Bản ghi cuộc cạnh tranh khốc liệt trong giới VC tiền mã hóa: Một trò chơi đói khát không hồi kết
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bản ghi cuộc cạnh tranh khốc liệt trong giới VC tiền mã hóa: Một trò chơi đói khát không hồi kết
Embrace sự thay đổi, đánh bại bạn chưa bao giờ là đối thủ, mà có thể là thời đại
Chuyên sâu báo cáo Web3VC tiền mã hóa tràn lan
Trước đó tham gia sự kiện Tuần lễ Blockchain tại Thượng Hải, ấn tượng sâu sắc nhất là VC tiền mã hóa xuất hiện khắp nơi, dường như nếu không mang danh đầu tư thì chẳng dám tự xưng là người trong ngành.
Cũng dễ hiểu thôi. Trong bối cảnh chính sách, dù là khai thác, sàn giao dịch hay các dự án đều bị coi là "không đúng đắn về mặt chính trị", cần hành động kín tiếng, chỉ có VC tiền mã hóa mới có thể công khai hoạt động. Thứ hai, chu kỳ tăng giá này kéo dài đủ lâu, một số người đã tích lũy được vốn ban đầu, cộng với tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ), việc gây quỹ trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết. Hơn nữa, rào cản gia nhập của VC tiền mã hóa quá thấp — cả tỷ đô và vài trăm ngàn đô đều có thể cùng mang danh “Crypto Fund”.
Sàn giao dịch, dự án, KOL, cộng đồng, truyền thông... ai cũng có thể làm VC.
Thứ nhất, hệ thống sàn giao dịch
Các sàn giao dịch hoặc dùng tên sàn để đầu tư, hoặc thành lập riêng một thương hiệu vốn, có khi còn làm LP cho các VC khác — tóm lại là không thiếu tiền.
Ví dụ, một sàn giao dịch có thể đồng thời vận hành Ventures\Labs\Grants, tất cả đều có thể đầu tư — nội bộ đã bắt đầu cạnh tranh gay gắt.
Một dạng VC mới khác là nhân viên sàn giao dịch tự ra làm riêng, thành lập quỹ nhưng vẫn duy trì mối liên hệ mờ ám với sàn cũ.
Nhìn chung, ngoại trừ những cái tên lớn như Binance Labs, ảnh hưởng của các quỹ thuộc hệ sàn đang giảm dần. Một số dự án hàng đầu không muốn ngay từ đầu đã gắn bó quá chặt chẽ với các sàn giao dịch về mặt đầu tư.
Thứ hai, hệ thống dự án
Một con đường phát triển phổ biến trong thế giới tiền mã hóa là: in tiền (phát hành token) — làm ngôi sao mạng (tăng ảnh hưởng) — làm đầu tư.
Kiếm được khoản tiền đầu tiên từ dự án, sau đó chuyển hóa thành vốn, đồng thời xây dựng hình ảnh cá nhân, nâng cao tầm ảnh hưởng, giành lấy tiếng nói, rồi hoặc thành lập quỹ riêng hoặc trực tiếp dùng tên dự án để đầu tư.
Thậm chí, có dự án huy động được một khoản lớn rồi dùng luôn để thành lập một VC đi đầu tư, vừa lúc gặp thời điểm thị trường tăng mạnh, tung lưới rộng rãi và kiếm lời khổng lồ, cuối cùng còn đưa dự án lên sàn giao dịch kiếm thêm một lần nữa — một đồng tiền dùng hai mục đích.
Hơn nữa, các dự án lớn (chủ yếu là các blockchain nền tảng) lần lượt công bố quỹ sinh thái riêng, số tiền công bố ngày càng khủng.
Thứ ba, hệ thống ngoài ngành
Thị trường giảm giá: Crypto là lừa đảo; thị trường tăng giá: Crypto là cách mạng. Dưới sức hút của thị trường tăng giá, nhiều VC truyền thống và các dòng vốn cũ (OLD MONEY) quay trở lại, mang theo tâm lý FOMO, nhảy vào cuộc chơi cạnh tranh khốc liệt.
