Sáng tạo và phản kháng: Cổ phiếu tổng hợp đã trở thành "con ngựa thành Troy" của tài chính truyền thống như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sáng tạo và phản kháng: Cổ phiếu tổng hợp đã trở thành "con ngựa thành Troy" của tài chính truyền thống như thế nào?
Trong thế giới tài chính phi tập trung đang phát triển nhanh chóng, những người tiên phong DeFi đã thành công trong việc tạo ra các phiên bản cổ phiếu tổng hợp để theo dõi một số công ty lớn nhất thế giới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả｜Michael P. Regan
Dịch｜Anima
Trong nhiều năm, những người cầm quyền trên Phố Wall đã bàn luận về việc liệu có khả thi để chuyển thị trường chứng khoán lên blockchain – công nghệ nền tảng đằng sau tiền mã hóa hay không.
Các nhà đổi mới trong thế giới tài chính phi tập trung (DeFi) đang phát triển nhanh chóng thì không chờ đợi các cuộc tranh luận này; họ đã tạo ra các phiên bản tổng hợp của cổ phiếu, theo dõi một số công ty lớn nhất thế giới. Về cơ bản, tinh thần phản kháng thể chế của thế giới tiền mã hóa đang được áp dụng vào thị trường chứng khoán.
Trong năm qua, Mirror Protocol và Synthetix đã tạo ra các bản sao của Tesla, Apple, Amazon và các cổ phiếu lớn khác, cũng như một vài quỹ giao dịch hối đoái (ETF) phổ biến.
Những token này được thiết kế để phản ánh giá chứng khoán mà chúng theo dõi, mà không cần thực sự mua hoặc bán cổ phiếu thật hay ETF liên quan. Cho đến nay, khối lượng giao dịch chỉ là một phần nhỏ so với các sàn giao dịch được quản lý. Tuy nhiên, đối với những người yêu thích tiền mã hóa, tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn.
Cổ phiếu tổng hợp gia nhập vào một thế giới tài sản kỳ lạ mới, ví dụ như các tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số hiện đang được giao dịch trên blockchain. Tuy nhiên, khác với nghệ thuật hiện đại, những công cụ này đặt ra một số câu hỏi về cách chúng sẽ hòa nhập vào thị trường chứng khoán toàn cầu và ngành môi giới – nơi bị chi phối bởi hàng ngàn trang quy định từ hàng chục quốc gia.
Hiện tại, đây là một trường hợp điển hình khi đổi mới vượt xa so với quy định.
Đây chính là cách Do Kwon mong muốn. Đồng sáng lập và CEO của Terraform Labs, một công ty Hàn Quốc phát triển giao thức Mirror trên blockchain Terra, Kwon xem bản thân như một Robin Hood hiện đại trong lĩnh vực tài chính – theo mô hình Vlad Tenev (người sáng lập Robinhood) hay Chamath Palihapitiya (nhà đầu tư, lãnh đạo WSB).
“DeFi cực kỳ mạnh mẽ trong việc cung cấp dịch vụ tài chính cho những người bị loại trừ trên khắp thế giới,” ông nói qua email, “Tốt hơn hết là hành động nhanh và phá vỡ hiện trạng. Việc chờ đợi các khuôn khổ quy định phân mảnh được cụ thể hóa trước khi đổi mới là sai lầm.”
Tài sản tổng hợp
Đối với Kwon và những người ủng hộ khác của các tài sản tổng hợp mới này, việc tránh khỏi vô số quy tắc và rào cản trong thế giới tài chính là một ưu điểm chứ không phải lỗi.
Ông nói rằng điều này mở ra cơ hội tạo dựng tài sản hiện chỉ dành cho một số ít may mắn. Người dùng có thể giao dịch token 24 giờ mỗi ngày, 7 ngày mỗi tuần, từ bất cứ đâu một cách ẩn danh, không chịu ảnh hưởng bởi kiểm soát vốn, các quy tắc “biết khách hàng của bạn” (KYC) áp đặt lên các công ty môi giới, và các ma sát khác của hệ thống tài chính truyền thống.
Kwon cho biết Terraform Labs không thu được doanh thu nào từ phí giao dịch trên giao thức Mirror. Các khoản phí này được trả lại cho người dùng như một phần thưởng nhằm cung cấp thanh khoản. Thay vào đó, công ty kiếm lời từ đồng tiền mã hóa do mình tạo ra, thứ đang ngày càng gia tăng giá trị khi các dự án như Mirror trở nên phổ biến hơn.
Giao diện mua Mirror Tesla trên Terraswap
Vậy thì, những cổ phiếu tổng hợp này thực sự hoạt động như thế nào? À, nó khá phức tạp.
Nhưng đơn giản而言, theo giao thức "Mirror", mục tiêu là giữ cho giá cổ phiếu tổng hợp tương ứng với giá cổ phiếu thật thông qua việc khuyến khích các trader chênh lệch giá và quản lý nguồn cung token.
Khi giá quá cao, người dùng có thể tạo hoặc "đúc" thêm token bằng cách thế chấp tài sản đảm bảo, và khi giá quá thấp, họ có thể hủy hoặc "đốt" token để đẩy giá lên hoặc xuống.
Thông qua các cơ chế khuyến khích này, “các tài sản tổng hợp theo sát giá tài sản ngoài đời thực,” Kwon nói, “nhưng chúng vẫn chỉ là các token trên blockchain, mang lại rủi ro giá rõ ràng.”
Con ngựa thành Troy
Các token này được giao dịch trên các thị trường tự động phi tập trung như Uniswap và Terraswap, cho phép người dùng mua bán trực tiếp tài sản trên blockchain – một mô hình khác biệt so với các sàn giao dịch tiền mã hóa tập trung như Coinbase và Binance.
