Bitwise : Ethereum est en berne, mais c'est un excellent choix de pari à contre-courant
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Bitwise : Ethereum est en berne, mais c'est un excellent choix de pari à contre-courant
À mesure que les élections de novembre approchent et qu'une clarification réglementaire se dessine, le marché pourrait réévaluer l'Ethereum.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Luffy, Foresight News
Beaucoup de monde répand de la FUD sur Ethereum. Le taux de change ETH/BTC a récemment atteint son niveau le plus bas depuis trois ans. Depuis le début de l'année, le prix d'Ethereum est resté pratiquement stable, tandis que Bitcoin a progressé de 38 % et que Solana, le principal concurrent d’Ethereum, a grimpé de 31 %.
Ethereum traverse une période difficile pour plusieurs raisons :
Le risque lié à l'élection américaine : Ethereum fait face à un enjeu majeur lors des élections de novembre. Bitcoin a essentiellement passé l'examen réglementaire, au point que même Gary Gensler, président de la SEC américaine, a reconnu qu'il ne s'agissait pas d'un titre financier. Ce n’est pas le cas d’Ethereum. La SEC semble considérer que les ETH mis en jeu (« staked ») constituent un titre financier, et l’organisme s'inquiète fortement de l’écosystème DeFi, qui représente une part importante de la valeur d’Ethereum. Si Kamala Harris remporte l’élection et poursuit l’attitude sceptique du gouvernement Biden envers les cryptomonnaies, Ethereum pourrait connaître des difficultés.
La concurrence : Ethereum fait face à la montée en puissance de nouvelles blockchains offrant un débit plus élevé et des coûts inférieurs. Solana est le meilleur exemple dans ce domaine, mais d'autres blockchains commencent également à occuper cet espace. Dans le marché des cryptos, certains défendent Solana et d'autres blockchains émergentes, arguant qu’Ethereum souffre d’une technologie obsolète et de frais élevés.
Des difficultés liées à la tokenomics : Ces dernières années, la communauté Ethereum a décidé de se concentrer sur la croissance du volume des transactions sur les réseaux Layer 2 plutôt que sur la blockchain Ethereum elle-même. Cette stratégie a été un grand succès : l’activité transactionnelle sur des solutions Layer 2 comme Base, Arbitrum et Optimism connaît une forte hausse. Toutefois, cette montée en puissance des Layer 2 a entraîné un transfert massif du volume transactionnel hors de la chaîne principale, faisant chuter les revenus du réseau Ethereum à leur plus bas niveau en quatre ans. Beaucoup s’interrogent : Ethereum aurait-il finalement sabordé sa propre base en s’éloignant de sa blockchain de niveau 1 ?
Des performances mitigées des ETF : Les ETF Ethereum n’ont pas connu le succès retentissant des ETF Bitcoin. Bien que les nouveaux ETF aient levé plusieurs milliards de dollars, les sorties massives du fonds Grayscale Ethereum Trust (ETHE), s’élevant à 2,7 milliards de dollars, ont largement effacé ces entrées.
Toutes ces préoccupations sont légitimes, mais je pense que les gens passent à côté d’un élément bien plus important.
À grande échelle, des blockchains comme Ethereum et Solana tentent toutes deux de construire un « ordinateur public » : une base de données mondiale sur laquelle chacun peut développer des applications. Pourtant, si l’on observe les cas de réussite marquants, on constate que leurs principales plateformes reposent presque toutes sur Ethereum :
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Les stablecoins : plus de la moitié des stablecoins sont émis sur Ethereum.
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La finance décentralisée (DeFi) : plus de 60 % des actifs DeFi sont verrouillés sur Ethereum.
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Polymarket : le marché prédictif innovant Polymarket fonctionne sur Ethereum.
Et les exemples sont nombreux.
Cette année, lorsque BlackRock a voulu créer un fonds monétaire adossé aux actifs numériques, il a choisi de le construire sur Ethereum ; ce fonds gère aujourd’hui plus de 500 millions de dollars d’actifs. Lorsque Nike a lancé sa plateforme Web3 de mode baptisée .Swoosh, c’est aussi sur Ethereum qu’elle l’a déployée. Quand la prochaine grande entreprise traditionnelle voudra lancer un produit blockchain, je parierais qu’elle choisira encore Ethereum.
Ethereum dispose des développeurs les plus actifs, des utilisateurs les plus engagés, et sa capitalisation boursière est cinq fois supérieure à celle de son concurrent le plus proche. C’est la seule blockchain programmable à bénéficier d’un certain soutien réglementaire aux États-Unis, avec un marché à terme régulé florissant et un marché d’ETF valorisé à plusieurs milliards de dollars.
Il est à la blockchain ce que Microsoft est au logiciel. Tout le monde aime parler de Google, Slack ou Zoom — avec raison : ils ont tous apporté des technologies révolutionnaires. Mais la capitalisation de Microsoft dépasse encore celle de toutes ces entreprises réunies.
Cela ne signifie pas que je sois pessimiste sur Solana ou d’autres blockchains. Elles ont un impact significatif et offrent beaucoup d’opportunités. Mais je pense que l’on sous-estime trop souvent les succès concrets d’Ethereum et de son écosystème dans le domaine des actifs du monde réel.
À mes yeux, les défis auxquels Ethereum fait face ne sont pas existentiels, et ses opportunités restent nombreuses. Je pense que, à mesure que les élections de novembre approcheront et que la situation réglementaire deviendra plus claire, le marché pourrait reconsidérer la valeur d’Ethereum. Pour l’instant, cela semble être un bon pari à contre-courant d’ici la fin de l’année.
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