Le taux de change ETH/BTC baisse continuellement, peut-être que l'élément le plus important a été ignoré
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Le taux de change ETH/BTC baisse continuellement, peut-être que l'élément le plus important a été ignoré
L'amertume de ce mouvement du marché.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Mu Mu
Depuis le début de ce cycle haussier, le bitcoin avance sans relâche, laissant l'Ethereum et certains anciens projets dits « à valeur » apparaître de plus en plus faibles. Le ratio ETH/BTC a même atteint des niveaux historiquement bas, provoquant chez de nombreux passionnés chevronnés du crypto un profond sentiment d'amertume — sans aucun doute le plus fort qu'ils aient jamais ressenti. Beaucoup ont traversé les marchés baissiers comme haussiers, mais restent incapables de faire la paix avec un ETH toujours atone. La frustration de la communauté crypto vis-à-vis de l'Ethereum semble avoir atteint son paroxysme.
La communauté crypto commence à diffuser massivement des images satiriques critiquant Ethereum
L'idéal initial d'Ethereum a-t-il changé ?
Même si ETH et BTC suivent des trajectoires différentes sans conflit direct majeur, la majorité de ceux qui ont détenu ETH sur le long terme depuis le marché baissier espéraient que l'ETH surpasserait le BTC, c’est-à-dire obtenir un bon rendement sur le ratio ETH/BTC. D’après les cycles précédents avant cette dernière baisse, l’ETH réussissait généralement à surperformer le BTC.
Comme les détenteurs d’Ethereum espèrent voir leur actif dépasser BTC, la vision initiale ou la stratégie différenciée d’Ethereum consistait à emprunter une voie que la communauté Bitcoin n’avait pas prise, ou jugée trop difficile : devenir une plateforme d'applications blockchain basée sur les contrats intelligents, tout en explorant des solutions de mise à échelle afin d'améliorer la scalabilité et les performances, développant ainsi des applications décentralisées au-delà du simple statut d’or numérique.
À l’instar de certains projets dits « altcoins » apparus à l’époque, tous cherchaient à améliorer Bitcoin, adoptant une stratégie différenciée ou visant à devenir un « Bitcoin plus réussi ».
Capture d'écran ancienne du site officiel de la Fondation Ethereum
Pour les premiers utilisateurs attentifs du monde crypto, l'image ci-dessus — celle du fond d'écran du site de la Fondation Ethereum, affichant une ambition manifeste — devrait leur être familière. Elle portait clairement un slogan : "Plateforme d’applications blockchain", qui constituait alors la définition la plus précise donnée par la communauté Ethereum à son propre projet. L’image de fond, représentant un gratte-ciel en construction, semblait symboliser l’ambition de mise à échelle et de développement de la blockchain.
Aujourd’hui, certains pensent que l’idéal fondateur d’Ethereum a changé. Depuis la transition vers la preuve d’enjeu (POS) lors du Merge, et peut-être en raison de la stagnation des prix, nombre d’observateurs attribuent le marasme d’Ethereum à ce passage au POS, considérant que ce virage radical de la preuve de travail (POW) vers la preuve d’enjeu constitue une grave erreur. En réalité, ce passage au POS était prévu dès les premières feuilles de route d’Ethereum ; il ne s’agissait pas d’un changement improvisé, mais bien d’une décision stratégique liée aux besoins de scalabilité, d’extensibilité et au modèle de comptes des blockchains de contrats intelligents.
Récemment, un maximaliste Bitcoin a publié sur les réseaux sociaux un graphique montrant le taux d’inflation d’Ethereum après le Merge, affirmant que ce dernier avait fortement augmenté ces six derniers mois, tentant ainsi de prouver que le Merge était une erreur stratégique. Mais la réponse ne s’est pas fait attendre : des membres de la communauté Ethereum ont rapidement publié la version complète de ce graphique, incluant une comparaison avec le taux d’inflation annuel du Bitcoin (rapport entre nouvelles émissions et offre en circulation), offrant une vision bien plus claire.
Bien des gens se moquaient autrefois du fait qu’Ethereum n’avait pas de limite d’émission maximale, craignant une inflation illimitée. Or, la réalité aujourd’hui est que grâce au Merge et à l’EIP-1559, Ethereum non seulement préserve sa sécurité, mais contrôle désormais efficacement l’inflation — à un niveau bien inférieur à celui du Bitcoin actuel, et encore plus faible comparé aux autres grandes blockchains POS.