Ví dụ, khi Sequoia Capital dẫn đầu xu hướng, các quỹ đô la Mỹ khác buộc phải theo sát, đổ tiền và nhân lực, không ngừng khám phá.
So sánh kỹ hơn, Sequoia vì đã điều chỉnh cơ cấu quỹ nên đã dọn sạch rào cản thể chế để đầu tư trực tiếp vào Crypto, trong khi phần lớn các VC vẫn giữ cơ cấu truyền thống, chỉ có thể đầu tư vào các dự án cổ phần quy mô lớn, lựa chọn ít ỏi. Quan trọng hơn, việc sử dụng vốn từ LP để đầu tư vào một ngành biến động mạnh theo chu kỳ vẫn thiếu phương pháp luận rõ ràng, đồng thời thiếu nghiêm trọng nhân tài chuyên môn.
Bên ngoài sân khấu, mức độ tham gia của các đại gia ngoài ngành sâu hơn mọi người tưởng tượng. Các quỹ có nguồn vốn LP từ bên ngoài như nấm sau mưa — bao gồm các công ty internet lớn, công ty niêm yết, công ty game truyền thống, công ty tài chính, thậm chí tập đoàn truyền thông... Không ai từ chối kiếm tiền.
Tất nhiên, không ai công khai nói rằng mình đang đầu tư vào Crypto, nghe "văn chương" quá. Hãy nhớ, cách nói đúng phải là: "Chúng tôi đang đầu tư vào WEB3\metaverse\thế hệ internet tiếp theo."
Thực tế, nhiều VC truyền thống kiểu tinh hoa trong thâm tâm coi thường giới Crypto, cho rằng toàn là đám lừa đảo và kẻ mài liềm may mắn (hãy tưởng tượng ánh mắt Vương Tiểu Xuyên nhìn anh Tôn). Tình trạng này tồn tại ở mọi ngành, nhưng chính những ngóc ngách bị coi thường ấy lại thường sản sinh đổi mới đột phá — cũng chính là câu chuyện kể về WEB3.0, cải cách từ dưới lên: Yếu đuối và ngu dốt không phải là rào cản sống sót, kiêu ngạo mới là.
Người trong ngành Crypto cũng cho rằng các VC truyền thống chỉ là cơ hội chủ nghĩa — đến lúc thị trường tăng, chạy trốn nhanh nhất khi thị trường giảm. Thậm chí沈南鹏 (Thẩm Nam Bằng) cũng chỉ là một Từ Tiểu Bình phiên bản khác. (Thật tội nghiệp cho thầy Từ, vì một câu nói cách đây nhiều năm "Cách mạng blockchain đã đến" mà trở thành biểu tượng meme trong ngành Crypto)
Tóm lại, mọi người thích Crypto Native hơn là những kẻ được gọi là tinh hoa hay quyền uy.
Khi Sequoia Capital (toàn cầu) đổi tiểu sử Twitter (dán nhãn DAO), đăng tin "GM", mọi người chỉ cảm thấy hơi ngại ngùng — "giống như người trung niên cố tình dùng ngôn ngữ mạng để hòa nhập với giới trẻ". Ngày 9 tháng 12, Sequoia Capital (toàn cầu) lại đổi tiểu sử Twitter về như cũ, sự kiện được gọi vui là "cải cách một ngày".
*Cụm "ngoài ngành" ở đây không hoàn toàn chính xác. Ví dụ Sequoia, IDG thực ra luôn ở trong ngành, thậm chí IDG Capital còn được coi là tiên phong của ngành. Chúng tôi sẽ viết riêng về vấn đề này, ở đây chỉ phân loại sơ bộ.
Vấn đề của VC: Có tiền, không có thương hiệu
Khi VC mọc lên như nấm, cạnh tranh nội bộ là điều tất yếu. Nếu ai cũng có tiền, thì vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ: Ngoài tiền ra, bạn còn gì nữa?
