Analyse financière de BitDeer : « sortir du cocon » malgré la volatilité du marché
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Analyse financière de BitDeer : « sortir du cocon » malgré la volatilité du marché
Cet article analysera en profondeur la performance financière de Bitdeer au cours des deux à trois dernières années ainsi que les facteurs sous-jacents, tout en examinant sa trajectoire de croissance face à la concurrence industrielle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Fiona, Chen
Bitdeer a été fondée en 2018 et s'est introduite sur le Nasdaq le 14 avril 2023 via une fusion SPAC, sous le symbole boursier [BTDR]. Leader mondial des services miniers d'actifs numériques, Bitdeer est basée à Singapour. Créée conjointement par Wu Jihan, cofondateur de Bitmain et de Matrixport, ainsi que des investisseurs renommés tels que Sequoia Capital et IDG, l'entreprise exploite deux plateformes majeures : « Bitdeer » et « Mining++ ». Elle propose un écosystème complet de services miniers incluant le cloud mining et la gestion de puissance de calcul pour centres miniers. Selon les informations publiques, Bitdeer gère actuellement cinq centres de données miniers propriétaires aux États-Unis et en Norvège, offrant ses services à des utilisateurs dans plus de 200 pays et régions.
Cet article analyse en profondeur la performance financière de Bitdeer au cours des trois dernières années ainsi que les facteurs sous-jacents, tout en examinant son parcours de croissance face à la concurrence sectorielle. À travers l’évolution de ses capacités opérationnelles, les fluctuations de sa rentabilité et les ajustements structurels de son bilan, nous retraçons comment Bitdeer a su survivre et se développer dans un marché en constante instabilité, offrant ainsi des repères utiles aux investisseurs et aux entreprises du secteur.
1. Indicateurs par action
En ce qui concerne le bénéfice par action (BPA) de base, Bitdeer a atteint son meilleur niveau en 2021. Cette année-là, le marché des cryptomonnaies connaissait un redressement avec une hausse du prix du bitcoin. En janvier, Wu Jihan, cofondateur de Bitmain, annonçait son départ de l’entreprise pour prendre la présidence de Bitdeer, tandis que d'autres anciens cadres supérieurs de Bitmain rejoignaient également l'équipe dirigeante de Bitdeer. L'arrivée de talents expérimentés a renforcé la confiance du marché et contribué à augmenter le BPA. De 2022 à 2023, l'entreprise a enregistré des pertes successives. D'une part, après une série d'effondrements marquants comme Terra/USD, LUNA, Three Arrows Capital, FTX et Genesis, le marché des cryptomonnaies est resté turbulent, avec une chute du prix du bitcoin dépassant 70 %. D'autre part, la puissance de calcul du réseau Bitcoin n’a cessé d’augmenter, portant la difficulté minière à un niveau record. Dans ce contexte de baisse prolongée des prix et de croissance continue de la puissance de calcul, la marge bénéficiaire s'est fortement rétrécie. Au premier trimestre 2024, l'entreprise a dégagé un BPA de 0,01 USD, marquant ainsi son retour à la profitabilité pour la première fois depuis 2021.
Concernant la valeur nette comptable par action, celle-ci s'élevait à 7,55 USD en 2021, puis à 9,07 USD en 2022, soit une légère augmentation. Toutefois, elle a chuté brutalement à 2,97 USD en 2023, principalement en raison de la finalisation de l'introduction en bourse entraînant une absorption par échange d'actions. Dès novembre 2021, Bitdeer avait annoncé son intention de fusionner avec la société à chèque blanc Blue Safari Group Acquisition Corp via une procédure SPAC, valorisant alors l'entreprise à 4 milliards de dollars. Après une durée d'un an et demi, la fusion fut finalement réalisée, mais la valorisation de l'entreprise avait fortement baissé, passant de 4 à 1,18 milliard de dollars, soit un recul de 70,5 %. Le jour de l’introduction, 111 millions d'actions ordinaires ont été émises. La dilution du capital et la baisse de la capitalisation boursière ont conduit à une diminution significative de la valeur nette par action. Au premier trimestre 2024, celle-ci s'est établie à 3,30 USD, en légère hausse, grâce à la reprise des bénéfices et à la remontée de la capitalisation boursière.
