Lettre ouverte de Pantera : Le BTC atteindra 35 000 dollars avant la prochaine réduction de moitié, puis 148 000 dollars après
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Lettre ouverte de Pantera : Le BTC atteindra 35 000 dollars avant la prochaine réduction de moitié, puis 148 000 dollars après
Même si nous pensons que tout le monde sait une chose, cela ne signifie pas qu'il n'y a pas d'importants profits à réaliser.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Panteracapital
Traduction : TechFlow
Cet article provient de la lettre ouverte d'août de Panteracapital intitulée « Cygnes Noirs Positifs ».
Le bitcoin a traversé la plus longue période négative sur un an de son histoire, durant 15 mois (du 8 février 2022 au 12 juin 2023). La précédente plus longue période avait duré moins d’un an (du 14 novembre 2014 au 31 octobre 2015).
Nous pensons en avoir vu suffisamment — le marché ne peut pas continuer à baisser indéfiniment.
Nous croyons que la combinaison des événements récents — le jugement concernant XRP et la reconnaissance par des institutions telles que BlackRock —, en plus de la moitié programmée du bitcoin prévue pour avril 2024, positionne fortement les actifs numériques pour le prochain cycle haussier.
La halving du Bitcoin : contexte
La fonction d’offre monétaire du protocole Bitcoin est exactement l’opposé du quantitative easing. Le code Bitcoin prévoit une émission totale de 21 millions de pièces, et la production de nouvelles pièces diminue avec le temps.
Actuellement, 6,25 bitcoins sont émis toutes les dix minutes. Tous les quatre ans, la « récompense par bloc » est divisée par deux, d'où le terme « halving ». Ce processus continuera jusqu'en l'an 2140, date à laquelle les 21 millions de bitcoins seront entièrement extraits.
Les règles régissant l’offre et la distribution des bitcoins sont entièrement fondées sur les mathématiques, conçues pour être prévisibles et transparentes.
« L’offre totale sera de 21 millions. Les pièces seront distribuées aux nœuds du réseau lorsqu’ils génèrent des blocs, et cette récompense sera divisée par deux tous les quatre ans. Premières quatre années : 10,5 millions de pièces. Quatre années suivantes : 5,25 millions. Puis : 2,625 millions. Ensuite : 1,3125 million. Et ainsi de suite. »
— Satoshi Nakamoto, liste de diffusion cryptographique, 8 janvier 2009
Le prochain halving
Le prochain halving devrait avoir lieu le 20 avril 2024. La récompense minière par bloc passera de 6,25 à 3,125 bitcoins.
La théorie des marchés efficients affirme que si nous savons tous que cela va arriver, alors cet événement est déjà intégré aux prix. Comme l’a dit Warren Buffett : « Les marchés sont presque toujours efficients, mais les écarts entre les marchés représentent pour moi, presque toujours et constamment, 80 milliards de dollars. » Ainsi, même si nous pensons que tout le monde sait quelque chose, cela ne signifie pas qu’il n’y ait pas d’importantes opportunités de profit.
« Investir dans un marché où tout le monde croit à l’efficience, c’est comme jouer au bridge contre quelqu’un à qui on a dit qu’il était inutile de regarder ses cartes. »
— Buffett, 1984, cité par Davis, 1990
Si la demande pour les nouveaux bitcoins reste stable tandis que l’offre est divisée par deux, cela forcera les prix à la hausse. Historiquement, la demande augmente également avant l’événement de halving, car les investisseurs anticipent une hausse des prix.
Depuis des années, nous soulignons que le halving est un événement majeur, mais dont les effets s’étalent sur plusieurs années.
Historiquement, le bitcoin atteint son creux 477 jours avant le halving, puis monte progressivement avant d’exploser à la hausse. Après le halving, la phase de rebond dure en moyenne 480 jours jusqu’au sommet du prochain cycle haussier.
Si l’histoire se répète, le prix du bitcoin aurait dû atteindre son minimum le 30 décembre 2022.
Le véritable creux est survenu le 9 novembre 2022, au moment de l’affaire FTX, soit plus d’un mois plus tôt que prévu.
Nous devrions ensuite observer un rebond début 2024, suivi d’une forte hausse après le halving effectif. Le graphique ci-dessous illustre ce qui pourrait se produire si le bitcoin reproduit les performances observées lors des précédents halvings.
Le cours actuel du bitcoin dépasse notre estimation de 35 500 $/bitcoin pour la date du halving, avec désormais un écart positif de 7 %.
Prévisions de prix basées sur le modèle Stock-to-Flow
Notre cadre d’analyse de l’impact du halving repose sur l’étude de l’évolution du ratio stock-flux à chaque halving. Le premier halving a réduit de 17 % la nouvelle offre de bitcoins par rapport à l’offre totale en circulation. Cela a eu un effet massif sur la nouvelle offre, ainsi qu’un impact considérable sur le prix.
À mesure que chaque halving réduit la nouvelle offre à un taux décroissant par rapport au précédent, l’impact sur le prix pourrait s’atténuer progressivement. Le graphique ci-dessous montre la réduction de l’offre à chaque halving, exprimée en pourcentage de la quantité totale de bitcoins en circulation à ce moment-là.
Le halving de 2016 a réduit la nouvelle offre de bitcoins à seulement un tiers de celle du premier halving. Curieusement, son impact sur le prix n’a été que d’un tiers également.
Le halving de 2020 a réduit l’offre de nouveaux bitcoins de 43 % par rapport au halving précédent. Son impact sur le prix a atteint 23 %.
Le prochain halving est attendu le 20 avril 2024. Étant donné que la majorité des bitcoins sont déjà en circulation, chaque halving réduit désormais presque de moitié la nouvelle offre. Si l’histoire se répète, le bitcoin devrait monter à 35 000 $ avant le halving, puis atteindre 148 000 $ après.
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