Conversation avec le fondateur de Galaxy Digital : comment faire face à la volatilité du marché cryptographique ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Conversation avec le fondateur de Galaxy Digital : comment faire face à la volatilité du marché cryptographique ?
Mike Novogratz estime que reconnaître et admettre la nature spéculative des marchés cryptographiques aide à gérer efficacement les risques.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesTraduction et compilation : TechFlow
Dans l'épisode du 1000x Podcast diffusé le 8 juin 2023, Avi Felman et Jonah Van Bourg ont invité Mike Novogratz, fondateur de Galaxy Digital, pour discuter de la manière dont Mike affine son intuition des marchés, réalise des opérations macroéconomiques intégrées, analyse les perspectives actuelles du marché des cryptomonnaies, ainsi que de ses transactions préférées.
Voici les points principaux de cet entretien :
Profil des intervenants
Avi Felman (animateur) - Responsable du trading d'actifs numériques chez GoldenTree Asset Management
Jonah Van Bourg (animateur) - Responsable mondial du trading chez Cumberland
Mike Novogratz (invité) - PDG de Galaxy Investment Partners
Présentation de Mike Novogratz
-
Mike Novogratz considère que sa formation en lutte est l'un des facteurs clés de son succès, car elle lui a inculqué une grande persévérance.
-
Novogratz ajoute qu'il a eu la chance de s'orienter vers l'investissement macroéconomique, domaine dans lequel il pense posséder des talents naturels. Il décrit l'investissement macro comme une combinaison de compréhension des tendances économiques, politiques, sociales et du comportement des marchés. Cela repose essentiellement sur l'intuition et la narration, deux domaines où il se sent particulièrement doué.
-
Jonah Van Bourg creuse cette idée en demandant à Novogratz de détailler son processus de trading macro global. Novogratz explique que ce processus n'est pas linéaire et implique la collecte et le traitement d'une grande quantité de données provenant de multiples sources.
-
Novogratz décrit son propre processus d'investissement, qui inclut la reconnaissance de motifs, l'analyse fondamentale, l'analyse politique et des hypothèses raisonnables sur les mouvements du marché. Il insiste sur l'importance de la discipline, la possession d'un ensemble de règles, la gestion des risques et la compréhension des conséquences potentielles des pertes.
-
Novogratz recommande de tenir trois carnets distincts pour progresser en investissement : un pour suivre les informations nécessaires, un autre pour noter la manière dont on traite ces informations, et un troisième pour documenter les règles permettant d'aligner au mieux le portefeuille avec ses convictions.
Gérer la volatilité du marché des cryptomonnaies
-
Avi Felman demande à Mike Novogratz quelles sont les différences et similitudes entre le trading de cryptomonnaies et celui d'autres classes d'actifs.
-
Mike Novogratz indique que la volatilité des cryptomonnaies est nettement plus élevée que celle de tout autre actif qu'il ait jamais négocié auparavant. Il souligne que gérer un fonds fortement long dans un actif aussi instable revient presque à jouer aux dés. Dans le trading de cryptomonnaies, la taille appropriée du fonds et la gestion des attentes sont des facteurs cruciaux.
-
Novogratz précise que de nombreux fonds spécialisés dans les cryptos prennent trop de risques. Bien que ces positions très risquées puissent rapporter gros en période haussière, elles peuvent aussi entraîner des pertes massives. Selon lui, reconnaître et accepter le caractère spéculatif du marché des cryptomonnaies est essentiel pour bien gérer les risques.
-
Il évoque comment son expérience passée des cycles de marché lui permet de prendre des bénéfices plus tôt que les jeunes traders moins expérimentés. Il affirme qu’il est crucial de sécuriser les profits et d’ajuster la taille des positions selon la volatilité du marché.
-
Novogratz conseille de prendre des risques importants lors d’événements exceptionnels, et de placer les liquidités en options lorsque la volatilité est faible. Il insiste sur le fait que comprendre la volatilité est primordial en trading de cryptomonnaies, car cela influence directement la taille des positions. Par exemple, la différence de niveaux de volatilité entre actions, devises et cryptomonnaies conduit à des tailles de position différentes.
-
Novogratz met en garde contre le fait de considérer les cryptomonnaies comme une classe d’actifs isolée, ou de se définir uniquement comme trader spécialisé dans les cryptos. Selon lui, les principes de gestion de portefeuille s’appliquent à toutes les classes d’actifs, et un bon gestionnaire doit appliquer ces principes à tous les actifs qu’il gère.
Mike Novogratz parle de sa gestion de la volatilité
-
Jonah Van Bourg interroge Mike Novogratz sur sa vision des cryptomonnaies et sur la façon dont il gère la volatilité dans ce secteur.