Ethereum occupe désormais solidement la deuxième place du classement crypto, devenant elle-même la référence face à laquelle toutes les nouvelles blockchains cherchent à se différencier. De nombreux projets ont pour objectif de devenir un « meilleur Ethereum ». On peut dire que, mis à part quelques ajustements techniques dans la mise en œuvre, la trajectoire d’Ethereum n’a pas vraiment changé, et que ses visions initiales ont été progressivement réalisées.
Récemment, Vitalik a répondu sur les réseaux sociaux aux critiques concernant des ventes massives supposées par la Fondation, accompagnant son message de 9 points liés aux fondamentaux de l’ETH.
Vitalik :
La Fondation Ethereum finance actuellement des chercheurs et développeurs travaillant sur :
(1) Éviter que 5 millions d’ETH ne soient perdu chaque année au profit du mécanisme de preuve de travail (POW)
(2) Des frais de transaction actuellement très bas
(3) Vos transactions sont confirmées en moins de 30 secondes, contre 1 à 30 minutes auparavant (grâce à l’EIP-1559)
(4) Les technologies zk permettent d’utiliser l’ETH tout en préservant la confidentialité
(5) La technologie d’abstraction de compte permettra aux utilisateurs ordinaires d’utiliser l’ETH en toute sécurité, sans phrase-seed ni point de centralisation du type SBF
(6) Des événements locaux ETH organisés partout dans le monde, dont beaucoup mentionnent à peine le nom de la Fondation
(7) Depuis 2016, l’ETH n’a jamais cessé de fonctionner à cause d’une attaque DoS ou d’un échec de consensus
(8) Divers travaux de sécurité (développement interne et subventions) ont permis d’éviter de nombreuses pertes financières
(9) Des bibliothèques de code intégrées dans divers outils que vous utilisez (portefeuilles, applications DeFi…)
Sous un autre angle, la raison pour laquelle Ethereum existe et possède une capitalisation boursière de plus de 300 milliards de dollars n’est pas uniquement liée à la capture de frais de gaz, mais surtout à son rôle d’innovation et d’expansion dans l’univers crypto, absorbant continuellement la valeur en excès du Bitcoin. C’est pourquoi, lors des deux précédents cycles haussiers (2018, 2021), le ratio ETH/BTC avait connu une forte hausse — l’un des principaux fondamentaux expliquant la surperformance prolongée d’Ethereum.
Dans ce nouveau cycle, malgré des fondamentaux solides, on observe que beaucoup insistent sur les problèmes d’Ethereum, tels que la fragmentation de liquidité sur chaîne ou la concurrence des nouvelles blockchains, tout en négligeant l’essentiel : le rôle d’Ethereum dans l’absorption de la valeur excédentaire du Bitcoin.
Les difficultés internes du Bitcoin constituent-elles une opportunité pour Ethereum ?
Sur le plan conceptuel, le Bitcoin est incontestablement une œuvre « divine ». Pourtant, un tel système n’est pas synonyme de perfection absolue. Beaucoup de projets cherchent à tout intégrer, à tout concilier, apparaissant ainsi parfaits en surface, mais finalement complexes et pleins de failles, empêchant une percée rapide.
Satoshi Nakamoto a laissé derrière lui certaines questions en suspens ou des regrets, destinés à être résolus par les générations futures. Par exemple, la contradiction croissante entre la diminution progressive de l’émission et le développement de l’écosystème menace la durabilité du système Bitcoin.
Autrement dit, au fur et à mesure que le Bitcoin ralentit sa production jusqu’à atteindre sa limite maximale, son taux d’inflation décroissant accentue sa rareté, facteur favorable à la hausse des prix. Mais pour le système Bitcoin, cela peut poser problème : car la réduction inévitable des revenus des mineurs en preuve de travail diminue leurs incitations, ce qui pourrait compromettre la sécurité et la stabilité du réseau.
Bien sûr, la communauté Bitcoin propose une solution : développer l’écosystème Bitcoin. À l’avenir, lorsque les récompenses de minage seront insuffisantes après les halvings successifs, la prospérité de l’écosystème compensera cette perte, continuant ainsi à motiver les mineurs à assurer une protection robuste du réseau. Cette idée s’inspire directement de la stratégie de mise à échelle initiée par la communauté Ethereum. Toutefois, les prix élevés, les frais exorbitants et l’inefficacité du réseau principal posent de sérieux défis à la durabilité de cet écosystème.