Cho đến nay, khối lượng giao dịch có thể chưa đủ lớn để khiến các giám đốc điều hành của Nasdaq hay Sở Giao dịch Chứng khoán New York mất ngủ. Ví dụ, theo Coinmarketcap.com, vốn hóa thị trường của token Mirror Apple vào khoảng 34 triệu USD. Trong khi đó, vốn hóa của cổ phiếu thật là khoảng 2,3 nghìn tỷ USD – chỉ bằng khoảng 1/1000 của đồng Dogecoin nổi tiếng.
Việc so sánh giá giữa các cổ phiếu tổng hợp và chứng khoán thật vào các thời điểm khác nhau trong tuần qua cho thấy mức chênh lệch dao động từ vài xu đến vài đô la Mỹ. Ví dụ, trong phiên giao dịch chiều 30 tháng 6, giá Mirror Tesla trên CoinMarketCap.com cao hơn gần 6 USD so với mức 684 USD của cổ phiếu thật trên thị trường chứng khoán.
Giá Mirror Tesla từ CoinMarketCap.com
Tuy nhiên, xét đến tham vọng trong lĩnh vực DeFi, những dự án này đáng để các tổ chức tài chính truyền thống lưu tâm. Như công ty quản lý tài sản kỹ thuật số Arrington XRP Capital từng viết trong báo cáo phân tích và bày tỏ sự ủng hộ đối với Mirror: Mục tiêu của DeFi không đơn thuần là cải thiện trải nghiệm người dùng với hệ thống ngân hàng, mà là hoàn toàn phá bỏ nó. Công ty này viết rằng, những cổ phiếu tổng hợp mới này “là một trong những con ngựa thành Troy rõ ràng nhất của DeFi tiến vào thị trường truyền thống.”
Một phát ngôn viên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và đại diện của Nasdaq từ chối bình luận. Nasdaq là sàn giao dịch niêm yết phần lớn các cổ phiếu bị sao chép dưới dạng tổng hợp.
Joseph Saluzzi, đồng giám đốc giao dịch cổ phiếu tại Themis Trading, nói: “Do những sản phẩm tổng hợp này không được quản lý và không giao dịch trên sở giao dịch chứng khoán quốc gia, tôi nghĩ SEC sẽ chất vấn chúng. Theo tuyên bố của SEC, nhiệm vụ của họ là bảo vệ nhà đầu tư, duy trì thị trường công bằng, minh bạch và hiệu quả, đồng thời thúc đẩy việc hình thành vốn. Theo tôi, điều này nghe giống như một vấn đề bảo vệ nhà đầu tư.”
Sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất thế giới Binance đã thu hút sự chú ý từ cơ quan quản lý tài chính Đức khi cung cấp các token gắn với hiệu suất của các cổ phiếu Mỹ phổ biến nhưng được hỗ trợ bởi cổ phiếu thật. Cơ quan Quản lý Tài chính Liên bang Đức (BaFin) cho biết vào tháng 4 rằng Binance có thể đã vi phạm các quy định chứng khoán khi phát hành các cổ phiếu được token hóa của Tesla, MicroStrategy Inc. và Coinbase.
Sau thời kỳ bùng nổ của stablecoin, các cơ quan quản lý cũng có thể bắt đầu quan sát kỹ hơn hệ sinh thái DeFi, chẳng hạn như các stablecoin – loại tiền kỹ thuật số nhằm theo sát giá trị tiền tệ quốc gia (được các nhà giao dịch tài sản tổng hợp sử dụng làm tài sản đảm bảo để đúc token mới).
Mark Cuban, chủ sở hữu đội Dallas Mavericks, là một nhà đầu tư DeFi nhiệt tình và có ảnh hưởng, gần đây đã kêu gọi quy định nhằm giải quyết vấn đề thua lỗ khi giá tiền mã hóa sụt giảm về 0.
Mike Novogratz, tỷ phú nhà đầu tư tiền mã hóa và là người sáng lập kiêm CEO của Galaxy Digital, gần đây đã viết trên Twitter rằng nếu các bên tham gia thị trường DeFi không bắt đầu tuân thủ các quy tắc “biết khách hàng của bạn” (KYC) và chống rửa tiền (AML), họ có thể sẽ phải hối tiếc.
Ông viết: “Hãy đầu tư vào các tài sản tuân thủ ngay từ bây giờ, nếu không sẽ phải trả giá sau này”, “Nếu chúng ta muốn hệ sinh thái này phát triển, chúng ta cần nhận ra rằng mình phải vận hành trong khuôn khổ các quy tắc xã hội đặt ra.”
Kwon cho biết Terraform Labs chưa từng có bất kỳ cuộc trao đổi nào với cơ quan quản lý tại Mỹ hay bất kỳ nơi nào khác về cổ phiếu tổng hợp, và công ty cũng chưa liên lạc với các sở giao dịch như Nasdaq hay các công ty quản lý các quỹ ETF mà tài sản của họ bị sao chép.
Tuy nhiên, ông bổ sung rằng, để ngăn chặn việc giao dịch cổ phiếu Mirror và các tài sản tổng hợp khác, bạn phải tắt phần mã nguồn mở nền tảng cấu thành blockchain – thứ đang được cộng đồng người dùng toàn cầu, bao gồm cả nhiều người dùng ẩn danh, sử dụng.
Ông nói: “Chỉ cần còn những tín đồ cuồng nhiệt hiểu sâu sắc hơn về những gì công nghệ này có thể làm, thì việc đóng cửa tiền mã hóa, DeFi hay tài sản tổng hợp sẽ là một nhiệm vụ Sisyphus – vô tận và vô ích.”
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Bloomberg
