Dialogue avec Ouroboros Capital : Explorer le développement commercial, le repositionnement de marque et les obstacles institutionnels de Frax Finance
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Dialogue avec Ouroboros Capital : Explorer le développement commercial, le repositionnement de marque et les obstacles institutionnels de Frax Finance
$frxETH de Frax constitue une raison puissante pour les utilisateurs de choisir Frax plutôt que ses concurrents.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Lors de l'épisode du 5 juillet 2023 du programme Flywheel DeFi, DeFi Dave et Kiet ont invité Ouroboros Capital pour discuter de l'évolution de Frax, des obstacles institutionnels à surmonter, entre autres sujets.
Voici les points principaux de cet échange :
Profil des intervenants
DeFi Dave (animateur) - Curateur de Flywheel DeFi
Kiet (animateur) - Co-animateur de Flywheel DeFi
Ouroboros Capital (invité) – Un hedge fund natif crypto émergent, fondé en 2022 par un groupe d'investisseurs anonymes, se concentrant principalement sur les opportunités DeFi sur plusieurs plateformes blockchain et mettant en œuvre des stratégies d'investissement en liquidités.
Frax Finance – Un protocole offrant des stablecoins indexés au dollar américain ainsi que des stablecoins non indexés.
Ouroboros : symbolisme, protocoles DeFi et apport des fondateurs
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Ouroboros explique qu'il est tombé par hasard sur le mot « ouroboros » (le serpent qui se mord la queue) et qu'il apprécie ses multiples interprétations. Il perçoit une similitude avec le domaine DeFi dans le sens où les revenus générés par les protocoles sont réinjectés en boucle.
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Il voit dans ce processus d'auto-consommation un cycle de douleur et d'évolution, reflétant les stratégies de survie en période de marché baissier.
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Ouroboros précise qu'il s'est intéressé très tôt aux investissements et au trading. Sa carrière a commencé comme trader actions dans une banque d'investissement. Il découvre le bitcoin en 2012, puis s'intéresse aux protocoles DeFi en 2021. Attiré par l'univers crypto, il quitte son emploi pour trader avec ses propres fonds, avant de lever des capitaux externes et de lancer aujourd'hui un fonds.
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Il indique avoir connu Frax dès ses débuts, attiré notamment par l'activité de Sam Kazemian au sein de la communauté Frax.
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Dans le trading traditionnel, évaluer les individus responsables d'une entité est crucial. Ouroboros illustre ce point en soulignant la contribution de Michael Saylor au bitcoin. Comprendre la nature des dirigeants permet de prévoir comment une action peut réagir dans divers scénarios.
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Interrogé sur les qualités d’un fondateur, Ouroboros valorise le développement continu du produit, l’adaptabilité plutôt qu’une simple itération unique. Il apprécie particulièrement les fondateurs pleinement engagés et concentrés sur leur travail, contrairement à ceux qui perdent leur motivation après un premier succès.
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Ouroboros raconte avoir eu du mal à faire comprendre aux market makers la complexité des produits Frax. Il s'interroge alors sur la difficulté encore plus grande pour un trader ordinaire de saisir ces concepts, si même des investisseurs expérimentés peinent à les comprendre.
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DeFi Dave reconnaît que des progrès ont été accomplis dans la surmontée des défis opérationnels quotidiens, avec de plus en plus de membres de la communauté qui rejoignent leurs efforts pour mieux comprendre Frax.
Explorer les récits orientaux et occidentaux, révéler la complexité de Frax dans la cryptomonnaie
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Ouroboros note que les investisseurs asiatiques ont tendance à privilégier des idées ou des récits complexes pouvant générer rapidement de gros profits. Selon lui, cette mentalité conduit souvent à négliger Frax.
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À la question de savoir si les récits proviennent davantage de l’Est ou de l’Ouest, Ouroboros répond que cela ne dépend pas d’un lieu géographique spécifique. Pour lui, les récits émanent des acteurs du secteur crypto qui cherchent à en tirer profit.
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DeFi Dave partage son observation selon laquelle les Occidentaux seraient plutôt des bâtisseurs tandis que les Asiatiques seraient plutôt des traders. Il s'interroge alors sur la manière de combler cet écart.
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Ouroboros abonde dans ce sens et compare cela à la culture technologique traditionnelle. Il mentionne Ouroboros Capital comme un investisseur impliqué, qui fournit non seulement du capital mais aussi des avis, des relations et des ressources pour aider au développement des protocoles.