VC bị đẩy vào vị trí nhà cung cấp dịch vụ (bị "hạ cấp"), mỗi người một chiêu để phục vụ. Có người giúp giới thiệu lên sàn; có người bỏ vài triệu đô giúp dự án tăng TVL; có người viết bài, đăng bài, hỗ trợ cộng đồng… cuối cùng tự biến mình thành một công ty truyền thông, PR.
Hiện nay, nhiều VC thích kể một câu chuyện (nói khoác một chút) rằng: "Chúng tôi có khả năng ươm tạo sâu sắc", dịch ra là: Tôi có thể giúp dự án làm vài việc (không giới hạn việc tạo nhóm, giới thiệu người, đăng bài...) — tóm lại, tiêu chuẩn về "ươm tạo" ngày càng hạ thấp.
Nhưng theo tôi, đối với VC, thương hiệu mới là lá bài lớn nhất và cuối cùng.
Có tiền nhưng không có thương hiệu — đó là khó khăn hiện tại của nhiều VC tiền mã hóa quy mô nhỏ và trung bình.
Hiện nay trong ngành tồn tại một quan điểm chung (cũng là định kiến): Dự án chất lượng thực sự đều là dự án thuần hải ngoại. Do đó, xây dựng thương hiệu ở nước ngoài đặc biệt quan trọng đối với VC trong giai đoạn hiện nay.
Nhiều nhà đầu tư kỳ thị "dự án người Trung Quốc", một số "dự án người Trung Quốc" cũng kỳ thị vốn người Trung Quốc.
Ví dụ, một dự án người Trung Quốc trước tiên nhận đầu tư từ các quỹ lớn ở nước ngoài, lập tức định giá tăng N lần, để vốn nội địa "ôm bồ hòn"; hoặc một dự án người Trung Quốc nhận vốn trong nước trước, sau đó nhận vốn nước ngoài, rồi quay lại hủy toàn bộ hoặc một nửa khoản đầu tư từ vốn trong nước — "Ai bảo thương hiệu (đẳng cấp) của cậu chưa đủ level?"
Do đó, thách thức lớn đối với VC là: Ngoài tiền ra, làm thế nào để xác định và rèn luyện năng lực cốt lõi riêng? Và làm thế nào để xây dựng thương hiệu toàn cầu?
Ở đây có một ví dụ đáng nghiên cứu: LD Capital (Liễu Đắc Tư Bản).
Do một số nguyên nhân lịch sử, giới lão làng trong ngành thường có ấn tượng xấu với Liễu Đắc, thường liên hệ họ với cụm từ "cắt韭菜" (cắt cỏ). Trước đây trong ngành từng truyền tay một bảng xếp hạng VC, nói là do cộng đồng nổi tiếng LobsterDAO ở hải ngoại tổng hợp, trong đó LD Capital bị liệt vào danh sách đen.
Trong việc này, Liễu Đắc thật ra khá oan uổng.
Sự thật là: Bảng xếp hạng này xuất hiện rất sớm, không ai biết nguồn gốc. Cho đến khi ai đó đăng nó lên cộng đồng Telegram LobsterDAO; defiprime chia sẻ sang Twitter, ghi chú là từ LobsterDAO; các báo trong nước thấy được lại chia sẻ về, định nghĩa là "bảng xếp hạng VC tiền mã hóa do LobsterDAO tổng hợp". Nhưng sau đó quản trị viên cộng đồng khẳng định bảng này hoàn toàn không liên quan đến LobsterDAO.
Việc có công nhận bảng này hay không là chuyện rất chủ quan.
Tôi biết trong ngành có nhiều người coi thường Liễu Đắc, cho rằng họ chỉ dùng chiến lược đầu tư ồ ạt, dù có kiếm được tiền cũng chỉ là may mắn... Nhưng gác bỏ thành kiến, quan sát một số khoản đầu tư của họ, vẫn thấy có giá trị, đặc biệt trong lĩnh vực game blockchain, năm nay kiếm lời cực lớn, xứng đáng gọi là thành công.
