Auteur : Connor Dempsey
Traduction et adaptation : TechFlow
Introduction de TechFlow : Connor Dempsey est un professionnel chevronné du secteur cryptographique, ayant notamment travaillé chez Circle, Messari et Coinbase Ventures ; il occupe actuellement un poste en marketing chez Crossmint. Dans ce court commentaire, il avance l’idée suivante : la Chine pousse ses entreprises d’intelligence artificielle (IA) à s’introduire en bourse rapidement, à des valorisations raisonnables, dans le cadre de sa politique de « prospérité commune », tandis que leurs homologues américaines ne devraient pas faire leur entrée en Bourse avant la fin 2026 — moment où leurs valorisations pourraient atteindre 100 fois celles des sociétés chinoises. Cette vague d’introductions en bourse liées à l’IA continuera d’attirer massivement les capitaux, exerçant une pression à court terme sur les actifs cryptographiques, mais 2026 pourrait bien se révéler une excellente année pour les investissements précoces.
Texte principal :
Une vague d’introductions en bourse (IPO) d’entreprises chinoises spécialisées en IA est imminente et devrait durer de un à deux ans.
Leur valorisation est par ailleurs plus attractive que celle de leurs homologues américaines.
Pour préciser : les éléments ci-dessous proviennent d’une conversation que j’ai eue avec un ami expérimenté, très familier des marchés chinois (pour ma part, ce marché reste largement opaque).
La logique chinoise
La Chine construit son écosystème IA aussi vite que les États-Unis. Toutefois, elle exerce un contrôle plus étroit sur le secteur privé, et redoute particulièrement l’élargissement des écarts de richesse.
Voici le raisonnement suivi : l’IA est un domaine « gagnant-gagnant » (winner-takes-all). Plus une entreprise demeure privée longtemps, plus la richesse s’accumule entre les mains d’un petit nombre d’entrepreneurs et d’investisseurs.
Ainsi, les autorités chinoises exercent une pression sur les startups IA à forte croissance afin qu’elles s’introduisent en bourse plus tôt, permettant ainsi aux investisseurs individuels de bénéficier également de cette croissance.
MiniMax (génération vidéo IA) et Zhipu AI (l’« OpenAI » chinoise) sont déjà cotées. Yueyue Anmian (assistant conversationnel), Baichuan Intelligence (IA médicale) et Kunlun Chip (filiale de Baidu) figurent toutes sur la liste d’attente, avec des valorisations estimées comprises entre 2 et 7 milliards de dollars — des niveaux raisonnables. DeepSeek constitue la seule exception, déclarant vouloir rester privée et poursuivre son financement en capital-risque.
En tant qu’Occidental, je ne prétends pas défendre la position chinoise, mais ce raisonnement tient la route. Les géants américains de l’IA ne redistribueront pas un niveau comparable de richesse au grand public.
Le calendrier américain
Les États-Unis connaîtront eux aussi une vague d’IPO dans le domaine de l’IA, prévue pour la fin 2026 ou le début 2027. OpenAI, Anthropic, Databricks, Perplexity, ainsi que xAI (la société d’Elon Musk, qui fusionnera vraisemblablement avec SpaceX) devraient toutes effectuer leur introduction en bourse durant cette fenêtre temporelle.
Cependant, lorsque les investisseurs individuels auront enfin accès à ces actions, les valorisations de ces entreprises risquent d’être 100 fois supérieures à celles de leurs homologues chinoises.
Lorsqu’elles seront cotées, OpenAI et Anthropic devraient probablement afficher des valorisations à l’échelle du trillion de dollars. Databricks et xAI dépassent déjà aujourd’hui les 100 milliards de dollars.
L’IA : la seule table de jeu
Quelle que soit l’issue finale, la course à l’IA entre la Chine et les États-Unis s’accélérera pleinement, et risque de drainer tous les capitaux disponibles des autres secteurs technologiques — y compris celui des cryptomonnaies.
Pourquoi ? Parce que l’IA est la technologie la plus importante de notre génération. Si vous êtes gestionnaire de portefeuille, il vous est aujourd’hui difficile d’envisager autre chose. Par exemple, si vous disposez d’un million de dollars à investir, vous chercherez très probablement à profiter de cette vague d’innovation IA.
Tant que la fête des IPO IA se poursuivra, les prix des actifs cryptographiques subiront vraisemblablement une pression baissière.
Les fonds de capital-risque spécialisés dans les cryptomonnaies ont nettement ralenti leurs activités. Récemment, j’ai rencontré un entrepreneur actif dans l’espace crypto qui m’a confié ceci : « À moins que vous ne travailliez sur un projet lié à l’IA, la plupart des investisseurs n’ont tout simplement aucun intérêt. »
Le côté positif
Un moral au plus bas et un désintérêt généralisé des investisseurs ne sont pas nouveaux dans l’univers crypto. Après l’effondrement de la bulle des ICO en 2018, la majorité des investisseurs particuliers sont restés indifférents aux cryptomonnaies pendant près de deux ans.
Mais pour ceux qui ont investi tôt durant cette période, les résultats ont été remarquables : les tours de financement initiaux de Solana, Compound et Uniswap ont eu lieu alors, tout comme le lancement de l’USDC de Circle (en 2018).
J’estime que 2026 pourrait offrir une opportunité similaire pour les investisseurs précoces encore actifs dans l’espace crypto.
Dans le même temps, la réglementation américaine concernant les cryptomonnaies se précise progressivement, tandis que les infrastructures nécessaires à la tokenisation des marchés financiers sont en cours de déploiement.
Des protocoles comme Hyperliquid commencent déjà à déborder vers les marchés traditionnels : ils proposent, par exemple, des contrats à terme sur le pétrole brut 24 heures sur 24, y compris les week-ends, alors que les marchés traditionnels sont fermés (voir « The Great Perpification », par Syncracy).
Bien que le nombre de fondateurs crypto ait diminué, de nouvelles entreprises prometteuses voient néanmoins le jour. Ryan Yi, fort de quatre années d’expérience en capital-risque et développement d’affaires chez Coinbase, a ainsi fondé Onchain Group, une banque d’investissement spécialisée dans l’économie des jetons — une version moderne des fusions-acquisitions classiques, dont les actifs cibles sont désormais des jetons et les clients, les plus grands protocoles crypto.
L’IA : une variable clé pour la crypto
Bien que l’IA draine actuellement l’ensemble des liquidités disponibles au niveau des investissements, elle deviendra, à terme, le carburant propulsant l’utilité pratique des cryptomonnaies.
Les cryptomonnaies souffrent depuis toujours de problèmes d’expérience utilisateur. En associant une interface IA intuitive à un backend blockchain, leur utilisation deviendra soudain aussi simple que celle de Claude ou de ChatGPT — constituant ainsi une passerelle de masse vers les actifs et protocoles crypto.
Les agents IA pourraient également devenir le plus important segment d’utilisateurs crypto. Le commerce entre agents IA — des millions d’agents effectuant des transactions autonomes, sans intervention humaine — représente l’un des cas d’usage les plus solides pour les stablecoins et les blockchains. Lorsqu’il s’agit de créer des portefeuilles pour des millions d’agents et d’effectuer des transactions à quelques centimes de dollar, les réseaux de cartes traditionnels s’effondreront. Ce ne sera pas le cas des infrastructures crypto.
Je parie que la convergence entre crypto et IA, une fois mature, constituera un événement majeur — l’un des phénomènes les plus fascinants de toute l’histoire de ce secteur.
~CD
@Cdempsey44
