Des sociétés comme Corning et Ciena : des actions susceptibles de connaître une hausse de 10 fois dans la chaîne de communication optique pour l’IA
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Des sociétés comme Corning et Ciena : des actions susceptibles de connaître une hausse de 10 fois dans la chaîne de communication optique pour l’IA
La chaîne d’approvisionnement complète en photonique, entièrement analysée pour vous, ainsi que les actions à forte croissance — véritables pépites — auxquelles vous devez impérativement vous accrocher avant que la foule de Wall Street ne s’y précipite frénétiquement, avec un temps de retard.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction et traduction : TechFlow
Animé par : Brian, ancien employé de Target et d’Amazon
Source du podcast : BWB – Business With Brian
Titre original : Millionaires are Hitting These 10X Stocks HARD！
Date de diffusion : 21 juin 2026
Synthèse des points clés
Ce n’est pas un unique « gagnant » en matière de puces qui constitue le véritable goulot d’étranglement des centres de données IA, mais bien toute la chaîne de valeur photonique — celle qui convertit les signaux électriques en signaux optiques, puis transporte massivement les données. Selon Brian, lorsque l’industrie passe de 800 G à 1,6 T, voire vers 3,2 T, les premiers bénéficiaires de rendements exceptionnels ne sont souvent pas les entreprises phares les plus médiatisées, mais des fournisseurs incontournables tels que Corning, Amphenol ou Ciena, ainsi que des acteurs encore plus amont, dans les domaines des matériaux et des équipements de test. Ce podcast vous présente une cartographie complète de la chaîne d’approvisionnement photonique, ainsi que les valeurs à forte croissance qu’il faut absolument surveiller de près avant que la masse des investisseurs de Wall Street ne s’y précipite, avec un certain retard.
Résumé des idées fortes
Pourquoi les centres de données IA doivent impérativement basculer vers la communication optique
- « Les câbles en cuivre heurtent une limite physique : chaque centre de données devra inévitablement passer à la fibre optique. La Chine a déjà démontré à toute l’industrie que cette voie peut être poussée encore plus loin. »
- « Dès que la distance de transmission dépasse environ 90 cm, les câbles en cuivre perdent rapidement leur avantage : ils chauffent davantage et consomment plus d’énergie ; tandis que la lumière résout simultanément ces deux problèmes. »
- « Passer du courant électrique à la lumière : telle est l’essence même de la technologie photonique. »
Pourquoi les opportunités d’investissement se trouvent souvent dans la chaîne d’approvisionnement plutôt que chez les entreprises vedettes
- « Dès qu’une nouvelle technologie s’avère viable, la plus grande partie de la richesse générée afflue d’abord vers les entreprises dont tous les acteurs dépendent nécessairement, et non vers le seul nom qui fait la une. »
- « Verre, lasers, connecteurs, matériaux et équipements de test : aucun de ces éléments n’est dispensable. Voilà précisément ce qui confère à la chaîne de valeur photonique sa plus grande valeur. »
Points d’intérêt autour de Corning
- « Le chiffre d’affaires de Corning dans le domaine des communications optiques a augmenté de 36 % au dernier trimestre, tandis que son bénéfice dans ce segment a grimpé de 93 % — preuve que le pouvoir de fixation des prix et les effets d’échelle se matérialisent simultanément. »
- « Corning est devenue le fournisseur central désigné par Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI et Nvidia. Aucun concurrent ne dispose d’un portefeuille client aussi prestigieux, et ces relations se sont concrétisées en revenus garantis sur plusieurs années. »
- « Meta s’est engagée à hauteur de 6 milliards de dollars maximum, Amazon a signé des contrats de plusieurs milliards de dollars, et deux autres grands clients hyperscalaires ont conclu des accords de même ampleur — ces revenus étant verrouillés bien des années avant même que les fibres soient tirées. »
Amphenol et Credo : ce qu’ils représentent respectivement
- « Si vous recherchez une valeur interconnectée dans le domaine des communications optiques, offrant une couverture large, une volatilité relativement faible et une valorisation raisonnable, Amphenol mérite une surveillance attentive à long terme. »
