Plongée dans Native Lend : allier efficacité du capital et maximisation des rendements, leader de la réforme de l'offre dans DeFi
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Plongée dans Native Lend : allier efficacité du capital et maximisation des rendements, leader de la réforme de l'offre dans DeFi
Ce que Native Lend cherche à faire, c'est d'obtenir une meilleure tarification en reliant directement les acheteurs et les vendeurs, grâce à une efficacité plus élevée dans l'utilisation des fonds et à des spreads plus réduits.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Le marché de la cryptomonnaie connaît actuellement un afflux constant de nouveaux sujets d'actualité, entraînant une forte demande pour les transactions sur chaîne.
Les L1 et L2 se lancent les uns après les autres dans une course effrénée pour capter liquidités et attention. Les secteurs de l'IA et des Mèmes connaissent des vagues successives au sein de différents écosystèmes, illustrant parfaitement cette dynamique.
En revanche, le domaine DeFi semble quelque peu en retard.
Faute d'innovation de paradigme, ce pilier autrefois central du monde cryptographique stagne progressivement en matière de croissance des utilisateurs et d'expérience utilisateur :
La prolifération de blockchains conduit à une fragmentation de la liquidité ; les solutions DeFi sur chaîne n’ont toujours pas permis une expérience de transaction transversale fluide telle que « Un hub, toutes les blockchains » ;
Les traders souffrent des problèmes liés aux MEV (Miner Extractable Value) et aux mauvaises cotations, redoutant le coût élevé de leurs transactions. Quant aux fournisseurs de liquidité (LP), ils sont pris dans un cercle vicieux où plus ils fournissent de liquidités, plus ils perdent d’argent…
Expérience médiocre, rendements faibles, la demande s’en trouve naturellement freinée.
Comme tout problème économique, une faible demande indique souvent un dysfonctionnement de l’offre — or, la colonne vertébrale de DeFi réside précisément dans l’offre de liquidité.
Nous avons urgemment besoin d’un meilleur mécanisme de market-making afin d’améliorer l’efficacité du capital côté offre, ce qui permettrait fondamentalement aux traders d’obtenir de meilleures cotations et un environnement de liquidité amélioré, tandis que les LP pourraient générer davantage de revenus.
Certains projets ont déjà identifié ce point critique. Native Lend est justement un pionnier de cette « réforme de l’offre DeFi ».
Au-delà de la simple agrégation transverse, il introduit des market-makers privés et un mécanisme de trading basé sur des lignes de crédit, créant ainsi un nouveau paradigme de collaboration entre fournisseurs de liquidité et market-makers, relançant efficacement l’espace et l’efficacité du market-making à la source, tout en garantissant la sécurité des fonds des LP et augmentant leurs rendements.
Toutefois, les utilisateurs ordinaires peinent à percevoir ou comprendre ces optimisations au niveau de l’offre, même s’ils en bénéficient indirectement.
C’est précisément en raison de cette caractéristique subtile de Native Lend que nous allons, dans cet article, expliquer de façon accessible les lacunes actuelles du marché DeFi, montrer comment ce produit comble ces failles, puis analyser sa valeur et son potentiel.
L’AMM, malade chronique
Où réside exactement le problème actuel du DeFi ?
Pourquoi les traders n’obtiennent-ils pas de meilleures cotations ni des coûts de transaction plus bas ? Pourquoi les LP tombent-ils inévitablement dans une situation de pertes lorsqu’ils assurent le marché ?
Le mécanisme de market-making automatique (AMM), pierre angulaire du DeFi, pourrait bien être au cœur du problème.
Bien que largement adopté, l’AMM a joué un rôle crucial en offrant une liquidité décentralisée, sans permission et continue. Mais avoir apporté des avantages ne signifie pas être exempt de défauts :
Lorsque les traders interagissent avec un pool AMM, des glissements importants surviennent facilement en cas de faible liquidité ou de volume de transaction soudainement élevé. En outre, les ordres étant publics, ils peuvent rester en attente d’exécution, exposant les utilisateurs à des risques de front-running ou d’autres formes d’exploitation pendant ce laps de temps, ce qui augmente les coûts via les MEV.
Du point de vue des fournisseurs de liquidité (LP), l’efficacité de génération de revenus est trop faible : sous le modèle AMM, les fonds sont statiquement répartis sur toute la courbe de prix, ce qui limite gravement leur efficacité d’utilisation.