Les problèmes du Bitcoin restent donc bien visibles. Pour l’instant, la seule réponse proposée est que le Bitcoin continue simplement de grimper — tant qu’il monte, tout va bien. Mais évidemment, cela ne peut pas durer indéfiniment. Ainsi, lorsque le capital pousse le Bitcoin vers ses limites, sa valeur commence à s’écouler vers d’autres blockchains. Actuellement, le seul projet capable d’accueillir une grande partie de cette valeur en surabondance du Bitcoin est Ethereum. Il n’y en a aucun autre.
Bitcoin L2 et Ethereum L2 sont désormais sur le même bateau
Le développement de l’écosystème Bitcoin connaît aujourd’hui un essor remarquable. De nombreuses équipes proposent des solutions de mise à échelle, notamment des solutions Layer 2 inspirées d’Ethereum. On peut dire qu’Ethereum, grâce à ses avancées pionnières en matière de Layer 2, a ouvert la voie aux solutions de mise à échelle du Bitcoin. Bitcoin L2 et Ethereum L2 convergent vers des objectifs similaires. Certains vont jusqu’à dire qu’Ethereum est le plus grand testnet du Bitcoin.
Bien entendu, le Bitcoin L2 fait encore face à plusieurs obstacles, notamment la difficulté d’hériter de la sécurité du Bitcoin lui-même, ou encore la lenteur du temps de blocage du réseau principal affectant l’efficacité du règlement des transactions sur la couche 2. C’est pourquoi, pour l’instant, les BTC inactifs qui souhaitent participer à la DeFi choisissent plutôt de migrer vers Ethereum pour bénéficier de fiabilité et de sécurité accrues.
Source : CryptoFlows
D’après les données de CryptoFlows, le Bitcoin transfère environ 3,8 milliards de dollars d’actifs vers Ethereum principalement via des ponts de stablecoins, et cela sans compter les transferts vers les Layer 2. La majeure partie des flux de capitaux en provenance du Bitcoin vers d'autres chaînes aboutit sur le réseau principal d’Ethereum, ce qui témoigne de la reconnaissance de la communauté envers la plateforme. À l’avenir, avec le développement continu de BitcoinFi, l’écosystème Ethereum devrait capter une part encore plus importante de ces flux.
Si l’on regarde sous un autre angle, dans cette ère de Web3, caractérisée par l’interconnexion multi-chaînes et l’abstraction des blockchains, l’interopérabilité totale entre les grands écosystèmes crypto devient la norme. En ce sens, Ethereum n’est-il pas en train de devenir, de facto, la plus grande sidechain ou une couche 2 étendue du Bitcoin ? Les meilleurs protocoles DeFi de l’écosystème Ethereum contribuent activement à réveiller les capitaux endormis du Bitcoin.
Que ce soit par des solutions de mise à échelle convergentes ou par les flux croisés de capitaux, l’avenir du Bitcoin et d’Ethereum semble de plus en plus étroitement lié.
Conclusion
À l’heure actuelle, l’idéal initial d’Ethereum n’a pas changé, et ses objectifs ont largement été atteints. Ce qui a changé, c’est simplement la mentalité de certains détenteurs, trop séduits par d’autres opportunités. Dans un contexte de raréfaction de la liquidité globale, les récits crypto se rétrécissent, et courir après les Meme coins devient compréhensible (quand l’économie va mal, on se retrouve au coin du village pour tenter sa chance). Mais le prochain cycle de baisse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale devrait progressivement libérer de la liquidité, entraînant un changement de tendance. N’oublions pas que l’adoption des actifs cryptos et la valeur réelle du déploiement des applications Web3 reviendront inévitablement au premier plan.
En tant que leader et dauphin du marché crypto, l’avenir du Bitcoin et d’Ethereum semble de plus en plus imbriqué. Leur relation n’est ni antagoniste, ni binaire. Peu importe le camp auquel appartient chacun dans la communauté crypto, il est temps d’arrêter les querelles stériles et les comportements autodestructeurs. Ensemble, concentrons-nous sur l’objectif ultime : la généralisation de la prochaine génération d’internet. Espérons que l’Ethereum à venir ne nous décevra pas.
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