- « Credo incarne le pont entre l’ancien et le nouveau monde : elle exploite au maximum la durée de vie des câbles en cuivre à l’intérieur des racks, tout en étendant progressivement ses activités vers la communication optique. »
- « Le risque lié à Credo est clairement identifié : une concentration extrême de la clientèle. Une simple pause dans les achats d’un seul grand client pourrait provoquer un fort recul boursier. »
Opportunités aux niveaux système, matériaux amont et test
- « La valeur de Ciena réside dans sa capacité à faire transporter davantage de données par les fibres existantes, sans avoir besoin de creuser de nouvelles tranchées. »
- « AXT occupe une position encore plus amont : elle est presque le seul fournisseur mondial de wafers en phosphure d’indium, matériau critique pour les lasers optiques — mais elle fait face à un risque élevé lié aux autorisations d’exportation chinoises. »
- « VEO Solutions joue un rôle analogue à celui du “vendeur de pelles” dans le monde des communications optiques : qu’il s’agisse de liaisons en fibre, de transceivers ou d’équipements système, tous doivent être testés avant mise en service et surveillés pendant leur exploitation — et VEO vend justement les outils de test obligatoires pour tous ces équipements. »
Stratégies d’allocation thématique et choix d’ETF
- « Si vous ne souhaitez pas sélectionner individuellement chaque entreprise, des ETF entièrement dédiés à la photonique sont désormais disponibles pour couvrir l’ensemble de cette thématique d’un seul clic. »
- « Toutefois, ces fonds sont récents, leur taille est encore modeste et leurs frais relativement élevés. Ils conviennent mieux à une liste de suivi qu’à un placement impulsif. »
La Chine a considérablement repoussé la limite supérieure de la transmission par fibre
Brian :
Récemment, des ingénieurs chinois ont activé une fibre optique monomode enfouie dans le sol, capable de transporter cinq fois plus de données que les niveaux actuels observés ailleurs dans le monde. Il ne s’agit ni d’une nouvelle ligne ni d’un chantier massif, mais simplement de l’activation d’un fil de verre plus fin qu’un cheveu, déjà installé dans les infrastructures souterraines existantes. Autrefois, transférer l’intégralité des données de la Bibliothèque du Congrès américain prenait environ trente minutes ; aujourd’hui, cela ne prend plus que cinq minutes.
Cette technologie n’est pas encore pleinement déployée aux États-Unis, ce qui illustre la vitesse vertigineuse de l’évolution dans ce domaine. L’IA génère un flux de données bien supérieur aux capacités actuelles de transmission, et les centres de données américains manquent de plus en plus de cette capacité. Tous les grands fournisseurs de services cloud devront y recourir, et ils ne construiront pas eux-mêmes l’ensemble de la chaîne — ils l’achèteront.
Ce qu’ils achètent, ce sont du verre, des lasers et des puces capables de convertir l’électricité en lumière. Or, très peu d’entreprises peuvent effectivement fournir ces composants. Ayant longtemps observé ce secteur depuis la perspective des achats en amont, j’ai constaté que ce type d’opportunité suit presque toujours la même logique : dès qu’une nouvelle technologie prouve sa viabilité, la plus grande part de la richesse créée va d’abord aux entreprises indispensables à tous les acteurs, et non à la seule société qui fait la une des journaux.
Pourquoi la technologie photonique devient-elle maintenant un facteur déterminant
Brian : Je vais aujourd’hui vous détailler l’ensemble de la chaîne de valeur photonique, en identifiant clairement les entreprises cotées correspondant à chaque niveau. Pourquoi la photonique ? Et pourquoi précisément maintenant ?
La réponse se résume à une contrainte physique incontournable. Dans un centre de données, tous les puces doivent communiquer entre elles. Sur de courtes distances, les câbles en cuivre restent dominants ; mais dès que la transmission dépasse environ 90 cm, les limites des câbles en cuivre apparaissent rapidement : plus la distance augmente, plus ils chauffent et consomment d’énergie.
La lumière, quant à elle, résout quasi simultanément tous ces problèmes : elle voyage plus loin, génère moins de chaleur et ne consomme qu’une fraction de l’énergie requise par les solutions en cuivre. Passer du courant électrique à la lumière : telle est l’essence même de la technologie photonique.
