Pourquoi suis-je optimiste sur le marché après avoir gagné 580 000 dollars en misant à la baisse sur l'ETH ?
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Pourquoi suis-je optimiste sur le marché après avoir gagné 580 000 dollars en misant à la baisse sur l'ETH ?
« Je pense que nous ne connaîtrons pas un marché baissier de 12 mois, mais que nous sommes plus probablement au deuxième mois d'un marché baissier de 3 à 6 mois. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction et traduction : TechFlow
Intervenant : Taiki Maeda
Source du podcast : Taiki Maeda
Titre original : J'ai gagné 578 000 $ en shortant l'ETH. Ce que je vais faire ensuite.
Date de diffusion : 26 novembre 2025
Résumé des points clés
En seulement deux mois de trading baissier, Taiki Maeda a engrangé 578 000 $ grâce à des positions vendeuses. Dans cet épisode de podcast, il analyse en profondeur les tendances potentielles du marché des cryptomonnaies au cours des prochains mois et conseille aux investisseurs de prioriser la préservation de leur capital plutôt que la recherche de rendements élevés. En outre, il partage ses stratégies actuelles sur les stablecoins et le minage d'airdrops, offrant ainsi aux auditeurs des pistes d'investissement pratiques supplémentaires.
Synthèse des idées fortes
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Ces deux derniers mois, j'ai shorté l'ETH. J'avais initialement shorté pour 1 million de dollars d'ETH vers 4150 $, réalisant un bénéfice ; puis j'ai ajouté une position vendeuse de 1,5 million de dollars à 3387 $. Mon gain total sur ces deux derniers mois s'élève à environ 578 000 $.
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Pourquoi ai-je décidé de prendre mes bénéfices maintenant ? Je pense toujours que le prix de l'ETH pourrait continuer à baisser, mais mon objectif initial était atteint dès lors que l'ETH toucherait 3000 $.
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Pourquoi étais-je baissier sur l'ETH ? Si le marché des altcoins est déjà « effondré », cet impact se transmettra à l'ETH, car la faiblesse persistante des altcoins ne peut pas soutenir une valorisation de l'ETH supérieure à 500 milliards de dollars.
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Je pense que l'ETH présente des défauts fondamentaux, et sauf changement majeur, en tant qu'investisseur en cryptomonnaies, vous pouvez tout à fait ignorer l'ETH comme actif d'investissement pendant les 5 à 10 prochaines années.
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Si vous parvenez à surmonter la barrière psychologique consistant à ne pas investir dans l'ETH, je crois que cela simplifiera vos décisions, réduira votre niveau de stress, voire pourrait prolonger votre espérance de vie.
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Je ne pense pas que nous allions connaître un hiver crypto de 12 mois, mais plutôt que nous soyons au deuxième mois d’un cycle baissier de 3 à 6 mois. C’est là mon scénario optimiste concernant le marché.
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Le 17 novembre, j’ai indiqué que le marché entrait peut-être dans une phase de déni (denial). Une nouvelle baisse est attendue, pouvant survenir cette semaine ou dans deux mois, après quoi le marché commencera à former une zone de consolidation, avant d’offrir un meilleur environnement au cours de l’année 2026.
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Les altcoins perdront toute pertinence, car la valeur intrinsèque de ces actifs est presque nulle.
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Le marché tente actuellement de trouver la juste valeur de l'ETH, qui pourrait se stabiliser autour de 2500 $. L'effet pyramidal a gonflé le prix de l'ETH, mais cet effet est désormais en train de s'estomper.
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Si l'ETH tombe en dessous de 3000 $, il pourrait entraîner le bitcoin dans son sillage.
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Le plus grand risque pour la plupart des gens réside dans l’incapacité de sortir du marché. Pouvoir contrôler ses impulsions d’investissement constitue un avantage. Le marché des cryptomonnaies ressemble aujourd’hui davantage à un « jeu des perdants », où la majorité continue de perdre de l’argent. La meilleure façon de gagner est donc de ne pas jouer.
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L’environnement actuel du marché est un mode difficile (Hard Mode) et un mode joueur contre joueur (PVP). La meilleure stratégie pourrait être de conserver une position en trésorerie et d’accumuler du capital.
