Bloomberg：預測市場就是賭博，國會該管管了

作者：The Editorial Board, Bloomberg Opinion

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Bloomberg 社論委員會罕見點名 Kalshi 和 Polymarket，直接說這兩家是繞監管的賭博公司——90% 的收益來自體育賭注，用戶年齡門檻比合法賭場低三歲，還可能存在內幕交易。

在預測市場月成交量突破百億美元、納斯達克也開始入局的當下，這篇文章代表的監管壓力值得認真對待。

全文如下：

關於鴨子有句老話：如果它長得像、遊起來像、叫起來也像，那它大概就是一隻鴨子。美國監管機構目前正在無視這個道理——他們接受了某些博彩公司"我們不是博彩公司，我們是預測市場"這套說辭。國會應該在這場把戲造成更大傷害之前出手干預。

過去一年，Kalshi 和 Polymarket 等平臺生意興隆，用戶可以在上面預測體育賽事、政治走向乃至各類事件結果。這些平臺有一套偏好的委婉說法：它們不是賭注經紀商，而是"預測市場"；把錢壓在足球比賽結果上不叫賭注，叫"事件合約"。

這不只是語義之爭，背後是實實在在的監管套利。

FanDuel、DraftKings 這類傳統體育博彩公司按州逐一取得牌照，須遵守年齡限制、地域限制和負責任賭博保障等規定。相比之下，預測市場平臺聲稱其產品受聯邦《商品交易法》（CEA）管轄，不應受上述州級規則約束。它們在商品期貨交易委員會（CFTC）完成註冊，並尋求監管機構為其博彩業務背書。

CFTC 表現出配合的意願——上個月，它撤回了一項擬禁止體育和政治類合約的提案。多個州已提起訴訟捍衛各自的賭博監管權，這場誰有權管這些公司的爭議很可能最終鬧到最高法院。但核心事實是清楚的。

第一，這些公司從事的是體育博彩及其他賭注活動，與傳統商品市場交易幾乎毫無共同之處。

第二，它們相比遵守州法的競爭對手擁有巨大優勢。Kalshi 約 90% 的手續費收入來自體育賽事。與此同時，傳統體育博彩公司的股價已遭到重創。

第三，Kalshi 和 Polymarket 將市場向 18 歲以上用戶開放，而大多數州的法定年齡是 21 歲。這讓年輕用戶暴露在債務、財務不穩定、成癮和犯罪等風險之中。部分應用程序還在申請提供保證金交易（即賒賬操作），問題可能進一步惡化。

第四，Kalshi 已與 Robinhood 建立合作關係，意味著券商與莊家之間的界限正在瓦解，這可能給大量投資賬戶帶來災難性後果。

除上述問題之外，還有腐敗風險。就在伊朗最高領袖哈梅內伊於 2 月 28 日被以色列空襲擊斃前不久，Polymarket 上有賬戶大量買入"他即將失去權力"的合約——暗示部分交易者可能掌握了內幕信息。圍繞此次空襲的總交易金額超過 5 億美元。

國會在 1936 年制定《商品交易法》時，顯然沒有預料到會由此催生出規模龐大的全國性博彩公司，也沒有想到會造就如此容易被操縱的公共事務預測市場。國會應主動介入，而非坐等多年訴訟拖延，讓大量用戶在此期間血本無歸。

作為起點，國會應修訂 CEA，明確界定"事件合約"——區分具有合理市場邏輯的合約與純粹博彩性質的合約（如體育賭注），同時限制政治事件類賭博；確保預測市場遵循明確規則，而非 CFTC 的隨機自由裁量；參照《SAFE 投注法案》為所有博彩公司設定基本消費者保護標準，同時允許各州制定更嚴格規定。

理想情況下，立法者或許應藉此機會重新審視美國在智能手機時代推行的"全場景隨時賭博"實驗——這場實驗已導致債務、逾期和其他社會問題持續上升。就目前而言，僅僅為這些無序市場建立秩序和施加常識性限制，已經是足夠的進步。