Quel est le MetaGame des altcoins dans ce cycle ?
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Quel est le MetaGame des altcoins dans ce cycle ?
Améliorer sa perception, rester vigilant.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Yu Zhong Kuang Shui
Ce qui m'a le plus marqué personnellement, c'est les « inscriptions » (inscriptions) et les Memecoins.
L'apparition de ce type de phénomènes spéculatifs est poussée par la « demande » (même si ces demandes sont parfois artificielles ou non durables), ou bien par un « Ponzi » (haut rendement, efficacité élevée du capital, alimenté par la cupidité).
Un sujet classique : lors du dernier cycle, l'engouement autour des Alt-Layer1 provenait de la demande des utilisateurs pour des blockchains performantes et à frais réduits. L'émergence du DeFi Summer (un Ponzi) a accru la demande d'espace bloc sur Ethereum ; or, les performances limitées et les frais élevés d'Ethereum (une demande ainsi créée) ont poussé de nombreux utilisateurs vers ses concurrents.
La « demande » et le « Ponzi » s'alimentent mutuellement, mais restent soumis aux cycles.
Par exemple, l'effervescence autour du DeFi et des Alt-Layer1 résulte de l'interaction entre « demande » et « Ponzi ». Le GameFi constitue une version améliorée du DeFi, emballant le minage de liquidités dans un habillage ludique pour le revendre aux utilisateurs blockchain. Toutefois, en fin de compte, le GameFi n'a pas réussi à créer une nouvelle demande (peut-être que seules les guildes de jeux ont réellement profité de cette vague spéculative), et s'est éteint prématurément sous la pression du cycle. Si le GameFi avait effectivement créé une nouvelle demande tout en voyant apparaître des solutions concrètes, le marché haussier aurait pu durer quelques mois de plus.
@cobie qualifie ce type de narration spéculative de MetaGame.
Dans ce cycle également, nous avons vu émerger de nombreux MetaGames, comme les inscriptions et les Memecoins mentionnés plus haut (ainsi que d'autres phénomènes éphémères tels que la modularité, la mise à jour Cancun / Layer2).
L'engouement pour les inscriptions et les Memecoins représente le jeu Ponzi le plus populaire de ce cycle. En résumé, ces schémas Ponzi consistent à lancer continuellement de nouveaux actifs afin d'attirer de nouveaux investisseurs via des anticipations spéculatives.
Cet engouement pour les inscriptions et les Memecoins n'est pas sans fondement.
Personnellement, je pense que la spéculation autour des inscriptions est très probablement impulsée par les mineurs. À la veille de la halving, ceux-ci ont besoin de stimuler l'activité sur la chaîne Bitcoin afin d'améliorer leurs profits miniers. Autrement dit, à l'avenir, au fur et à mesure des halvings successifs, les mineurs devront impulser le développement de l'écosystème Bitcoin pour subventionner leurs coûts d'extraction. On peut donc s'attendre à une prolifération future de nouveaux actifs et nouveaux usages sur Bitcoin, accompagnée de nouvelles opportunités de création de richesse.
Et concernant les Memecoins ?
Une opinion largement répandue veut que l'enthousiasme du marché pour les Memecoins provienne du rejet et de la résistance des participants face aux jetons VC à faible circulation mais à FDV élevé.
Je voudrais ajouter que cette vague de Memecoins ressemble davantage à une convergence de conditions favorables — « temps opportun, lieu propice et facteurs humains alignés » : Solana cherche à se relancer, et a besoin d'un effet de richesse sur sa chaîne. Les utilisateurs doivent rejoindre l'écosystème Solana pour que la plateforme puisse leur vendre d'autres produits (DeFi, téléphone, DePIN). Les Memecoins servent ici de déclencheur.
Le mouvement de contestation contre les jetons VC a ensuite amplifié cette vague spéculative autour des Memecoins.
Cette frénésie a généré une demande tant pour le trading que pour l'émission de Memecoins. C’est pourquoi nous assistons aujourd’hui à la popularité croissante des bots de trading Telegram et des plateformes de lancement de Memecoins (launchpad).
Tout ce qui précède constitue un simple retour sur le cycle passé. Passons maintenant à une brève discussion sur mes prévisions concernant les futurs MetaGames.
Ces prévisions s'appuient sur les difficultés structurelles du secteur et sur les opinions dominantes du marché.
1. Alt Layer1 (demande spéculative du marché)
Les discussions autour des Alt Layer1 portent principalement sur la question du « successeur de Solana ». Sur les réseaux sociaux, j'ai constaté que beaucoup pensent que $SUI deviendra le prochain Solana. Bien que cette opinion soit quelque peu biaisée (des transactions OTC massives auraient eu lieu pour $SUI ? Je ne connais pas les détails, mais c'est ce que raconte le marché), $SUI possède effectivement un potentiel pour devenir le prochain Alt Layer1.
Mais ma question est : Solana a-t-il un problème ?
Pour l'instant, pas vraiment (rien d'équivalent à la situation d'Ethereum lors du précédent cycle). Bien que Solana connaisse occasionnellement des ralentissements ou des pannes, cela n'empêche pas son utilisation normale. La difficulté actuelle de Solana réside plutôt dans la lassitude du marché vis-à-vis de la spéculation autour des Memecoins — sans effet de richesse suffisant sur la chaîne, il n'y a pas d'anticipation spéculative. Pumpdotfun a contribué à aggraver cette situation.
Pour l’heure, rien n’indique que $SUI sera capable de prendre le relais de Solana.
À mon avis, le cœur d’une blockchain, c’est ses développeurs, et son écosystème constitue la base pour attirer et fidéliser les utilisateurs. Lors du dernier cycle, Solana a déjà capté un grand nombre de développeurs et accumulé d'importantes infrastructures blockchain — voilà les fondations de son succès, dont $SUI est encore dépourvu.