Par ailleurs, la probabilité de subir des pertes reste élevée, principalement à cause du fameux « impermanent loss », un mal chronique inhérent à l’AMM.
Quand les prix des actifs dans un pool AMM varient fortement, l’impermanent loss apparaît, et l’argent récupéré par les LP peut finir par être inférieur à ce qu’ils auraient eu en ne faisant rien.
Une étude antérieure menée par l’Université d’Orléans en France a montré que, dans des protocoles comme Uniswap, l’impermanent loss demeure permanent, et même dans le scénario le plus optimiste, il réduit les gains qu’une stratégie alternative aurait pu réaliser.
Alors, qu’est-ce qui nous manque véritablement dans l’univers DeFi ?
Un mécanisme d’offre et d’intégration de liquidité supérieur à l’AMM classique, capable d’offrir aux traders de meilleures cotations et des coûts réduits, tout en maximisant l’efficacité d’utilisation du capital et les rendements des LP.
À partir de là, il devient facile de comprendre la logique derrière Native Lend.
En résumé, Native Lend tente de guérir les maux de l’AMM grâce à un modèle de market-makers privés (PMM) et au mode « Request for Quote » (RFQ).
Le modèle PMM consiste à demander une cotation à certains entités spécialisées plutôt que de recourir à un contrat AMM prédéfini. Ces market-makers ajustent dynamiquement les prix et l’allocation des fonds selon les conditions du marché.
Dans ce cadre, un trader peut directement demander une cotation spécifique à un market-maker, puis choisir d’accepter ou de rejeter cette proposition — ce qu’on appelle le modèle « Request for Quote » (RFQ).
Quels sont les avantages concrets du PMM et du RFQ ?
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Absence de MEV : La cotation fixe fournie par le market-maker est exécutée directement avec le trader, sans dépendre de l’état de la blockchain. Le prix est fixé hors chaîne, éliminant ainsi toute incertitude et glissement, réduisant considérablement les opportunités de MEV.
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Meilleures cotations : Lorsqu’un trader sollicite une cotation, le market-maker propose un prix fixe, non affecté par les fluctuations futures du marché. Contrairement au modèle AMM, où le prix dépend du volume de transaction et du ratio des actifs dans le pool, le RFQ offre une certitude de prix.
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Résolution du problème d’impermanent loss : Le PMM utilise des données du marché externe et des stratégies internes pour ajuster dynamiquement ses prix d’achat et de vente, plutôt que de s’appuyer sur une formule fixe. Cela lui permet une gestion plus efficace des risques de stock et d’éviter les pertes potentielles dues aux volatilités du marché.
Comparé au modèle AMM traditionnel, Native Lend cherche à offrir une meilleure tarification en reliant directement acheteurs et vendeurs, grâce à une utilisation plus efficace du capital et à des spreads réduits.
Cette vision globale semble prometteuse, mais comment la mettre concrètement en œuvre ?
Comment maximiser l’efficacité du PMM tout en protégeant les intérêts des LP, afin que ce modèle fonctionne de manière fluide ?
Couche de liquidité programmable, traitement ciblé
La réponse concrète de Native Lend consiste à proposer une « couche de liquidité programmable », instaurant un nouveau paradigme de collaboration entre LP et PMM.
Avant de vous plonger dans le concept complexe de « liquidité programmable », commençons par les besoins les plus fondamentaux des participants au DeFi.
Si vous êtes fournisseur de liquidité ou market-maker, que souhaitez-vous par-dessus tout ?
Clairement, les LP espèrent que leurs actifs déposés soient pleinement exploités, tandis que les market-makers PMM désirent disposer de davantage de capitaux pour assurer le marché.
Entre ces deux aspirations se cache une opportunité de collaboration.
Native Lend innove en proposant un système basé sur des « lignes de crédit » : les market-makers peuvent, en fonction de leurs actifs mis en gage, emprunter selon un certain seuil de crédit (Credit) les fonds fournis par les LP dans les pools, amplifiant ainsi leur capacité de market-making et l’efficacité de leur capital.
Si cela reste flou, imaginez un exemple courant de la vie réelle : les dépôts et crédits bancaires.
Vous déposez de l’argent à la banque, quelqu’un d’autre en a besoin. La banque accorde alors un crédit à cette personne sur la base d’un gage, lui permettant d’emprunter vos fonds déposés.
Native Lend fonctionne sur le même principe : les market-makers utilisent un effet de levier pour emprunter les fonds des LP et les mobiliser dans le market-making, augmentant ainsi l’efficacité du capital dans le DeFi.