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Il est temps de ralentir, d’accumuler des actifs de qualité et de se concentrer sur le minage d’airdrops (airdrop farm).
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Même si vous avez subi des pertes récemment, ne renoncez pas facilement. Tenez bon et croyez en vous-même.
Fermeture de ma position vendeuse sur l'ETH
Taiki Maeda :
Au cours des deux derniers mois, j’ai shorté Ethereum (ETH) et les altcoins, gagnant plus de 570 000 $. Dans cette vidéo, je partage mon point de vue actuel sur le marché, ainsi que les raisons pour lesquelles je pense que la situation de l'ETH et des altcoins reste extrêmement, extrêmement difficile.
J’ai fermé ma position vendeuse sur l'ETH. Ces deux derniers mois, j’ai été constamment en vente sur l'ETH. J’avais initialement shorté pour 1 million de dollars d’ETH vers 4150 $, réalisant un profit, puis ajouté une position de 1,5 million de dollars à 3387 $. Mon résultat (P&L) était alors d’environ 268 000 $, et j’ai cloturé vendredi dernier. Au total, mes gains sur ces deux derniers mois s’élèvent à environ 578 000 $. Par ailleurs, en tant qu’acteur axé sur les rendements et le minage d’airdrops, je participe également à Variational, une plateforme de contrats perpétuels que je considère très prometteuse.
Alors pourquoi avoir pris mes bénéfices maintenant ?
La raison principale est que je pense toujours que le prix de l'ETH pourrait continuer à baisser — j’y reviendrai plus tard. Toutefois, lorsque j’ai commencé à shorté l’ETH vers 4150 $, mon objectif était qu’il passe sous 3000 $. Il a désormais franchi ce seuil, et je pense avoir capté la partie la plus facile du mouvement. Pendant ces deux derniers mois, shorté l'ETH et certains altcoins a été relativement simple : il suffisait de conserver une position vendeuse pour bénéficier à la fois des frais de financement et de la baisse des prix. Mais désormais, je sens que le rapport risque/rendement est devenu équilibré, donc j’ai décidé de réduire mes positions, de ralentir le rythme, de rester prudent et de passer en mode préservation du capital.
L'ETH souffre de défauts fondamentaux
Taiki Maeda :
Je ne cherche pas à critiquer gratuitement. Je n’ai rien contre le réseau principal d’Ethereum, j’aime utiliser le réseau ETH et les L2s, Ethereum a accompli beaucoup de choses positives. Mais en tant qu’actif, je pense qu’il présente quelques défauts fondamentaux. Sauf changement de contexte, en tant qu’investisseur en cryptomonnaies, vous pouvez tout à fait ignorer l’ETH comme actif d’investissement pendant les 5 à 10 prochaines années. Shorter ou longer l’ETH comme outil de trading est acceptable, mais à long terme, il n’existe pas de logique d’investissement solide derrière l’ETH. Les cinq dernières années ont prouvé que la performance de l’ETH a constamment été inférieure aux attentes. Hormis l’« hopium » (l’espoir) et le « copium » (le déni), aucune justification forte ne peut modifier la trajectoire de performance de l’ETH en tant qu’actif.
J’assimile l’achat d’ETH à l’expérience d’enfant qui touche un fourneau chaud : tu te dis « Ouah, ça brûle, j’ai des cloques, je ne referai plus jamais ça ». Cette expérience t’apprend à ne plus toucher le fourneau. Eh bien, l’ETH est ce fourneau, mais les gens y reviennent sans cesse parce qu’ils pensent « C’est Ethereum, je dois le détenir ». En réalité, personne ne vous oblige à posséder de l’ETH. Beaucoup semblent croire que l’ETH est un actif incontournable dans les cryptos, mais je ne suis pas de cet avis. Si vous parvenez à surmonter cette barrière mentale liée à l’absence d’investissement dans l’ETH, je crois que vos décisions seront plus simples, votre stress moindre, et cela pourrait même prolonger votre espérance de vie.
