Un an après la fusion : quelle est la situation de l'Ethereum ?
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Un an après la fusion : quelle est la situation de l'Ethereum ?
Cet article dresse un bilan des divers changements survenus au cours de l'année suivant la fusion d'Ethereum.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe monde du chiffrement évolue si rapidement que la fusion d'Ethereum semble remonter à longtemps. Pourtant, cela fait tout juste un an que le réseau a entièrement basculé vers le mécanisme de preuve d'enjeu (PoS). Sur le plan des prix, Ethereum se négocie à peu près au même niveau qu'au moment de sa fusion en septembre 2022, soit environ 1 600 dollars par ETH la veille de l'événement. Mais ce constat ne représente que la partie émergée de l'iceberg : de nombreux aspects ont profondément changé depuis cette transition. Dans cet article, veDAO Research propose un bilan complet des évolutions intervenues sur Ethereum au cours de cette dernière année.
Consommation énergétique
Avant la transition, Ethereum utilisait le même mécanisme de consensus que Bitcoin pour valider les transactions sur la chaîne : la preuve de travail (PoW). Ce système obligeait les mineurs à résoudre des équations mathématiques complexes, dans un processus très énergivore, en échange duquel ils étaient récompensés. Le passage au PoS a mis fin à cette logique : désormais, ce sont des validateurs — et non plus des mineurs — qui doivent bloquer (« staker ») des ether pour assurer la sécurité du réseau, et reçoivent en retour une rémunération. L’un des effets les plus marquants est la chute drastique de la consommation énergétique d’Ethereum. Selon un rapport de l’Institut Crypto Carbon Ratings Institute (CCRI), le réseau utilise aujourd’hui environ 99,99 % d’énergie en moins qu’avant la fusion, réduisant ainsi son empreinte carbone de 99,99 %.
Les cryptomonnaies ont acquis une mauvaise réputation dans les médias traditionnels en raison de leur forte consommation d’énergie. Des facteurs liés à l’environnement, tels que les critères ESG, risquent donc de freiner leur adoption. C’est pourquoi les initiatives prises par des institutions financières comme BlackRock ou Fidelity dans le domaine des cryptos ont été particulièrement scrutées. La fusion d’Ethereum a considérablement affaibli ces critiques.
Mise en jeu liquide (staking liquide)
Depuis la fusion, le nombre total d’ETH mis en jeu a presque doublé. Selon un tableau de bord créé par @hildobby, analyste de Dragonfly, sur Dune, plus de 26,96 millions d’ETH sont actuellement bloqués dans le contrat de dépôt d’Ethereum, ce qui correspond à un taux d’enjeu de 22,44 %.
Toutefois, cette mise à jour a suscité des inquiétudes quant à la centralisation et à la censure. En effet, certains craignent que le contrôle de la validation des transactions ne soit concentré entre quelques mains, qu’il s’agisse d’entreprises comme les exchanges ou de projets facilitant le regroupement de fonds pour générer des revenus via le staking. Avant la fusion, certains s’inquiétaient notamment de voir des plateformes comme Coinbase participer activement au staking, alors même que celle-ci avait financé une action collective intentée par des utilisateurs de Tornado Cash contre le Trésor américain et son Office of Foreign Assets Control (OFAC), suite aux sanctions imposées à ce service de mixage. Ces craintes portaient sur le risque que des entités centralisées censurent certaines transactions afin de rester conformes à la réglementation. Dans ce contexte, des solutions comme Lido Finance apparaissent comme des alternatives plus décentralisées.
Cependant, Lido représente désormais environ 32,3 % de tous les ETH mis en jeu, ce qui en fait une faiblesse potentielle pour la décentralisation d’Ethereum, suscitant l’inquiétude de certains membres de la communauté. Selon eux, l’influence croissante de Lido nuit à la nature décentralisée du réseau Ethereum dans son ensemble.
Selon les données de CoinGecko, en matière de jetons de staking liquide, STETH se distingue nettement avec une capitalisation boursière de 13,8 milliards de dollars. En comparaison, Rocket Pool ETH (RETH), deuxième en termes de valeur sur Ethereum, atteint une capitalisation de 912 millions de dollars.
Malgré tout, le staking liquide reste une source majeure de croissance pour la finance décentralisée (DeFi). Il permet aux détenteurs d’ETH de bloquer leurs jetons pour percevoir des récompenses, tout en continuant à tirer parti de la valeur de leurs ether grâce à des jetons associés, dont le prix est indexé à l’ETH. Bien que la valeur des actifs liés aux échanges décentralisés ait baissé depuis la fusion, le staking liquide continue de prospérer.
