妖股 Gamestop 加入 BTC 儲備陣營，遊戲領域的 Strategy 來了？

撰文：Wenser，Odaily 星球日報

3 月 26 日，Gamestop 發佈公告宣佈正式建立 BTC 戰略儲備，其股價隨之應聲大漲——盤後相比收盤價大漲 5.5% ，彼時股價為 26.80 美元；而截至撰稿時（3 月 27 日），其股價已上漲至 28.36 美元，單日漲幅高達 11.65% 。在 Strategy、Metaplanet 等美股、日經上市企業以 BTC 戰略儲備建立了屬於自己的「幣股雙飛輪」之後，Gamestop 這隻曾經的「散戶 Meme 股」也即將加入 BTC 戰略儲備陣營，不得不說，某種程度而言，這已經是大勢所趨、民心所向之事了。

而隨著公告的發出，這一長達數月的懸念事件也終於塵埃落定，Odaily 星球日報將於本文對 Gamestop 建立 BTC 戰略儲備一事進行梳理，並以此探討後續加密貨幣與美股股市的連帶效應。

草蛇灰線，伏筆千里：Gamestop 也有自己的「加密英雄夢」

細數過往加密敗局：錢包、NFT 市場與 Meme 幣

值得一提的是，作為遊戲領域知名零售商，這並不是 Gamestop 首次涉足加密貨幣行業，此前其曾於 2022 年 NFT 牛市尾聲推出 Gamestop Wallet 及 NFT 市場，後者在正式上線約 1 個月左右交易量突破 2200 萬美元，但隨著 NFT 市場的遇冷以及彼時美國監管環境的高壓態勢，最終，Gamestop 於 2022 年年底對加密貨幣相關業務團隊進行了精簡裁撤，並於 2023 年 8 月暫停了 Gamestop Wallet 相關業務、於 2024 年 2 月停止 NFT 市場運營。

可以說，傳統上市企業在加密貨幣行業的試水並不總是像 Strategy、Metaplanet 等公司一樣一帆風順，尤其是在美國處於拜登政府時期，監管部門對加密貨幣相關業務的態度極為嚴苛，加之商業模式以及市場表現的不穩定性，Gamestop 初期的加密體驗之旅並不順利。

再之後，讓 Gamestop 再次迎來市場高度關注的，是曾經帶領散戶大戰華爾街空頭的靈魂人物 Roaring Kitty 於 2024 年 5 月的再度迴歸，彼時全民 Meme 幣熱潮也讓同名 Meme 幣短期內獲得了海量關注，Gamestop 股票也隨之暴漲，但最終還是難以避免大多數 Meme 幣的覆轍。

去年 10 月，因 GameStop 於 X 平臺發佈微笑江豚圖片，相關 Meme 代幣 miharu 短時上漲突破 0.01 美元，也曾帶動了一波「動物園 Meme 幣行情」。

儘管在加密貨幣行業如魚得水，深得 Meme 真傳，但以實體遊戲零售業起家的 Gamestop 仍然面臨著主體業務受到數字下載與雲遊戲等行業發展帶來的衝擊，GameStop CEO Ryan Cohen 此前還因違反反壟斷法遭到美國聯邦貿易委員會的 100 萬美元罰款。

根據 Gamestop 此前發佈的財報， 2024 年，Gamestop 全年淨銷售額達 38.23 億美元，較上一財年的 52.73 億美元下降約 27.5% ；但淨利潤則由上一財年的 670 萬美元增長至 1.313 億美元。截至 2025 年 2 月 1 日，GameStop 的現金和現金等價物儲備約為 47.7 億美元，較前一年的 9.217 億美元大幅增加。據瞭解，這一增長主要歸因於其在成本削減和資產剝離方面的策略，包括完成意大利業務的剝離和德國門店運營的關閉。

換言之，Gamestop 亟需找到降本增效之外的新增長點，這也是他們將目光瞄向 BTC 戰略儲備的重要原因。

風流今朝，BTC 戰略儲備成救命稻草：約見大佬，死局求解

早在 2021 年 2 月，美國 CNBC 主持人 Jim Cramer 就曾表示，GameStop 應該購買比特幣。他稱，GME 可以發行 10 億美元的股票，購買 10 億美元的比特幣，然後看著股票漲到 430 美元。

不得不說，原來版本答案早已揭曉，只是當時的 Gamestop 還沒參透。

今年 2 月 7 日，Gamestop CEO Ryan Cohen 與 MicroStrategy 創始人兼執行主席 Michael Saylor 見面，引發市場猜測 Gamestop 即將涉足 BTC 戰略儲備。

