d’acheter.
Les facteurs baissiers du 15 janvier 2026
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Tom Lee vise à porter la part de marché de l'ETH à 4 % ou 5 % en six mois, une initiative audacieuse et remarquable. Son système d’incitation le motive à continuer d’injecter des fonds dans l'achat d'ETH d’ici la fin de l’année, car une prime en espèces annuelle est possible. Il souhaite présenter d’excellents résultats lors de la réunion du conseil d’administration du 15 janvier, par exemple : « J’ai acheté tant d'ETH, donnez-moi une prime de 15 millions de dollars. » Ce mécanisme explique pourquoi il accélère ses achats d’ETH avant la fin de l’année.
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Dès que Tom Lee atteindra l’objectif de 4 % ou 5 % de part de marché, sa motivation à acheter pourrait diminuer, car l’efficacité marginale des incitations diminuera. Bien sûr, il pourrait encore devoir continuer à acheter pour maintenir le prix de l'ETH, mais l’impulsion à faire monter les prix serait moindre. On voit clairement qu’il a plus de motivations à pousser les prix avant la fin de l’année.
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La stratégie de Tom Lee a clairement bénéficié aux détenteurs d'ETH. Grâce à ses injections massives, il a fait passer le prix de l'ETH de 2 500 à 4 900 dollars, et continue d’acheter. Toutefois, cette stratégie comporte des risques. Si le prix de l'ETH chute fortement à l’avenir, les investisseurs de détail pourraient être déçus, surtout ceux qui ont acheté des actions Bitmine suite aux déclarations de Tom Lee.
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Il est important de noter que le 15 janvier 2026 n’est pas seulement la date à laquelle le conseil d’administration de Bitmine décidera des primes, mais aussi la date limite à laquelle MSTR pourrait être radié. Si MSTR est radié, cela entraînera un afflux de capitaux de plusieurs milliards de dollars, exerçant une énorme pression vendeuse sur le marché. La direction de MSTR semble clairement inquiète, allant jusqu’à créer une page sur leur site web appelant les investisseurs à les soutenir pour éviter la radiation. Si la radiation se produit, cela pourrait provoquer une panique sur le marché, car la MNAV pourrait tomber sous 1. Bien que Saylor ait déclaré que s’il tombait sous 1, il pourrait vendre du Bitcoin pour racheter des actions, le marché pourrait tester cette hypothèse.
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Le système d’incitation de Tom Lee avant le 15 janvier le motive à continuer d’acheter de l'ETH. Mais si MSTR est radié et que Tom Lee a déjà épuisé ses fonds pour acheter de l'ETH, le marché pourrait s’effondrer. Ce scénario, bien qu’extrême, mérite attention. L’étude des incitations aide à mieux comprendre la logique comportementale des acteurs du marché.
Les choses pourraient empirer
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Je pense qu’en trading de cryptomonnaies, nous devrions toujours nous poser deux questions : Qui est l’acheteur marginal ? Qui est le vendeur marginal ? Il y a quelques mois, j’ai posé cette question. À l’époque, le consensus général pensait à une hausse au quatrième trimestre et à une « saison des altcoins ». Mais j’ai continué à demander : si tout le monde est prêt pour la hausse, qui reste-t-il comme acheteur marginal ? Évidemment, ils ne pouvaient pas répondre. J’ai alors compris que ces personnes étaient en réalité les vendeurs marginaux. Car si le marché ne monte pas comme prévu, ils vont vendre — créant ainsi une excellente opportunité pour vendre à découvert.
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Récemment, j’ai dû admettre un fait : le marché actuel des cryptomonnaies n’a pas de véritable « acheteur structurel ». Bien que cela puisse changer à l’avenir, pour l’instant, le marché ressemble davantage à un jeu PvP (joueur contre joueur). Les DATs soutiennent le marché dans une certaine mesure, mais leurs fonds sont limités. Si vous acceptez ce point de vue, alors l’évolution du marché ces derniers mois devient plus compréhensible. Par exemple, quand Tom Lee injecte massivement dans l'ETH, vous pouvez choisir de vendre ; et quand ils risquent d’arrêter d’acheter, vous pouvez commencer à vendre à découvert.
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Prenons l’exemple de Tom Lee : il pourrait concentrer ses achats massifs en décembre, mais au Nouvel An, il pourrait ralentir, tout en gardant une partie de ses liquidités pour protéger ses actions, car il devra tôt ou tard constituer une réserve de trésorerie. Actuellement, les fonds se dirigent principalement vers l'ETH, maintenant son prix à un niveau élevé. Une fois que Tom Lee ralentit ses achats, les positions longues du marché pourraient se liquider rapidement. Comme je l’ai dit précédemment, le prix de l'ETH aurait pu être plus bas, mais l’intervention de Tom Lee l’a temporairement empêché. Dès qu’il sortira du marché, le prix de l'ETH pourrait chuter rapidement.
