Hu Jie invité à la conférence « Experts Huobi » : La logique de la politique de la Réserve fédérale évolue, et le bitcoin fera face à un nouveau défi macroéconomique.
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Hu Jie invité à la conférence « Experts Huobi » : La logique de la politique de la Réserve fédérale évolue, et le bitcoin fera face à un nouveau défi macroéconomique.
Les marchés financiers mondiaux se trouvent peut-être au seuil d’un nouveau cycle de politique monétaire.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe 25 juin, Hu Jie, ancien économiste principal de la Réserve fédérale américaine et professeur à la Shanghai Advanced Institute of Finance de l’Université Jiao Tong de Shanghai, a été invité à participer à la quatrième édition du « Salon des experts de Huobi », où il a présenté une conférence intitulée « De Wall Street à Web3 : comment le nouveau président de la Réserve fédérale redéfinira-t-il les marchés financiers mondiaux ? ». Il y a abordé de façon systématique plusieurs sujets d’actualité, notamment l’évolution du cadre de politique monétaire de la Réserve fédérale, le cycle mondial de liquidité, la corrélation entre les actions cotées aux États-Unis et le bitcoin, ainsi que la régulation américaine des actifs numériques.
Hu Jie estime que pour anticiper l’évolution future des marchés, il ne suffit pas de se focaliser uniquement sur les hausses ou baisses des taux d’intérêt : il faut surtout examiner si un changement fondamental s’opère dans le paradigme de politique monétaire de la Réserve fédérale, ce qui constituera un facteur déterminant clé pour la valorisation des actifs mondiaux au cours des prochaines années.
La transformation du paradigme de politique monétaire de la Réserve fédérale a été un moteur essentiel de la hausse prolongée des actifs mondiaux ces 18 dernières années
Hu Jie souligne qu’avant d’analyser les marchés capitaux mondiaux actuels, il convient de comprendre les modifications fondamentales intervenues dans la politique monétaire de la Réserve fédérale après la crise financière de 2008. Selon lui, la hausse continue des actions américaines et des actifs à risque mondiaux au cours des dix-huit dernières années ne résulte pas uniquement de l’amélioration des bénéfices des entreprises ou des progrès technologiques ; elle tient surtout à une évolution profonde du paradigme de politique monétaire de la Réserve fédérale.
« Depuis 2008, la forte hausse des marchés boursiers américains et des autres marchés financiers s’explique en grande partie par un changement de paradigme de politique monétaire de la Réserve fédérale, qui s’appuie désormais davantage sur l’émission de monnaie fiduciaire pour réguler l’offre monétaire. Ce basculement a eu des répercussions profondes, affectant non seulement les marchés boursiers américains, mais aussi les prix des actifs Web3 comme le bitcoin. »
Hu Jie explique plus en détail que la politique de relance quantitative n’a pas significativement accru l’inflation à long terme, mais qu’elle a profondément modifié la répartition de la monnaie fiduciaire au sein du système financier, dirigeant une masse considérable de liquidités vers les marchés d’actifs.
Le nouveau président de la Réserve fédérale pourrait impulser une nouvelle transformation de la politique monétaire
Concernant Kevin Warsh, le nouveau président de la Réserve fédérale, objet d’une attention soutenue des marchés, Hu Jie note qu’il privilégie une réduction de la dépendance à l’égard du bilan de la banque centrale, et que la Réserve fédérale pourrait ainsi revenir à un cadre politique reposant principalement sur les instruments de taux d’intérêt.
« Dès son entrée en fonction cette année, le nouveau président entend clairement opérer ce changement de paradigme. L’un des éléments les plus importants sera la réduction du bilan, c’est-à-dire la diminution de l’offre de monnaie fiduciaire. »
Cependant, il estime que la mise en œuvre de cette nouvelle politique ne sera pas immédiate. Les risques géopolitiques actuels, les fluctuations des prix de l’énergie et l’évolution de l’inflation restent fortement incertaines, et la Réserve fédérale devra concilier stabilité des marchés et action monétaire. Par conséquent, le rythme de réduction du bilan sera particulièrement prudent. « La réduction du bilan reprendra très probablement, mais son rythme sera crucial. Si celui-ci est bien maîtrisé, les effets négatifs ne seront pas nécessairement majeurs. »
La liquidité demeure un facteur déterminant pour le bitcoin
En ce qui concerne le marché Web3, Hu Jie affirme que le bitcoin s’intègre de plus en plus profondément au système financier mondial, et que ses performances sont étroitement liées à la liquidité mondiale. Ces dix dernières années, le prix du bitcoin a affiché une forte corrélation positive avec l’indice Nasdaq, atteignant 77 %. À long terme, le bitcoin est soumis aux mêmes facteurs macroéconomiques que les actions technologiques traditionnelles, notamment la liquidité.