Xem kỹ danh mục đầu tư (portfolio), một số dự án có tỷ suất lợi nhuận cao kinh ngạc: ví dụ Illuvium, giá vốn 3 đô, cao nhất lên tới 2000 đô; Star Atlas, giá vốn 0.00045 đô, cao nhất 0.26 đô; Alien Worlds, giá vốn 0.003, cao nhất 7 đô... nhiều dự án đơn lẻ lãi trên giấy lên tới hàng trăm triệu đô.
Vậy câu hỏi đặt ra là: Tại sao một VC "danh tiếng" không tốt như Liễu Đắc lại có thể đầu tư trúng những dự án sao hạng này?
Tôi từng hỏi người của Liễu Đắc Tư Bản, họ trả lời rất chung chung: "Boss Yi có tầm nhìn lớn, các cộng sự rất giỏi, đội ngũ phối hợp ăn ý."
Giải thích cụ thể: Người sáng lập Dịch Lý Hoa trao quyền tối đa, tạo không gian tự chủ và phát huy đầy đủ cho cấp dưới; các cộng sự rất xuất sắc, hầu hết dự án chất lượng đều đến từ nỗ lực cá nhân của họ; Liễu Đắc rất chú trọng hỗ trợ sau đầu tư, cả đội ngũ cùng phục vụ dự án.
Rất khuôn mẫu, nhưng cũng đúng — cốt lõi là vận hành bởi những cá nhân siêu cấp (super individuals).
Theo tôi, đây cũng là điểm nghẽn mà nhiều VC như Liễu Đắc đang gặp phải. Khi VC đạt đến một quy mô nhất định, cần có thương hiệu hỗ trợ, không thể cứ mở rộng nhân sự để săn tìm dự án mãi, mà phải khiến các dự án tự tìm đến VC. Có thương hiệu tốt, việc đầu tư mới trở nên nhẹ nhàng, đơn giản. Nếu không, quy mô càng lớn, đầu tư càng mệt, nội bộ càng cạnh tranh khốc liệt.
Giống như năm 2005, Tencent định nghĩa sứ mệnh công ty là "doanh nghiệp internet được kính trọng nhất", các ông chủ kiếm được tiền từ Crypto cũng nên có tầm nhìn lớn: vừa kiếm tiền, vừa trân trọng danh tiếng, tiến ra sân khấu thế giới.
Một người bạn trong ngành từng nói: "Nếu bạn kiếm rất nhiều tiền mà không có địa vị xã hội, thì mọi người sẽ chỉ coi bạn là một 'khai mỏ tiền điện tử' trong giới crypto," tôi hoàn toàn đồng ý.
Chiến thắng nhờ vượt cấp: Các đại gia vốn và vòng kết nối của họ
Thực trạng cạnh tranh khốc liệt trong crypto: Phân hóa hai cực, các vốn liên minh với nhau.
Một mặt, các VC nhỏ và trung bình đánh nhau kịch liệt vì vài chục ngàn đô; mặt khác, các VC hàng đầu nắm cả vốn lẫn thương hiệu, thi triển "chiến thắng nhờ vượt cấp" đối với các VC tiền mã hóa khác, và họ còn thích liên minh với nhau.
a16z, cờ đầu Web3, các cộng sự không ngừng viết bài truyền đạo Web3 trên Twitter, chiếm lĩnh nhận thức người dùng.
Bạn muốn hiểu Web3.0? Hãy vào website a16z đọc Future (nền tảng truyền thông thuộc a16z); bạn muốn biết các dự án hàng đầu Web3.0? Hãy xem danh mục đầu tư (Portfolio) của a16z... Đây chính là hiệu ứng họ muốn đạt được: không ngừng chiếm lĩnh tiếng nói trong kỷ nguyên Web3.
Paradigm, quỹ mới nhất huy động được 2,5 tỷ đô, tiền rất quan trọng, nhưng điều đáng sợ nhất ở Paradigm là năng lực nghiên cứu, đổi mới và thực tiễn hàng đầu, có thể tự thân xuống tay, độc quyền đổi mới từ gốc rễ.