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Bitmine de Tom Lee a été annoncé alors que le prix de l'ETH était de 2 500 dollars. Je pense que cette hausse pourrait être totalement effacée. Lorsque le Bitcoin a atteint 85 000 dollars la dernière fois, le prix de l'ETH était d’environ 1 600 dollars. On peut arguer que des facteurs comme les tarifs ont causé une anomalie, mais le fait est qu’à des niveaux similaires du Bitcoin, le prix de l'ETH a déjà été plus bas. Je pense que le prix actuel de l'ETH tourne autour de 2 900 dollars principalement à cause des achats continus des DATs. Ces fonds ont effectivement joué un rôle de soutien, mais ils finiront inévitablement par s’épuiser. Si vous attendez qu’ils soient épuisés pour vendre à découvert, il sera trop tard. Vous devez anticiper la tendance, car lorsque les fonds seront épuisés, le prix de l'ETH aura déjà fortement chuté.
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Bien que mon opinion paraisse pessimiste, si vous connaissez mon style de trading, vous savez que je suis généralement orienté haussier. J’ai déjà fait des erreurs par le passé, réinvestissant toujours tous mes gains. Chaque fois qu’un risque évident apparaît, je choisis de prendre mes profits. Vendre à découvert est une stratégie que j’ai récemment adoptée ; habituellement, je préfère être long. Si on y réfléchit bien, nous devrions accueillir favorablement le marché baissier, car c’est là que se font les vrais profits. Beaucoup ne pensent qu’à profiter de la « saison des altcoins » au quatrième trimestre, mais la vraie richesse s’accumule en achetant aux plus bas. Par exemple, toute personne ayant acheté du Bitcoin à environ 20 000 dollars, alors qu’il est aujourd’hui à 85 000 dollars, a réalisé un gain de 4x.
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Je veux que les gens comprennent que le marché peut toujours empirer. Et à moins de vendre, on ne réalise pas réellement de profit. Il faut avoir des réserves en espèces et vendre fermement quand le marché est calme. Je ne dis pas qu’il faut vendre maintenant, je partage simplement ma logique de trading. Pendant le marché baissier du dernier cycle, l'ETH a baissé pendant 11 semaines consécutives. J’ai pensé qu’après la sixième semaine, le marché devait rebondir, mais ce n’était pas le cas — cinq autres semaines de baisse ont suivi. Le marché peut donc toujours être pire.
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Je tiens à rappeler à tous de ne pas se contenter de détenir passivement des cryptomonnaies, car elles peuvent chuter rapidement. Même récemment, personne n’aurait imaginé qu’elles chuteraient aussi vite, et pourtant cela s’est produit. À moins de vendre, on ne peut pas gagner d’argent sur le marché des cryptos. Bien sûr, on peut choisir de stocker longtemps du Bitcoin ou de l'ETH. Personnellement, je ne pense pas que l'ETH soit un bon investissement, mais si votre horizon est suffisamment long, par exemple 20 ans, et que vous vous moquez complètement de la volatilité à court terme, cela pourrait être acceptable. Mais la plupart d’entre nous n’ont pas les conditions nécessaires pour devenir de riches baleines en Bitcoin ou en ETH ; nous devons au moins saisir les sommets et les creux du marché via le trading, sinon nous subirons la dépréciation de nos actifs.
Taiki contre les supporters de l'ETH
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Récemment, j’ai subi des attaques de certains extrémistes pro-ETH, ce qui est en partie compréhensible. Pour eux, leur identité semble entièrement liée à leur achat précoce d'ETH, tandis que je déclare franchement sur YouTube que le prix de l'ETH pourrait encore baisser, en fournissant données et faits à l’appui. Toutefois, je respecte des personnes comme Ryan Burkeman, un vrai supporter de l'ETH, car il croit sincèrement à sa valeur. Bien sûr, parfois je corrige certaines erreurs mathématiques qu’il fait.
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Je tiens à préciser que je ne suis pas quelqu’un qui adore aveuglément l'ETH. En réalité, si vous examinez mes transactions sur chaîne, j’utilise l’écosystème de l'ETH (par exemple les L2 ETH) bien plus fréquemment que la plupart des extrémistes pro-ETH. Que ce soit sur Twitter ou YouTube, je suis probablement l’une des personnes les plus actives sur chaîne, j’utilise régulièrement la blockchain, et j’ai même participé au minage.
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Beaucoup de gens n’ont pas une attitude assez critique envers l'ETH. Ils se contentent peut-être d’acheter de l'ETH et d’espérer une hausse, mais je ne fais pas ces vidéos pour attaquer l'ETH, car je pense que c’est un excellent produit technologique. Toutefois, nous devons apprendre à distinguer « actif » et « produit technologique », ce sont deux choses différentes. Bien que la supériorité technologique puisse influencer le prix de l’actif, cela ne signifie pas que le prix de l'ETH va monter indéfiniment. Nous devons au moins réfléchir de manière critique aux facteurs qui poussent le prix de l'ETH.