有趣的是，Cohen 是買入 Gamestop 股票之後進入 Gamestop 董事會的

隨後的走向果然驗證了這一市場猜測，而 Gamestop 此舉也為 BTC 帶來了規模可觀的潛在買盤。

Gamestop 的潛在買盤： 47.7 億美元 + 13 億美元

除去現有的 47.7 億美元現金及現金等價物儲備以外，Gamestop 近日還發布公告稱計劃非公開配售 13 億美元可轉換高級票據，到期日為 2030 年；將允許初始購買者購買本金總額不超過 2 億美元的票據。此外，其強調道：「公司希望將此次發行的淨收益用於一般企業用途，包括以符合遊戲驛站投資政策的方式收購比特幣。」

值得一提的是，早在 2023 年 12 月，GameStop 的董事會批准了 CEO Ryan Cohen 與兩名獨立董事會成員及其他必要的工作人員一起管理 GameStop 的證券投資組合，而此次 BTC 戰略儲備的決策也是由 Gamestop 董事會一致通過的結果。

Gamestop 明示新增收益將用於購買 BTC

事件餘波：有人批評，有人贊同，但並未排除賣出 BTC 的可能

3 月 26 日，在 Gamestop 官方發佈 BTC 儲備公告之後，Strategy 創始人兼 CEO Michael Saylor 第一時間在評論區回覆道：「向正確的方向邁出一步。」並隨後發文表示：「歡迎加入比特幣陣營。」

此前，ETF 發行商 Strive 首席執行官 Matt Cole 曾於 2 月 24 日致信 GameStop 董事長兼 CEO Ryan Cohen，建議 GameStop 將其近 50 億美元現金儲備轉向比特幣，將公司打造成「遊戲行業的頂級比特幣財資公司」。Cole 表示，GameStop 近兩年已大幅減少運營虧損，並通過股權融資產生的現金持有獲得了利息收入來抵消這些赤字，但公司核心挑戰仍然存在：實體零售業正在衰退，消費者偏好正轉向數字遊戲下載。作為通過交易所交易基金持有 GameStop 股份的資產管理公司，Strive 認為 GameStop 有「令人難以置信的機會」通過成為遊戲行業的比特幣財資公司來改變其財務未來。

加密貨幣早期風險投資公司 Masterkey 管理合夥人 Saul Rejwan 也認為，比特幣作為企業儲備資產的作用已不再被邊緣化，對於那些希望抗通脹的公司來說，比特幣正在成為一種選擇。

但還是有人提出了異議——Uber 和 Robinhood 早期投資人 Jason Calacanis 對 GameStop 比特幣儲備戰略提出了質疑，他認為這種做法可能只是一種噱頭且沒有可行的商業模式。他表示：「如果你是一家無法想出商業模式的上市公司，那就買比特幣吧，如果 Strategy 聯創 Michael Saylor 要購買價值 1 萬億美元的比特幣，可能是一個很好的建議。」 暗諷 Strategy 公司業務如同空氣，不存在除購買 BTC 以外的商業模式。在這些傳統投資人眼中，通過購買 BTC 抬升公司股價仍然很是離經叛道。

當然，Gamestop 官方並未完全照搬 Strategy 的 BTC 儲備策略——只買不賣——在其發佈的 10-K 文件中，Gamestop 官方透露，「我們並未設定比特幣持倉的上限，並可能出售所持的比特幣。」

加密貨幣與美股的雙生效應：美股代幣化與加密貨幣美股化

可以預見的是，隨著 Gamestop 加入 BTC 戰略儲備陣營，與 BTC ETF、ETH ETF 相反的「美股代幣化」趨勢的兆頭已經逐漸顯現。

結合過往的美股上市公司案例來說，無數上市公司既需要藉助 BTC 作為抗通脹資產以完成公司資產的保值增值；也能夠藉此抬升市場盈利預期以此拉昇公司股價。

TradFi 與 DeFi 的新路徑：FundFi

與此同時，美股代幣化的另一表現是「投資基金代幣化」。

此前，據 TokenFi 披露，Ark Invest 基金創始人 「木頭姐」Cathie Wood 準備將 Ark Invest 基金代幣化，其在紐約舉行的數字資產峰會上發表講話時說：「我們認為代幣化將是巨大的，我們希望能夠將風險基金 （ARKVX） 或是數字資產革命基金（Digital Asset Revolution Fund）代幣化。」

當然，相較於 RWA 資產代幣化來說，儘管美國加密監管環境因特朗普的上臺而迎來寬鬆期，但這一進程目前仍面臨美國監管和法規的阻礙。

Coinbase 之後的後加密 IPO 時代到來：Kraken、sToro 蓄勢待發

結合此前美國加密 IPO 即將迎來美國交易所 Kraken、以色列交易平臺 eToro 以及諸多加密貨幣 ETF 正在申請過程中的確定性消息來看，或許未來某天，加密貨幣也將能夠走上美股上市之路。屆時，ICO 餘暉或許將以加密 IPO 的形式重演。

當然，或許那一天到來之後，加密貨幣的去中心化空間也將被進一步壓縮，是福是禍，猶未可知。