Solutions d’extension
La fusion n’avait pas pour objectif d’accélérer Ethereum. Ainsi, selon les données du site d’analyse L2Beat, le nombre moyen de transactions par seconde (TPS) sur Ethereum a oscillé autour de 10 depuis septembre dernier. Toutefois, elle a posé les bases des étapes suivantes. Comme l’a exposé Vitalik Buterin dans sa feuille de route publiée en juillet dernier avant la fusion, la phase suivante, appelée « The Surge », consiste en une série de mises à jour destinées à améliorer considérablement l’évolutivité d’Ethereum.
Parallèlement, un nombre croissant de solutions d’extension visant à pallier les limites actuelles d’Ethereum sont apparues dans l’écosystème crypto. Les données de L2Beat montrent que le TPS moyen combiné de tous les réseaux Ethereum L2 dépasse désormais 50, une amélioration notable par rapport à l’an dernier.
En cumulé, les principaux réseaux L2 — zkSync Era, Optimism et Arbitrum Nova — ont enregistré plus de 61 millions de transactions au cours des 30 derniers jours, soit le double du volume observé sur la blockchain Ethereum principale pendant la même période. On peut dire que la fusion, en renforçant la sécurité de la couche de base d’Ethereum, a favorisé l’émergence récente des technologies L2. Globalement, cette transition a effectivement jeté les bases d’une meilleure évolutivité future.
Commission américaine des valeurs mobilières (SEC)
Dans le même temps, le staking est devenu un sujet sensible sur le plan réglementaire aux États-Unis, où la SEC a mené des actions contre plusieurs plateformes crypto proposant des services permettant aux utilisateurs de gagner des récompenses via le réseau.
Kraken a conclu un accord avec la SEC en février, acceptant une amende de 30 millions de dollars, car son programme « Staking as a Service » constituait, selon l’autorité, une émission de titres non enregistrée. Des plaintes similaires ont été déposées contre Coinbase et Binance concernant leurs produits de staking respectifs. Bien que la SEC ait inclus certains jetons dans ses poursuites contre Binance et Coinbase, affirmant qu'ils constituaient des titres non enregistrés, certains observateurs s’interrogent sur le fait que l’organisme n’ait pas classé comme illégales les émissions de jetons utilisant la preuve de travail.
Les autorités américaines restent divisées sur la classification d’Ethereum. Cette divergence s’est manifestée par une lutte territoriale claire entre les deux principales agences de régulation financière : la CFTC et la SEC. En mars, le président de la CFTC, Rostin Behnam, a affirmé qu’ETH était une matière première (commodity). En février, le président de la SEC, Gary Gensler, avait déclaré que « tout, sauf Bitcoin », était un titre, avant d’esquiver la question concernant Ethereum en avril.
Conclusion
Les développeurs principaux d’Ethereum travaillent actuellement sur la prochaine grande mise à jour du réseau, appelée « Dencun ». Elle comprend notamment l’introduction d’une fonctionnalité nommée proto-danksharding, qui, une fois pleinement déployée, devrait permettre à Ethereum de traiter plus de 100 000 transactions par seconde. D’autres fonctionnalités en cours de développement, telles que l’abstraction de compte (account abstraction), rendront la gestion des portefeuilles crypto aussi simple que celle d’un compte e-mail. Début octobre, lors d’une conférence sur la blockchain en Corée du Sud, Vitalik a évoqué une fonctionnalité baptisée « Stateless Clients », qui permettrait de faire fonctionner un nœud Ethereum directement sur un smartphone.
Rétrospectivement, comparée aux turbulences et aux effondrements d’entreprises qui ont marqué le marché crypto en 2022, la fusion pourrait sembler être une note discrète dans l’histoire du secteur. Mais en regardant vers l’avenir, elle apparaît plutôt comme un phare indiquant la direction globale d’Ethereum, redonnant foi en sa capacité à réaliser des mises à jour technologiques majeures et à atteindre des objectifs ambitieux. Même si Ethereum progresse peut-être plus lentement que souhaité, il avance inlassablement, fidèle à ses valeurs.
À propos de veDAO
veDAO est une plateforme d’aide à la décision d’investissement Web3 pilotée par l’intelligence artificielle. Grâce à l’analyse de grandes masses de données — incluant des indicateurs de sentiment, on-chain et off-chain — elle identifie les tendances et capture précisément l’alpha. À travers son conseiller IA, veDAO aide les utilisateurs à investir efficacement et à maximiser leurs rendements.
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