Ngày 25 tháng 11, Paradigm công bố bổ nhiệm Georgios làm CTO. Trong chuỗi thức ăn blockchain, đứng đầu là công nghệ + vốn. Theo tôi, đây mới là trạng thái bình thường của VC tiền mã hóa cấp T1 tương lai: Hiểu công nghệ, và sở hữu công nghệ.
Lý thuyết đổi mới hàng đầu? Paradigm có. Công nghệ cứng nhất? Paradigm có. Vốn? Paradigm càng có... đến mức Paradigm có thể hóa "vô dụng" thành "hữu dụng". Không tin à? Hãy xem Uniswap đã được Paradigm nuôi dưỡng (hỗ trợ) từng bước như thế nào.
Trong lĩnh vực VC truyền thống, Lightspeed Venture Partners và Sequoia Capital đang mở rộng với tốc độ tên lửa vào thế giới mã hóa, và hình thành vòng kết nối riêng.
Đây cũng là một xu hướng lớn khác trong thế giới VC tiền mã hóa: Các vốn liên minh với nhau, ngày càng đóng cửa.
Ví dụ, mỗi hệ sinh thái blockchain đều có vòng kết nối VC riêng, nên thường xuyên thấy các dự án chất lượng trong hệ sinh thái chỉ xuất hiện những gương mặt quen thuộc: Polkadot, Solana đều vậy, thậm chí các dự án sao trong hệ sinh thái Ethereum cũng bị chia rẽ bởi tầng lớp cốt lõi.
Đóng cửa nhất phải kể đến hệ sinh thái Terra, gần như bị Do Kwon và bạn bè của anh ta độc chiếm. Ví dụ Delphi Digital tự thân xuống tay ươm tạo dự án, thiết kế mô hình kinh tế, các VC khác căn bản không chen chân vào được.
Cũng dễ hiểu thôi: Dự án nào có xác suất kiếm tiền 99%, tại sao không tự giữ lại hoặc chia cho bạn bè cùng làm việc, mà lại đưa cho người ngoài?
Tự cường thì vạn vật cường.
Tương lai của VC tiền mã hóa
Quay lại điểm xuất phát: Làm sao để đầu tư trúng dự án tốt?
Cốt lõi chỉ có hai điểm: một là phát hiện dự án tốt, hai là có thể đầu tư vào được. Hầu hết các VC đều mắc kẹt ở điểm thứ hai.
Về dài hạn, VC tiền mã hóa cần xây dựng năng lực cốt lõi độc đáo để phát triển thương hiệu.
Theo tôi, một số hướng đi tốt là: Xây dựng ảnh hưởng trong một lĩnh vực chuyên biệt.
Bạn không thể nắm bắt mọi cơ hội. Thà rộng rãi rải lưới, chi bằng tập trung chuyên sâu vào một lĩnh vực — nơi đông người luôn chật chội.
Ví dụ, một trong những người thắng lớn nhất năm nay là Animoca và背后的 Everest Ventures Group (EVG), nhiều năm liền chuyên sâu vào mảng game, các game blockchain như SANDBOX trỗi dậy mạnh mẽ, một lần nổi danh thiên hạ biết.
Rạng sáng ngày 9 tháng 12,萧逸 (Yat Siu), người sáng lập Animoca Brands, đăng Twitter công bố thành tích năm nay của Animoca:
1. Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu đầu tư và tài sản kỹ thuật số tăng lên khoảng 529,6 triệu đô la Mỹ, nắm giữ hơn 600 triệu đô la Mỹ tài sản kỹ thuật số lưu động (bao gồm BTC, ETH, USDC và AXS, FLOW, v.v.).