En résumé, la performance financière de Bitdeer est étroitement liée à la volatilité du marché des cryptomonnaies, aux changements de direction et à son introduction en bourse. Après avoir traversé un marché baissier, ses résultats opérationnels retrouvent progressivement un cap positif, tandis que sa taille d’actifs montre une tendance haussière suite aux ajustements liés à l’échange d’actions. Cela reflète bien l’adaptabilité et la souplesse de la stratégie de développement de Bitdeer face aux conditions de marché.
2. Analyse de la capacité opérationnelle
Sur le plan opérationnel, le taux de rotation des actifs totaux de Bitdeer a globalement légèrement augmenté entre 2022 et 2023, suivant une tendance trimestrielle croissante. Malgré un marché crypto en phase baissière, Bitdeer a fait preuve de résilience en améliorant continuellement l'efficacité de l'utilisation de ses actifs. L'entreprise a mis en œuvre une stratégie d'intégration technologique verticale, testé avec succès des puces maison, et réalisé des progrès notables en matière de diversification géographique et d'expansion de ses activités minières, permettant ainsi de réduire les coûts et d'accroître l'efficacité. Grâce à l'élargissement de ses capacités minières et de calcul haute performance, Bitdeer a accru ses flux de revenus et optimisé davantage l’utilisation de ses actifs.
Le taux de recouvrement des créances clients a diminué en 2023 par rapport à 2022, indiquant des progrès dans la gestion des crédits clients et les processus de recouvrement. Bitdeer a probablement amélioré ses pratiques internes, par exemple en renforçant l’évaluation du crédit client ou en optimisant les stratégies de relance, afin de réduire l’accumulation des créances. Le taux de rotation des immobilisations suit une tendance similaire, ce qui signifie que Bitdeer a poursuivi des investissements significatifs dans les immobilisations durant l’année 2023, notamment dans l’acquisition d’équipements miniers et le développement technologique. Dans l’industrie minière du bitcoin, les machines sont au cœur de l’activité : en tant qu’outil principal de production, elles influencent directement les revenus et les coûts miniers. Avec la hausse du prix du bitcoin et l’approche de l’événement de halving, le coût minier devrait doubler, ce qui implique que seules les machines à haute performance pourront rester rentables.
3. Analyse des opérations
Au niveau opérationnel, le taux de hachage total et le nombre de machines minières de Bitdeer ont connu une croissance continue entre le deuxième trimestre 2022 et le premier trimestre 2024. Sur une base trimestrielle, la quantité de bitcoins extraits a augmenté fortement chaque trimestre jusqu’à la fin 2023, avant de connaître une légère baisse au premier trimestre 2024 par rapport au trimestre précédent. En comparaison annuelle, la production minière totale en 2023 a augmenté de 74,8 % par rapport à 2022, ce qui témoigne de l’amélioration constante des capacités minières de Bitdeer visant à maintenir sa compétitivité.
En résumé, ces dernières années, Bitdeer a renforcé sa puissance minière et son taux de hachage sur le réseau Bitcoin en construisant des centres de données, en augmentant la capacité des équipements, en optimisant les machines minières et en élargissant ses partenariats, consolidant ainsi sa position concurrentielle dans l’industrie minière des cryptomonnaies.
4. Analyse de la rentabilité
Sur le plan de la rentabilité, Bitdeer affiche clairement une tendance à la sortie des pertes.
En ce qui concerne le rendement des capitaux propres (ROE) : en 2022, le ROE de Bitdeer était de -19,91 %, indiquant une perte importante car le ratio bénéfice net / capitaux propres était négatif. Au premier trimestre 2023, le ROE s’est amélioré à -2,96 %, toujours négatif mais nettement mieux qu’en 2022. À partir du deuxième trimestre 2023, le ROE a fortement chuté en raison des coûts élevés liés à la préparation de l’introduction en bourse, ramenant le ROE annuel à -17,41 %. Ces pertes sont également étroitement liées à la morosité du marché crypto à cette période, où la baisse du prix du bitcoin et la faible demande ont maintenu les marges nettes et les bénéfices nets dans le rouge. Le renforcement de la régulation mondiale, le resserrement monétaire, l'incertitude économique et le fort effet de levier interne au secteur crypto ont plongé l'industrie dans un hiver. Au premier trimestre 2024, le ROE s'est établi à 0,17 % : certes modeste, mais il s’agit du premier bénéfice net positif, un signal clairement positif.