Plus important encore, ce point de basculement est désormais parfaitement clair. Tous les centres de données passent de connexions 800 G à 1,6 T, et même 3,2 T figure déjà sur les agendas. Parallèlement, la fibre mentionnée précédemment, développée en Chine, a une nouvelle fois repoussé le plafond sectoriel.
Si l’on analyse cette chaîne, les niveaux critiques sont les suivants : le verre, la fibre et les câbles qui transportent réellement le signal lumineux ; les connecteurs qui relient l’ensemble ; les équipements systèmes chargés d’activer la fibre et de transporter les données entre bâtiments ou entre pays ; et, enfin, les matériaux et équipements de test situés encore plus en amont. Les puces, les lasers et la photonique silicium ont déjà été traités séparément dans mes vidéos antérieures ; je me concentre donc aujourd’hui sur ces segments souvent négligés par les marchés, mais tout aussi lucratifs.
Dans chacune de ces catégories, je vous propose des noms dignes d’être ajoutés à votre liste de suivi. Mais je tiens à préciser que beaucoup de ces titres ont déjà fortement progressé, et que les meilleurs points d’entrée pourraient bien attendre un redressement.
Niveau verre et fibre : pourquoi Corning mérite une attention particulière
Brian :
Commençons par le verre, base fondamentale de la chaîne : le premier nom à retenir est Corning. Cette entreprise de matériaux, âgée de 175 ans, est spécialisée dans la fabrication de fibres optiques — ces « fils de verre » évoqués au début de la vidéo. Elle détient environ 20 % du marché mondial de la fibre optique, ce qui la place au cœur de ce secteur.
C’est surtout sur le plan technologique que Corning se distingue. Sa dernière génération de fibre permet d’intégrer, dans le même espace physique, environ deux fois plus de cœurs que les câbles standards — une capacité particulièrement recherchée dans les centres de données IA, déjà fortement saturés. Son verre anti-flexion est également difficile à reproduire pour les concurrents. À cela s’ajoutent la plus grande usine de fibres optiques au monde et une production locale aux États-Unis conforme à la règle « Buy America ». Ensemble, ces éléments constituent sa véritable « moine ».
C’est pourquoi Corning est devenue le fournisseur central désigné par Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI et Nvidia. Aucun concurrent ne possède un tel portefeuille client, et ces relations vont bien au-delà d’une simple collaboration harmonieuse : elles se sont concrétisées en revenus garantis sur plusieurs années.
Actuellement, la demande mondiale de fibre optique augmente annuellement de 22 à 25 %, tandis que la capacité d’offre nouvelle ne progresse que d’environ la moitié de ce rythme. Les délais de livraison dépassent désormais 60 semaines. Les clients hyperscalaires réservent donc des capacités plusieurs années à l’avance, voire paient à l’avance pour sécuriser leur approvisionnement. Meta s’est engagée à hauteur de 6 milliards de dollars maximum, Amazon a signé des contrats de plusieurs milliards de dollars, et deux autres grands clients hyperscalaires ont conclu des accords similaires — ces revenus étant verrouillés bien des années avant même que les fibres ne soient produites.
Ce qui retient particulièrement mon attention, c’est l’élasticité des bénéfices. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires de Corning dans les communications optiques a augmenté de 36 %, tandis que le bénéfice de ce segment a grimpé de 93 % — soit plus du double du taux de croissance du chiffre d’affaires, illustrant parfaitement la conjonction du pouvoir de fixation des prix et des effets d’échelle. Au niveau global, sa marge opérationnelle est passée de 8 % il y a deux ans à plus de 16 % aujourd’hui, et la direction vise 20 % d’ici la fin de l’année.
Bien entendu, il faut aussi prendre en compte la réalité : cette histoire n’est plus un secret. Le ratio PEG de Corning approche 3, et son ratio cours/ventes atteint environ 9, ce qui n’est pas bon marché pour une société de matériaux. Ainsi, si vous souhaitez une exposition stable et peu spectaculaire au segment fibre, Corning est un choix pertinent ; mais une entrée plus rationnelle serait probablement d’attendre un redressement plus marqué.