-
Novogratz répond que le secteur vend une vision de l’avenir. Il estime que Bitcoin est apparu à un moment où la méfiance envers les infrastructures centralisées telles que les gouvernements et les banques s’est accrue, notamment en raison de la montée du populisme aux États-Unis et de l’explosion du ratio dette/PIB.
-
Novogratz affirme croire que la tendance à la hausse des dépenses publiques ne disparaîtra pas rapidement et prévoit qu’elle durera encore 10 à 15 ans. Il anticipe d’importantes fluctuations cycliques : lorsque les taux d’intérêt sont proches de zéro, la valeur du Bitcoin augmente ; lorsqu’ils montent rapidement pour contrôler l’inflation, sa valeur baisse.
-
Il note que bien qu’il s’attende à ce que les investisseurs institutionnels achètent des cryptomonnaies, des facteurs tels que les mauvais comportements d’acteurs du secteur, la régulation stricte — voire absente — aux États-Unis, et les taux d’intérêt élevés freinent l’enthousiasme général. Toutefois, il tire un certain réconfort de l’investissement continu des particuliers, et conserve confiance dans des projets comme Bitcoin et Ethereum.
-
Novogratz insiste sur la nécessité de développer des applications concrètes pour raviver l’engouement autour des cryptomonnaies, surtout face à l’émergence de technologies concurrentes comme l’IA.
-
Il pense même que l’IA pourrait devenir une bulle encore plus importante que celle des cryptomonnaies, car son potentiel est facilement compréhensible. Ce potentiel pourrait provoquer une bulle spéculative sur le marché de l’IA qui durerait plusieurs années.
-
Novogratz souligne également l’importance de la technologie blockchain dans l’authentification, particulièrement face à la montée des deepfakes. Il insiste sur la nécessité de raconter des histoires convaincantes sur l’avenir des cryptomonnaies, fondées sur des cas d’utilisation réels.
L’avenir du secteur des cryptomonnaies
-
Avi Felman estime que le marché des cryptomonnaies a besoin d’un produit accessible, comparable à ChatGPT, pour séduire le grand public. Il considère que la narration autour du Bitcoin comme réserve de valeur reste centrale, et cherche continuellement les opportunités les plus prometteuses dans ce domaine.
-
Mike Novogratz mentionne que Bitcoin et Ethereum constituent le cœur de leurs investissements en raison de leur dynamique offre-demande. Il recommande d’avoir été prudent en capital-risque lors du dernier cycle, et indique que le métier de prêt de son entreprise constitue une approche plus conservatrice pour participer au marché des cryptos.
-
Novogratz voit un potentiel dans le secteur du jeu vidéo, en raison de sa proximité avec les cryptomonnaies et de l’intérêt croissant pour les jeux Web3. Il cite notamment le jeu NBA Smash-up de Mythical, qui attire déjà l’attention.
-
Novogratz pense que la hausse continue du Bitcoin ne se produira qu’après que la Réserve fédérale aura annoncé l’arrêt de la hausse des taux, ce qu’il estime probable vers la fin de l’été. Il attribue la vigueur persistante du secteur des services aux mesures de relance post-COVID, mais prévoit un ralentissement économique.
-
Felman et Novogratz s’accordent à dire que, suite au cycle post-pandémie, l’objectif d’inflation pourrait être relevé. Novogratz indique que l’objectif officiel reste une inflation de 2 %, mais espère qu’une inflation à 3 % puisse contribuer à réduire la dette nationale.
-
Novogratz explique qu’avec la dépréciation des monnaies fiduciaires, les actifs tangibles devraient augmenter. Il considère que le Bitcoin a fonctionné comme une couverture efficace contre l’inflation pendant la crise du COVID-19 en 2019.
-
Novogratz reconnaît que les examens réglementaires et le manque de soutien institutionnel constituent des obstacles à la croissance du Bitcoin. Néanmoins, il observe que les petits achats quotidiens par les particuliers continuent de soutenir le marché des cryptos.
-
Novogratz suppose que la volatilité de Bitcoin et d’Ethereum pourrait encore diminuer à l’avenir.
Taille des transactions, narration et influence croissante des NFT
-
Avi Felman juge que la taille des transactions est essentielle, car les pertes subies finissent par rendre les nouvelles opportunités plus attrayantes. Il note également que les institutions sont réticentes à entrer sur le marché par rapport aux particuliers, et s’interroge sur les moteurs de l’investissement de détail ainsi que sur les moyens potentiels d’en accroître l’adoption.
-
Mike Novogratz pense que l’essentiel de l’adoption des cryptomonnaies viendra probablement de régions situées hors des États-Unis, citant l’exemple de Hong Kong, où il est désormais possible d’acheter des cryptomonnaies via des bourses régulées. Il souligne la popularité combinée des jeux d’argent et des cryptomonnaies en Asie, et prédit qu’elles resteront importantes.