Il insiste sur le fait que la réduction du bilan ne signifie pas nécessairement la fin immédiate du marché haussier, mais qu’elle implique toutefois la perte, pour les marchés d’actifs, du soutien continu en liquidités dont ils ont bénéficié ces dix dernières années.
« En tant que facteur isolé, la réduction du bilan est certainement défavorable à tous les marchés d’actifs, y compris les marchés boursiers américains et le bitcoin. Toutefois, elle n’est pas le seul facteur en jeu : le développement de l’intelligence artificielle, la solidité des fondamentaux économiques et le sentiment des marchés peuvent continuer à soutenir les cours des actifs. »
Pour les investisseurs, précise-t-il, suivre quotidiennement les anticipations de baisse des taux d’intérêt est moins pertinent que d’observer, sur le long terme, l’évolution de la liquidité mondiale. « La liquidité reste la véritable arme décisive. Parmi tous les facteurs influençant les cours des actifs, la liquidité constitue manifestement un élément particulièrement déterminant. »
La tokenisation des actions cotées aux États-Unis accélérera la convergence entre Wall Street et Web3
Abordant la montée en puissance récente de la tokenisation des actions cotées aux États-Unis, Hu Jie la considère comme une manifestation importante de la fusion approfondie entre la finance traditionnelle et Web3.
« Les frontières s’estompent inévitablement. Wall Street s’engage désormais dans l’univers Web3, tandis que Web3 interagit de plus en plus étroitement avec Wall Street : c’est une tendance inéluctable. »
Il indique que, à court terme, la tokenisation des actions cotées aux États-Unis pourrait attirer une partie des capitaux du marché cryptographique, mais que, à long terme, sa véritable importance réside dans l’ouverture d’un canal permettant aux capitaux traditionnels d’accéder aux marchés sur chaîne.
Toutefois, il met en garde contre une vision trop optimiste : « La tokenisation des actifs réels (RWA) améliore l’efficacité des transactions, mais ne modifie pas la valeur intrinsèque des actifs. Ne vous imaginez pas qu’un actif médiocre deviendra subitement un bon actif grâce à sa tokenisation. Un actif de qualité reste un actif de qualité, et un actif de mauvaise qualité reste un actif de mauvaise qualité. »
La législation américaine sur les actifs numériques aura une portée exemplaire mondiale
Dans la conclusion de son intervention, Hu Jie a également analysé en profondeur la législation américaine actuellement en cours d’adoption concernant la régulation des actifs numériques.
Il estime que la loi CLARITY sera inévitablement adoptée, et probablement dès cette année. Selon lui, la construction institutionnelle américaine autour des actifs numériques ne marque pas seulement l’officialisation d’une stratégie de compétition mondiale dans le domaine de la finance numérique, mais fournira également une référence essentielle pour les pratiques réglementaires mondiales, y compris celles de la Chine.
Hu Jie conclut que la trajectoire future du développement de la finance numérique est désormais parfaitement claire : les principales économies mondiales poursuivront activement l’exploration de nouvelles voies d’intégration entre actifs numériques et finance traditionnelle, et l’avancée des dispositifs institutionnels américains accélérera encore davantage ce processus.
Le « Salon des experts de Huobi HTX », programme de partage de connaissances à long terme lancé par Huobi HTX, invite régulièrement des experts de renom issus des domaines de la finance, des technologies et de Web3 à travers le monde. Ils y abordent en profondeur des thèmes de pointe tels que la conjoncture macroéconomique, la finance numérique, l’intelligence artificielle et la blockchain, afin d’aider les utilisateurs du monde entier à développer une compréhension plus structurée des marchés et à saisir, dans un environnement financier mondial complexe et changeant, les opportunités d’investissement à long terme.
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