Ce qui est encore plus remarquable, c’est que les market-makers n’ont plus à se soucier de savoir sur quelle blockchain sont déposés leurs actifs garantis. Le montant de leurs collatéraux détermine directement leur seuil de crédit. Ainsi, un même jeu d’actifs gagés peut accéder aux pools de liquidité de toutes les blockchains supportées, étendant considérablement leur champ d’action.
Et si un market-maker emprunte puis s’enfuit sans rembourser ?
Attention : ce « prêt » ne signifie pas que l’argent des LP disparaît réellement.
Les LP n’ont aucun souci à se faire quant à la sécurité de leurs fonds dans le pool. Le « prêt » par le PMM ne correspond pas à un transfert réel de fonds, mais les actifs restent détenus dans les contrats intelligents de Native Lend. Ce sont les positions longues ou courtes qui représentent temporairement l’utilisation des actifs LP, et les règles de clôture ou de liquidation s’appliquent normalement. Les fonds initialement déposés par les LP restent intacts.
En réalité, Native Lend remplace le transfert réel de fonds par des positions de prêt, utilisant ces positions comme droit temporaire de disposition des actifs LP, afin d’en maximiser l’utilisation dans le market-making.
Les avantages de cette approche sont évidents.
Avant ce système : Fragmentation de la liquidité transverse, les market-makers ne peuvent agir qu’avec leurs propres fonds, incapables de faire du market-making multi-chaînes faute de déploiement sur chaque chaîne, limitant fortement leur portée et l’efficacité de leur capital.
Avec ce système : Indépendamment de la chaîne sur laquelle les actifs sont déployés, on dépasse la limitation du stock de capital propre. Grâce à un effet de levier bien calibré, les market-makers peuvent mobiliser plusieurs fois plus d’actifs cryptos que leur propre capital, maximisant ainsi leur efficacité.
Grâce à cette conception, vous comprenez désormais le sens du terme « couche de liquidité programmable » :
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Adaptation dynamique et personnalisation : Permet aux market-makers de « programmer » ou de personnaliser leurs stratégies d’utilisation de liquidité pour maximiser profit et efficacité.
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Mise en œuvre de stratégies complexes : Grâce au PMM et au trading basé sur le crédit, Native Lend permet d’exécuter des stratégies de trading et de liquidité plus sophistiquées, impossibles ou difficiles à réaliser sur les plateformes DeFi traditionnelles. Cette gestion complexe, fondée sur des algorithmes et une logique précise, peut être vue comme une « programmation » de la liquidité.
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Liquidité adaptative et réactive : Sur Native Lend, la liquidité peut s’ajuster automatiquement en fonction des conditions du marché. Ce comportement auto-adaptatif rappelle la programmation événementielle, où le système réagit à des événements externes (comme une variation de prix) pour modifier son action.
Toujours pas clair ? Voici un exemple plus concret :
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Traders : Alice souhaite acheter des USDT contre de l’ETH sur Native Lend. Elle soumet sa demande via un DEX ou un agrégateur.
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Fournisseurs de liquidité (LP) : Bob possède des USDT excédentaires qu’il veut faire fructifier. Il les dépose donc sur Native Lend pour fournir de la liquidité, et peut même emprunter pour amplifier ses rendements.
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Utilisateurs de crédit : Carol est une market-maker. Elle veut participer au pricing et aux échanges sans bloquer tous ses fonds sur un seul actif ou une seule chaîne. Elle gage donc des actifs sur Native Lend et utilise son crédit pour opérer. Ainsi, elle peut emprunter les USDT de Bob (via la plateforme) pour fournir de la liquidité à Alice.
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Finalement, Alice achète ses USDT avec succès — le résultat d’un travail conjoint entre LP et market-maker.
Chaque participant tire sa valeur de cet échange :
Alice (trader) obtient un service rapide et peu coûteux, avec de meilleures cotations, sans craindre les glissements ou les MEV ;
Bob (LP) gagne davantage d’intérêts grâce au prêt de ses fonds, voit ses actifs mieux utilisés, sans compromettre leur sécurité ;
Carol (market-maker) utilise des fonds empruntés pour servir Alice, tout en profitant des mouvements du marché pour générer des gains.
Native Lend, en intégrant divers acteurs et en mettant en place un mécanisme adéquat, garantit fluidité des transactions et satisfaction de toutes les parties.