Pourquoi être baissier sur l'ETH
Taiki Maeda :
Je pense que l’évolution actuelle du marché correspond globalement à mes attentes. Même si vous êtes haussier sur l’ETH, il est essentiel de comprendre les arguments baissiers, car si vous ne suivez que les informations haussières, vous risquez d’être pris au dépourvu quand le marché tournera. Je recommande d’adopter une approche équilibrée : écouter aussi bien les haussiers que les baissiers afin de prendre des décisions plus éclairées. Après tout, chacun doit assumer la responsabilité de ses propres choix financiers.
Ma thèse baissière sur l’ETH remonte à octobre dernier. À l’époque, j’avais prédit que l’événement de liquidation du 10 octobre serait considéré comme le début du marché baissier pour l’ETH. Bien que controversée à l’époque, cette date fut effectivement un tournant important, car elle a révélé que de nombreux actifs cryptos manquent de valeur fondamentale, et la valeur des altcoins a commencé à chuter nettement. Aujourd’hui, il y a peu de raisons valables de détenir des altcoins. Si le marché des altcoins s’est « effondré », cet impact se transmettra à l’ETH, car la faiblesse persistante des altcoins ne peut pas justifier une valorisation de l’ETH supérieure à 500 milliards de dollars.
Le 10 octobre, j’avais anticipé deux phénomènes :
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Une baisse du volume total bloqué (TVL) en DeFi. En raison de divers piratages et de la perte de confiance des investisseurs dans les altcoins blockchain, le TVL pourrait diminuer, tout comme le prix de l’ETH.
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Un ralentissement de la croissance de l’offre de stablecoins. L’expansion des stablecoins découle généralement des opportunités de rendement en chaîne. Or, lorsque les achats d’altcoins cessent, les rendements sur stablecoins chutent rapidement, et le rapport risque/rendement en DeFi se détériore. Avec la baisse des rendements, les dépôts dans les projets DeFi diminuent tandis que les retraits augmentent, accentuant ainsi la pression sur le marché.
L’ETH, en tant qu’actif de croissance valorisé environ 360 milliards de dollars, nécessite des indicateurs solides pour justifier cette évaluation. Or, avec une capitalisation boursière d’environ 357 milliards de dollars mais seulement 300 millions de dollars de revenus annualisés, le ratio capitalisation/revenus dépasse 1000. Selon les standards d’évaluation des plateformes technologiques, l’ETH est clairement surévalué, et les indicateurs actuels ne soutiennent pas cette valorisation.
Le volume total bloqué (TVL) en DeFi affiche une double top formation, ce qui est préoccupant. Pour un actif de croissance, les indicateurs devraient progresser continuellement, pas montrer des signes de saturation. La capitalisation des stablecoins semble également proche d’un sommet. J’ai déjà mentionné que la croissance future pourrait ralentir. Sur les 12 prochains mois, la croissance annuelle des stablecoins pourrait tomber à 30-40 milliards, voire descendre à 20 milliards. Si ces indicateurs clés ne repartent pas à la hausse, la valorisation de l’ETH apparaît excessivement élevée.
Ce phénomène s’explique par un effet de rétroaction négative (negative reflexivity). Dans les marchés cryptos, la baisse des prix non seulement réduit le nombre d’acheteurs, mais attire aussi davantage de vendeurs, car une baisse des prix signifie souvent une détérioration des fondamentaux on-chain, qui à son tour accentue la pression baissière, créant un cercle vicieux menant à l’effondrement de la confiance. Quand le prix chute de plus de 30 %, la conviction de la majorité des détenteurs de cryptos s’effondre, les poussant à vendre, accélérant ainsi la descente du marché.
Le cycle quadriennal
Taiki Maeda :
La plupart des actifs cryptos ne génèrent pas de flux de trésorerie, ils sont donc principalement négociés sur la base de narratifs, de spéculations et de croyances, et une baisse des prix tue précisément ces éléments.
Si vous me demandez mon avis, je ne crois pas totalement au cycle quadriennal du bitcoin, un modèle qui finira par être brisé — et cette fois pourrait bien être celle-là. Néanmoins, je suis convaincu que le cycle quadriennal de l’Ethereum et des altcoins va se reproduire, et j’y ai mis ma réputation en jeu, car ces actifs n’ont pratiquement aucune valeur économique intrinsèque.
