預測市場崛起：萬億美元賽道為何令美國監管者「如坐針氈」？

撰文：龍玥

來源：華爾街見聞

當一個去中心化的人群能比美國聯邦機構更準確地預測戰爭、政策和市場走勢，美國監管者坐不住了。

預測市場正在經歷一場快速擴張。米塞斯研究所（Mises Institute）近期刊發了一篇由 Angelo Monaco 撰寫的長文，梳理了預測市場的運作邏輯、爆發式增長態勢，以及美國政府為何急於對其施加管控。

文章判斷，美監管者打壓預測市場，表面上是「保護公眾」，實質上是「保護自己」。監管機構真正恐懼的，不是這些市場會出問題，而是它們運轉得太好——好到足以公開打臉監管機構的預測能力。

預測市場的邏輯並不複雜。以 Polymarket、Kalshi 為代表的平臺，本質上是一個金融交易所：用戶買賣基於真實事件結果的合約，合約價格在 1 美分到 99 美分之間波動，直接反映市場對某事件發生概率的集體判斷。事件發生，合約結算為 1 美元；預測準確的人獲利，錯誤的人虧損。這個機制迫使每一個參與者用真金白銀為自己的判斷背書。

目前，預測市場的月交易量已突破 240 億美元。分析人士預計，整體市場規模將超過 2400 億美元，並有望在 2030 年前實現年交易量突破 1 萬億美元。這個增速，在金融行業裡屬於罕見量級。

伊朗戰爭：預測市場比五角大樓的新聞發佈會早了幾個小時

文章用 2026 年初伊朗衝突作為核心案例，展示了預測市場的實際價值。

2025 年底至 2026 年 1 月，伊朗局部動盪剛剛開始時，主流分析機構和媒體普遍預測能源市場將保持平穩，布倫特原油全年均價預測區間為每桶 55 至 60 美元。然而，在同一時期，原油期權市場和去中心化地緣政治事件合約上，出現了明顯的背離信號——電視上的分析師在告訴公眾「不必恐慌」，而押注真金白銀的交易者，已經在大幅抬高「最壞情景」的發生概率。

市場在美國主導的聯軍 2 月發動打擊行動數週前，就已經開始為霍爾木茲海峽的結構性脆弱性定價。

3 月，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，全球約 20% 的石油供應受阻。此時，Polymarket 和 IMF PortWatch 上的預測市場，已在五角大樓召開新聞發佈會數小時前，通過整合衛星追蹤數據、保險費率飆升信號和區域航運公司數據，給出了清晰的判斷。

文章指出，如果你在 1 月只依賴傳統能源預測，你會被告知油價大漲是「小概率事件」。

法院已經說了：美 CFTC 的擔憂「缺乏具體證據」

監管者的邏輯站得住腳嗎？文章認為，答案是否定的。

最具代表性的法律案例是 Kalshi 訴 CFTC 案。美國商品期貨交易委員會（CFTC）曾試圖在聯邦法院封禁國會選舉相關合約，但哥倫比亞特區巡迴上訴法院明確拒絕了政府的中止申請。法院的措辭很直接：CFTC 關於市場操縱和選舉完整性威脅的擔憂，屬於「推測性的，缺乏具體證據支撐」。

法院進一步認定，CFTC 超越了其法定權限，未能證明政治結果交易會對公共利益造成即時損害。這一裁決直接為美國商業選舉事件合約的合法化掃清了道路。

CFTC 援引的最大「國家安全威脅」案例，是 2026 年 4 月一名美國陸軍士兵利用委內瑞拉行動的機密信息，在預測市場上獲利超過 40.4 萬美元。這個案子被聯邦政府大力宣傳。但文章指出，這至今仍是唯一一起涉及國家安全的重大案件。用一個孤立案例來論證系統性危害，邏輯上站不住腳。

美國各州的真實動機：不是保護公眾，是保住稅收

如果說聯邦層面的打壓更多是「敘事控制」，那各州的動機則更加直接——錢。

文章援引美國博彩協會（American Gaming Association）商業博彩收入追蹤數據：自 2025 年初以來，預測市場平臺已讓各州政府損失約 9.5 億美元的潛在博彩稅收。

原因在於一個監管套利漏洞：傳統體育博彩機構須向州博彩委員會繳納高額的總博彩收入稅（GGR 稅），而預測市場平臺將自身定性為「金融工具」，因此只需繳納標準企業所得稅，完全繞開了州級博彩稅體系。

以明尼蘇達州為例，該州通過預測市場禁令時，立法辯論中的核心論點並非「社會危害」，而是市場份額和稅收流失。文章的判斷是：各州指向的「危害」，往往是預計稅收損失和對傳統博彩壟斷的威脅，而非有據可查的社會問題。

哈耶克早就說過這件事

文章在論證預測市場的信息價值時，援引了經濟學家弗里德里希·哈耶克（Friedrich Hayek）的經典論斷。

哈耶克曾指出，分散的價格機制是協調全球「地方性知識」的唯一工具。沒有任何單一專家、聯邦機構或算法，能夠掌握散佈在全球各地的碎片化信息。預測市場本質上是在做一件事：眾包全球智慧。

相比之下，民調和監管報告是靜態快照——發佈時往往已經過時。預測市場是動態且連續的。當一個地緣政治事件發生或經濟數據洩露時，合約價格的瞬間波動，比任何編輯趕稿都更快地告訴你：這條信息到底有多重要。

文章還提到一個日常場景：如果一個有線電視主持人在大喊某項立法「必然通過」，但對應的預測市場合約價格只有 12 美分，你立刻就知道現實與修辭之間的差距在哪裡。這是一種實時的「清醒檢驗」。