Analyse des cinq principales caractéristiques de FRAX v3, un pas vers la « monnaie stable ultime »
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Analyse des cinq principales caractéristiques de FRAX v3, un pas vers la « monnaie stable ultime »
Frax Finance qualifie la version v3 de FRAX de « stablcoin ultime », qui utilisera un contrat intelligent AMO ainsi que d'autres sous-protocoles « ouverts et non détenus » comme mécanisme de stabilisation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Azuma
La version v3 de FRAX commence progressivement à se dévoiler.
Le 6 octobre, Frax Finance a officiellement publié la documentation de la version v3 de FRAX. Bien que le produit ne soit pas encore lancé, nous pouvons déjà comprendre, à travers ce document, les grandes orientations de cette mise à jour majeure d'un protocole DeFi de premier plan.
Sur le plan conceptuel, Frax Finance présente la version v3 de FRAX comme « la stablecoin ultime », qui utilisera des contrats intelligents AMO et d'autres sous-protocoles « ouverts et non dépositaires » comme mécanismes de stabilisation.
Plus précisément, le module AMO (Algorithmic Market Operations) désigne le célèbre système d'opérations de marché algorithmiques de FRAX. Les sous-protocoles sont divisés en deux catégories : internes et externes. Les sous-protocoles internes comprennent le marché de prêt Fraxlend et l'échange AMM Fraxswap, tous deux développés par Frax Finance. Quant aux sous-protocoles externes, ils font principalement référence aux pools de stablecoins sur Curve.
Selon la documentation, FRAX introduira cinq grands axes de mise à jour dans sa version v3. Voici les détails :
1. Entièrement pleinement garantie
Dans la version v3, FRAX poursuivra la tendance antérieure d'augmentation du taux de garantie (CR) de la stablecoin — visant désormais à maintenir un CR toujours supérieur ou égal à 100 %.
À ses débuts, FRAX était l'une des représentantes emblématiques des stablecoins « partiellement garanties ». Toutefois, après l'effondrement d'UST, le marché est devenu extrêmement sensible à ce modèle. Sous cette pression, FRAX avait déjà relevé son CR à 100 % dès le début de l'année via un processus de gouvernance, atteignant ainsi une couverture pleinement garantie. La version v3 va plus loin : le CR réel de FRAX pourrait désormais dépasser régulièrement les 100 %.
Concernant le stockage des actifs garants, Frax Finance approuvera par voie de gouvernance certains entités partenaires chargées de détenir des actifs du monde réel (RWA). La valeur totale de ces actifs sera comptabilisée au bilan de Frax Finance.
2. Ancrage direct au dollar, pas aux autres stablecoins
L’objectif de FRAX v3 est un ancrage strict au dollar américain, indépendamment des autres stablecoins dominants.
Lorsque le CR de FRAX atteint 100 %, son adhérence au dollar sera vérifiée via les oracles Chainlink et des taux de change approuvés par gouvernance. Si le CR tombe en dessous de 100 %, FRAX utilisera alors son contrat intelligent AMO et son module de gouvernance pour tenter de restaurer le CR, tout en s'efforçant de maintenir le prix de FRAX autour de 1,000 USD.
Tout ce processus ignore complètement les cours de USDC, USDT ou DAI et d'autres stablecoins.
3. Rendements dynamiques basés sur le taux IORB
Dans la version v3, FRAX adoptera le taux d'intérêt sur les réserves excédentaires (IORB), soit le taux que la Réserve fédérale verse aux banques commerciales sur leurs dépôts auprès de la Fed, comme référence pour certaines fonctionnalités protocolaires (comme le rendement du staking sFRAX), et ajustera dynamiquement la composition de ses actifs garants selon les fluctuations du IORB.
En termes simples : lorsque le IORB est élevé, les actifs seront automatiquement convertis en obligations du Trésor américain ; quand il baisse, ils reviennent vers des actifs on-chain, générant des rendements via Fraxlend.
4. Suppression des signatures multiples (multisig)
Les contrats intelligents de FRAX v3 fonctionneront intégralement sur la blockchain via le module frxgov, supprimant ainsi toute hypothèse de confiance reposant sur des signatures multiples.
5. Non-rachetable
Contrairement à certaines autres stablecoins américaines pleinement garanties, FRAX n'est pas rachetable. Cela signifie qu'en détenant FRAX, les utilisateurs n'ont aucun droit légal de l'échanger contre une somme équivalente en monnaie fiduciaire.
La seule fonction de FRAX est de maintenir, grâce à la garantie d'actifs, aux contrats AMO et aux actions de gouvernance, une parité de valeur avec le dollar américain.
Quel est l'avis de la communauté ?
Globalement, les discussions communautaires montrent des avis partagés. Certains utilisateurs jugent que ce document résume efficacement les points clés de la mise à jour v3. D'autres, en revanche, critiquent ces changements — notamment l'investisseur ange 0xSerJaMad, qui n'approuve pas 4 des 5 modifications proposées.
De mon point de vue personnel, la conception de FRAX v3 reflète bien la compréhension claire, par l'équipe de Frax Finance, des principaux défis actuels des stablecoins. Par exemple, face aux doutes sur la valeur intrinsèque d'une stablecoin, ils optent pour un taux de garantie plus élevé afin de rassurer. Concernant le risque de contagion entre stablecoins, ils choisissent un ancrage direct au dollar, rompant les liens avec d'autres stablecoins. Et dans le contexte actuel de concurrence féroce autour du rendement des actifs réels (RWA), ils intègrent une adaptation dynamique des sources de rendement basée sur le IORB.
Considéré comme l'un des protocoles les plus sophistiqués du monde DeFi, Frax Finance a déjà livré des produits innovants dans divers domaines — stablecoins, prêt, LSD, etc. L'impact que FRAX v3 pourra avoir sur la course aux parts de marché deviendra ainsi un enjeu majeur dans un secteur des stablecoins de plus en plus concurrentiel.
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