J’ai introduit les concepts de « décroissance temporelle » et de « décroissance de la croyance » : si les investisseurs espèrent une hausse au quatrième trimestre (Q4 pump), mais que celle-ci tarde à venir, leur conviction s’émousse progressivement. Finalement, détenir des altcoins deviendra dénué de sens, car leur valeur intrinsèque sera presque nulle.
Je reste très baissier sur l’ETH. Je vois beaucoup de gens acheter des « projets sans substance » gravement surévalués, simplement parce qu’ils pensent « le Q4 est toujours haussier ». Je pense donc que si la hausse attendue ne se produit pas, ces investisseurs seront balayés par le marché. J’ai observé que les vendeurs marginaux larguent bien plus que les acheteurs marginaux, ce qui m’a conduit à shorté. Aujourd’hui, la plupart de ces vendeurs ont été éliminés.
Éclatement de la bulle DAT
Taiki Maeda :
Actuellement, le marché entre dans une phase de creusement de fond, un processus qui pourrait durer plusieurs mois. Je ne pense pas que nous traverserons un hiver crypto de 12 mois, mais plutôt que nous soyons au deuxième mois d’un hiver de 3 à 6 mois — c’est mon scénario optimiste.
Un facteur important ayant amplifié la baisse du marché est l'éclatement de la bulle des DATs, les sociétés de réserve d’actifs numériques (Digital Asset Treasury Companies). David Bailey semble manquer de rigueur, allant jusqu’à faire des fautes d’orthographe dans son document 10Q. Le prix de ces actifs est passé de 1 $ à 30 $, puis à 50 $, causant des pertes massives de capital.
Prenons l’exemple du MNAV (multiplicateur de la valeur nette d’actif) de MicroStrategy : il était proche de 1, indiquant une demande spéculative réduite pour le bitcoin à effet de levier. D’un point de vue historique, la trajectoire du MNAV ressemble à celle de 2021-2022, une période peu propice aux positions acheteuses en cryptos. Aujourd’hui, le marché subit un effet de rétroaction négative. Bloomberg a rapporté que MicroStrategy pourrait être expulsé du Nasdaq, un coup dur pour eux. Par ailleurs, je pense que la plupart des autres DATs sont désormais insoutenables.
Concernant l’ETH, la société de Tom Lee, Bitmine, spécialisée dans les trusts d’actifs numériques, a été lancée le 30 juin, lorsque l’ETH valait environ 2500 $. Le prix de l’ETH est ensuite passé de 2500 $ à 4900 $, presque doublant, et le marché est maintenant en correction. Ils ont continué d’acheter de l’ETH, avec un coût moyen d’environ 4000 $, pour un total de 10 milliards de dollars. C’est une excellente occasion de sortie pour les détenteurs d’ETH, et une opportunité d’entrée pour les vendeurs à découvert.
Actuellement, le marché tente de trouver la juste valeur de l’ETH. Mon intuition est que le prix pourrait encore baisser, mais se stabiliserait probablement autour de 2500 $, car le coût d’entrée des DATs se situait entre 2000 et 2500 $. Un effet pyramidal avait gonflé le prix de l’ETH, mais cet effet s’atténue désormais progressivement.
Où se situe le plancher ?
Taiki Maeda :
Je ne suis pas excessivement pessimiste, mais je pense sincèrement que le marché est proche d’un plancher. Bien que je n’aie pas d’avis très clair sur le bitcoin, la structure du marché de l’ETH et des altcoins reste sévère. Leurs valorisations sont encore élevées, et aucun indicateur fondamental ne montre de croissance. Tant que le marché n’aura pas trouvé un véritable plancher, les investisseurs de valeur n’interviendront pas.
D’un point de vue offre-demande, la demande globale en cryptomonnaies est actuellement en baisse. D’une part, l’abandon par les investisseurs et la consommation anticipée de la demande par les DATs ont affaibli la puissance d’achat ; d’autre part, l’offre de cryptomonnaies continue d’augmenter : nouvelles ICO, libérations de jetons, déblocages d’équipes et d’investisseurs, émission de tokens. Demande en baisse, offre en hausse : le résultat est une pression baissière sur les prix. C’est pourquoi l’ETH, Solana et d’autres L1 voient leurs prix chuter — le marché tente de réévaluer ces actifs à leur juste valeur, et la bulle a éclaté.