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Ouroboros évoque le rôle de la Chine dans la promotion du secteur crypto, rappelant que beaucoup des premiers détenteurs de bitcoins et mineurs étaient chinois.
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En réponse à la question de rendre Frax plus accessible aux traders, Ouroboros recommande d'améliorer le tableau de bord et l'écosystème de données pour les rendre plus intuitifs.
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DeFi Dave affirme que l'équipe Frax joue un grand rôle dans l'attraction des capitaux institutionnels en présentant clairement les produits Frax.
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Kiet mentionne le programme d'incitation académique de Frax, destiné à créer des supports pédagogiques sur Frax.
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DeFi Dave demande à Ouroboros comment il décrirait Frax à quelqu’un ayant une connaissance basique du DeFi. Ouroboros répond qu’il s’agit d’un stablecoin décentralisé ne nécessitant aucune entité centrale pour fonctionner. Toutefois, il admet que même cette description simplifiée peut être difficile à saisir, illustrant ainsi la complexité de Frax.
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Ouroboros souligne que les AMO (Automatic Monetary Operations) de Frax sont complexes mais bénéfiques, bien qu’il reconnaisse leur difficulté d’explication. Il loue le fait que le système fonctionne sans intervention, preuve d’une conception robuste.
Frax : innover dans le DeFi grâce aux stablecoins et aux sous-protocoles
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Kiet décrit Frax comme un protocole capable de produire trois stablecoins et utilisant des sous-protocoles pour soutenir l’écosystème DeFi.
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DeFi Dave explique sa compréhension de Frax, insistant sur les différentes méthodes utilisées par Frax pour soutenir ses stablecoins. Il considère que l'activité globale dans l'espace DeFi constitue un avantage concurrentiel clé pour Frax.
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Ouroboros exprime son admiration pour l’équipe Frax, notamment pour sa capacité à concevoir un système fonctionnant sans intervention. Il perçoit une grande valeur dans les diverses activités qui contribuent à l’évolution continue et au bon fonctionnement du mécanisme Frax.
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Évoquant les axes d’amélioration, Ouroboros suggère que Frax pourrait bénéficier d’un tableau de bord élargi et de ressources éducatives pour faciliter la compréhension du fonctionnement du protocole. Il insiste sur l’importance de comprendre des indicateurs clés tels que le taux de collatéralisation.
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DeFi Dave mentionne le programme d’incitation éducative de l’écosystème Frax ainsi que le hackathon Frax, qui encourage le développement de tableaux de bord analytiques et de données. Il exprime également son enthousiasme face à la future publication du bilan en $FRAX, qu’il juge bien plus transparent que tout ce qui existe actuellement en finance traditionnelle.
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Ouroboros recommande d'améliorer le développement commercial de Frax. Il compare l'approche de Frax à celle de Lido, qui cherche activement des partenariats, et encourage Frax à promouvoir plus largement son produit de mise en jeu haut rendement de l'Ethereum ($frxETH). Il estime qu’il n’y a aucune raison pour que d’autres protocoles n’utilisent pas $frxETH de Frax.
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DeFi Dave reconnaît que $frxETH constitue une forte incitation pour choisir Frax plutôt que ses concurrents. Il ajoute que les prochaines évolutions du produit renforceront son caractère décentralisé et augmenteront les rendements des validateurs.
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Ouroboros ajoute que, outre le rendement, la liquidité est un facteur clé d’attractivité d’un produit de mise en jeu. Il note que le système Frax assure une liquidité suffisante, permettant aux utilisateurs de retirer rapidement leurs actifs quand ils le souhaitent.
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Ouroboros explique que même si le pool $ETH-$frxETH sur Curve présente un certain déséquilibre, le ratio de cotation reste proche de 1:1. Il indique que lorsque le déséquilibre augmente, les AMO de Frax interviennent pour rétablir l’équilibre, ce qui est bénéfique pour le protocole.
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Ouroboros annonce qu’il rédige un rapport synthétisant sa conviction concernant le protocole Frax. Ce rapport mettra en lumière l’asymétrie favorable risque/rendement de Frax et estimera que sa valorisation actuelle est faible, même en tenant compte de sa croissance rapide anticipée.
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Il détaille plusieurs fonctionnalités imminentes de Frax qu’il pense porteuses de croissance, telles que Fraxchain et Frax v2. Il est convaincu que ces innovations, combinées à une valorisation attractive, feront significativement grimper la capitalisation boursière des produits Frax.
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Dans son rapport, Ouroboros dissipe également certains malentendus courants sur Frax. Il affirme que Frax représente une opportunité sûre et rentable.