Les entreprises clés du niveau interconnexion : Amphenol et Credo
Brian :
Passons ensuite au niveau interconnexion — celui qui relie effectivement tous les composants — et commençons par Amphenol. Il s’agit d’un géant discret, spécialisé dans les connecteurs et câbles haute vitesse, tant en cuivre qu’en fibre optique. Aujourd’hui, on retrouve presque systématiquement ses produits dans chaque nouveau rack de serveurs IA.
Pour comprendre Amphenol, il faut saisir qu’elle fonctionne essentiellement comme une machine à acquisitions extrêmement efficace. En janvier, elle a racheté pour 10,5 milliards de dollars l’ensemble des activités fibre optique de CommScope, passant du statut de spécialiste des connecteurs à celui de joueur majeur dans le domaine de la fibre. Aujourd’hui, les activités liées aux centres de données IA constituent le moteur principal de l’entreprise, son plus grand segment unique, avec une croissance organique supérieure à 80 % au dernier trimestre.
Son carnet de commandes a atteint un record de 9,4 milliards de dollars, et les nouvelles commandes continuent d’excéder les livraisons. Alors que son chiffre d’affaires trimestriel est passé de 4 milliards à un peu plus de 7 milliards de dollars, sa marge opérationnelle n’a pas seulement été préservée, mais a augmenté de 22 % à près de 28 %.
Ce point mérite une attention particulière. En effet, normalement, une acquisition de 10 milliards de dollars exerce une pression d’intégration pendant un à deux ans, entraînant généralement une baisse initiale de la marge. Chez Amphenol, celle-ci a au contraire augmenté — preuve de sa capacité remarquable à intégrer rapidement les sociétés acquises dans son propre système d’exploitation rigoureux. C’est précisément pour cette raison que cette opération massive ne pèse pas sur l’entreprise, mais renforce au contraire ses profits.
Encore plus rare : sa valorisation reste raisonnable. Son ratio PEG tourne autour de 0,7, et son ratio cours/ventes est d’environ 7. Pour une entreprise dont la croissance est aussi rapide, une telle valorisation est inhabituelle. Ainsi, si vous recherchez une valeur interconnectée dans le domaine des communications optiques, offrant une couverture large, une volatilité relativement faible et une valorisation raisonnable, Amphenol mérite une surveillance attentive à long terme.
Le deuxième nom du niveau interconnexion est Credo Technology. Elle joue un rôle de pont entre l’ancien et le nouveau monde. D’un côté, elle utilise des puces à faible consommation pour exploiter au maximum la capacité des câbles en cuivre à l’intérieur des racks ; de l’autre, elle développe des puces et câbles optiques, permettant une transition fluide dès lors que les signaux doivent parcourir des distances plus longues.
Récemment, elle a acquis une société spécialisée dans la photonique silicium, complétant ainsi sa gamme de produits bout à bout jusqu’à 1,6 T, et livrant déjà aux cinq plus grands fournisseurs de services cloud américains. Sa croissance est spectaculaire : son chiffre d’affaires trimestriel est passé de 135 millions de dollars à 437 millions de dollars en seulement six trimestres — soit une multiplication par plus de trois.
Un autre indicateur parlant est sa marge brute d’environ 68 % — un chiffre plus typique d’une société logicielle que d’un fabricant matériel. Parallèlement, sa marge opérationnelle a presque doublé, atteignant 37 %, grâce à l’effet d’échelle. La direction prévoit encore une croissance supérieure à 80 % pour l’exercice fiscal à venir.
Mais le risque est ici très concret et doit être sérieusement pris en compte. Bien qu’elle livre aux cinq principaux clients, trois d’entre eux représentent à eux seuls 88 % de ses revenus. Une simple pause dans les achats d’un seul client hyperscalaire pourrait entraîner un recul boursier immédiat. De plus, les dirigeants ont procédé à des cessions continues durant la hausse, tandis que son ratio cours/ventes actuel atteint environ 35 — ce qui revient à valoriser l’hypothèse d’un déroulement parfait de tous les scénarios. Son ratio PEG, proche de 1, confirme certes une forte croissance, mais ce type de société relève davantage d’un « pari sur la conviction », à envisager uniquement après un redressement significatif.
