ezETH 脫錨眾生相：巨鯨抄底獲利，項目方緊急調整空投規則

作者：Mia，ChainCatcher

隨著幣安正式發佈第 53 期新幣挖礦項目，流動性再質押協議 Renzo（REZ）迅速成為加密社區的焦點。原本預期中的幣安上幣將為 Renzo 帶來巨大的利好，然而實際情況卻出乎人們的預料。原本應該上漲的 TVL 並未出現暴漲，反而被關於 Renzo 衍生代幣 ezETH 脫錨的消息所淹沒。在上幣公告發布的 24 小時內，ezETH 短暫脫錨，價格最低跌至 2262 美元，導致部分用戶不幸被清算。

這場突如其來的脫錨事件，卻意外地讓一些用戶嚐到了抄底的甜頭。一位巨鯨敏銳地抓住了機會，用 2400 枚 ETH 購入了價值 698 萬美金的 2499 枚 ezETH，淨賺 99 枚 ETH。與此同時，與錢包地址 0xaa1（czsamsunsb.eth 相關）相關的賬戶也賺取了 193 枚 ETH，約合 60 萬美元。

這一事件迅速引發了加密社區用戶的廣泛關注和疑問：「明明是利好，怎麼突然變成了利空？」那麼，在上幣消息發佈後，Renzo 到底經歷了什麼呢？

巧合的時間點

據相關數據顯示，監測到 ezETH 脫錨是在 4 月 24 日的 11:17 分，距離幣安發佈流動性再質押協議 Renzo（REZ）新幣挖礦公告僅僅過去了 17 個小時，而值得注意的是在這 17 個小時內發生了什麼，會使得 ezETH 產生脫錨呢？而答案則是 Renzo 發佈了 REZ 代幣經濟模型並分享了空投細節，而這卻引起了加密社區的極大不滿。

代幣經濟學引發社區不滿

在公佈的代幣經濟學中，分配給 ezPoints 活動第一季空投以及 launchpool 份額分別僅佔 5% 以及 2.5%。此外，根據空投規則，前 5% 的地址在 TGE 時將立即解鎖 50% 的代幣，剩餘部分在接下來的 6 個月內逐步釋放。這種設計意味著在 TGE 時，大部分的流動性實際上仍然掌握在項目方手中。

這一事實引起了部分投資者的疑慮，他們對項目方所宣稱的「協議的去中心化」表示懷疑，認為這與實際操作存在明顯矛盾，甚至表示，項目方一方面鼓吹去中心化，另一方面卻只空投了 5% 的代幣供應量，這顯得非常荒謬；高達 70% 的代幣供應量仍然掌握在內部人員手中，所謂的去中心化根本沒有實現。

這種不滿情緒在社區中迅速蔓延，關於「Renzo（REZ）代幣經濟學」的討論持續發酵，併成為了 ezETH 脫錨的主要導火索。

部分用戶認為使用 Launchpool 的幣安質押者將有機會在 ezETH 持有者空投解鎖前出售他們的代幣，這引起了部分 ezETH 質押用戶的拋售，部分質押用戶希望通過出售 ezETH 轉而利用 ETH 佈局其他的流動性再質押項目代幣。

部分用戶在 X 上指出，Renzo 在 X 上用比例不均的餅圖切片描述了代幣的分配，這導致了人們對有多少 REZ 代幣流向何處感到困惑。在調整了尺寸後，餅圖實際上顯示超過 60% 的代幣流向了團隊、投資者和顧問。

此外，空投規則顯示，第一季 5% 空投中的 2%（即代幣總供應量的 0.1%）已經分配給了 Milady Maker 和 SchizoPosters 等 NFT 社區，這些 NFT 社區看上去卻和 Renzo 協議本身沒有任何聯繫，而這也引發了用戶對於內幕交易的擔憂。

Looping「死亡循環」

實際上，此前的 Renzo 空投獎勵活動中存在一種「循環」（Looping）的槓桿策略，即空投 Farmer 可以通過賣出 ezETH 換取 ETH，然後再將 ETH 重新存入協議中以累積更多獎勵，而這也導致用戶通過大量出售 ezETH 從而退出。

稀薄的鏈上流動性無法應對拋售壓力且加劇了 ezETH 的大規模拋售，導致代幣價值大幅下跌，這也導致許多借貸市場出現大量清算，據悉，持有 ezETH 槓桿頭寸的個人損失超過 5000 萬美元。

Renzo 調整空投規則以回應社區

ezETH 代幣的脫錨現象引起了 Renzo 項目方的重視。面對社區的質疑，項目方昨日迅速回應，澄清空投資格取決於快照時的 ezPoints，與快照時的 ezETH 餘額無關（無論是否出售）。Pendle YT 在快照前到期的用戶，只要分數滿足最低標準即可獲得空投資格。NFT 空投將按照 NFT 數量計算，而非錢包數量。然而，這樣的回應並未緩解社區用戶的擔憂，ezETH 仍處於「脫錨」狀態。

而當意識到問題的根源在於代幣經濟學和空投細節時，Renzo 項目方也做出了一系列相應的調整，以穩定社區情緒並挽救幣價。

為應對用戶對代幣經濟學細節的不滿，項目方將第一季空投分配比例從代幣的 5% 提升至 7%。Renzo 將空投數量上調至 100 億枚總供應量的 12%，其中 7% 的代幣將在第一階段（月底上線）分配，5% 將在後續階段分配。此外，第一次空投的領取日期已更新為 4 月 30 日。

根據新的空投標準，擁有 360 個及以上 Renzo 積分的參與者有資格獲得空投，他們可以根據積分在代幣生成活動中按比例領取空投。此前，符合條件的前 5% 的錢包將在未來六個月內獲得一半的空投。在新的更新中，99% 的符合條件的空投地址可在 TGE 後完全解鎖，擁有超過 50 萬 ezPoints 的錢包將在 TGE 解鎖 50%，剩餘部分將在 3 個月內線性歸屬。

此外，項目方還取消了此前的「循環」槓桿策略，以維持 ezETH 的流動性。

據 CoinGecko 行情顯示，目前 ezETH 在各平臺報價 3056-3121 美元區間，雖仍處「脫錨」狀態，但價格正在穩步回升，較 ETH 折價正在縮小。