-
Novogratz insiste sur l’importance de la narration pour expliquer et promouvoir les cryptomonnaies, ainsi que sur la nécessité de faire confiance lorsqu’on utilise le Bitcoin ou une autre cryptomonnaie comme réserve d’épargne. Il loue la croissance et le renforcement de la marque Bitcoin au cours des 12 à 13 dernières années, et souligne la nécessité d’étendre cette narration à d’autres écosystèmes cryptos.
-
Il évoque l’importance de personnalités telles que Vitalik Buterin et Joe Lubin dans l’écosystème Ethereum, mais maintient qu’il faut davantage de voix pour alimenter la narration. Novogratz prévient que les héros d’hier peuvent devenir les méchants d’aujourd’hui, et qu’il faut donc de nouvelles idées et de nouveaux porte-parole pour relancer le marché.
-
Jonah Van Bourg partage ce point de vue, affirmant que la narration stimule la demande pour les produits cryptos (c’est-à-dire l’espace bloc). Il mentionne la forte demande sur l’espace bloc du réseau Ethereum, preuve que ces produits suscitent un intérêt réel et reposent sur des fondations solides.
-
Novogratz souligne qu’Ethereum performe mieux que d’autres projets dans les mondes CeFi/DeFi, comme en témoignent la croissance et l’utilisation continues de MetaMask. Il insiste aussi sur le rôle des NFT dans l’explication et la promotion de la propriété privée numérique, qu’il considère comme une composante essentielle de la géniale vision de Satoshi.
-
Novogratz prévoit que les NFT joueront un rôle clé dans la connexion entre consommateurs et marques, ainsi que dans la construction d’infrastructures, et que dès que ce domaine décollera, cela pourrait déclencher le prochain cycle de spéculation dans le secteur des cryptomonnaies.
Le parcours de Mike Novogratz dans les cryptomonnaies
-
Évoquant son entrée dans le monde des cryptomonnaies, Mike Novogratz explique avoir fondé Galaxy Investment Partners parce qu’il y voyait un nouveau chapitre, et pensait pouvoir aider les gens à intégrer l’écosystème crypto. Il admet aussi ne pas exceller dans tous les domaines, et avoir recruté une équipe aux compétences variées pour travailler avec lui.
-
Avi Felman invite Novogratz à revenir sur sa carrière de trader et sur ses transactions favorites.
-
Novogratz évoque sa transaction la plus mémorable, réalisée pendant la crise financière asiatique de 1997. Cet événement a marqué un tournant majeur dans sa carrière, lui permettant de miser plus gros et d’accumuler de la richesse. Une autre transaction marquante fut son investissement dans Ethereum, qu’il qualifie de rendement unique en son genre.
-
Jonah Van Bourg demande à Novogratz comment il a résisté à l’envie de vendre ses Ether quand leur valeur a explosé. Novogratz avoue avoir vendu une partie de ses avoirs lors de la forte hausse, mais regrette de ne pas avoir gardé tout ce qu’il avait initialement acheté. Il précise que seul son statut de personne déjà fortunée lui a permis de conserver ses positions sur le long terme.
Retraits stratégiques de profits sur le marché des cryptomonnaies
-
Avi Felman considère que réaliser régulièrement des profits sur le marché crypto aide à éviter des pertes importantes. Il reconnaît toutefois la difficulté de déterminer quand une tendance touche à sa fin, et souligne que beaucoup d’investisseurs rêvent d’acheter au plus bas et de vendre au plus haut.
-
Mike Novogratz abonde dans ce sens, précisant que savoir quand sortir peut être difficile, surtout compte tenu de l’imprévisibilité des décisions de la Réserve fédérale. Il révèle que sa société a vendu plus d’un milliard de dollars d’actifs, mais admet qu’elle aurait pu en vendre davantage. Il reconnaît la difficulté de prendre de telles décisions en tant qu’entreprise cotée.
-
Novogratz admet aussi que s’il gérait un family office, ces décisions seraient plus faciles à prendre, en raison d’une surveillance publique moindre.
-
Jonah Van Bourg demande à Novogratz comment il réinvestit son capital dans des communautés ayant besoin d’aide. Novogratz recommande d’utiliser une partie de la richesse générée pour soi-même et pour la communauté. Il considère que l’argent est une forme d’énergie, et que le partager crée de la positivité.
-
Novogratz observe que l’acte de donner enrichit sa vie, lui apporte de nouvelles expériences et apprentissages, et améliore ainsi son existence. Il pense que donner est égoïste, car cela permet à celui qui donne de tisser des liens et de découvrir de nouveaux points de vue.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