Le véritable acteur clé au niveau système : Ciena
Brian :
Passons au niveau système, où la fibre est activée et où les données circulent entre bâtiments ou entre pays. Le nom clé ici est Ciena. Leader occidental de l’optique cohérente, la société a développé la technologie WaveLogic, première au monde à compresser 1,6 T de données dans un seul signal lumineux sur une longueur d’onde. Vous pouvez considérer cela comme un « raccourci » permettant d’augmenter la capacité sans creuser de nouvelles tranchées : elle permet aux fibres existantes de transporter davantage de données sans nécessiter de nouvelle pose.
Il ne s’agit pas d’une démonstration de laboratoire. En seulement deux trimestres, ce produit unique a déjà séduit 49 clients. Par ailleurs, sa position auprès des grands comptes est très solide : ses solutions sont déjà adoptées par trois des quatre principaux fournisseurs de services cloud et de cloud computing, et ces clients représentent désormais près de la moitié de ses revenus.
Pour moi, le chiffre le plus révélateur reste le carnet de commandes. Au dernier trimestre, celui de Ciena a augmenté de près de 2 milliards de dollars en 90 jours, atteignant environ 7 milliards de dollars. Presque l’intégralité de ces commandes est programmée pour livraison l’année prochaine, ce qui signifie que la société a déjà sécurisé une année complète de revenus.
Avec un chiffre d’affaires atteignant un nouveau record historique (+40 % en glissement annuel), sa marge opérationnelle a doublé, passant de moins de 8 % à plus de 15 %. Le problème réside dans le fait que le marché connaît également ces bonnes nouvelles, ce qui a conduit à une valorisation très ambitieuse : le PER anticipé de Ciena est actuellement d’environ 120 — une valorisation quasi exclusive d’un « scénario parfait ». Les fondamentaux sont excellents, mais le prix exige une grande prudence.
Le véritable goulot d’étranglement en amont : AXT et la société d’équipements de test VEO Solutions
Brian :
Passons maintenant au niveau que je préfère : celui des « fournisseurs des fournisseurs ». Le nom le plus amont de cette vidéo est AXT. Le nombre d’entreprises capables de produire des wafers en phosphure d’indium est extrêmement limité, or ce cristal spécifique constitue le matériau fondamental indispensable à tous les lasers optiques. Sous cet angle, AXT bénéficie d’une « moine » naturelle, car la capacité à faire pousser ce cristal ne s’acquiert pas du jour au lendemain.
Aujourd’hui, avec la course à l’approvisionnement lancée par tous les fabricants de lasers, le carnet de commandes d’AXT pour ce type de matériaux a dépassé 100 millions de dollars, un record. Mais son risque est aussi le plus élevé de toute la liste, et très concret : presque toute sa production se fait en Chine, et chaque exportation doit désormais faire l’objet d’une autorisation gouvernementale chinoise. Cela a déjà affecté directement la réalisation de ses revenus au dernier trimestre, même si ce carnet de commandes record demeure intact — il ne garantit pas pour autant des livraisons effectives.
Par ailleurs, l’entreprise a levé environ 550 millions de dollars, entraînant une dilution pour les actionnaires ; ses dirigeants ont également procédé à des cessions nettes de plus de 70 millions de dollars d’actions durant la hausse. Plus grave encore, l’entreprise n’est toujours pas rentable, bien que ses pertes se réduisent et que sa marge brute soit passée de 17 % à environ 30 %.
Ainsi, l’histoire d’AXT est authentique, tout comme le goulot d’étranglement qu’elle représente, mais son ratio cours/ventes actuel, proche de 66, montre qu’il s’agit davantage d’un « ticket de loterie » à haut risque et forte volatilité, plutôt que d’un titre central adapté à une position importante.
Le dernier nom de ce niveau est VEO Solutions. Elle joue un rôle analogue à celui du « vendeur de pelles » dans le monde des communications optiques : qu’il s’agisse de liaisons en fibre, de transceivers ou d’équipements système, tous doivent être testés avant mise en service et surveillés pendant leur exploitation — et VEO vend justement les outils de test obligatoires pour tous ces équipements.
L’attrait de cette position réside dans son indifférence aux vainqueurs spécifiques. Vous n’avez pas besoin de parier sur telle ou telle entreprise de lasers, ni de deviner quel type de transceiver deviendra dominant : peu importe qui l’emporte, tous devront utiliser ses équipements pour effectuer les tests requis — une position commerciale que j’apprécie particulièrement.