À ce stade, les maux chroniques du modèle AMM traditionnel dans le DeFi sont résolus.
Agrégation transverse, conséquence naturelle
La mise en œuvre de cette solution requiert la gestion de transactions transversales, d’agrégation de liquidité, d’actifs multi-chaînes et de ressources de market-makers.
Coordonner tous ces éléments n’est pas chose aisée. Alors pourquoi Native Lend y parvient-il ?
En réalité, avant le lancement de Native Lend, l’équipe avait déjà acquis une expertise solide dans l’agrégation de liquidité via deux produits préexistants : Native et Native Swap.
Vous pouvez voir le premier comme une API intégrable par divers projets, offrant des fonctionnalités d’agrégation transverse ;
Le second est un produit autonome d’agrégation transverse, déjà opérationnel depuis 10 mois avec de bons résultats en volume, supportant les transactions transversales sur ETH/BSC/Polygon/Arbitrum/Avalanche/Zeta/mantle.
Des données publiques montrent que Native Swap est déjà un leader dans l’agrégation transverse, intégrant une grande part de liquidité et accumulant de nombreux market-makers, captant plus de 70 % du flux d’ordres DeFi.
Ainsi, le développement de Native Lend apparaît comme une étape naturelle.
Possédant déjà liquidité et ressources de market-makers, autant maximiser l’utilisation de ces deux extrémités : offrir aux LP un rendement et une efficacité de capital optimaux, aux utilisateurs de meilleures cotations, et aux market-makers une scène élargie.
De plus, Native Lend bénéficie d’une équipe expérimentée et d’un soutien financier solide.
Le PDG détient une maîtrise en science des données de l’Université de New York, avec plus de 8 ans d’expérience en leadership d’équipes data, expert en apprentissage automatique, extraction de données et gestion de projet ;
Le conseiller fut auparavant CTO de la société de trading crypto Altonomy, puis PDG de Tokka Labs ;
Le CTO est un ingénieur full-stack chevronné, maîtrisant les contrats intelligents EVM.
Par ailleurs, Nomad a mené un tour de financement initial de 2 millions de dollars pour Native. Nomad Capital a reçu un investissement de Binance en mars 2023, puis a investi dans Native le mois suivant. En décembre 2023, Native a obtenu un nouvel investissement stratégique de Nomad Capital.
Pour l’utilisateur lambda, quels aspects de Native Lend méritent d’être surveillés ?
Premièrement, le jeton du projet n’est pas encore lancé, ce qui en fait un projet Alpha prometteur dans l’optimisation de la liquidité DeFi.
Native Lend découle logiquement des produits Native existants, avec une expansion cohérente, un soutien technique et financier fort, et aucun concurrent direct identifiable dans l’espace DeFi, couvrant les actifs populaires sur plusieurs chaînes — un projet à surveiller dès maintenant.
En outre, la nature de son activité favorise un effet « pelle en or ».
Plus la liquidité agrégée est importante, plus le nombre de L1/L2 partenaires augmente, plus Native Lend devient une « pelle en or ». La probabilité que divers projets attribuent des droits d’investissement privilégiés aux utilisateurs ayant utilisé Native Lend augmente également.
Actuellement, le test interne de Native Lend a commencé. Les utilisateurs intéressés peuvent déjà utiliser le produit sur zkLink, accumuler des points et attendre les futures récompenses.
Avenir prometteur
Comme mentionné au début, ce cycle haussier regorge de points chauds. Vous remarquez facilement des innovations multiples et des surprises constantes dans les jetons des différents écosystèmes.
Cela recèle en réalité une opportunité potentielle pour le DeFi : lorsque l’attention et les capitaux sont limités, les produits DeFi isolés ne peuvent pas conquérir de parts de marché. Seules les alliances et l’agrégation croisée des actifs et transactions entre écosystèmes permettront de mieux s’imposer.
Si Native Swap est le moteur clé de ces alliances, Native Lend en est le lubrifiant essentiel :
En consolidant côté offre la liquidité fragmentée, il permet une collaboration efficace entre market-makers et LP, améliorant ainsi l’efficacité du market-making et l’utilisation du capital, et finalement bénéficiant aux traders côté demande.
Même si l’agrégation transverse reste un créneau relativement niche, un produit qui crée un gain mutuel conserve toujours une narration unique.
Les conceptions productives discrètes passent inaperçues, mais leur potentiel futur ne doit pas être sous-estimé.
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