Les concurrents de $SUI incluent notamment Fantom et $SEI. Récemment, les données fondamentales de $SEI ont fortement progressé (stimulées par l'anticipation d'un airdrop), ce qui pourrait fournir un soutien fondamental en vue d’un potentiel rallye post-déverrouillage. De même, Fantom propose un airdrop aux utilisateurs de sa chaîne Sonic. Même s’il s’agit là d’une stratégie classique, elle reste efficace à court terme.
Parlons maintenant d’autres blockchains.
Avalanche mise sur l'adoption par les entreprises (via les sous-réseaux) et les actifs adossés au monde réel (RWA). L'attente du marché concernant les RWA devrait diminuer avec le début des baisses de taux, tandis que l'adoption par les entreprises reste incertaine. La spéculation autour d'Avalanche ne repose pas sur le nombre d'utilisateurs, mais sur l'attention médiatique. Pour capter cette attention, la stratégie consiste à publier régulièrement des annonces positives afin de gonfler les anticipations du marché.
Berachain se distingue des autres blockchains par son mécanisme PoL (Proof-of-Liquidity), qui est très perceptible pour les utilisateurs. Il pousse à des interactions stratégiques entre utilisateurs, validateurs et projets à divers niveaux, alors que les innovations de consensus sur d'autres blockchains passent inaperçues. Les utilisateurs y voient simplement une autre Layer1 plus rapide et moins chère. C’est justement ce côté interactif qui rend Berachain intéressant. Ajouté à une communauté particulièrement bien construite, on peut s'attendre à une forte couverture médiatique et à une grande attention du marché dès le lancement de son réseau principal, ce qui influencera naturellement son prix d'entrée (PA).
2. Fragmentation de la liquidité (demande réelle du marché)
À mes yeux, les solutions à la fragmentation de la liquidité se résument à trois grandes catégories :
-
Abstraction de chaîne / abstraction d'intention
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Liquidité partagée
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Interopérabilité / ponts inter-chaînes
Quelle que soit l'abstraction, simplifions : il s'agit de créer une interface frontale permettant aux utilisateurs d'accéder de façon transparente aux produits de différentes blockchains pour réaliser leurs objectifs. Le lancement d'Uniswap v4 pourrait servir de catalyseur pour la spéculation autour de ce type d'infrastructures. Mais une adoption massive ne surviendra probablement qu'avec une entrée massive de liquidités et d'utilisateurs (milieu ou fin de marché haussier). En clair, l'activité sur chaîne n'est pas encore suffisante — le volume d'utilisateurs détermine l'ampleur de la demande.
La liquidité partagée signifie exactement ce que le mot implique : regrouper toutes les liquidités pour les mettre en commun au service d'autres produits. Toutefois, ce modèle ne règle pas les problèmes d'expérience utilisateur. La demande pour ces produits vient surtout du côté B (entreprises), et non du côté C (consommateurs). Il m'est difficile d'imaginer une vague spéculative autour de ce segment — sauf si un projet combine de bonnes données fondamentales, une prise de conscience progressive du marché et une campagne massive de promotion (CT).
Je ne développerai pas ici la question des ponts inter-chaînes, car beaucoup en parlent déjà.
3. Acheter BTC et détenir BTC (demande réelle du marché)
Dans ce cycle, nous pourrions assister à une transition d'une tendance « achat + détention par les institutions » vers une tendance « achat + détention par les États ». Dans ce contexte, les lieux d’échange gagneraient en importance. Les actifs concernés incluent notamment $BNB et $COIN.
De plus, nous observons déjà un nombre croissant de pays qui acquièrent du BTC via le minage. Une spéculation autour des actifs liés à l'énergie est très probable (bien que le timing soit imprévisible).
4. Intelligence Artificielle (IA) (demande spéculative du marché)
Nous avons déjà vu plusieurs vagues spéculatives autour de l'IA. Chaque innovation d'OpenAI, chaque publication des résultats financiers de NVIDIA ravivent les anticipations du marché. Selon moi, le point clé de la spéculation autour de l'IA réside dans le lieu d'échange : les actifs IA cotés sur des plateformes liquides ont plus de potentiel que les autres. La qualité du lieu d'échange dépend aussi étroitement du profil et du fondement du projet lui-même.
5. Nouveau Ponzi
Il est extrêmement difficile de prédire la nature des nouveaux jeux Ponzi.
Pour l’instant, l’attention du marché reste concentrée sur les Memecoins et l’écosystème BTC. Quand l’écosystème BTC est fort, les Memecoins sont relativement faibles. Durant ce cycle, tous se passionnent pour la spéculation autour de nouveaux actifs lancés, mais aucun Ponzi à l’échelle du DeFi ou du GameFi n’est encore apparu. Tôt ou tard, le marché se lassera de spéculer sur de nouveaux actifs et portera son attention sur des projets générant de véritables revenus, comme $BANANA, ou sur des projets à diffusion totale avec de solides fondamentaux, tels que $UNI ou $LDO.
6. Conclusion
Le terme MetaGame que j’utilise ici est emprunté à cobie, qui l’a introduit en 2021. Quant aux futures bulles spéculatives, je suis tout autant dans le flou — avant qu’un phénomène ne montre des signes tangibles, personne ne peut prédire avec certitude quel secteur abritera la prochaine grande narration.
« Renforcer sa compréhension, rester sensible » : voilà ce que nous devons faire pour l’instant.
Cet article porte essentiellement sur les prévisions concernant les futurs MetaGames. Je recommande vivement la lecture de cet ancien article publié par cobie en 2021 (où il évoque notamment la rotation des MetaGames et les moments de sortie opportuns).
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