La marge nette sur ventes suit une trajectoire similaire à celle du ROE : elle a légèrement augmenté au premier trimestre 2023 sans toutefois devenir positive, a atteint un creux à -29,94 % au deuxième trimestre 2023, puis a progressivement rebondi pour passer en territoire positif à 0,51 % au premier trimestre 2024.
Quant à la marge brute sur ventes, elle s’établissait à 24,98 % en 2022, est tombée à 18,58 % au premier trimestre 2023, puis a lentement remonté avant une forte progression au premier trimestre 2024. En 2023, Bitdeer a dû faire face à une pression sur sa marge brute, due à l’évolution des conditions de marché, à la hausse des coûts et à des réajustements structurels d’activité.
Dans l’ensemble, entre 2022 et le premier trimestre 2024, la situation financière de Bitdeer est passée d’une phase de pertes à une reprise bénéficiaire. De 2022 au deuxième trimestre 2023, l’entreprise a subi une forte pression déficitaire, causée par le marché baissier et les frais liés à l’introduction en bourse, entraînant une baisse des revenus et une hausse des coûts. Toutefois, aux troisième et quatrième trimestres 2023, les profits et l’EBITDA ont montré des signes de reprise, avec un rétrécissement des pertes, aboutissant à un retour à l’équilibre au premier trimestre 2024. Malgré les défis posés par la volatilité du marché crypto et l’augmentation de la difficulté minière, Bitdeer a amélioré sa rentabilité en augmentant le volume de bitcoins minés en propre et en optimisant la gestion de son taux de hachage total.
5. Analyse des indicateurs financiers
En ce qui concerne le ratio d'endettement (dettes / actifs totaux), celui-ci est passé de 5,32 % en 2021 à 51,13 % en 2022. Cette forte augmentation s’explique par une volonté de contrer l’instabilité de la trésorerie due aux fluctuations du prix du bitcoin, poussant l’entreprise à recourir davantage à l’emprunt, ce qui a augmenté le total des dettes. Par conséquent, la part des actifs circulants a également fortement augmenté. L’endettement a crû sans que les capitaux propres augmentent dans les mêmes proportions, provoquant ainsi une hausse du ratio d’endettement. Entre 2022 et le premier trimestre 2024, ce ratio est passé de 51,13 % à 43,36 %, marquant une tendance générale à la baisse progressive. La structure financière devient donc relativement plus solide, bien que le niveau d’endettement reste élevé. Concernant le ratio de liquidité générale, il a fortement augmenté entre 2021 et 2022, puis a continué à croître lentement, indiquant une amélioration continue de la capacité de remboursement à court terme après l’introduction en bourse. La part des actifs circulants dans les actifs totaux suit une évolution similaire.
La proportion des dettes à court terme dans le total des dettes a fortement augmenté en 2022, puis s’est stabilisée à un niveau modéré avec de faibles fluctuations. Actuellement, la dette de l’entreprise est majoritairement à court terme, choix stratégique justifié par la forte volatilité du marché crypto : cela permet à Bitdeer de répondre rapidement aux changements de marché, de saisir des opportunités ou d’alléger temporairement la pression financière.
En somme, la structure financière de Bitdeer a connu des transformations notables entre 2021 et le premier trimestre 2024. Le ratio d’endettement en baisse montre un allégement du fardeau de la dette ; l’augmentation du ratio de liquidité indique une meilleure capacité de remboursement à court terme ; la baisse du levier financier (multiplicateur de capitaux propres) reflète une réduction de l’effet de levier ; la hausse de la part des actifs circulants souligne une amélioration de la liquidité. Toutefois, le poids élevé des dettes à court terme appelle à une vigilance accrue dans leur gestion. Ces évolutions traduisent probablement une stratégie délibérée de l’entreprise visant à optimiser sa structure de capital et à réduire les risques financiers. Par ailleurs, Bitdeer intensifie aussi ses efforts dans des domaines comme le cloud AI et la conception de machines minières maison, renforçant sa compétitivité grâce à ses technologies spécialisées et à ses ressources mondiales, afin de saisir les opportunités du marché.
À l’avenir, Bitdeer devra surveiller attentivement les fluctuations de ses indicateurs financiers, envisager une diversification de sa structure de dette, renforcer la gestion de ses actifs circulants, mettre en place et perfectionner un système de gestion des risques, continuer d’investir dans la technologie et l’innovation, et explorer la possibilité d’une diversification de ses activités afin de réduire sa dépendance à un seul marché ou actif, renforçant ainsi sa résilience globale face aux risques.
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