Pendant des années, le chiffre d’affaires de VEO est resté quasiment stable, oscillant autour de 285 millions de dollars par trimestre. Ce n’est qu’avec l’accélération des investissements dans les infrastructures IA que son activité de test réseau a explosé, progressant de plus de 54 %, car les centres de données cherchent désespérément à valider leurs nouveaux équipements optiques. Son chiffre d’affaires trimestriel dépasse désormais 400 millions de dollars, et sa marge opérationnelle est revenue dans la fourchette à deux chiffres.
En outre, l’entreprise dispose d’un second business plus discret, mais très rentable : la production de couches de sécurité anti-contrefaçon imprimées sur les billets de banque mondiaux — ce qui apporte une contribution marginale élevée à l’ensemble de la société. Il convient de noter que les dirigeants, y compris le PDG, poursuivent leurs cessions. Son ratio PEG actuel est d’environ 1,4 — pas excessif, mais comme les autres sociétés de la liste, il a déjà fortement progressé. Une approche plus rationnelle consiste donc à attendre un refroidissement avant d’entrer.
Si vous ne souhaitez pas choisir les entreprises une par une, un nouvel ETF purement photonique vient d’apparaître
Brian : Beaucoup se demanderont pourquoi je n’ai pas mis l’accent aujourd’hui sur Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom, ni sur les fonderies qui fabriquent réellement les puces ?
Ces entreprises méritent bien sûr d’être ajoutées à votre liste de suivi : elles occupent une position centrale dans la chaîne de valeur, au niveau des lasers et de la photonique silicium, et constituent une composante essentielle de cette thématique. J’ai déjà consacré des analyses complètes à ces acteurs, et je souhaite aujourd’hui compléter le tableau avec les segments souvent ignorés par les autres — verre, connecteurs, équipements système, et leurs fournisseurs amont.
Si vous ne souhaitez pas sélectionner les entreprises une par une, une solution d’allocation globale est désormais disponible : un nouvel ETF purement dédié à la photonique vient de voir le jour, sous le code FOTO (Tuttle Capital Pure Play Photonics Fund).
Ce que j’apprécie particulièrement dans cet ETF, c’est sa rigueur thématique. Il exclut les grandes entreprises diversifiées dont la photonique ne représente qu’une petite part, concentrant ses positions sur de véritables sociétés optiques. Ses plus importantes positions sont précisément celles que j’ai citées plus haut — entreprises de lasers et de transceivers telles que Lumentum, Coherent, Fabrinet, IPG Photonics et Inphi. Le fonds ne comporte que 15 titres, dont les 10 premiers représentent près de 90 % de l’actif, ce qui confère un style très concentré et une exposition claire et explicite à la « photonique pure ».
Bien entendu, toutes les informations nécessaires doivent être fournies. Ce fonds a été lancé il y a quelques semaines seulement, sans historique de performance à long terme, avec une taille gérée d’environ 140 millions de dollars et un taux de frais de 0,75 %. Vous devez donc impérativement faire vos propres recherches. Toutefois, si vous souhaitez simplement inclure la thématique « passage du cuivre à la lumière » dans votre liste de suivi, FOTO mérite assurément votre attention.
Conclusion : la limite physique du cuivre est atteinte, et les bénéficiaires se répartiront le long de toute la chaîne photonique
Brian : En guise de conclusion. Le cuivre heurte désormais une limite physique, et chaque centre de données au monde devra migrer vers la lumière. La Chine a déjà démontré à toute l’industrie que cette voie peut être poursuivie encore plus loin.
Les capitaux affluent déjà vers cette chaîne. La question n’est plus de savoir si ce basculement aura lieu, mais plutôt : au cours de cette transition accélérée, quelles entreprises bénéficieront le plus de la croissance additionnelle ?
Si vous rassemblez les entreprises de lasers et de photonique silicium que j’ai présentées précédemment, avec celles abordées dans cette vidéo — verre, connecteurs, systèmes et fournisseurs amont — vous disposez alors d’une carte relativement complète de la chaîne de valeur photonique, de bout en bout.
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