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Le marché baissier de 2022 m’a coûté cher. Bien que j’aie vendu près du sommet, j’ai ensuite continué à acheter à des plus bas, car je croyais fermement que le prix de l'ETH finirait par monter plus haut. Il y a quatre ou cinq ans, j’étais un fervent adepte de l'ETH. Je croyais que le DeFi allait changer le monde, que l'ETH était l’avenir de la finance, et même qu’il surpasserait le Bitcoin pour devenir une meilleure monnaie. Maintenant, je vois que les personnes partageant ces opinions sont bien moins nombreuses. J’ai cru naïvement que le prix de l'ETH atteindrait 10 000 dollars, et je suis resté long ; or il est passé de 4 000 à 900 dollars — une expérience très cruelle.
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Dans ma chaîne, je m’efforce toujours de partager mes stratégies de trading. Je ne réussis pas toujours, mais au moins j’essaie d’être honnête et sincère. Mon analyse du marché repose davantage sur les chiffres fondamentaux et les flux de capitaux, plutôt que sur des simples tracés de graphiques ou de lignes pour prédire les mouvements de prix. Par exemple, la hausse de l'ETH est due aux achats massifs de Tom Lee, et sa baisse pourrait venir de l’épuisement des fonds. Tant que Tom Lee continue d’acheter, je choisis de vendre à découvert face à ses achats, et je me positionne en avance pour anticiper les changements après l’épuisement de ses fonds.
Bonne technologie, mauvais actif ?
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Peut-être que je me trompe, mais je mets mon propre argent en jeu pour le vérifier, et toutes mes transactions peuvent être validées via les données sur chaîne. Regardons la situation actuelle : très peu de personnes utilisent réellement l'ETH. Bien sûr, le réseau principal d'ETH s’étend, les coûts des transactions sur chaîne baissent, et l’activité utilisateur migre peut-être vers les L2, mais avec ces seules données, on ne peut pas conclure simplement que « le monde adopte l'ETH ». Du moins, à mes yeux, cette interprétation n’est pas valable.
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La capitalisation boursière actuelle de l'ETH est d’environ 350 milliards de dollars — une valorisation qui ressemble davantage à une hypothèse en l’air, comme « si toutes les activités financières mondiales migraient vers l'ETH, alors sa capitalisation continuerait à monter ». Mais ce raisonnement tient-il la route ? Aussi excellente que soit la technologie, elle ne garantit pas nécessairement une hausse du prix de l’actif. Certains me mentionnent en disant : « JPMorgan émet une stablecoin sur chaîne, la capitalisation de l'ETH atteindra 10 billions de dollars. » Mais je pense que la maturité du marché des cryptos réside dans la compréhension suivante : une technologie peut être excellente, voire nettement positive pour certaines entreprises ou régions, mais cela ne signifie pas qu’elle constitue un bon investissement.
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Par exemple, Robinhood utilise actuellement la pile Arbitrum Orbit pour construire sa propre blockchain. Cette décision pourrait bénéficier à l’action de Robinhood, mais pas nécessairement au jeton d’Arbitrum. Alors, est-il possible que les entreprises utilisant la technologie blockchain profitent, tandis que l’infrastructure sous-jacente ne bénéficie que très peu ? Elle pourrait bénéficier un peu, mais pas beaucoup. Cette idée est difficile à accepter, mais elle mérite d’être envisagée.
Conclusion
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Dès que Tom Lee cessera d’acheter ou quittera le marché, la situation pourrait empirer. Comme je l’ai déjà dit, lorsque le Bitcoin était à un niveau similaire précédemment, le prix de l'ETH était bien plus bas. Je pense que la surévaluation actuelle du marché est principalement poussée par les DATs, et que la désactivation de ces positions haussières prendra du temps. En même temps, les acteurs du marché doivent aussi prendre conscience que ce prix pourrait ne pas être justifié.
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On peut résumer la phase actuelle du marché ainsi : les DATs ont poussé les prix à la hausse, et les gens commencent progressivement à réaliser que cet engouement a peut-être été excessif, et que la valeur réelle de l'ETH pourrait être bien inférieure. C’est exactement là-dessus que je mise actuellement. Bien sûr, je ne suis pas un apocalyptique, mais un partisan à long terme des cryptomonnaies. Mes fidèles spectateurs savent que je suis actuellement en position de trésorerie. Je pense que la meilleure façon d’accumuler plus de cash est de vendre à découvert l'ETH, de participer au farming d’airdrops, tout en restant calme. Récemment, j’ai même participé à une compétition de trading ; pour passer le temps, j’ai choisi de vendre à découvert Solana et l'ETH, j’ai fini par gagner la compétition et 50 000 dollars.
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Je pense que vendre à découvert l'ETH est une stratégie simple et efficace. Même si parfois le prix de l'ETH monte à cause de facteurs aléatoires comme Tom Lee, une fois que leur volume d’achat atteint son pic, et que le marché dépend moins d’eux, le prix de l'ETH commencera lentement à baisser. Malheureusement, je pense que le marché actuel est précisément à ce stade.
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