Traditionnellement, deux raisons motivent l’achat de cryptomonnaies : le trading de momentum (acheter cher en espérant revendre plus cher, sans se soucier de la valorisation) et l’achat basé sur la valorisation (acheter des actifs sous-évalués). Aujourd’hui, ces deux motifs ne tiennent plus. Le momentum est clairement figé, les DATs performant mal, les prix restant faibles. En examinant les L1, L2 et projets DeFi, aucun n’est entré dans une zone de valeur. Voilà pourquoi je pense que les prix pourraient continuer à fluctuer et baisser.
Mon argument baissier est que si l’ETH passe sous 3000 $, il pourrait entraîner le bitcoin dans sa chute. Tant que l’analyse rationnelle des marchés, valorisations et indicateurs est maintenue, les prix risquent de continuer à baisser. Le 30 octobre, j’avais prédit que l’ETH passerait sous 3000 $ et trouverait un plancher dans la zone 2000 $, voire brièvement en dessous. Je maintiens ce scénario, même si l’ETH n’a peut-être pas encore touché le fond. Le marché pourrait mettre plusieurs mois avant d’atteindre un nouveau plus bas. Nous sommes encore dans une phase de baisse.
Je ne sais pas si nous sommes actuellement à la quatrième ou cinquième étape. Ces deux derniers mois, j’estimais que nous étions à la quatrième étape, marquée par de grandes liquidations : chaque bonne nouvelle était suivie d’un retournement brutal, punissant sévèrement les acheteurs. Si vous êtes optimiste, peut-être sommes-nous déjà entrés dans une phase de léthargie, avec une consolidation horizontale de trois à quatre mois à venir. Quoi qu’il en soit, l’environnement actuel n’est pas adapté à la prise de risques. Je pense que nous sommes plus proches du plancher qu’un sommet.
Le 17 novembre, j’ai indiqué que le marché entrait peut-être dans une phase de déni (denial). J’anticipe encore une baisse, pouvant survenir cette semaine ou dans deux mois, après quoi le marché commencera à former une zone de consolidation, et finalement retrouvera un bon environnement en 2026.
Les cryptomonnaies ne génèrent pas de flux de trésorerie, elles reposent davantage sur l’émotion des investisseurs et le comportement humain. Quand j’ai shorté l’ETH et les altcoins en octobre et novembre, je m’opposais au consensus du « Q4 pump ». Aujourd’hui, le consensus est devenu « hiver de 12 mois » — dois-je contredire cette vision et commencer à acheter ? Ma réponse est : si les prix baissent davantage, j’envisagerai d’acheter. Je crois en une reprise en K (divergence entre actifs de qualité et actifs médiocres) : le bitcoin et certains jetons avec mécanisme de rachat pourraient rebondir, mais la majorité des jetons sont probablement morts à jamais. Je conseille aux investisseurs d’examiner sérieusement leurs portefeuilles : « Est-ce que mes jetons ont une chance de rebondir ? » La réponse sera probablement non — vendez-les donc sans hésiter.
Portefeuille et projets que je surveille
Taiki Maeda :
Je souhaite parler de mon portefeuille et de mes stratégies actuelles. Le marché pourrait encore baisser, mais même dans ce cas, nous aurons plusieurs mois pour acheter à bas prix. Je n’adopte donc pas un mode d’investissement à haut risque.
Dans l’investissement, préserver le capital est aussi crucial que réaliser des profits. La véritable saison des altcoins, c’est d’attendre des prix plus bas pour acheter. Éviter une perte de 20 % dans votre portefeuille équivaut à un gain de 25 %. En réalité, c’est en hiver que l’on gagne le plus : achetez à bas prix, puis partez en vacances tranquillement.
Pour beaucoup de gens, le plus grand risque est de ne pas savoir sortir du marché. Actuellement, la liquidité dans l’écosystème crypto fuit progressivement. Ce n’est peut-être pas le meilleur moment pour participer. Contrôler ses impulsions d’investissement est un avantage. Le marché crypto ressemble aujourd’hui à un « jeu des perdants », la majorité perd continuellement de l’argent, donc la meilleure façon de gagner est de ne pas jouer, ou simplement d’observer.