2. Dự trữ tài sản kỹ thuật số thuộc hệ sinh thái sản phẩm và nền tảng của Animoca Brands (bao gồm các token nội bộ như REVV, SAND, TOWER và GMEE) đã tăng từ giá trị khoảng 2,9 tỷ đô la Mỹ vào cuối tháng 9 năm 2021 lên khoảng 15,9 tỷ đô la Mỹ vào cuối tháng 11 năm 2021.
Thành tích của Multicoin Capital chủ yếu đến từ Layer1, trong đó Solana và THORChain (tôi định nghĩa là 'L1 cross-chain') nổi bật nhất.
Thứ hai, đón nhận thay đổi: Kẻ đánh bại bạn, xưa nay chưa từng là đối thủ, mà có thể là thời đại.
Trong tiểu thuyết Kim Dung, Kim Luân Pháp Vương luyện võ công 16 năm, bị Dương Quá đánh bại bằng một chiêu, vì hoàn toàn không theo套路 (lộ số). Những thương hiệu máy ảnh như Kodak bị đánh bại không phải bởi đối thủ cùng ngành, mà là điện thoại thông minh. Kẻ thù tương lai của VC tiền mã hóa có thể không đến từ các VC hiện tại.
Đây là thời đại mà ai cũng là truyền thông, ai cũng có thể là VC.
Tôi xin nêu vài tổ chức và hình thức VC mà tôi cho là có thể trỗi dậy.
DoraFactory, tôi biết đến tổ chức này vì một người bạn từ một VC tiền mã hóa lớn từng nói: "Khả năng DoraFactory đầu tư trúng dự án tốt còn mạnh hơn chúng tôi nhiều."
Lý do rất đơn giản: DoraFactory có sự hỗ trợ từ DoraHacks, từng tổ chức hàng trăm cuộc thi hackathon blockchain trên toàn cầu, các dự án sao như Matic đều xuất phát từ các hackathon của họ.
Nói một cách hình tượng, DoraHacks chính là bà mẹ đầu tiên nuôi dưỡng các dự án vĩ đại, giúp các dự án giai đoạn sớm trưởng thành, do đó tự nhiên đi trước một bước trong việc giành được cơ hội đầu tư tốt hơn.
Khi bước vào thời đại chiến quốc của các blockchain mới nổi, hackathon trở thành đấu trường của các dự án xuất sắc. Gitcoin thuộc phe Ethereum, còn DoraFactory không chọn phe nào, chiếm vị trí sinh thái rất quan trọng.
Tiếp theo là DAO VC hoặc gọi là VC kiểu DAO, tôi tóm tắt là liên minh của các cá nhân siêu cấp, một sự giải cấu trúc và phá vỡ mô hình VC truyền thống.
Mặc dù hiện tại nó chưa gây ra tác động lớn đến thị trường VC tiền mã hóa truyền thống, nhưng gió đã bắt đầu thổi, gợn sóng từng đợt.
Ví dụ Metacartel, thành viên DAO bao gồm các nhà sáng lập Aave, Nexus Mutual, Ocean Protocol và Axie Infinity, đồng thời ươm tạo Raible, Gelato Network và DAOHaus.
Đầu tư mạo hiểm từ xưa nay tập trung quanh Thung lũng Silicon, cả vốn lẫn nhân tài đều dồn vào khu vực nhất định. Nhưng các quỹ VC dựa trên DAO có thể đầu tư hiệu quả hơn trên phạm vi toàn cầu, đồng thời thu hút nhân tài. Trong mô hình DAO, phần thưởng carry và phí có thể nhúng vào hợp đồng thông minh.
Dù con đường phía trước còn dài, nhưng thay đổi đang diễn ra.
*Cuối cùng, nếu bạn đang theo đuổi hoạt động đầu tư liên quan hoặc có nguyện vọng tham gia đầu tư Web3.0, vui lòng thêm TechFlow01, có thể sẽ có không gian trao đổi.
*TechFlow là nền tảng nội dung chuyên sâu do cộng đồng dẫn dắt, cam kết cung cấp thông tin có giá trị, góc nhìn có lập trường.
Cộng đồng:
Weixin: TechFlow01
Twitter: @TechFlowPost
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