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Kiet demande à Ouroboros quels sont les risques liés à son optimisme sur Frax. Ouroboros reconnaît l’existence de risques réglementaires, notamment liés à des problèmes de sécurité potentiels ou à la réglementation américaine, mais précise qu’il s’agit de risques communs à l’ensemble du secteur crypto.
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Ouroboros exprime son souhait de voir Frax largement adopté, au point de pouvoir être chargé sur des cartes crypto pour des dépenses quotidiennes. Il mentionne que Frax pourrait offrir une alternative décentralisée aux autres stablecoins comme USDT ou USDC ($FRAX).
La croissance de Frax : développement commercial, Fraxchain, refonte de marque et obstacles institutionnels
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Ouroboros pense que Frax pourrait accroître sa prime monétaire en développant davantage ses activités commerciales (BD), citant le protocole Reserve comme exemple pertinent.
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Il souligne qu’un frein actuel pour Frax est sa forte dépendance à Ethereum, confronté à des frais de gaz élevés. L’introduction de Fraxchain pourrait résoudre ce problème en réduisant les coûts de gaz et en permettant des transactions plus rapides.
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DeFi Dave propose de rebaptiser Fraxchain « Fractal », estimant que ce nom a une meilleure valeur marketing et reflète mieux la complexité et l’évolutivité de Frax en tant que protocole DeFi.
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Ouroboros approuve cette suggestion, jugeant qu’un changement de nom vers « Fractal » serait une excellente initiative marketing.
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Ouroboros partage ses sentiments mitigés sur la décentralisation : s’il reconnaît qu’elle permet à des membres passionnés de la communauté de proposer leurs idées, il note aussi que cela prend du temps pour que celles-ci soient formulées et mises en œuvre. Il insiste particulièrement sur la difficulté de mesurer et d’inciter les efforts commerciaux, pourtant cruciaux mais invisibles.
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DeFi Dave confirme, d’après son expérience, qu’il est difficile d’obtenir du financement pour des activités BD en raison de leur nature immatérielle. Il mentionne qu’il travaille actuellement sur un autre protocole DeFi — Gelato — pour développer un modèle basé sur des commissions.
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Kiet propose de créer un budget appelé « Core Advocacy » au sein du DAO Frax, afin d’encourager et de récompenser ceux qui promeuvent le protocole. Ouroboros approuve et suggère d’instaurer une récompense mensuelle ou trimestrielle pour les meilleurs développeurs commerciaux.
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Ouroboros partage les conseils qu’il donne à de nombreux protocoles, en reliant entre eux ceux dans lesquels il investit, en se concentrant sur le développement commercial afin de maximiser leur viabilité commerciale et leur accessibilité utilisateur.
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Ouroboros estime peu probable l’adoption généralisée de DeFi par les institutions. Il pense que les institutions financières traditionnelles, comme les banques, préfèrent garder le contrôle sur le secteur financier.
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Selon lui, les signes précoces d’adoption institutionnelle en 2021 et 2022 se sont limités aux pools autorisés, en raison de l’importance du KYC.
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Malgré cette hésitation, Ouroboros considère que le DeFi s’adresse principalement aux utilisateurs particuliers. Il souligne que les consommateurs ordinaires et les commerçants peuvent l’utiliser, ce qui représente encore un marché potentiel énorme.
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DeFi Dave approuve l'idée des pools autorisés et prédit que de grandes institutions comme JPMorgan ou Goldman Sachs pourraient entrer dans ce domaine. Il reconnaît toutefois qu’elles ont des habitudes bien ancrées et pourraient résister au changement.
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Ouroboros juge cette situation ironique, car le but du DeFi est précisément l'ouverture et l'accessibilité. Il s'interroge sur le sens d'une entrée institutionnelle dans ce domaine si ces acteurs rejettent ses principes fondamentaux.
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Kiet suggère que Coinbase pourrait servir de pont entre les institutions et le DeFi, grâce à sa vaste base d'utilisateurs et à ses relations existantes avec les institutions dans le domaine de la conservation d'actifs. Il pense que Coinbase pourrait faciliter l'accès des particuliers au DeFi, en particulier les jeunes curieux d'explorer ce domaine.
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Ouroboros estime que si les institutions peuvent proposer des produits sur chaîne, il doute qu’elles s’immergent pleinement dans l’écosystème DeFi. Il insiste sur le fait que leurs pratiques en matière de conformité constitueront un obstacle majeur.
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