Le marché crypto perd de la liquidité, comme un seau percé. Essayer d’extraire de la liquidité revient à aller à contre-courant. L’environnement actuel est un mode difficile (Hard Mode) et un mode joueur contre joueur (PVP). La meilleure stratégie pourrait être de conserver une position en cash et d’accumuler du capital. Les investisseurs chevronnés se disputent des ressources limitées.
Je pense qu’il est temps de ralentir, d’accumuler des actifs de qualité, et de se concentrer sur le minage d’airdrops (airdrop farm). C’est aussi mon objectif actuel : mon portefeuille est presque entièrement en trésorerie (hors positions illiquides).
Je surveille Variational, Lighter, USDi, Tyro et Poly Market. Les points de Lighter valent actuellement 80 $. J’ai eu la chance d’obtenir ces points, plus par hasard que par compétence. Variational pourrait aussi être un projet intéressant. À mesure que de plus en plus de personnes quittent le marché crypto, cela devient positif pour des investisseurs comme nous : la concurrence diminue. Quand le marché est morose, les meilleures opportunités de « farming » apparaissent. Pour les investisseurs particuliers, le moyen le plus fiable de gagner en cryptos n’est pas d’acheter ou trader, mais via les airdrops, car les nouveaux jetons sont souvent lancés à des valorisations très élevées.
Je participe aussi au minage d’USDi, dont les rendements ont baissé, mais je gagne toujours 8,5 % sur stablecoin ainsi que des points. J’ai investi plus de 500 000 $, générant 10 000 $ de revenus et accumulant des points pour un futur événement de distribution de jetons. Le minage en stablecoin est une stratégie relativement fiable, à condition de faire sa diligence raisonnable. Je participe aussi à Tyro, un projet sur Injective Chain et instance de Kraken Layer 2. Ce projet est peu risqué, les rendements sont modestes mais accompagnés de points. Quant à Poly Market, je m’y suis mal débrouillé, perdant 20 000 $ sur war miles.
Quelques mots d’encouragement
Taiki Maeda :
Beaucoup me comparent au « GCR japonais », voire au « trader quant asiatique ». Mais honnêtement, en août dernier, après avoir publié une vidéo, je pensais avoir été éliminé du marché, et j’étais très frustré par moi-même.
Je veux dire ceci : même si vous avez subi des pertes récemment, n’abandonnez pas facilement. Tenez bon et croyez en vous. Il y aura toujours des gagnants et des perdants, et tout ce que nous pouvons faire est de travailler dur et persévérer pour augmenter nos chances de gagner. Le marché n’est pas simple : pour réussir, il faut fournir davantage d’efforts que ses concurrents.
Même en cas de frustration, oubliez vite les échecs passés et concentrez-vous sur l’avenir. Le marché crypto récompense les investisseurs tenaces. Tant que vous gérez le risque, vous ne tomberez pas dans l’échec total. Le marché entre actuellement dans une phase de creusement de fond. Une nouvelle baisse est possible, mais dans l’ensemble, nous sommes plus proches du plancher qu’un sommet. Peut-être est-il temps d’augmenter progressivement notre exposition au risque.
Cela dit, je reste prudent. J’aimerais être haussier, mais il n’y a pas encore assez de raisons pour acheter massivement. Toutefois, si une nouvelle baisse survient, j’envisagerai d’acquérir du bitcoin ou des actifs comme Hyperliquid. Pour capter les plus bas, il faut rester vigilant quand les autres sont liquidés ; pour saisir les opportunités, il faut agir quand les gens perdent confiance, par exemple en participant à Hyperliquid.
L’essentiel est de repérer les nouvelles opportunités du marché, tout en gardant patience et persévérance. J’espère que le but de cette vidéo n’est pas simplement de critiquer l’ETH, mais de rappeler que ce n’est pas le moment d’être excessivement baissier, mais plutôt de rester optimiste face à l’avenir. Je suis haussier sur le marché, et je crois pouvoir acheter des actifs de qualité à des prix plus bas.
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